ТОП-3 свежих размещений: купон большой, а риск чей? | Ноябрь 2026 | Часть 2

За красивые проценты платит бизнес. Проверим, хватает ли у него на эту красоту денег. 1. АБЗ-1-002Р-08 | - изображение

За красивые проценты платит бизнес. Проверим, хватает ли у него на эту красоту денег.

1. АБЗ-1-002Р-08 | RU000A10GKF3
Параметры:
- Фикс: 19% | YTM: ~20,75% по модели.
- Срок: до 28.10.2029 г.
- Объём: 1 млрд руб. | Купоны: каждые 30 дней.
- Амортизация: ЕСТЬ.
* по 12,5% в купонах 29-36
- Оферта: НЕТ.
- Рейтинг: ruA-, "стабильный", Эксперт РА у оферента.

💰 Премия: +5,74% к ОФЗ по кривой 11.11.

⚠️ OCF группы за 1П2026: -5,33 млрд руб.

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (3/5)

Купон по календарю, деньги стройки по своему графику

🧔‍♂️ Бородатый консенсус: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (2,99/5).

254 голоса. Почти совпали с ИБ.

2. Икс 5 Финанс-003Р-24 | RU000A10GEH2
Параметры:
- Флоатер: КС +1,30% в купонах 1-24, лаг 5 дней.
- Срок: до 21.10.2036 г.
- Объём: 22 млрд руб. | Купоны: ежемесячно.
- Амортизация: НЕТ.
- Оферта: ЕСТЬ.
*выкуп после 24-го купона, заявление заранее
- Рейтинг: AAA(RU) АКРА, ruAAA Эксперт РА у поручителя, "стабильный".

💰 Спред: КС +1,30%, с фиксом ОФЗ напрямую не сравниваю.

⚠️ Два года до оферты не равны автоматическому погашению.

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5)

Оферта требует заявления. Облигация сама чемодан не соберёт

3. Новые Технологии: фикс
Параметры НТ-001Р-09:
- Фикс: 18% | YTM: ~19,56%.
- Срок: до 06.11.2028 г.
- Объём: 1 млрд руб. планом на два выпуска | Купоны: каждые 30 дней.
- Амортизация: НЕТ.
- Оферта: НЕТ.
- Рейтинг: A-(RU) АКРА, "стабильный" у эмитента.

💰 Премия: +4,90% к ОФЗ.

⚠️ Прибыль не заменяет денежный поток; есть оговорка обзорной проверки.

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (3,5/5)

После снижения ориентира не изменился.
Ставку подстригли, вопросы к отчётности остались

➡️ Итог
АБЗ - сезонность и амортизация.
Икс 5 - плавающая выплата и оферта.
НТ - качество прибыли.

📹 Полный разбор в 16:00 МСК.

⭐️ Бородатый консенсус
Следующий кандидат Казаньоргсинтез-001Р-01.
- Ориентир КС +до 1,5%, 2 года, ежемесячные выплаты.
- Объём: от 10 млрд руб.
- Рейтинг: AAA(RU) АКРА, "стабильный", ruAAA Эксперт РА, "развивающийся".
- Книга 16.11, размещение 23.11.
Мою оценку пока не раскрываю.

Сколько звёзд дадите?
Ставьте звёзды в комментариях: от 1 до 5

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

169

Комментарии

0 / 2000

Сообщение

Больше от автора

Все

pro_invest_beard

Новые Технологии готовят займы на 1 млрд, Самолет гасит выкупленные бумаги

Новые Технологии распределили объем между фиксированным выпуском и флоатером: 900 млн и 100 млн рублей. Размещение намечено на 17 ноября.

У Самолета другая история: погашены бумаги, которые компания уже выкупила. Для держателя различие между новым займом, офертой и погашением определяет, когда он получит деньги.

📈 Пульс долга

- Ключевая ставка: 14,00%.

- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 112,11 п. (+0,10 п., +0,09% на 07:53 МСК).

👁 Макросигналы

- 12.11: Набиуллина связала замедление снижения ставки с подорожанием бензина и бюджетным дефицитом. Быстрого удешевления долга этот сигнал не обещает.

- 12.11: Великобритания ввела санкции против СИБУРа и проекта "Восток ойл", сообщает ТАСС.

📦 Регистрации и новые выпуски

- Икс 5 Финанс увеличил программу 003Р с 400 до 500 млрд руб. Это лимит программы.

- Мосбиржа зарегистрировала программу Железно Финанс 001Р.

💰 Новые ставки купонов

- Воксис 001P-01: 24-й - 21,00%.

- Смартфакт БО-04-001P: 6-й - 19,00%.

- ТАЛК Лизинг 002P-01: 21-й - 17,50%.

- МТС 001-03: 7-й - 15%.

- НФК-СИ 001П-02: 47-й - 29,50%.

- Вкусно 001П-03: 29-й - 29,00%.

- КМ-Финанс 001П-01: 15-й - 27,50%.

- НЗРМ БО-01: 60-й - 15,75%.

- ДиректЛизинг 002P-03: 29-й - 18%.

⚠️ Из заметного вчера

- Эталон-Финанс 002P-06 разместил зеленые облигации на 12,865497 млрд руб.: КС + 4 п.п., только для квалов.

- ТД РКС 002Р-09 завершил размещение 11.11: 500 млн руб., купоны 1-36 - 24,00%.

- Самолет 11.11 досрочно погасил часть ранее выкупленных бумаг БО-П13, БО-П11, БО-П15.

- Роснефть 004Р-03: по оферте бумаги к выкупу не предъявляли.

⚙ Размещения и книги

- 13.11:

АБЗ-1-002P-08 - размещение, 1 млрд руб.

Икс 5 Финанс-003P-24 - размещение, 22 млрд руб.

ПИК-Корпорация 001Р-06 - размещение, 2 млрд руб., купон 17,00%.

ГазпромКапитал БО-003Р-31 - книга, от 20 млрд руб., ориентир КС + 1,6 п.п.

- 16.11:

Казаньоргсинтез 001P-01 - книга, от 10 млрд руб., ориентир КС + 1,5 п.п.; размещение 23.11.

Авто Финанс Банк 001Р-20 - книга, 7 млрд руб.; размещение 19.11.

- 17.11:

Новые Технологии 001Р-09 - 900 млн руб., финальный ориентир купона 18,00% (доходность 19,56%).

Новые Технологии 001Р-10 - 100 млн руб., финальный ориентир КС + 4 п.п., только для квалов. Оба размещения намечены на 17.11.

ЛОЭСК 001Р-02 - книга, до 2 млрд руб., купон не выше 19,00%.

Унител БО-П02 - книга, 150 млн руб., купон не выше 24%. Оба размещения намечены на 20.11.

- 18.11:

ГазпромКапитал БО-003Р-31 - размещение, 20 млрд руб.

- 19.11:

Совкомбанк-Т2-02 - размещение, 10 млрд руб.

Атомэнергопром 001P-20 - предварительная книга, 25 млрд руб., ориентир не выше КС + 1,9 п.п.

- 24.11:

А7 001Р-01 и 001Р-02 - предварительные книги, всего 10 млрд руб.; ориентиры не выше 17,50% и КС + 3,5 п.п.

🕔 Погашения

- 13.11:

BCS11/26-2.

СберИОС484.

СберИОС485.

ВТБС1-1597.

СберCIB630.

⚡️Особое внимание: кредитные события

- СЛДК 001Р-01: дефолт 8-го купона, 497 997,50 руб.

- Гарант-Инвест: дефолты купонов 002Р-05, 002Р-06, 002Р-07, 002Р-09, 002Р-10 после истечения срока техдефолта.

- МГКЛ 001PS-01: техдефолт 11-го купона, 19,73 млн руб.

