#вопросыподписчиков

🌐 #вопросыподписчиков #комментарии

Николай:

"доброго вечера. разясните пожалуйста, почему у одного имитента разные рейтинги облигаций. у селегдар 06 надежная а у 11 есть риски ( по тинькоф приложению) ?"

Интересный вопрос, такое встречается очень часто. Нужно разобраться, чтобы не попасть в ловушку "внутренних рейтингов".

Тут важный момент: в приложении брокера это не классический кредитный рейтинг, а внутренняя оценка риска конкретной бумаги. Поэтому у одного и того же эмитента разные выпуски могут отображаться по-разному.

Давай разберем, почему так происходит, на примере Селигдара.

⭐️ РЕЙТИНГ ЭМИТЕНТА vs РЕЙТИНГ ВЫПУСКА

Нужно разделять две вещи:

1. Рейтинг эмитента:

Это оценка надежности самой компании "Селигдар" (её способности платить по долгам в целом).

У компании сильный рейтинг на уровне A+ (ЭкспертРА и НКР) и AA- (НРА).

2. Рейтинг выпуска:

Это оценка рисков конкретной бумаги. Даже у супер-надежной компании один выпуск может быть "простым", а другой с "сюрпризами" внутри.

📖 В ЧЁМ РАЗНИЦА

Главная причина разницы в риске - это механика самих облигаций:

1. "Золотая облигация": это золотой инструмент.

Её номинал привязан к цене золота.

Здесь добавляется рыночный риск самого металла. Если золото упадет в цене или рубль резко укрепится, стоимость облигации в рублях может снизиться.

2. "Простая облигация" .

Селигдар 06 и 11 (и другие стандартные): обычные рублевые выпуски с фиксированным или плавающим купоном, где номинал - это четкие 1000 рублей.

Для алгоритмов банка это "понятный" долг без привязки к золотым слиткам.

Но как раз, у брокера Т-Инвестиции золотые выпуски идут с пометкой оценка: "высокая", а вот 11 выпуск оценка: "средняя".

⚡️Если смотреть именно официальные рейтинги указанных бумаг, то у Селигдар-001Р-06 и Селигдар-001Р-11 картина одинаковая:

- Эксперт РА присвоило обоим выпускам рейтинг A+.

В обоих случаях: рейтинг выпуска стоит в паритете с рейтингом самого эмитента, потому что нет дополнительных корректировок за субординацию, обеспечение или поручительство.

📍 ПОЧЕМУ ЖЕ РЕЙТИНГ РАЗНЫЙ

Почему приложение может подсвечивать 11 выпуск осторожнее:

- Это более свежая бумага, другой срок, другая структура, другая ликвидность на вторичке, плюс у самого Селигдара от Эксперт РА сейчас A+ прогноз "негативный".

- НКР держит A+ прогноз "стабильный".

- НРА AA- прогноз "стабильный".

То есть даже у агентств оценки рядом, но акценты разные.

Поэтому я бы это читал так:

- официально оба выпуска находятся примерно в одной кредитной корзине, но приложение может отдельно оценивать рыночный риск конкретной бумаги.

А это уже не только про эмитента, но и про срок, цену, ликвидность, структуру выпуска и текущую ситуацию с долгом компании.

❗️ Если вам есть что добавить, свои мысли пишите в комментариях.

🌐 #вопросыподписчиков #комментарии

@Юлия:

Здравствуйте. Что выбрать Эталон или Брусника?

Всем доброго времени, дамы и господа инвесторы, очень актуальный и довольно частый вопрос, разберёмся.

Оба эмитента - девелоперы, оба с рейтингом А-. Но на этом сходство, в общем-то, заканчивается.

📂 Эталон (Эталон-Финанс)

Один из крупнейших застройщиков страны, за спиной - АФК "Система" с долей почти 50%. Это важный момент: Система как мажоритарий - это и поддержка в трудный момент, и дополнительные риски (допэмиссии, поглощения активов).

