Рейтинг эмитента vs рейтинг выпуска

🌐 #вопросыподписчиков #комментарии

Николай:

"доброго вечера. разясните пожалуйста, почему у одного имитента разные рейтинги облигаций. у селегдар 06 надежная а у 11 есть риски ( по тинькоф приложению) ?"

Интересный вопрос, такое встречается очень часто. Нужно разобраться, чтобы не попасть в ловушку "внутренних рейтингов".

Тут важный момент: в приложении брокера это не классический кредитный рейтинг, а внутренняя оценка риска конкретной бумаги. Поэтому у одного и того же эмитента разные выпуски могут отображаться по-разному.

Давай разберем, почему так происходит, на примере Селигдара.

⭐️ РЕЙТИНГ ЭМИТЕНТА vs РЕЙТИНГ ВЫПУСКА

Нужно разделять две вещи:

1. Рейтинг эмитента:

Это оценка надежности самой компании "Селигдар" (её способности платить по долгам в целом).

У компании сильный рейтинг на уровне A+ (ЭкспертРА и НКР) и AA- (НРА).

2. Рейтинг выпуска:

Это оценка рисков конкретной бумаги. Даже у супер-надежной компании один выпуск может быть "простым", а другой с "сюрпризами" внутри.

📖 В ЧЁМ РАЗНИЦА

Главная причина разницы в риске - это механика самих облигаций:

1. "Золотая облигация": это золотой инструмент.

Её номинал привязан к цене золота.

Здесь добавляется рыночный риск самого металла. Если золото упадет в цене или рубль резко укрепится, стоимость облигации в рублях может снизиться.

2. "Простая облигация" .

Селигдар 06 и 11 (и другие стандартные): обычные рублевые выпуски с фиксированным или плавающим купоном, где номинал - это четкие 1000 рублей.

Для алгоритмов банка это "понятный" долг без привязки к золотым слиткам.

Но как раз, у брокера Т-Инвестиции золотые выпуски идут с пометкой оценка: "высокая", а вот 11 выпуск оценка: "средняя".

⚡️Если смотреть именно официальные рейтинги указанных бумаг, то у Селигдар-001Р-06 и Селигдар-001Р-11 картина одинаковая:

- Эксперт РА присвоило обоим выпускам рейтинг A+.

В обоих случаях: рейтинг выпуска стоит в паритете с рейтингом самого эмитента, потому что нет дополнительных корректировок за субординацию, обеспечение или поручительство.

📍 ПОЧЕМУ ЖЕ РЕЙТИНГ РАЗНЫЙ

Почему приложение может подсвечивать 11 выпуск осторожнее:

- Это более свежая бумага, другой срок, другая структура, другая ликвидность на вторичке, плюс у самого Селигдара от Эксперт РА сейчас A+ прогноз "негативный".

- НКР держит A+ прогноз "стабильный".

- НРА AA- прогноз "стабильный".

То есть даже у агентств оценки рядом, но акценты разные.

Поэтому я бы это читал так:

- официально оба выпуска находятся примерно в одной кредитной корзине, но приложение может отдельно оценивать рыночный риск конкретной бумаги.

А это уже не только про эмитента, но и про срок, цену, ликвидность, структуру выпуска и текущую ситуацию с долгом компании.

❗️ Если вам есть что добавить, свои мысли пишите в комментариях.