#headhunter

Теперь благодаря Трампу. С локального пика 15 августа индекс уехал на 10% вниз.

Базовый список кто мне интересен публиковал ранее. Плюс Тинькофф, НКНХ, дочки Россетей. Северсталь уже становится более интересной.

Это все акции, которых на ИИС нет совсем или мало. Потому что, тот же Headhunter также интересен, но у меня его достаточно, по текущей цене нет смысла покупать.

Как эта вся вакханалия закончится — выложу скрины что докупил.

$T $NKNC $CHMF $HEAD #трамп #индекс #тинькофф #нкнх #северсталь #иис #headhunter

Тикер: $HEAD
Текущая цена: 3563
Капитализация: 168.1 млрд.
Сектор: #it
Сайт: https://investor.hh.ru/

Мультипликаторы (на основе последних 12 месяцев):

P\E - 7.82
P\BV - 12.51
P\S - 4.11
ROE - 427.5%
ND\EBITDA - отрицательный чистый долг
EV\EBITDA - 7.36
Активы\Обязательства - 1.74

Что нравится:

- рост выручки на 5.3% к/к (9.6 -> 10.1 млрд) и за полугодие +7.3% г/г (18.4 -> 19.8 млрд);
- чистая прибыль выросла на 22.1% к/к (3.4 -> 4.2 млрд) и за полугодие на 6.1% г/г (7.2 -> 7.6 млрд);
- улучшилось соотношение активов к обязательствам с 1.43 до 1.74;
- отрицательный чистый долг еще уменьшился на 28.7% к/к (10.1 -> 13 млрд). В том числе по этой причине вырос чистый финансовый доход в 2.2 раза к/к (187 -> 407 млн);

Что не нравится:

- свободный денежный поток уменьшился на 55.3% к/к (6.1 -> 2.7 млрд) и за полугодие на 9.3% г/г (9.7 -> 8.8 млрд);

Дивиденды:

Дивидендная политика компании подразумевает выплаты дивидендов не реже одного раза в год, исходя из суммы не менее 60% и не более 100% от скорректированной чистой прибыли по МСФО, если отношение чистого долга к скорректированной EBITDA за последние 12 месяцев менее 2.5х (если выше, то СД решает исходя из конъюктуры).

Совет директоров компании рекомендовал выплату дивидендов за 1 полугодие 2025 года в размере 233 руб. на акцию (ДД 6.26% от текущей цены). Последний день покупки - 25.09.2025.

Мой итог:

Несмотря на прохождение дна цикла деловой активности (о чем говорит сам менеджмент компании), Хэдхантер продолжает показывать вполне успешные результаты. По сегментам за полугодие (г/г) в выручке просадка только в одном из них:
- пакетные подписки +6% (4.62 -> 4.91 млрд);
- доступ к базе соискателей -1.7% (3.09 -> 3.03 млрд);
- объявления о вакансиях +1.3% (8.84 -> 8.95 млрд);
- дополнительные услуги +52.7% (1.9 -> 2.9 млрд).

В разбивке по клиентам за полугодие (г/г) в выручке есть прирост в сегментах "Крупные клиенты" +10.9% (6.36 -> 7.06 млрд) и "Прочие клиенты" +23.7% (791 -> 979 млн), но отмечено снижение в "Малых и средних клиентах" -3.2% (9.66 -> 9.35 млрд). Это вполне вписываются в логику снижения деловой активности, когда только крупные клиенты могут позволить себе (и имеют необходимость) в более активном наборе персонала.

За квартал рентабельность по скорректированной чистой прибыли снизилась год к году (56.2 -> 48.4%), но все равно показатель остается очень высоким с поправкой на то, что это результаты показанные на дне цикла или очень близко к нему. Обязательно стоит отметить наличие отрицательного чистого долга в размере 13 млрд, что позволяет Хэдхантеру получать чистый процентный доход, а также рекомендацию СД к выплате дивидендов за 1 полугодие 2025 (что правда уменьшит чистую денежную позицию почти на 11 млрд).

Как итог, компания остается интересной для инвестирования и при среднесрочном и более подходах ее можно приобретать в свои портфели даже по текущим ценам. Расчетная справедливая цена - 4458 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#инвестиции #акции #аналитика #обзор_рынка #headhunter #хэдхантер

💯 #Headhunter опубликовал отчет за I полугодие 2025 года, и результат оказался неоднозначным. Формально компания показала рост, но темпы явно замедлились, а часть показателей вызывает вопросы.

🕯 Выручка за шесть месяцев составила 19,8 млрд руб., прибавив лишь 6,9% г/г. Во II квартале рост был и вовсе скромным — +3,3%, до 10,1 млрд руб. При этом число платящих клиентов упало на 15%, до 284 тыс., а в сегменте малого и среднего бизнеса выручка снизилась с 5,1 до 4,7 млрд руб.. То есть база сужается, а драйверы роста выручки пока работают слабо.

📉 EBITDA за полугодие составила 10,3 млрд руб., что на 3,7% меньше прошлогоднего уровня. Рентабельность упала с 56%+ до 52%, а расходы на персонал подскочили на 32% — это главный раздражитель для инвесторов: компания тратит больше при стагнации доходов.

🔍 Чистая прибыль за I полугодие составила около 8 млрд руб., снизившись с 8,8 млрд годом ранее. Впрочем, у HH по-прежнему нет долга, компания не требует крупных инвестиций в Capex и оборотный капитал. Именно поэтому баланс выглядит крайне устойчиво: за полугодие кэш увеличился на 8 млрд руб., а за II квартал — на 3 млрд руб.

