идеиЧёрная металлургия объединяет добычу угля и железной руды с выплавкой стали. Сектор цикличен, сильно зависит от сырья и цен на него, а российские компании здесь — одни из самых маржинальных в мире.
🪨 Сырьевая база: уголь и железная руда - два разных рынка
Уголь делят на энергетический и коксующийся.
Первый идёт на генерацию тепла и электричества, его потребление сокращается из-за декарбонизации.
Второй - редкий, всего около 20% каменного угля способно спекаться в кокс, без которого невозможно выплавлять сталь классическим способом. Именно коксующийся уголь стоит дороже и формирует экономику металлургических компаний.
Качество угля оценивают по калорийности, зольности, влажности и содержанию серы. Чем меньше примесей и выше теплоотдача, тем ценнее марка.
Например, антрациты содержат до 94% углерода и дают свыше 8000 ккал/кг, а молодой бурый уголь — всего 4000–5000 ккал/кг.
Железная руда после добычи дробится, обогащается магнитной сепарацией и превращается в окатыши, агломерат или горячебрикетированное железо (ГБЖ). Это сырьё для доменных печей.
📌 Для сталеваров критически важна самообеспеченность углём и рудой. Компании с высокой вертикальной интеграцией меньше зависят от волатильности сырьевых цен.
🔥 От чугуна до проката: как рождается сталь
В доменной печи при температуре около 1500–2000°C железорудное сырьё плавится вместе с коксом и превращается в чугун — крепкий, но хрупкий сплав с высоким содержанием углерода. Чтобы получить сталь, из чугуна удаляют лишний углерод, продувая кислородом.
От содержания углерода зависит баланс между прочностью и пластичностью стали. Для улучшения свойств добавляют легирующие элементы — никель, хром и другие. Продукция с высокой добавленной стоимостью (HVA) — это как раз сложнолегированные марки для специфических условий.
📊 Цены и бенчмарки: где искать ориентиры
В отличие от нефти, у стали нет единого мирового эталона. Цены зависят от региона, типа продукции и логистики. Для российского рынка ориентирами служат котировки на арматуру, горячекатаный (HRC) и холоднокатаный прокат (CRC). Экспортные цены отслеживают на базисе FOB Чёрное море.
На сырьевые товары смотрят:
· уголь — FOB Newcastle (Азия), CIF ARA (Европа);
· железная руда — фьючерсы 62% Fe CFR Китай;
· фьючерсы на коксующийся уголь и руду — SGX (Сингапур) и DCE (Китай).
🏭 Российские игроки
На Мосбирже представлены три крупных сталевара: Северсталь $CHMF, НЛМК $NLMK и ММК $MAGN, которые суммарно выпускают около 55% российской стали. Все они высоко интегрированы в сырьё, но с нюансами: Северсталь и НЛМК почти полностью обеспечены рудой и углём, а у ММК доля собственного сырья ниже, что исторически давит на мультипликаторы.
Отдельно стоят Мечел $MTLR и Распадская $RASP. Мечел производит относительно немного стали, зато является заметным продавцом коксующегося угля, при этом бизнес обременён крупным долгом. Распадская — один из крупнейших в мире производителей металлургического угля.
📋 Итог
Чтобы оценивать бизнес металлургов, смотрите на:
· обеспеченность сырьём (уголь, руда) — чем выше, тем стабильнее маржа;
· долю продукции с высокой добавленной стоимостью — драйвер рентабельности;
· динамику цен на сталь, уголь и руду — по бенчмаркам в Китае, Европе и России;
· финансовую дисциплину — уровень долга и дивидендную политику.
Сектор цикличен, но качественные компании проходят пики и спады с прибылью, а в периоды высоких цен генерируют значительный свободный денежный поток.
💬 Какие бумаги чёрной металлургии вы держите в портфеле? На что ориентируетесь — на дивидендную доходность или на потенциал роста бизнеса?
$TRMK $RUAL
Транснефть продолжает тянуть интригу. Инвесторы ждали рекомендации Совета директоров по дивидендам ещё в конце июня, но уже 9 июля, а решения до сих пор нет — и это сеет смуту на рынке.