- СибСульфур БО-02-001P: техдефолт 4-го купона, 18 489 038,88 руб. Эмитент планирует выплату до 25.11.

- По сообщению ТАСС, суд удовлетворил иск Сбербанка о признании Евротранса банкротом. Вид процедуры в новости не указан.

🔊 Мысль дня

Самолет погасил ранее выкупленные бумаги. Для остальных держателей это не означает досрочного возврата номинала.

Что сейчас сложнее оценить в облигации: условия нового займа или вероятность своевременного платежа?

Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация.

Прокомментировать

318

pro_invest_beard

Минфин разместил ОФЗ под 16,78%, инфляция за неделю составила 0,12%

Длинный госдолг на аукционе размещен под 16,78% годовых. Спрос есть, но за срок до погашения инвесторы получают разную доходность.

Для владельца корпоративных облигаций это ориентир для сравнения. Недельные цены снова растут, а в сообщениях эмитентов соседствуют исполненные оферты и новые просрочки.

📈 Пульс долга

- Ключевая ставка: 14,00%.

- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 112,05 п. (+0,02%, на 08:23 МСК).

👁 Макросигналы

- 11.11: Минфин разместил ОФЗ 26235 на 34,06 млрд руб. под 15,79% и 26250 на 31,63 млрд под 16,78%. Спрос - 60,654 и 74,064 млрд соответственно. Общий объем - 65,69 млрд руб. по номиналу. Доходность выпуска до 2037 года выше на 0,99 п.п., чем у выпуска до 2031-го.

- 11.11, 21:00 МСК: инфляция за 3-9 ноября - 0,12% после -0,04%. С начала года - 6,33%. Оценка годовой: 6,97% у Интерфакса, 6,98% у Минэкономразвития. Одна дефляционная неделя не означает устойчивого замедления цен.

📦 Регистрации и новые выпуски

- II уровень: Новые Технологии 001Р-09 и 001Р-10 зарегистрированы.

- Зарегистрированы программы Медскан 002Р и РЖД 004Р. ЗООПТ 001Р утвердил программу на 3 млрд руб.

- ФосАгро ЗО28-Д: утверждены условия допвыпуска на 116,53 млн долларов для замещения евробондов.

- ФЭС-Агро: готовит трехлетний заем на 500 млн руб.; предварительно на неделе с 23.11, серия и ставка пока не объявлены.

💰 Новые ставки купонов

- ГТЛК 002Р-03: 12-й - 16,30%.

- ЭнергоТехСервис 001P-08: 17-й - 18,50%.

- МСП Факторинг 001Р-01: 13-й - 17,00%.

- МТС 002P-11: 19-24-й - 14,75%.

- Нацпроектстрой Капитал 001Р-02: 2-й - 18,00%.

- ОФЗ-ПК 29009: 25-й - 15,54%, установлен 9 ноября.

⚠️ Из заметного вчера

- СФО СБ Секьюритизация 7: размещены АР1, АР2, АС и Б; первые купоны АР1/АР2/АС - 15,00%, 15,50% и 16,00%.

- ФосАгро БО-02-01: книга и размещение допвыпуска №2 отменены.

- Выкупы по офертам: Самолет БО-П05 - 102 770 бумаг; Аренза-Про 001P-03 - 52 582; Феррум БО-01-001P - 34 371 (10 ноября).

⚙ Размещения и книги

- 12.11:

Новые Технологии 001Р-09/10 - книги; ориентиры 18,5% и КС + 4,5 п.п., второй для квалов; размещение 17.11.

- 13.11:

АБЗ-1 002Р-08 - 1 млрд руб., доходность 20,75%.

ИКС 5 ФИНАНС 003P-24 - 22 млрд руб., КС + 1,30 п.п.

Джи-групп 002Р-09 - 1 млрд руб., КС + 5 п.п., для квалов.

Газпром Капитал БО-003Р-31 - книга от 20 млрд руб., ориентир КС + 1,6 п.п.; размещение 18.11.

- 16.11:

Казаньоргсинтез 001P-01 - книга от 10 млрд руб.; размещение 23.11.

- 17.11:

Совкомбанк Т2-02 - книга на 10 млрд руб.; размещение 19.11.

ЛОЭСК 001Р-02 - книга на 2 млрд руб.; размещение 20.11, доходность 20,75%.

🕔 Погашения

- 12.11:

МаниКап1Р2, ВЭБ2Р-К765 - погашения.

Роснфт4P3 - оферта.

⚡️Особое внимание: кредитные события

- Оил Ресурс 001Р-02/03: дефолты по 15-му и 12-му купонам - 69,03 млн и около 89,526 млн руб.; возникло право досрочного погашения.

- Вератек БО-02: дефолт с 10.11, не исполнено около 1,183 млн руб.

- СОБИ-ЛИЗИНГ 001Р-07: дефолт по купону и амортизации примерно на 3,645 млн руб. Залог имущества пока лишь готовится.

- Открытие Холдинг 05: дефолт по 44-му купону на 100 тыс. руб.; конкурсное производство.

- Центр-Резерв БО-03/05: техдефолты по 34-му и 14-му купонам на 2,03 млн и 3,0825 млн руб.

- ПЗ Пушкинское 001Р-01: техдефолт: купон 8,078 млн и амортизация 10 млн руб.; срок техдефолта до 24.11. Обещает расчет до конца I квартала 2027 года.

- Регион-Продукт БО-01: 18-й купон выплачен полностью, 1,7836 млн руб. Ранее объявлен дефолт по номиналу 001Р-04 на 100 млн руб.; о его погашении не сообщается.

🔊 Мысль дня

Длинная ОФЗ размещена под 16,78%. Это высокая планка для сравнения с доходностью корпоративного долга.

Какую разницу с доходностью ОФЗ вы считаете достаточной для корпоративной облигации сопоставимого срока?

Прокомментировать

809

pro_invest_beard

Облигации 11 ноября: Роснефть заняла 750 млрд рублей, у Самолета техдефолт

Роснефть разместила облигации на 750 млрд рублей, а Самолет перенес выкуп бумаг по оферте.

Разбираем аукционы ОФЗ, новые купоны и события, за которыми сегодня стоит следить держателям.

📈 Пульс долга

- Ключевая ставка: 14,00%.

- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 112,01 п. (+0,04% на 08:22 МСК).

👁 Макросигналы

- 12:00 и 14:30 МСК - сбор заявок на аукционах ОФЗ-ПД 26250 и 26235 соответственно. Результаты покажут спрос на бумаги с постоянным купоном.

📦 Регистрации и новые выпуски

- ПАВЛИК 001Р - Мосбиржа зарегистрировала программу облигаций.

- СФО "СБ Авто 1" АР1, АР2, АС - включены в III уровень листинга.

- СФО "Волна" А-1 и СФО АТОН 001Р-537 - 001Р-556 - ЦБ зарегистрировал структурные выпуски.

💰 Новые ставки купонов

- СФО СБ Секьюритизация 7 - первый купон АР1 - 15,00%, АР2 - 15,50%, АС - 16,00% годовых.

- РЖД 001Р-54R, 001Р-46R, 001Р-33R - 4-й, 14-й и 26-й купоны: 15,89%, 15,49% и 15,27% соответственно.

- ПКО ПКБ 001Р-10 - 8-й купон 17,50%; Хромос Инжиниринг БО-02 - 29-й купон 18,75% годовых.

⚠️ Из заметного вчера

- Роснефть 006Р-01 - размещено 750 млрд руб.; первые два купона - 8,00% годовых.

- ТКХ БО-П02 - к оферте не предъявлена ни одна облигация. АФК Система 001Р-20 выкупила 9 ноября по оферте 377 108 бумаг.

⚙ Размещения и книги

- 11.11:

СФО СБ Секьюритизация 7 АР1, АР2, АС - начало размещения.