Свежий выпуск Эталон-Финанс-002Р-05 разместился буквально на днях - купон 20%, YTM около 22%, срок 3 года с амортизацией в последние 6 месяцев.

Рейтинг А- от Эксперт РА с прогнозом "Стабильный".

Из минусов: чистый убыток за 1П 2025 вырос в 6 раз и составил ~8,9 млрд руб. - и это не проблема продаж, а именно процентные расходы давят на финрез. Выручка при этом растёт на 35%. Годовой отчёт пока не вышел - будет в середине апреля.

📂 Брусника

Екатеринбургский девелопер, 7-е место в РФ по объёму строительства. Активно расширяется, в том числе в Москву и область.

Бумаги дают доходность заметно выше: Брусника-002P-06 - купон 22,75%, YTM около 25,5%, более старые выпуски к оферте торгуются с доходностями 24-26%.

Рейтинг тот же А-, но прогноз от АКРА - "Негативный".

❗️ И вот тут несколько моментов, которые нельзя игнорировать:

1. В конце 2025 года был технический дефолт - просрочка на один день. Официально объяснили "техническими причинами". Рынок эту историю запомнил, что и отражается в доходностях.

2. Осенью 2026 - пиковая нагрузка по долгу: оферта на 3 млрд руб. в сентябре (Брусника-002P-05) + погашение 3,4 млрд руб. в ноябре (Брусника-002P-03). Это нужно держать в голове, если рассматриваете выпуски этого эмитента.

3. Из хорошего: годовой отчёт за 2025 вышел лучше ожиданий, долговая нагрузка (Чистый долг / EBITDA) снизилась с 5,8х до 3,9х.

⚖️ Что важно учесть прежде чем выбирать

Нет универсального ответа "что лучше". Выбор зависит от:

1. Вашего отношения к риску

Эталон при прочих равных консервативнее, Брусника даёт премию за дополнительный риск.

2. Горизонта инвестиций

У Брусники критически важно не попасть в "осеннее окно 2026", если не готовы следить за новостями.

3. Готовности мониторить эмитента

С Брусникой придётся держать руку на пульсе: отчётность, оферты, новости. Это не "купил и забыл".

4. Доли в портфеле

Оба эмитента из одного сектора, концентрация в застройщиках в нынешней среде это осознанный риск.

💬 МОЁ МНЕНИЕ

Эталон - предпочтительнее для тех, кто хочет понятный А- с нормальным купоном без лишних нервов. Прогноз стабильный, акционер с весом за спиной, доходность 20-22% вполне достойная.

Брусника интересна тем, кто понимает что берёт: доходность выше, но и вопросов больше. Технический дефолт - возможно и правда случайность, отчёт за 2025 вышел хорошим. Но "негативный" прогноз и нагруженный долговой календарь осенью 2026 требуют постоянного контроля. Если берёте - короткие выпуски с оглядкой на горизонт.

⚠️ Оба несут отраслевые риски застройщиков в условиях высокой ставки. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🔴P.S. Мы продолжаем сбор на новый серверный HDD (https://pay.cloudtips.ru/p/297ea921) для стабильной работы канала - спасибо каждому за поддержку нашего технического фонда.

🌐 #вопросыподписчиков #комментарии

Ruslan москва:

"Хотел докупить ПАО «КАМАЗ» БО-П14, оказалось надо стать квалом.... Что творится?"

Доброго времени Руслан. Очень интересная история (и увы, но это уже не 1 апрельская шутка).

Когда в сентябре покупали в БК и делал пост - https://t.me/pro_invest_beard/7375 - доступ был для всех.

Сейчас да - только для квалов.

⚠️ У самого выпуска не поменялись базовые условия, а поменялся статус/маркировка для доступа у брокера (да-да та самая маркировка ценных бумаг, о которой писал утром).

На странице Т-Инвест (https://www.tbank.ru/invest/bonds/RU000A10ASW4/) по RU000A10ASW4 сейчас прямо стоит пометка "Для квалифицированных инвесторов: Да".