⚡️Акции $TRNFP волатилит туда-сюда на фоне отсутствия информации, а нервы миноров на пределе.
Задержка скорее всего связана не с фин. проблемами (их просто нет), а с административными процедурами. Компания на 100% контролируется государством, которому принадлежит 78% акций через Росимущество, и решение, скорее всего, согласовывается на правительственном уровне.
🇷🇺При этом дивиденды от Транснефти крайне важны для бюджета: в 2025 компания заплатила Росимуществу 112,89 млрд ₽ — это 22% всех дивидендных поступлений государства!
💸Будут ли дивы вообще?
Подавляющее большинство аналитиков сходится во мнении: дивиденды БУДУТ, вопрос лишь в сроках выплаты. Поясняю, почему они так уверены (и почему я тоже жду дивов).
● Огромная денежная подушка. Чистая денежная позиция компании на 31 марта 2026 составила почти 326 млрд ₽ — денег на счетах больше, чем долгов.
● Стабильный денежный поток. Свободный ден. поток в 2025 году оставался положительным.
● История выплат без пропусков. Транснефть платит дивиденды с 2001 года.
● Государству нужны деньги. Бюджет вряд ли откажется от сотен млрд рублей дивидендных поступлений.
● Гибкость тарифов. При необходимости компания может запросить дополнительную индексацию тарифов (как в 2025 году — рост на 9,9% вместо базовых 5,8%).
💩Может, конечно, быть и черный лебедь (историю с доп. налогом 40% на Транснефть мы все помним). Тогда $IMOEX пойдет бурить новые глубины.
💰Какие должны быть выплаты
Консенсус-прогноз предполагает 180–200 ₽ на привилегированную акцию. Дивидендная доходность при текущих котировках: около 14–16%.
⏳По предыдущим прогнозам, ориентировочная дата закрытия реестра — 16–17 июля. Если решение не будет принято в самые ближайшие дни, отсечка сдвинется.
💥Почему упали Полюс, Норникель и Русал?
Менеджмент $PLZL вчера заявил, что намерен рекомендовать полностью приостановить див. выплаты до 2030 года. Акции PLZL после такого нежданчика обвалились на 20-25% в ходе торгов 8 июля.
Компания объясняет это необходимостью сосредоточить ресурсы на масштабных инвестиционных проектах роста: Сухой Лог, Чульбаткан, Чертово Корыто.
Среди доп. факторов называются:
● высокая стоимость долгового финансирования;
● рост произв. издержек и налоговой нагрузки;
● снижение цен на золото;
● возможные доп. налоги осенью (windfall tax).
Решение выглядит «слишком радикальным» (если без мата). Полюс далёк от реальных финансовых трудностей и вполне мог бы платить дальше. Если бы хотел🤷♂️ Но это ру-рынок, как говорится оставь надежду всяк сюда входящий.
📉Норка просела на 7,4–8% вслед за Полюсом. Сработал эффект домино - инвесторы, рассчитывавшие на возобновление дивидендов $GMKN в среднесрочной перспективе, резко переоценили вероятность этого сценария после новостей от Полюса.
Акции $RUAL снизились на 6%. Тут сразу две причины: и эффект домино от Полюса (мол, дивов снова не ждать), и косвенное влияние через Норникель (Русал владеет 25% акций).
🎯Ждёт ли Транснефть участь Полюса?
С высокой вероятностью — НЕТ, и вот почему. У Трансухи отрицательный чистый долг (в отличие от Полюса) и закрепленная див. политика по выплатам 50% прибыли (опять же в отличие от золотодобытчика).
⛽️Главный риск для Транснефти — не отмена дивидендов, а задержка с объявлением, которая создаёт нервозность на и так очень нервном рынке. Задержки с рекомендациями у компании случались и раньше. Однако сейчас любой нейтральный сигнал превращается в теорию заговора.
🤔На мой взгляд, дивы Транснефти почти наверняка будут выплачены, просто с задержкой по административным причинам.