- 12.11:

ВТ Логистик БО-01 - 100 млн руб., купоны 1-12 - 22,00% годовых.

Нижегородская область 34018 - до 20 млрд руб.; финальный ориентир спреда - 2 п. п. к ключевой ставке.

- 13.11:

АБЗ-1 002Р-08 - размещение на 1 млрд руб.; купон 1-36 установлен на уровне 19,00% годовых; ориентир доходности - 20,75%.

ИКС 5 ФИНАНС 003Р-24 - размещение на 22 млрд руб.; спред к ключевой ставке для 1-24 купонов установлен на уровне 1,30 п. п.

ПИК-Корпорация 001Р-06 - купоны 1-8 установлены на уровне 17,00%.

- 16.11:

Авто Финанс Банк БО-001Р-20 - предварительно книга на 7 млрд руб.

🕔 Погашения

- 11.11: БДеньг-2P2, ВТБ Б1-245, ВТБ С1-782.

- 12.11: МаниКап1Р2, ВЭБ2Р-К765.

⚡️Особое внимание: кредитные события

- МОНОПОЛИЯ 001Р-05 - дефолт по 16-му купону. Владельцы получили право требовать досрочного погашения.

- Чистая планета БО-01 - дефолт по 37-му купону.

- Самолет БО-П05 - технический дефолт по оферте: выкуп перенесен на 11 ноября.

- МОНОПОЛИЯ 001Р-07 - технический дефолт по 15-му купону.

- Нафтатранс Плюс БО-06 - технический дефолт по 23-му купону и частичному досрочному погашению.

- СОБИ-ЛИЗИНГ 001Р-06 - технический дефолт по 17-му купону и погашению части номинала. Компания предложила продлить погашение пяти выпусков; список участников повторного собрания фиксируют 12 ноября.

- ЛКХ БО-01 - технический дефолт по 22-му купону.

- МГКЛ 001РS-03 - технический дефолт по 5-му купону.

- ПК ФАБРИКС 001Р-01 - до 19 ноября голосование об изменении условий выпуска; ПВО раскритиковал порядок голосования.

- Центр-резерв БО-02 - БО-06 - собрания 23 декабря.

Какие события на долговом рынке вы считаете главными сегодня?

Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация.

1 комментарий

710

Анализ РСБУ компании "Айдеко" за 3кв2026г (3 часть)

Ссылка на 1 часть обзора

Ссылка на 2 часть обзора

🕒 Погашения до конца 2027г:
1️⃣ Облигации:
➖ Амортизация (декабрь, март, июнь, август, ноябрь) по iАйдеко 01 RU000A10CM71 по 62,5 млн. Всего 312,5 млн
➖ Пут оферта по iАйдеко 01 RU000A10CM71 на 375 млн к 12.03.2027
Ввиду ухудшения ликвидности, вероятность исполнения обязательств снижается. Кажется, что денег на декабрьский аморт соберут, но в дальнейшем могут быть неприятные сюрпризы. Неудавшееся размещение 2-ого выпуска только подталкивает компанию в пропасть ❗️

🤔 Итоговое мнение. Когда я продавал бумаги 1-ого выпуска, я думал, что 2-ой выпуск увеличит долг в два раза, а с учетом, что компании удалось выйти в прибыль только в 3-ем квартале, то это было крайне опасно. Однако, посмотрев отчет я изменил мнение. Настоящая опасность не в долге, в отсутствии ликвидности. Компания хотела найти ее во 2-ом выпуске, но размещение идет тяжко. Возможно эмитент уменьшит траты по инвестициями, но сейчас мне не хочется нести этот риск в портфеле.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы недели: РСБУ Балтийский лизинг за 3кв2026г, РСБУ УЛК за 3кв2026г

Разборы эмитентов за прошлую неделю

Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX

Прокомментировать

Obligacii_VDO

Анализ РСБУ компании "Айдеко" за 3кв2026г (2 часть)

Ссылка на 1 часть обзора

🔴 Бухгалтерский баланс. На конец 3кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш -67,7% (43,1 млн / -58,1% кв/кв) – в расчёт берутся депозиты из финансовых вложений в том числе
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные -70,4% (68,3 млн / -17,5% кв/кв) – представлены выданными займами на 58,2 млн (х2) и ценными бумагами на 10,1 млн (-85,6%), тогда как депозит обнулился
➖ Долгосрочные 0 млн
3️⃣ Дебиторская задолженность -16,9% (97,6 млн / +28,6% кв/кв) ✅ :
➖ Просроченная дебиторка – отсутствует информация
➖ Резервы 1,37 млн / -78,1% кв/кв
➖ Долгосрочная дебиторка – отсутствует информация
➖ Расчеты с покупателями и заказчиками -33% (62,0 млн / +68,9% кв/кв)
4️⃣ Запасы +3,2% (58,0 млн / +30,9% кв/кв) ✅
5️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 168% (на конец 1п2026 – 169% / 1кв2026 – 201% / 2025г – 448%) – значение остается в норме, но краткосрочный долг не учитывает амортизацию облигационного займа
➖ Если учитывать амортизацию в течение года от отчетной даты (4 амортизации по 125 рублей от номинала), то коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 65,3% (на конец 1п2026 – 83,1% / 1кв2026 – 122% / 2025г – 266%)❗️
6️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 70,4% (на конец 1п2026 – 103% / 1кв2026г – 109% / 2025г – 254%) – тут представлены цифры, которые можно получить считая лишь цифры отчета, где амортизация облигационного долга не учитывается
➖ Если учитывать амортизацию в течение года от отчетной даты (4 амортизации по 125 рублей от номинала), то коэффициент абсолютной ликвидности составит 27,3% (на конец 1п2026 – 50,4% / 1кв2026г – 72,2% / 2025г – 151%) – значение все еще достаточно высокое, но видно как истощаются запасы прочности ❗️
7️⃣ Рейтинговые агентства:
НКР : "Ликвидность компании по итогам 2025 года была низкой, что продолжает сдерживать оценку финансового профиля. Суммы денежных средств, их эквивалентов и открытых неиспользованных кредитных линий в банках невысоки." ❗️

🟡 Долговые метрики компании на конец 3кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства + арендные обязательства) 565,7 млн (+7,7% с начала года (+7% кв/кв) / доля краткосрочного долга 11,6% (54,2+11,5 млн) против 4,5% (17,6+6,2 млн) в начале года)
➖ Если учитывать амортизацию в течение года от отчетной даты (4 амортизации по 125 рублей от номинала), то краткосрочный долг составит 55,8% (315,7 млн) ❗️
2️⃣ Чистый долг / капитал = 1,87 (в конце 1п2026г – 1,75 / 1кв2026г – 1,65 / 2025г – 1,44) – доля собственного капитала медленно падает, но остается терпимым ✅
3️⃣ Кредиторская задолженность +80,6% (69,9 млн / -41,4% кв/кв)
4️⃣ Рейтинговые агентства:
НКР: "«Айдеко» поддерживает умеренные значения долговой нагрузки, несмотря на рост совокупного долга, и высокие показатели обслуживания долга, которые положительно сказываются на общей оценке финансового профиля. Совокупный долг в 2025 году рос быстрее OIBDA, поскольку компания разместила облигации на 500 млн руб. и направила вырученные средства на разработку/доработку ПО, наём сотрудников коммерческого направления и продвижение продукта. Вместе с тем НКР учитывает в оценке долговой нагрузки значительные суммы капитализации на балансе части ФОТ, субподрядных и маркетинговых расходов, которые сдерживают рост показателей долговой нагрузки (в 2025 году сумма такой капитализации равнялась 450 млн руб. при OIBDA 357 млн руб.). НКР полагает, что оценка показателей обслуживания долга компании по итогам 2026 года останется на уровне выше среднего, в том числе благодаря капитализации части ФОТ. Облигационные займы обслуживаются со II полугодия 2025 года, то есть не полный календарный год. В 2026 году поддержку этим метрикам может оказать существенный рост выручки, на который компания рассчитывает по итогам выпуска последнего релиза Ideco NGFW Novum."
5️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 3,26 (в конце 1п2026 – 2,92 / 1кв2026г – 4,38 / в конце 2025г – 2,64)
➖ EBIT LTM = (EBIT 3кв2026г + (EBIT 2025г - EBIT 3кв2025г)
➖ Чистый долг / EBITDA LTM = 1,57 (в конце 1п2026 – 1,05 / 1кв2026г – 1,12 / в конце 2025г – 1,13)
➖ EBITDA LTM = (EBITDA 1п2026г + (EBITDA 2025г - EBITDA 1п2025г)
➖ Долговая нагрузка выросла, но остается достаточно низкой для ВДО ✅
6️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT) = 1,04 (в конце 1п2026г – 0,59 / 1кв2026г – отриц.значение / 2025г – 2,93)
➖ ICR (через EBITDA) - 2,69 (в конце 1п2026г – 2,40 / 1кв2026г – 1,66 / 2025г – 6,62)
➖ Процентная нагрузка достаточно комфортная ✅

