X5: прибыль восстанавливается, дивиденд оцениваю в 215 рублей
В III квартале X5 стала лучше зарабатывать на торговле. Число покупок в сопоставимых магазинах выросло на 2,3%, операционная прибыль - на 19,7%, чистая прибыль акционеров - на 9,8%.
Но за девять месяцев прибыль всё ещё на 21,7% ниже прошлогодней. Чистые финансовые расходы выросли почти на 35 млрд рублей и забрали всю прибавку операционной прибыли. После крупных дивидендов у X5 осталось меньше денег, приносивших процентный доход.
После инвестиций и аренды за девять месяцев осталось 18,3 млрд рублей, а акционерам выплатили 148,5 млрд. Денежная подушка сократилась, чистый долг без аренды вырос с 228,5 до 361,1 млрд.
Ближайший дивиденд в моём базовом расчёте - около 215 рублей на акцию, или 9,1% при цене 2 355 рублей. Закладываю выплату в декабре и чистый долг 1,3 EBITDA на конец года. Если срок перейдёт на 2027-й, расчёт нужно обновить. Это пока мой сценарий, не решение компании.
За следующие 12 месяцев закладываю около 320 рублей выплат, или 13,6% до налога. Летняя часть 2027 года оценена менее уверенно.
Мой вывод
X5 мне интересна сочетанием выплат около 14% за год и восстановления прибыли. В базовом сценарии на 2027 год получается около 89 млрд рублей против 73 млрд в 2026-м: примерно +22% на акцию при неизменном их числе. Снижение ставки для этого не закладываю.
Главный риск - расходы. При марже EBITDA 5,7% вместо 6% почти весь ожидаемый рост прибыли исчезает.
X5 входит в мой портфель «Актуальный».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