В карточке листинга Мосбиржи (https://www.moex.com/ru/listing/securities-cards.aspx?code=ru000a10asw4) по этому же выпуску строка "Ценные бумаги ограничены в обороте (предназначены для квалифицированных инвесторов) в соответствии с условиями выпуска" не заполнена, то есть из самой карточки не видно, что выпуск изначально был прописан в документах как только для квалов.

Но на отдельной странице Мосбиржи по выпуску есть важная оговорка: для биржевых и корпоративных облигаций, где в документах нет прямого указания на квалов, признак “Бумаги для квалифицированных инвесторов = ДА” может ставиться по письмам эмитентов с учетом ст. 11 закона 192-ФЗ.

То есть биржа сама прямо описывает механизм, когда выпуск формально не выглядит “квальским” по условиям выпуска, но в торговой инфраструктуре получает такой признак по дополнительной информации от эмитента.

Еще один кусок пазла: после изменений в ст. 11 закона 192-ФЗ с 1 апреля 2025 года для части бумаг со сложным/переменным доходом правила доступа неквалов стали жестче и были переписаны.

Прежнее временное правило “до 1 апреля 2025” заменили на новую постоянную конструкцию с тестированием и отдельными условиями допуска. На практике после этого брокеры начали жестче обновлять фильтры по некоторым выпускам.

ℹ️ Скорее всего, сам выпуск не “испортился” и не был заново переделан в кваловский. Изменился именно режим допуска у брокера: биржа/брокер подтянули признак “для квалов” по письму эмитента и после ужесточения правил стали применять его строже.

📌 ЧТО ЭТО ЗНАЧИ

1. Держать и продать уже купленные бумаги обычно можно, проблема именно в новой покупке.

2. Если у одного брокера стоит “только для квалов”, а у другого иначе, это часто вопрос внутренней классификации и риск-политики брокера, а не того, что у облигации внезапно поменялись купон, срок или иные условия.

3. Если хотите добить позицию именно в этом выпуске, логично написать в поддержку брокера с прямым вопросом:

"на каком основании RU000A10ASW4 у вас помечен как только для квалов: по признаку Мосбиржи, по письму эмитента или по внутренней политике брокера?"

Это самый быстрый путь получить точный ответ именно по вашему вопросу.

🔴P.S. Мы продолжаем сбор на новый серверный HDD (https://pay.cloudtips.ru/p/297ea921) для стабильной работы канала - спасибо каждому за поддержку нашего технического фонда.

🌐 #вопросыподписчиков #комментарии

Всем доброго апрельского утра, дамы и господа инвесторы, разбираем интересный вопрос из чата группы.

Бита:

"Сегодня впервые пришёл купон по:

🔔 МЕЖГАЛАКТИЧЕСКИЙ ЛИЗИНГ ТАПОЧЕК БО-П01

💳 ISIN: RU000SLIPPERS

🧿 Купон:

💎 Сумма: 27.56

У него довольно высокий купон для рейтинга AA, что думаете о бумаге?"

📣 МОЁ МНЕНИЕ

Ну бумага - просто пушка, сектор "Домашний уют и межзвездный комфорт" сейчас явно в недооценке.

Рейтинг АА оправдан: у них же в обеспечении не просто ветошь, а высокотехнологичный войлок с антигравитационным покрытием.

⚡️ РИСКИ

Но есть пара нюансов, которые стоит проанализировать в рамках риск-менеджмента:

1. Риск дефолта

Если коты крупных держателей облигаций начнут массовую экспансию на производственные мощности, ликвидность может резко "запахнуть".

2. Дюрация

Тапки обычно стаптываются быстрее, чем выплачивается следующий купон. Тут надо следить, чтобы эмитент не выкинул старую партию раньше оферты.

3. Амортизация

Здесь она буквальная - пятка стирается, номинал падает.