3 часть обзора можно прочитать по ссылке

Разборы недели: РСБУ Балтийский лизинг за 3кв2026г, РСБУ УЛК за 3кв2026г

Разборы эмитентов за прошлую неделю

Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX

Прокомментировать

Obligacii_VDO

Анализ РСБУ компании "Айдеко" за 3кв2026г (1 часть)

📊 Кредитный рейтинг:
НКР (10.08.26): подтвердили кредитный рейтинг «ВВ-» (прогноз изменен со стабильного на позитивный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 1п2026г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут

🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 июля 2026г: отсутствуют (в течение 2026г долгов не отмечалось, а в 2025г были несколько месяцев)

📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО "Айдеко" является ответчиком нет
🟢 История: 0 дел (2025г) > 0 дел (1кв2026г) > 0 дел (1п2026г) > 0 дел (3кв2026)

🤔 Заметки:
1️⃣ Владельцами общества являются: Хомутов Дмитрий Сергеевич (2% доли УК), Хафизуллин Руслан Ильдусович (78.4% доли УК), Коренберг Марк Михайлович (19,6% доли УК)
2️⃣ По данным НКР есть неаудированная консолидированная МСФО за 2025г, но инвесторам она не была представлена. В нее могли войти ООО "Айдеко", ООО «Айдеко Софтвер» (принадлежит на 100% Хафизуллину Руслану Ильдусовичу) и ООО «СкайДНС» (Хафизуллин Руслан Ильдусович владеет долей в 74,07%)
3️⃣ Компания относится к IT сегменту, который известен своей сезонностью
4️⃣ Риком-траст провела анализ отчета компании. Однако мне не до конца ясно как была подсчитана EBITDA

🟡 Финансовые показатели на конец 3кв2026г в сравнении с концом 3кв2025г:
1️⃣ Выручка +16% (759,6 млн / +51,4% кв/кв)
2️⃣ Валовая прибыль +8,7% (406,5 млн / +67,9% кв/кв) – валовая маржа 53,5% (годом ранее 57%) ❗️
3️⃣ Прибыль от продаж -11,2% (106,4 млн / х2,5 кв/кв) – управленческие и коммерческие расходы +18,1% (300 млн). Операционная маржа составила 14% (годом ранее 18,3%) ❗️
4️⃣ Процентные расходы х16,5 (104,2 млн / +52,1% кв/кв) – темпы роста выше, чем у прибыли от продаж. Разница между показателями снизилась с 113,6 млрд до 2,2 млн ❗️
5️⃣ Прочие доходы х2,3 (9,25 млн) и прочие расходы -72,4% (7,47 млн) – показатели раскрыты и не оказали существенного влияния на чистую прибыль
6️⃣ EBIT +11,7% (108,2 млн) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате - проценты к получению (EBIT LTM 160,1 млрд)
7️⃣ EBITDA -5,1% (280,1 млн) – формула: EBIT + амортизация. Данные по амортизации (-13,4% г/г – 171,9 млн) были взяты из пояснительных таблиц себестоимости (амортизация НМА – 158,5 млн) и управленческих расходов (амортизация – 13,4 млн) (EBITDA LTM 332,0 млн)
8️⃣ Чистая прибыль -80,1% (17,2 млн / кварталом ранее был убыток) – рентабельность составила 2,3% против 13,2% ❗️

🟡 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = +182,4 млн (3кв2026г) / +51,8 млн (3кв2025г) / за год показатель вырос на 130,6 млн
➖ Поступления +22,7% (793,8 млн) / Платежи +4,6% (611,4 млн).
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: -167,7 млн (3кв2026г) / -359,8 млн (3кв2025г) / за год показатель вырос на 192,1 млн
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: +26,9 млн (3кв2026г) / +501,6 млн (3кв2025г) / за год показатель снизился на 474,7 млн.
Компания демонстрирует по итогу 3кв2026г чистый приток средств, который был направлен на инвестиционные операции. Долг при этом продолжает расти ❗️
4️⃣ За 3кв2026г выплатили 9,5 млн дивидендов (за 3кв2025г не платили) ❗️
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2024г: ОДП +188,9 млн. После инвестиционных трат было -7 млн
➖ 2025г: ОДП +178,4 млн. После инвестиционных трат было -484,7 млн
➖ 1кв2026г: ОДП +68,2 млн. После инвестиционных трат было -468,9 млн
➖ 1п2026г: ОДП +208,5 млн. После инвестиционных трат было +113 млн
➖ 3кв2026г: ОДП +182,4 млн. После инвестиционных трат было +14,7 млн
Вывод: компания демонстрирует положительный ОДП на постоянной основе, но после инвестиций во внеоборотные активы денег практически не остается. А на носу амортизации по 1-ому выпуску. Впрочем в кэше средств хватает ✅

2 часть обзора можно прочитать по ссылке

Разборы недели: РСБУ Балтийский лизинг за 3кв2026г, РСБУ УЛК за 3кв2026г

Разборы эмитентов за прошлую неделю

Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX

Прокомментировать

X5_Official

Компания

Разместили выпуск облигаций!

Успешно разместили облигации серии 003P-24 на финансирование текущих расходов и общекорпоративные цели.

Ключевые параметры размещения:
🔹 Объем: 22 млрд рублей
🔹 Срок обращения: 10 лет
🔹 Купон: КС+1,3% годовых, ежемесячная выплата
🔹 Оферта: через 24 месяца
🔹 ISIN: RU000A10GEH2

Организатор размещения – Банк Синара.

$X5

X5
+0,63%

Прокомментировать

uscapital

Итоги за 6 месяцев 2026 года: ООО «Нео-Пак» восстанавливает операционную рентабельность

В 1 полугодии 2026 года компания проводила антикризисную политику. Её результатом стало существенное повышение операционной эффективности. Однако ключевые финансовые показатели ещё демонстрируют отрицательную динамику.

Ключевым направлением деятельности ООО «Нео-Пак» остаётся производство гибкой упаковки, на которое по итогам 1 полугодия 2026 года пришлось около 50% выручки компании.

В течение отчётного периода эмитент адаптировал продуктовый портфель к изменениям рыночного спроса. В структуре продаж увеличилась доля пакетов SECURITY BAG и pouch-продукции, востребованных в сегментах e-commerce и массовой логистики. Динамику поддерживают рост рынка курьерской упаковки, а также стабилизация спроса на гибкую упаковку с сохранением умеренной положительной динамики.