💸 Главная интрига — дивиденды. Совет директоров рекомендовал выплату 233 руб. на акцию (на это уйдёт 11,8 млрд руб. при «кубышке» в 13 млрд руб.). То есть акционеры получают щедрые выплаты даже в слабый для бизнеса период. На текущих котировках дивдоходность оценивается примерно в 12%, что делает бумаги особенно привлекательными для инвесторов, ищущих стабильный кэшфлоу.

❓ Почему Headhunter по-прежнему считается сильнейшей компанией в IT-секторе? Во-первых, у него нет ярко выраженной сезонности: бизнес предсказуем и устойчив к кассовым разрывам, чего не скажешь о многих разработчиках ПО. Во-вторых, EBITDA почти полностью превращается в свободный денежный поток, так как расходы на развитие минимальны.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 7,4 — средняя оценка, не дешево, но и не перегрето для устойчивого бизнеса.

🔹 P/E: 7,8 — ниже рынка, выглядит привлекательно.

🔹 P/S: 4,4 — высокая оценка по выручке, рынок ожидает сильной маржинальности или роста.

🔹 P/B: -21 — отрицательный капитал, компания сильно закредитована.

🔹 Рентабельность EBITDA: 55% — очень высокая, бизнес генерирует значительные денежные потоки.

🔹 ROE: 427% и ROA: 73% — такие показатели аномальны и связаны с низкой базой капитала (отрицательный equity), что искажает реальную картину.

📌 Отчет слабый по выручке и маржинальности, но компания продолжает генерировать кэш и щедро делиться им с акционерами. Фундаментальные преимущества остаются, и на горизонте восстановления экономики HH способен снова показать ускорение. Для долгосрочных инвесторов акции HH остаются интересным выбором: слабый отчет — лишь временное явление, а дивиденды и финансовая устойчивость продолжают работать в их пользу.

🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации

💭 Текущая ситуация в компании вызывает серьезные противоречивые вопросы

💰 Финансовая часть (1 кв 2025)

📊 Итоги первого квартала демонстрируют увеличение выручки на 12,1% относительно аналогичного периода прошлого года, однако наблюдается снижение на 8% по сравнению с предыдущим кварталом. Такой способ сравнения представляется наиболее объективным ввиду отсутствия ярко выраженных сезонных колебаний в деятельности компании. Стоит отметить, что это второе последовательное квартальное снижение показателей.

↘️ Чистая прибыль составила 4,4 миллиарда рублей, сократившись на 10,8% в годовом исчислении. Показатель EBITDA также демонстрирует отрицательную динамику — сокращение на 1,4% год к году, сопровождающееся ухудшением маржинальности.

💳 Компания успешно погасила задолженность, включая кредиты и арендные обязательства, сосредоточившись теперь на накоплении резервов.

💱 Денежные потоки остаются высокими: свободный денежный поток (FCF) генерируется стабильно, притом операционный денежный поток (OCF) увеличился благодаря оптимизации оборотного капитала.

🤷‍♂️ Основной причиной падения рентабельности является ускоренный рост затрат, что негативно сказывается на марже бизнеса. Операционная маржа сократилась до 41% по сравнению с 53,9% в первом квартале предыдущего года.

❗ Расходы компании продолжают расти даже несмотря на уменьшение выручки. Особенное внимание привлекает увеличение расходов на заработную плату сотрудников и маркетинговую деятельность.

👥 Проблемы возникли вследствие общего сокращения объемов продаж во всех сегментах рынка. Хотя число крупных клиентов увеличивается, размеры их заказов остаются неизменными либо уменьшаются. Это связано с общим экономическим спадом и уменьшением числа открытых вакансий, что привело к снижению среднего размера заказа среди крупных покупателей.

🧾 Средний чек малого и среднего предпринимательства сохраняется стабильным, однако общий объем сделок продолжает сокращаться.

💸 Дивиденды

📛 Исходя из текущих 47,2 миллионов акций, обращающихся на Московской бирже, ожидаемая прибыль за первое полугодие предполагает выплату около 200 рублей дивидендов на акцию. Однако важно учитывать, что лишь 84,3% чистой прибыли распределяются между действующими акционерами, оставшаяся часть принадлежит инвесторам вне системы Национального расчетного депозитария, чьи акции подлежат обязательной конвертации.

🫰 Оценка

🧐 Коэффициент P/E составляет 9,2 на 2025 год, что нельзя назвать привлекательным даже при условии выплаты всей прибыли в виде дивидендов. Такая оценка оправдана исключительно при наличии значительного увеличения выручки и прибыли после 2025 года.

📌 Итог

🤔 Отчет разочаровал: компания существенно ухудшила прогноз по показателям на 2025 год. Есть ли вероятность возвращения компании к росту свыше 20% годовых? Сегодня такой сценарий выглядит вероятным, но потребует оживления экономики и устойчивого повышения средних размеров заказов. Тем не менее, будущие дивидендные поступления пока не кажутся привлекательными. Их доходность сопоставима с показателями компаний, выплачивающих всего половину своей прибыли в качестве дивидендов. Помимо прочего, сохраняется угроза отмены налоговой льготы на прибыль, что добавляет неопределенности.

🎯 Инвестиционный взгляд: Несмотря на возросшие риски, потенциал для роста существенный. Начинаем постепенно увеличивать долю в портфеле.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Компания находится в сложной финансовой ситуации, характеризующейся снижением ключевых показателей и отсутствием уверенности в восстановлении высокой доходности. Инвестирование в акции оправдано с постепенным наращиванием доли в портфеле. Долгосрочно — интересно даже с непривлекательными мультипликаторами.

👇 А что думаете вы? Ваше мнение поможет другим инвесторам принять взвешенное решение.

$HEAD #HEAD #HeadHunter #Хэдхантер #дивиденды #инвестиции #биржа #анализ #акции