ℹ️ Кстати, ISIN RU000SLIPPERS намекает на то, что бумага может стать защитной в случае выхода из строя системы отопления на МКС.

☀️ В СУХОМ ОСТАТКЕ

Короче, я бы заходил "на всю котлету", но только если у тебя есть статус квалифицированного домоседа.

Ждем листинга на Альфа Центавра, там доходность обещают вообще космическую!

Спасибо, Бита за подъём настроения с утра, респект вам и моё почтение!

😀 #1апреля

🌐 #вопросыподписчиков #комментарии #диверсификация

Доброго времени дамы и господа инвесторы, под постом про отчётность Займер прилетел отличный вопрос: стоит ли упарываться в одного эмитента, если "зоопарк" контролировать лень, а рынок РФ и так постоянно штормит? Давайте разберем по фактам.

Сразу оговорюсь: я не буду цитировать Баффетта или пересказывать теорию из умных книжек. Всё, что я пишу на канале - это мои мысли, основанные на анализе конкретных кейсов и живом опыте.

В теории диверсификация - это святой грааль, а на практике всё сильно интереснее.

📌КОГДА ОДНА КОРЗИНА - ЭТО ОК

На мой взгляд, схема "один эмитент на весь портфель" оправдана только в двух случаях:

1. Тотальный дефицит времени. У вас вообще нет возможности или желания вникать в отчеты, следить за новостями и тратить на инвестиции больше 15 минут в месяц.

2. Отсутствие нужды в регулярном кэшфлоу (денежный поток). Если вам не критично получать купоны или дивы каждый месяц, чтобы на них жить или быстро реинвестировать.

Например, закинули всё в ОФЗ (где выплаты пару раз в год) - и спите спокойно.

Но, кстати, с постоянным кэшфлоу - сложный процент начинает быстрее работать и разгоняется сильнее...

ℹ️ СЛАБОЕ МЕСТО "ОДНОЙ КОРЗИНЫ"

Одна корзина удобна в учёте. Но у неё есть очевидный минус: одна корзина = одна точка отказа.

🔴 Ошиблись с эмитентом, страдает весь портфель.

🔴 У компании пошли проблемы, страдает весь портфель.

🔴 Просела ликвидность, вышла неприятная новость, ухудшилась отчётность, изменились условия по рынку, снова страдает весь портфель.

То есть мы не просто упрощаем себе жизнь. Мы ещё и сильно повышаем цену одной ошибки.

📦 ПОЧЕМУ Я ВСЁ ЖЕ ЗА "ЗООПАРК"

Не за зоопарк из 30-50 бумаг. И не за бессмысленное распыление капитала тонким слоем.

Я скорее за разумный минимум.

"Бородатая копилка" не в счёт, это учебный портфель специально созданный для канала, чтобы показывать вам и отрабатывать на нём стратегии и идеи.

Минимальная диверсификация нужна хотя бы ради стабильности денежного потока. Когда у нас в портфеле несколько разных бумаг, можно выстроить календарь так, чтобы деньги капали на счет постоянно. Это и психологически комфортнее, и дает больше маневра для работы с рынком.

Контролировать "одну собачку", конечно, проще. Но если эта собачка вдруг решит приболеть (привет санкциям или внезапным допэмиссиям), наш портфель ляжет вместе с ней.

📈 ВАЖНЫЙ НЮАНС ДЛЯ НАШЕГО РЫНКА

На российском рынке надо понимать простую вещь: если краснеет весь рынок, диверсификация не делает портфель неуязвимым. Это не магия и не кнопка защиты от всех проблем.

Но она отлично помогает против другой беды: когда человек слишком сильно поставил на одну идею, одного эмитента или одну логику, а потом что-то пошло не так.

И вот здесь минимальная диверсификация уже выглядит не как теория "из заумных книжек", а как нормальная рабочая страховка от собственной переуверенности или лени или нежелания разбираться глубже.