В рамках антикризисной политики компания оптимизирует постоянные расходы и одновременно увеличивает объёмы реализации наиболее маржинальных видов продукции, что должно способствовать поддержанию операционной эффективности в условиях текущей рыночной конъюнктуры.

R
RU000A10BR02
-5,84%

Прокомментировать

107

NFK-Savings

Компания

Компания «Пионер-Лизинг» выплатила 54-й купон по 5-му выпуску облигаций

13 ноября 2026 года ООО «Пионер-Лизинг» выплатило очередной купон по 5-му выпуску облигаций (ПионЛизБР5), доступному только для квалифицированных инвесторов.

Купонный доход 54-го купона на одну облигацию составил 17,88 руб., исходя из ставки купона 21,75% годовых.

Общая сумма выплат 54-го купона составила 7,15 млн руб. Выплата 55-го купона состоится 13 декабря 2026 года. Купонная доходность 5-го выпуска облигаций со 2-го по 120-й купоны определяется на основании следующей формулы: Срочная 6-месячная ставка RUONIA + 7,00% годовых.

Облигации ООО «Пионер-Лизинг» 2-го, 3-го, 4-го, 5-го, 6-го, 7-го, 8-го и 9-го выпусков (ПионЛизБП2, ПионЛизБП3, ПионЛизБП4, ПионЛизБР5, ПионЛизБО6, ПионЛизБО7, ПионЛизБО8 и ПионЛизБО9) доступны у брокеров, аккредитованных на фондовом рынке Московской Биржи.

Раскрытие информации

Не является публичной офертой. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Прокомментировать

156

uscapital

Финансовые результаты ООО ПК «СМАК» за 6 месяца 2026 года

В 1 полугодии 2026 года ООО ПК «СМАК» вело деятельность в условиях роста стоимости лососёвой икры и снижения спроса на продукцию на этом фоне. Доля отгрузок лососёвой икры снизилась в общем объёме продаж, уступив место более бюджетным продуктам. При этом за счёт оптимизации продуктового портфеля и контроля себестоимости компании удалось частично нивелировать внешнее давление и обеспечить рост показателей прибыли.

ООО ПК «СМАК» адаптирует портфель под рыночный спрос, смещая акцент на доступную продукцию. Так, в структуре продаж по итогам 6 месяцев 2026 года доля консервов увеличилась с 66% до 72%, в то время как лососёвая икра потеряла 7 п.п., а её удельный вес составил 18%.

Стратегия компании по наращиванию реализации консервной группы товаров связана с ростом цен на лососёвую икру и с неудачной путиной. С учётом низкого вылова и скачков стоимости эмитент закупает лососёвую икру под конкретные заказы, а не для массовых поставок. Также компания проводит переговоры для увеличения реализации консервов и паштетов. Так, уже заключены договоры с сетью «Чижик» на поставку пастеризованной икры минтая и с «Лентой» — на реализацию паштета из тунца.

Прокомментировать

125

uscapital

«Сибстекло» и Петербургская Биржа: сотрудничество в развитии торговли вторичными ресурсами

ООО «Сибирское стекло» и Петербургская Биржа заключили меморандум о сотрудничестве, направленный на развитие рынка вторичных ресурсов. Документ подписали генеральный директор предприятия Антон Мор и вице-президент Биржи Дмитрий Чернышев.

Стороны намерены совместно развивать биржевые механизмы торговли вторичными ресурсами, совершенствовать стандартизацию в данной области. Договоренности также предусматривают обмен аналитической информацией и проведение совместных публичных мероприятий, способствующих переходу к экономике замкнутого цикла.

Для «Сибстекла», как крупнейшего утилизатора стекольных отходов в Сибирском и Дальневосточном федеральных округах, выход на биржевые торги закономерен. По словам Антона Мора, компания заинтересована возвращать вторичное стекло в производственный цикл:

– Годовая утилизационная мощность завода – 203 тыс. тонн стеклобоя. Кроме того, у нас есть технологическая возможность выпускать продукцию, используя до 80% вторсырья, для чего необходимо обеспечить стабильное поступление стеклоотходов на производственную площадку. Рассчитываем, что участие в биржевых торгах позволит ускорить формирование справедливых цен на рынке вторичных материальных ресурсов (ВМР), который должен стать более предсказуемым для всех игроков.

– Мы высоко оцениваем стремление «Сибстекла» присоединиться к биржевым торгам вторичными ресурсами, – подчеркнул Дмитрий Чернышев. – Биржа последовательно формирует понятные условия стандартизации для товаров экономики замкнутого цикла, прозрачные рыночные механизмы в сфере обращения с отходами. Благодаря выходу таких ответственных участников рынка на организованные торги идет вовлечение отходов в хозяйственный оборот, замедление темпов их накопления на полигонах. Это также соответствует задачам национального проекта «Экологическое благополучие».

Петербургская Биржа развивает торговлю товарами с низким углеродным следом с 2024 года. В настоящее время на торгах реализуют вторичные полимеры и металлолом. Сотрудничество с «Сибстеклом» призвано усилить работу с ВМР за счет компетенций крупнейшего переработчика стекла и расширить пул добросовестных поставщиков и потребителей вторичного сырья.

$RU000A107209 $RU000A10D2N9 $RU000A10FD04 $RU000A10ASF9 $RU000A1026R9 $RU000A10CJ84 $RU000A105C93

#облигации #сибстекло

130

102

Облигации или ЦФА: в чём разница и где больше рисков?

Представьте: компания предлагает вложить деньги под 20% годовых. В одном случае это облигации, в другом — цифровые финансовые активы (ЦФА).

Доходность одинаковая, но условия могут сильно отличаться.

Разбираемся 👇

Облигации — классический долг

Вы одалживаете деньги государству или компании. Взамен получаете право на выплаты по условиям выпуска и возврат номинала при погашении.

Многие облигации можно продать на бирже раньше срока. Правда, не всегда по выгодной цене.

ЦФА — цифровые права

Долговые ЦФА работают по похожему принципу: компания привлекает деньги и обязуется вернуть их с доходом.

Но ЦФА — более широкая категория. Выплаты могут зависеть, например, от стоимости золота или акций. А купить или продать такие активы можно только через предусмотренную инфраструктуру.

А если компания перестанет платить?

Это уже реальность. Самый масштабный пример среди неплательщиков на рынке ЦФА — «ЕвроТранс», владелец сети АЗС «Трасса».

Компания привлекала деньги инвесторов, но в 2026 году перестала исполнять обязательства по ряду выпусков ЦФА.

К концу августа просроченный основной долг по ЦФА достиг 3,3 млрд рублей. А 12 ноября суд ввёл в отношении компании процедуру наблюдения по делу о банкротстве.

Причём «ЕвроТранс» допустил дефолты и по обычным облигациям.

Главная опасность ЦФА не только в возможном дефолте. Если компания перестанет платить, быстро продать актив и вернуть хотя бы часть денег может быть сложно: развитого вторичного рынка для многих выпусков просто нет.

Облигации обычно ликвиднее, но тоже не защищены от дефолтов.

Поэтому смотреть стоит не только на обещанную доходность, но и на финансовое состояние компании, условия возврата денег и возможность досрочно выйти из инвестиции.

А вы бы выбрали ЦФА с доходностью 22% или облигации с доходностью 18%?

1 комментарий

216

InvestmentsBonds

💡 Разбор выпуска облигаций «ЛОЭСК» серии 001P-02 — это второй по счету выпуск энергетической компании, которая обеспечивает электроснабжение Санкт-Петербурга и Ленинградской области .

Ниже — детальный анализ параметров, финансовое состояние эмитента за 2025 год и ключевые риски.

📊 Ключевые параметры выпуска

Облигации носят характер краткосрочного долга с амортизацией, что делает их привлекательными для инвесторов, желающих получать регулярные выплаты.