Ситуация с «Полюсом» — совершенно другой кейс: частная компания с долгами и циклическим бизнесом против госмонополии с гигантской денежной подушкой и гарантированным госзаказом.
💼Лично я недавно докупал Транснефть и планирую увеличивать позицию в её акциях дальше, если будут эмоциональные просадки.
🔔Подписывайтесь!❤️
🔔 Серьёзные изменения в цене акций (14) 📉 Акции Селигдар ($SELG) падают: -6.1% 📊 Объём торгов за день: 271,426,766 ₽ (2.6x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Акрон ($AKRN) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 3,604,770 ₽ (0.9x от среднего за 30 дн.) 📉 Акции ЕвроТранс ($EUTR) падают: -15.0% 📊 Объём торгов за день: 500,300,947 ₽ (2.9x от среднего за 30 дн.) 📉 Акции Норильский Никель ($GMKN) падают: -5.6% 📊 Объём торгов за день: 7,502,894,373 ₽ (2.6x от среднего за 30 дн.) 📉 Акции ГТМ ($GTRK) падают: -5.2% 📊 Объём торгов за день: 5,120,700 ₽ (0.3x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции РусГидро ($HYDR) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 60,611,211 ₽ (0.6x от среднего за 30 дн.) 📈 Акции Магнит ($MGNT) растут: +5.1% 📊 Объём торгов за день: 1,260,400,028 ₽ (1.6x от среднего за 30 дн.) 📉 Акции Полюс Золото ($PLZL) падают: -26.4% 📊 Объём торгов за день: 21,746,257,245 ₽ (9.3x от среднего за 30 дн.) 📈 Акции Русснефть ($RNFT) растут: +7.8% 📊 Объём торгов за день: 1,904,238,687 ₽ (4.6x от среднего за 30 дн.) 📈 Акции Роснефть ($ROSN) растут: +5.6% 📊 Объём торгов за день: 9,416,533,036 ₽ (2.7x от среднего за 30 дн.) 📉 Акции РУСАЛ ($RUAL) падают: -5.2% 📊 Объём торгов за день: 2,587,303,336 ₽ (2.2x от среднего за 30 дн.) 📈 Акции Татнефть ($TATN) растут: +6.2% 📊 Объём торгов за день: 3,294,097,946 ₽ (1.9x от среднего за 30 дн.) 📈 Акции Татнефть АП ($TATNP) растут: +6.3% 📊 Объём торгов за день: 607,834,284 ₽ (1.7x от среднего за 30 дн.) 📈 Акции ТМК ($TRMK) растут: +6.6% 📊 Объём торгов за день: 231,621,693 ₽ (2.6x от среднего за 30 дн.)
🔥Наш #Русал $RUAL при скальпировании приносит и сегодня +7% с утра 👉Итого за три дня +17%(+5+5+7%)
🔥 #Русолово $ROLO +6,5% с утра с перезахода на отскоке, хороший волатильный инструмент 💪💰 👉Итого за несколько дней суммарно при скальпировании забрали около +30%
🔥#Аэрофлот $AFLT +3% сегодня с утра с перезахода в короткую позицию 👉Итого на неделе тоже неплохо покатались в р-не +15% прибыли (+1,5+3+6+3)
🔥#Самолет $SMLT сегодня также принёс +3,5% прибыли с утра
🔥фьюч. #МКБ $CMU6 $CBOM по 7522 с перезахода забрали дубль 3 ещё +3-3,5%.
Итого внутри дня сегодня на волатильности взяли +7,5%💪💰
☝️Не верь этим цифрам на слово. Зайди за подробностями в источник и проверь их лично на своем счете. 😉💰
Можно конечно долго наблюдать за чужими результатами со стороны, а можно стать частью системы, которая их генерирует!
•💵 Реальные сделки, реальная прибыль: Убедитесь сами! В ленте клуба легко проверить каждый сигнал.
• 👀Прозрачность и подтверждение: Все цифры подтверждены. Доказательства по каждой сделке предоставим поф запросу. Никаких пустых обещаний!