☀️ В СУХОМ ОСТАТКЕ

Всё слишком индивидуально. Ваша стратегия зависит от целей, капитала и того, насколько у вас крепкие нервы.

Если задача просто припарковать деньги с минимумом движений - "одна корзина" пойдет.

Если хотите строить эффективную машину по генерации дохода - придется учиться "дирижировать оркестром".

А если не хотите копать глубже и разбираться во всём, может тогда лучше смотреть только в сторону депозитов?

🔴P.S. Мы продолжаем сбор на новый серверный HDD (https://pay.cloudtips.ru/p/297ea921) для стабильной работы канала - спасибо каждому за поддержку нашего технического фонда.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой).

А как у вас? Любите, чтобы в портфеле было 50+ тикеров, или держите пару проверенных бумаг и не паритесь? Пишите в комментах.👇

🌐 #вопросыподписчиков #комментарии #облигации

Invalid:

"Ниже какой границы не стоит ходить ведь скорее всего % купона порежут на размещении".

Доброго времени дамы и господа инвесторы, хороший вопрос от подписчика, который замечательно дополняет вышедший вчера разбор новых облигаций.

Invalid:

"Балт лизинг 18-20.75%

Автобанфинанс 15.50-17.50%"

📌 БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ-БО-П22

Смотрел бы тут не на сам купон в вакууме, а на 2 вещи:

1. Какая получается доходность к оферте/погашению и какая есть альтернатива на вторичке прямо сейчас.

2. По рынку на 23.03 кривая ОФЗ дает около 13,77% на 2 года и 14,16% на 3 года.

По Балтлизу рынок уже сам дал очень важную подсказку. Сначала выпуск пытались продавать с финальным купоном 18,75% и доходностью 20,45%, но сделку потом перенесли (конец февраля) на неопределенный срок.

После этого ориентир подняли с "не выше 19%" до 20,75% с доходностью до 22,84%. То есть сам эмитент фактически признал, что прежний уровень рынку не зашел.

Плюс у самого Балтлиза на вторичке уже есть свои же выпуски. БО-П20 сейчас торгуется примерно по 99,8% от номинала с доходностью около 20,8%, а БО-П19 вообще показывал около 21,6% доходности при цене около 96,8% от номинала (но в моментах было и значительно больше).

‼️ То есть новый выпуск должен быть не просто “нормальным”, а хотя бы не хуже собственной вторички.

📈 МОЯ ПЛАНКА

Балтийский лизинг:

- Комфортная зона: 20,0%+ по купону.

- Погранично: 19,75-20,0%.

- Критично: ниже 19,75%, мне уже было бы тяжело назвать выпуск интересным

18,75% рынок, по сути, уже один раз отверг

🔎 ПОЧЕМУ ТАК

Для AA- истории с амортизацией и реинвестированием кэша хочется видеть заметную премию не только к ОФЗ, но и к собственной вторичке эмитента.

Если купон сильно режут, то проще подбирать старые выпуски Балтлиза на рынке. Это выглядит рациональнее.

📌 АВТОБАН-ФИНАНС-БО-ПО8

Сейчас ориентир по нему стоит на уровне не выше 17,50%, доходность к оферте до 18,97%, рейтинг эмитента A+ .ru / стабильный, у выпуска есть пут-оферта примерно через 2,7 года. На фоне ОФЗ это сейчас дает премию почти в 5 п.п., и это уже выглядит нормально.

📈 МОЯ ПЛАНКА

Здесь моя планка мягче, потому что структура удобнее: есть оферта, нет амортизации, история понятнее по горизонту. Но и запас прочности по купону меньше.

Для меня:

- Комфортная зона: 17,0%+.

- Погранично: 16,75-17,0%.

- Умеренно: ниже 16,75%, выпуск уже начинает терять остроту.

- Критично: ниже 16,5%, я бы уже спокойно смотрел вторичку или другие новые книги, а не цеплялся именно за этот выпуск.