· Объем и срок: Планируется привлечь до 2 млрд рублей на 3 года (1080 дней) .

· Купон и доходность: Ориентир ставки — не выше 19,00% годовых, что соответствует доходности к погашению около 20,75% . Выплаты ежемесячные (30 дней).

· Амортизация: Начиная с 18-го купонного периода будет погашаться по 5% от номинала, а в конце срока — оставшиеся 10% .

· Параметры размещения: Сбор заявок — 17 ноября 2026 года с 11:00 до 15:00 МСК, техническое размещение — 20 ноября . Минимальная сумма заявки — 1,4 млн рублей .

🏭 Финансовый профиль эмитента за 2025 год

АО «ЛОЭСК» — крупная электросетевая компания, в которую входят 6 филиалов, обслуживающих около 150 населенных пунктов . Вот как выглядели её финансовые показатели в 2025 году:

· Выручка: 11,5–11,8 млрд рублей (в зависимости от стандарта отчетности; рост около 10%) .

· Прибыль: Чистая прибыль по РСБУ составила 307 млн рублей, что означает выход из убытков (в 2024 году был минус) .

· Долговая нагрузка: Отношение совокупного долга к OIBDA — 2,8x. НКР прогнозирует снижение до 2,2x к концу 2026 года .

· Кредитный рейтинг: A.ru со стабильным прогнозом от агентства НКР (присвоен в сентябре 2026 года) .

⚠️ На что стоит обратить внимание

Несмотря на привлекательную доходность, стоит учитывать несколько нюансов:

· Кредитное качество: Рейтинг «A.ru» от НКР — это достаточно высокий уровень, но агентство отмечает невысокую ликвидность компании и средние оценки структуры фондирования .

· Долговая нагрузка: Показатель 2,8x на конец 2025 года — это умеренный уровень, но он требует контроля. Для сравнения, в 2024 году он был выше (3,3x), так что компания улучшает ситуацию .

· Цель выпуска: Компания привлекает средства для финансирования развития, рефинансирования более дорогих кредитов и пополнения оборотных средств .

📝 Итоговый вывод

Выпуск «ЛОЭСК 001P-02» — это инструмент для инвесторов, готовых к умеренному кредитному риску (рейтинг A. ru) ради повышенной доходности (около 20,75%). Наличие ежемесячного купона и амортизации делает его удобным для получения регулярного дохода. Однако стоит помнить, что это не безрисковая инвестиция, и компания имеет не самый высокий уровень ликвидности.

Данный пост носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

122

💼 На внебиржевом рынке облигаций нечего делать новичку: развеиваем этот и другие мифы

Многие думают, что на внебиржевом рынке облигаций новичку делать нечего. Так ли это? Попробуем разобраться и заодно развеять несколько популярных мифов:

1️⃣ На внебиржевом рынке облигаций новичок не разберётся

Если верить данному мифу, внебиржевой рынок облигаций — это что-то слишком сложное для новичка, и он не справится.

✔️ Как на самом деле: перед покупкой любой ценной бумаги нужно обязательно изучить финансовый инструмент. Нужно разобраться, как работает инструмент и какие есть риски. Далее, для облигаций нужно проанализировать финансовую отчётность эмитента, кредитный рейтинг (при наличии), а также условия выпуска.

Важно двигаться постепенно: подписаться на каналы профессиональных участников рынка, изучать доступную информацию, читать новости и отчёты. А дальше — использовать знания на практике, начав с небольшой суммы. В самом начале, возможно, будет непросто, но это не значит, что не нужно пробовать.

2️⃣ На внебиржевом рынке облигаций высокий порог входа

Считается, что нужно быть миллионером, чтобы инвестировать во внебиржевые облигации.

✔️ Как на самом деле: начать можно с 1000 руб. — именно на эту сумму можно купить одну облигацию.

Новичку в целом можно начать с небольшой суммы, чтобы «потренироваться» и посмотреть, как происходит сделка, как приходят купоны, как работает облигация.

Дополнительно, психологически легче начать с небольшой суммы и постепенно привить себе привычку планомерных инвестиций.

3️⃣ Внебиржевые облигации — слишком рискованные

Кажется, что с внебиржевыми облигациями что-то не так, раз они предлагают такую доходность.

✔️ Как на самом деле: Доходность выше, чем на банковских вкладах или в некоторых биржевых облигациях объясняется тем, что небольшим компаниям сложнее привлечь финансирование, чем крупным и именитым — за счёт этого увеличивается премия за риск.

Компании малого и среднего бизнеса (МСБ) часто выбирают внебиржевой рынок не из-за проблем, а ради гибкости условий, скорости привлечения средств и отсутствия жестких требований публичного раскрытия информации, как на бирже.

Дополнительно, внебиржевые облигации должны быть только частью инвестиционного портфеля, наравне с другими финансовыми инструментами, обеспечивающими диверсификацию и баланс рисков и доходности.

💼 Стать клиентом ПАО «НФК-Сбережения» и начать инвестировать во внебиржевые облигации

❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Не является публичной офертой!

1 комментарий

136

xKAKTYSx

‎🏆 Колючая подборка. ТОП самых доходных ОФЗ + таблица конструктор.

‎Всем привет! Пятничная подборка на ваш суд уже в ленте, а у вас еще есть время подумать, каких выпусков вам не хватает для счастья и ежемесячных поступлений 😌.

‎

‎Вводные:

‎

‎🔸 ОФЗ

‎🔹 Купон фиксированный

‎🔹 Длинные выпуски

‎🔹 Без амортизации

‎🔹 Без оферты

‎🔹 Купон раз в полгода.

‎

‎До заседания ЦБ еще далеко, а доходность ОФЗ, на мой взгляд, нащупала то место, где закрепилась. Однако любые новые вводные на фондовом рынке могут изменить ход событий.

‎

‎❗ Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

‎

‎✅ Понравился выпуск?

‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые!

‎

‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚

‎

#офз #колючая_подборка #инвестиции #облигации #финансы

Прокомментировать

129

uscapital

Итоги размещения облигационного выпуска ВТ Логистик БО-01

Размещение дебютного облигационного выпуска ООО «ВТ Логистик» началось 12 октября 2026 года и завершилось в этот же день. Весь объём в 100 млн руб. был выкуплен за 1 торговую сессию.

Инвесторы провели 1 694 сделки. Максимальная составила почти 15,6 млн руб., а минимальная и самая популярная — 1 000 руб. Медианное значение было зафиксировано на уровне 1 000 руб.

Эмитент благодарит всех инвесторов, проявивших интерес к выпуску.

Информацию о завершении размещения ООО «ВТ Логистик» опубликовало на своей странице на сайте «Интерфакс».

Напомним, что накануне размещения эмитент получил кредитный рейтинг на уровне ВВ+ со стабильным прогнозом от «Эксперт РА».

Объём выпуска составляет 100 млн руб., ставка купонного дохода — 22% годовых. Срок обращения — 3 года. Эмитент установил put-оферты в даты окончания 12 и 24 купонных периодов, а также call-опцион на 24 к.п.

По выпуску предусмотрен оферент — производственная компания группы АО «Виртекс».

Облигации ВТ Логистик БО-01 доступны на вторичных торгах, в том числе неквалифицированным инвесторам, по ISIN-коду: RU000A10GJZ3.

#ВТЛогистик #облигации #первичноеразмещение

Прокомментировать

160

AlgoBond

Итоги работы стратегий 10.2026

Вся ручная рутина по торговле автоматизирована с использованием системы #AlgoBond

Одна система работает с несколькими облигационными портфелями на разных брокеров по #API: #Финам, #Т-Инвестиции, #БКС, #Алор.

Финам

Квал инвестор

Не все гладко, как в предыдущие месяцы. Активно перестраиваюсь под изменяющиеся условия рынка: сроки, доли, классы и тп.