• 🔎 Глубокая аналитика: Экспертный анализ рынка от команды профессионалов, а не просто догадки. • 🎯 Высокоточные сигналы: Четкие ориентиры для интрадей, скальпинга и краткосрочных стратегий – точки входа и выхода для минимизации рисков и максимизации прибыли. Никакой воды, только четкие ориентиры для уверенных сделок
🕓Хватит терять время на бесполезную теорию!
Чисто доходный клуб в телеге: https://t.me/PROFiInvest
📉 Рынок
Второй день подряд индекс МосБиржи пытается закрепиться в зоне 2200–2240 пунктов, которая ещё недавно была дном, а теперь стала целью отскока. Основную сессию закрыли на 2220,77 пунктах (+1,39%), объёмы снизились до 106,8 млрд руб. $MOEX $IMOEX
📊 Облигации
Индекс RGBI показал заметный отскок, но я бы не спешил с выводами. Недельная инфляция разогналась до 0,31%, что пока не добавляет оптимизма держателям ОФЗ. $RGBI
📈 Лидеры роста
• Татнефть-ап +6,00% $TATNP
• РуссНефть +5,75% $RNFT
• Татнефть +5,20% $TATN
📉 Лидеры падения
• Полюс −24,40% $PLZL
• ЕвроТранс −13,90% $EUTR
• Норникель −6,16% $GMKN
🔍 Разбор полётов
Сегодняшний отскок я бы назвал осторожным. Рынок поддержали два мощных фактора: нефть Brent буквально за пару дней взлетела с $70 до $80 за баррель, и сработала сильная перепроданность. Возможно, добавила надежд и геополитика — в Кремле впервые за долгое время публично высказались о ситуации на фондовом рынке. Песков заявил, что макроэкономическая стабильность абсолютно обеспечена, ситуация под контролем, а волатильность — нормальная реакция.
Сбербанк топтался около нуля. Здесь интрига проще: приближается дивидендная отсечка, и часть инвесторов предпочитает зафиксироваться, не дожидаясь гэпа. $SBER
Аутсайдеры сегодня — металлурги и золотодобытчики. Абсолютный шок вызвал Полюс: менеджмент рекомендовал приостановить выплату дивидендов до 2030 года. Это разрушило инвестиционный кейс для многих держателей. Бумага рухнула почти на четверть, утянув за собой Селигдар, Норникель и РУСАЛ. Логика рынка понятна: если уж флагман отказывается от выплат, то и от других в условиях высоких ставок и неопределённости дивидендов можно не ждать. Для РУСАЛа это двойной удар — ведь доля в Норникеле остаётся ключевым источником поступлений. $PLZL $SELG $GMKN $RUAL
ЕвроТранс продолжает череду технических дефолтов. К невыплатам по пятому и седьмому выпускам добавился дефолт по «зелёным» облигациям серии 002Р-01. Компания ссылается на временную нехватку средств на счетах, хотя ещё 17 июня успешно погасила амортизацию на 1,25 млрд руб. $EUTR
Инфляция тем временем разгоняется: недельный рост цен ускорился до 0,31%, и ключевой вопрос сейчас — как быстро удастся охладить топливный всплеск.
Среди корпоративных новостей отмечу анонс КАМАЗа — компания планирует выйти на рынок антропоморфных роботов. $KMAZ
Яндекс открыл для всех пользователей интерактивную карту с данными о наличии топлива и очередях на АЗС, что может снизить ажиотаж. $YDEX
FESCO запустила регулярный контейнерный поезд из Владивостока в Калужскую область. $FESH
МД Медикал расширяет амбулаторные мощности в Москве — клиника на Юго-Западе переехала в более просторное здание. $MDMG
Селигдар — совет директоров утвердил новую дивидендную политику взамен прежней от 2016 года. $SELG
Arenadata — заключила партнёрство с Axoft для экспансии в Восточную Европу и Центральную Азию. $DATA
Novabev Group — отгрузки за II квартал снизились на 6% г/г, за полугодие — на 5,8%. При этом сеть «ВинЛаб» ускорила рост продаж до 10%. $BELU
📌 Более развернутые мысли, логика сделок и идеи — в профиле. Поставь 👍, и не забудь подписаться, чтобы не потерять