🔎 ПОЧЕМУ ТАК

Логика тут простая. Если Автобан режут, скажем, в район 16,5%, то доходность к оферте уже уходит примерно в зону около 18% или ниже, а спред к ОФЗ становится уже не таким жирным для A+ истории с инфраструктурными рисками.

В этот момент выпуск перестает быть “очевидно интересным”, а становится просто “еще одной нормальной бумагой”. Под это уже есть смысл смотреть, что дают рынок и вторичка в моменте.

👁 РАСШИРЯЕМ КРУГОЗОР

Если же смотреть совсем широко, то в первичке сейчас вообще есть истории с более высокими цифрами: у Бизнес Альянса ориентир купона у которого подняли с 22% до 23,5% (Альянс-001Р-09), у АПРИ ориентир купона до 25% и доходность к погашению 28,08% (АПРИ 002Р-14).

Но это уже совсем другая лига по риску, и сравнивать их с Балтлизом и Автобаном “в лоб” некорректно.

☀️ В СУХОМ ОСТАТКЕ

БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ-БО-П22

- Ниже 19,75-20,0% уже начинает терять смысл.

- Ниже 19,75% я бы почти наверняка смотрел его же вторичку.

АВТОБАН-ФИНАНС-БО-ПО8

- Ниже 16,75-17,0% уже становится спорно.

- Ниже 16,5% выпуск для меня заметно блекнет.

🔴P.S. мы продолжаем сбор на новый серверный HDD (https://pay.cloudtips.ru/p/297ea921) для стабильной работы канала - спасибо каждому за поддержку нашего технического фонда.

🌐 #вопросыподписчиков #комментарии #евротранс

📉 Евротранс трясёт. Что происходит с акциями и облигациями

Сегодня многие спрашивают про Евротранс ($EUTR) - бумаги компании заметно просели, и народ начал нервничать.

Разберёмся спокойно, что происходит.

⚠️ Причина №1 - судебные иски

К компании и её дочерней структуре поданы судебные иски примерно на 3,3 млрд руб. На этом фоне рынок сразу начал закладывать дополнительные риски.

Когда появляются такие суммы требований - инвесторы в бумагах второго эшелона обычно реагируют быстро и жестко.

⚠️ Причина №2 - рейтинг под наблюдением

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» поставило кредитный рейтинг компании под наблюдение.

Это специальный статус, который означает:

- агентство может пересмотреть рейтинг в ближайшее время, если риски подтвердятся.

Сам рейтинг пока остаётся ruA-, но сам факт наблюдения - сигнал рынку.

⚠️ Причина №3 — налоговая история

Ранее у компании уже была история с блокировкой счетов из-за задолженности около 233 млн руб.

Основные счета позже разблокировали, но вопросы вокруг дочерних структур ещё остаются.

❗️ Именно совокупность этих факторов сейчас и давит на котировки.

📈 КАК РЕАГИРУЕТ РЫНОК

На фоне новостей:

- акции в моменте падали примерно на 6–7%,

- некоторые облигации компании снижались ещё сильнее,

- доходности по отдельным выпускам резко выросли.

Например: ЕвроТранс-001Р-03 с погашением 14.03.2027 сейчас на уровне ~85% от номинала, а жоходность эффективная ~50%.

Это стандартная реакция рынка на юридические риски.

❗️ ВАЖНЫЙ МОМЕНТ

Пока это не означает банкротство или остановку бизнеса.

АЗС работают, бизнес функционирует, а рейтинговое агентство просто оценивает возможные последствия.

Но рынок сейчас делает то, что он делает всегда в таких ситуациях - закладывает риск заранее.

💬 ИНТЕРЕСНО ВАШЕ МНЕНИЕ

1. Держите бумаги Евротранса (акции, облиги) или уже вышли?

2. Как считаете - это просто паника рынка или начало серьёзных проблем у компании?

Напишите в комментариях 👇

💰 Отправить донат - поддержать канал (сервис чаевых Т-Банк) | 🏛 Подбор вклада на ФинУслугах MOEX