В дополнение к основной стратегии на облигациях запустил арбитражную акции-фьючерсы. Пока профит отрицательный. Режим спекулятивный. Какая-то часть, это потеря в обучении на арбитраже, какая-то на выходе из убыточных позиций.

Автоматизированная стратегия (#AlgoBond) для портфеля коротких облигаций 6.6% за год. Предыдущее измерение 8.12% уменьшение на 1,52%. Все еще незавершенные расчеты по погашениям. Часть доходности потратил на свое обучение на рынке.

Прокомментировать

170

zoopt

Компания

🧡 Уже завтра!

ЗооОптТорг.РФ примет участие в панельной дискуссии «Эмитент и инвестор: построение доверия в новых условиях» в рамках Investment Leaders Forum, который пройдет 14 ноября в Москве.

Расскажем о нашем бизнесе, проектах для инвесторов, а также поделимся одной очень интересной новостью. 🤫🐾

📅 Дата: 14 ноября 2026 года

🕐 Время сессии: 12:10–13:10 (мск)

📍 Место: Москва, Центр международной торговли, зал № 3

Будем рады лично пообщаться с вами на форуме и увидеть вас среди слушателей нашей дискуссии. 🤗

Ознакомиться с программой форума и зарегистрироваться можно на сайте мероприятия.

Прокомментировать

173

InvestmentsBonds

Новый выпуск Авто Финанс Банка (БО-001Р-20): разбор параметров и отчетности за 2025 год 🚗📊

16 ноября Авто Финанс Банк выходит на долговой рынок с новым трехлетним выпуском облигаций. Чтобы оценить надежность эмитента, разберем не только условия размещения, но и свежие финансовые показатели банка за 2025 год.

Параметры выпуска БО-001Р-20:

Рейтинг эмитента: AA(RU) (прогноз «Позитивный») от АКРА и ruAA (прогноз «Стабильный») от Эксперт РА.

Объем: 7 млрд руб. (номинал — 1 000 руб.).

Срок обращения: 3 года (1 080 дней).

Купон: фиксированный, выплаты каждые 30 дней.

Ориентир по доходности: КБД Московской биржи на сроке 3 года + не выше 260 б.п. (2,6%).

Сбор заявок: 16 ноября 2026 года с 11:00 до 15:00 МСК.

Доступность: 2-й уровень листинга, выпуск доступен неквалифицированным инвесторам.

Финансовые итоги 2025 года (МСФО и РСБУ):

Основной фокус делаем на МСФО, так как этот стандарт наиболее объективно отражает реальное положение дел в банковском секторе:

Активы: выросли на 11% за год — до 192,8 млрд руб.

Чистый кредитный портфель: прибавил 12%, составив 171,3 млрд руб.

Чистый процентный доход (после резервов): 8,7 млрд руб. (+15,3%).

Чистая прибыль: увеличилась на 5,4% год к году — до 4,2 млрд руб. (по РСБУ — 4,0 млрд руб., +5%).

Собственный капитал: 33,5 млрд руб. (+2,4%).

Эффективность и надежность: рентабельность капитала (ROE) составила 12,7%, а норматив достаточности капитала (Н1.0) держится на уровне 16,5% при минимальном пороге ЦБ в 8%.

(Дополнительно по РСБУ: чистые процентные доходы выросли на 37,4% до 8,9 млрд руб., а операционные расходы увеличились в 1,5 раза — до 4,5 млрд руб.)

На что обратить внимание инвестору:

Высокий запас прочности. Банк масштабирует бизнес быстрее рынка, удерживая достаточность капитала более чем вдвое выше регуляторного минимума. В сочетании с рейтингами уровня AA это делает выпуск крепким инструментом в консервативной части портфеля.

Давление на маржу. В 2025 году процентные доходы по МСФО взлетели на 57%, но стоимость фондирования росла быстрее (процентные расходы прибавили 79%). Банк компенсировал сжатие маржи за счет роста объемов кредитования.

Удобная структура выпуска. Фиксированный ежемесячный купон на 3 года позволяет зафиксировать доходность на длинном горизонте и получать регулярный денежный поток.

Резюме: Авто Финанс Банк прошел непростой 2025 год с хорошей устойчивостью и положительной динамикой. Новый выпуск выглядит интересно для диверсификации портфеля в рейтинговой группе AA — многое будет зависеть от финального спреда к КБД по итогам книги заявок. Не является ИИ рекомендацией.

Планируете участвовать в размещении 16 ноября или уже держите прошлые выпуски банка? 👇

#облигации

Прокомментировать

345

Nikolay_Eremeev

🚗 Авто Финанс Банк: педаль в пол, но субсидии на исходе. Стоит ли парковаться в новом выпуске?

Кэптивный банк АВТОВАЗа выезжает на первичный рынок с новым трехлетним выпуском. Эмитент виртуозно зарабатывает на автокредитах LADA, перекладывая процентный риск на розничных вкладчиков. Однако топливо в виде щедрых госсубсидий заканчивается, а дилерские центры уже начинают скрипеть под гнетом жесткой ставки ЦБ. Разбираемся, стоит ли инвесторам запрыгивать в этот автомобиль.

🩺 Что предлагает эмитент БО-001Р-20

- Объем: 7 млрд руб.
- Срок: 3 года (до ноября 2029 года)
- Купон: фиксированный, ежемесячный, ориентир КБД 3Y + до 260 б.п. (до ~16,8%)
- Сбор заявок: 16 ноября 2026 года

🟢 Где мотор ревет на все деньги

✅ Роскошная маржинальность (NIM): Чистая процентная маржа элегантно расширилась с 5,7% в 2025 году до 6,9% в 1П2026 за счет опережающего удешевления пассивов.

✅ Рекордный рост доходов: Чистый процентный доход (основная выручка банка) подскочил до 12,2 млрд руб. за LTM 1П2026 против 10,2 млрд руб. в 2025 году.

✅ Удешевление фондирования: Средняя стоимость платных пассивов уверенно снизилась с 19,3% в 2025 году до 15,8% в 1П2026.

✅ Высокая рентабельность: ROE (рентабельность капитала) достигла крепких 14,9% за LTM 1П2026, а в аннуализированном выражении за полугодие и вовсе составила 18,3%.

✅ Бетонный буфер капитала: Норматив достаточности капитала Н1.0 находится на уровне 16,2% на 01.10.2026, что дает банку шикарный запас прочности в 6,7 п.п. к регуляторному минимуму с надбавками.

✅ Бурный рост розницы: Розничный портфель автокредитов взлетел на 57% с конца 2024 года, достигнув 149,4 млрд руб. (он генерирует 76,7% от всего портфеля в 1П2026).

🔴 Где загорелся Check Engine

⛔️ Секвестр господдержки: Лимиты льготного автокредитования сжимаются почти втрое — в проекте бюджета на 2027 год заложено всего 7 млрд руб. против 20 млрд руб. в 2026 году.

⛔️ Взлет реструктуризаций: Корпоративным дилерам больно от высоких ставок — объем реструктуризаций дилерских ссуд за полгода взлетел в 7 раз, до 777,3 млн руб. в 1П2026.

⛔️ Ухудшение качества портфеля: Доля проблемных кредитов (Стадия 3) неуклонно подрастает: с 3,5% в 2025 году до ~3,6% в 1П2026.

⛔️ Кассовый разрыв с государством: Дебиторская задолженность Минпромторга перед банком по обещанным субсидиям выросла в 2,7 раза, достигнув 4,24 млрд руб..

⛔️ Опасный горизонт долга: Почти половина всего оптового долга банка (около 49%, или 32 млрд руб.) должна быть рефинансирована или погашена в ближайшие 12 месяцев.

⛔️ Минус по денежному потоку: Операционный денежный поток (OCF) провалился в глубокую отрицательную зону, составив -16,7 млрд руб. за 1П2026 из-за бурного роста портфеля.

⛔️ Потеря рыночной доли: Доля автомобилей LADA на российском рынке медленно, но верно сползает — с 29,3% в 1П2025 до 22,4% в октябре 2026 года.

🎯 Вердикт. Эмитент финансово здоров, но история прошлых размещений АФБ учит одному: купон решает всё. Рынок жестко наказывает облигации кэптива за жадность.

Мы прогнали фактуру через нашу скоринговую модель. Из-за жесткой моноотраслевой концентрации и ряда изъятий в МСФО отчетности, мы присваиваем эмитенту внутренний рейтинг АА- против АА от АКРА и ruAA от Эксперт РА.

Справедливая требуемая доходность для дюрации 2,35 года составляет около 17,2% Эмитент на первичке дает доходность (YTM) вплоть до 18,2%.

💼 Резюме.
Наш вывод: первичка интересна, только если финальный купон на сборе заявок зафиксируют на уровне 16,5% и выше. Если же букмекеры синдиката укатают ставку ниже 16,25%, брать бумагу на первичном рынке бессмысленно. При таком сценарии гораздо умнее подобрать на вторичке старый дисконтный выпуск БО-001Р-19, торгующийся по ~96% от номинала (YTM 17,2–17,4%), который отдаст вам ту же доходность на более короткой дюрации и без риска аллокации.

☂️ Лично я буду смотреть на финальную планку: дадут 16,5% — паркуем капитал. Ужмут ниже — спокойно разворачиваемся на вторичку за 19-м выпуском 💸

Полный аналитический обзор читаем ТУТ

Все обзорные облигаций доступы в моем ТГ-канале и МАКС и ДЗЕН

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Прокомментировать

355

investDohod

Что нам принесла Пятница 13 на облигационный рынок? ))

⚡️ Новые облигации которые сегодня начнут торговаться на бирже:

✅ АБЗ-1-002Р-08

$RU000A10GKF3

Рейтинг: А-

Купон: 19 %

Выплаты ежемесячные

Срок: 3 года

Оферта: Нет

Амортизация: Да (29-36 купон по 12,50%)

Старт торгов: 14:45

✅ ИКС5Фин-003P-24

$RU000A10GEH2

Рейтинг: ААА

Купон: КС+1,3 %

Выплаты ежемесячные

Срок: 10 лет

Оферта: Да (Пут через 2 года)

Амортизация: Нет

Старт торгов: 15:00

✅ СОПФДОМ-19

$RU000A10GKJ5

Рейтинг: ААА

Купон: КС+1,55 %

Выплаты квартальные

Срок: 1,6 года

Оферта: Нет

Амортизация: Нет

Старт торгов: 15:15

✅ Так же сегодня пройдет сбор заявок на размещение облигаций Газпрома

⚡️ Новые размещения облигаций

✅ ГазпромК-БО-003Р-31

Рейтинг: ААА

Купон: до КС+1,6 %

Выплаты ежемесячные

Срок: 3 года

Оферта: Нет

Амортизация: Нет

Квал: Нет

Сбор заявок: 13 ноября 2026

Старт торгов: 18 ноября 2026

🚀 Всем удачных инвестиций и зелёных портфелей !

👇 Подписывайтесь

Инвест Доход в:

💫 МАХ 💫 БАЗАР 💫 Пульс

Прокомментировать

232

Andrey_Hohrin

Календарь первички ВДО и розничных облигаций (ПКО Вернём YTM 28,71% | БИЗНЕС АЛЬЯНС YTM 26,2%)

💼 ПКО "Вернём" (B|ru| со стабильным прогнозом, 150 млн руб., ставка купона 25,5%, YTM 28,71%, дюрация 2,14 года до погашения) размещен на 93%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

🔵БИЗНЕС АЛЬЯНС 001P-09 (BBB-|ru|, 300 млн руб., ставка купона 23,5% на весь срок обращения, YTM 26,22%, дюрация 2,19 года до погашения) размещен на 15%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Подробности участия в первичных размещениях — в обновленном телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @IvolgaCapitalNew_bot 👈
А также через бот в MAX 👈

Прокомментировать

203

ТОП-3 свежих размещений: купон большой, а риск чей? | Ноябрь 2026 | Часть 2

Больше от автора

Новые Технологии готовят займы на 1 млрд, Самолет гасит выкупленные бумаги

Минфин разместил ОФЗ под 16,78%, инфляция за неделю составила 0,12%

Облигации 11 ноября: Роснефть заняла 750 млрд рублей, у Самолета техдефолт

Рекомендации

Анализ РСБУ компании "Айдеко" за 3кв2026г (3 часть)

Анализ РСБУ компании "Айдеко" за 3кв2026г (2 часть)

Анализ РСБУ компании "Айдеко" за 3кв2026г (1 часть)

Разместили выпуск облигаций!

Итоги за 6 месяцев 2026 года: ООО «Нео-Пак» восстанавливает операционную рентабельность

Компания «Пионер-Лизинг» выплатила 54-й купон по 5-му выпуску облигаций

Финансовые результаты ООО ПК «СМАК» за 6 месяца 2026 года

«Сибстекло» и Петербургская Биржа: сотрудничество в развитии торговли вторичными ресурсами

Облигации или ЦФА: в чём разница и где больше рисков?

💼 На внебиржевом рынке облигаций нечего делать новичку: развеиваем этот и другие мифы

‎🏆 Колючая подборка. ТОП самых доходных ОФЗ + таблица конструктор.

Итоги размещения облигационного выпуска ВТ Логистик БО-01

Итоги работы стратегий 10.2026

🧡 Уже завтра!

🚗 Авто Финанс Банк: педаль в пол, но субсидии на исходе. Стоит ли парковаться в новом выпуске?

Что нам принесла Пятница 13 на облигационный рынок? ))

Календарь первички ВДО и розничных облигаций (ПКО Вернём YTM 28,71% | БИЗНЕС АЛЬЯНС YTM 26,2%)

Больше от автора

Новые Технологии готовят займы на 1 млрд, Самолет гасит выкупленные бумаги

Минфин разместил ОФЗ под 16,78%, инфляция за неделю составила 0,12%

Облигации 11 ноября: Роснефть заняла 750 млрд рублей, у Самолета техдефолт

Рекомендации

Анализ РСБУ компании "Айдеко" за 3кв2026г (3 часть)

Анализ РСБУ компании "Айдеко" за 3кв2026г (2 часть)

Анализ РСБУ компании "Айдеко" за 3кв2026г (1 часть)

Разместили выпуск облигаций!

Итоги за 6 месяцев 2026 года: ООО «Нео-Пак» восстанавливает операционную рентабельность

Компания «Пионер-Лизинг» выплатила 54-й купон по 5-му выпуску облигаций

Финансовые результаты ООО ПК «СМАК» за 6 месяца 2026 года

«Сибстекло» и Петербургская Биржа: сотрудничество в развитии торговли вторичными ресурсами

Облигации или ЦФА: в чём разница и где больше рисков?

💼 На внебиржевом рынке облигаций нечего делать новичку: развеиваем этот и другие мифы

‎🏆 Колючая подборка. ТОП самых доходных ОФЗ + таблица конструктор.

Итоги размещения облигационного выпуска ВТ Логистик БО-01

Итоги работы стратегий 10.2026

🧡 Уже завтра!

🚗 Авто Финанс Банк: педаль в пол, но субсидии на исходе. Стоит ли парковаться в новом выпуске?

Что нам принесла Пятница 13 на облигационный рынок? ))

Календарь первички ВДО и розничных облигаций (ПКО Вернём YTM 28,71% | БИЗНЕС АЛЬЯНС YTM 26,2%)