Тикер: $NKNC $NKNCP
Текущая цена: 46.75 (АО), 35.62 (АП)
Капитализация: 83.1 млрд
Сектор: #химическая_промышленность
Сайт: https://www.sibur.ru/nknh/ru/shareholders/
Мультипликаторы (LTM):
P/E - 37.01
P/BV - 0.22
P/S - 0.34
ROE - 0.6%
ND/EBITDA - 3.73
EV/EBITDA - 5.41
Акт/Обяз - 2.03
Что нравится:
✔️FCF вырос на 59.6% г/г (3.6 → 5.8 млрд);
✔️хорошее отношение активов к обязательствам.
Что не нравится:
✔️снижение выручки на 6.1% г/г (136.7 → 128.4 млрд);
✔️чистый долг вырос на 0.4% п/п (184.1 → 184.9 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 3.59 до 3.73;
✔️нетто фин расход увеличился в 2.7 раза п/п (2.2 → 5.8 млрд);
✔️чистая прибыль снизилась на 93.8% г/г (26.5 → 1.6 млрд);
✔️деб. задолженность вырос на 32.3% п/п (39.8 → 52.7 млрд);
✔️кред. задолженность выросла на 33.4% п/п (76.1 → 101.5 млрд).
Дивиденды:
Выплата одинаковой суммы на оба типа акций в 15% чистой прибыли по МСФО и скор. на курсовые разниц, сумму неденежных и разовых доходов и расходов.
По данным сайта Доход дивиденд за 2026 год прогнозируется в размере 1.94 руб (ДД 4.15% АО, 5.45% АП от текущей цены)
Мой итог:
Выручка по сегментам (г/г в млрд):
- эластомеры -26.7% (40.9 → 30);
- полуфабрикаты +20.8% (24.2 → 29.3);
- пластики и продукты органического синтеза -9.1% (31.7 → 28.8);
- полиолефины +2.2% (18.2 → 18.6);
- МТБЭ и топливные компоненты +14.9% (7.5 → 8.6);
- оказание строительных услуг -33.7% (8.8 → 5.9);
- СУГ +50% (2.3 → 3.4);
- прочее +23.9% (3.1 → 3.8).
Видно, что по двум из трех основных сегментов снижение. Основной причиной называется удар по рынку синтетических каучуков (эластомеры), который сильно завязан на шинной промышленности. За 1 полугодие 2026 выпуск СК в РФ сократился почти на 8% г/г, а производство автомобильных шин и покрышек упало более чем на 10%. Огромное давление оказывает экспансия Китая, который за 1 полугодие поставил различных шин в 1.6 раза больше г/г. Сильный рубль точно не в пользу компании.
Чистая прибыль просто обвалилась. Причины - снижение операционной рентабельности с 14.4 до 3.1% и наличие нетто фин расхода (-5.8 млрд vs +0.5 млрд в 1 пол 2025). Здесь стоит отметить, что в отчетном периоде значительно меньше дохода по курсовым разницам (4.2 млрд vs 15.4 млрд). Если смотреть отдельно по кварталам, то в 1 получили убыток в 5.6 млрд, тогда как в 2 - прибыль 7.1 млрд.
FCF вырос за счет более сильного снижения кап. затрат (-34.5% г/г, 49.2 → 32.3 млрд) в сравнении с OCF (-28% г/г, 52.8 → 38.1 млрд). Интересно, что OCF снизился даже несмотря на сильный рост кредиторки.
Долговая нагрузка продолжила рост по причине разнонаправленного движения двух составляющих: чистый долг вырос, EBITDA уменьшилась.
Инфраструктурные риски продолжают быть актуальными для НКНХ. После мартовского пожара, в результате которого по оценкам экспертов "выпало" 6% от общей общей годовой производственной мощности, летом случилось еще пару инцидентов. В июле еще один пожар (судя по всему с меньшими последствиями), в августе атака БПЛА, нарушившая работу промышленного кластера.
Ожидается, что одним из драйверов улучшения результатов НКНХ может стать вывод на полную проектную мощность комплекса ЭП-600, но пока на результаты компании продолжают давить слабая ценовая конъюнктура и снижение деловой активности в отраслях, потребляющих продукцию НКНХ. При этом во 2 квартале из-за отложенного эффекта наметился рост цен на нефтехимическую продукцию. А в 3 квартале рубль уже заметно слабее относительно 1 полугодия.
По примерным расчетам за 2026 год НКНХ сможет заработать прибыль в районе 15.4 млрд, что дает P/E 2026 = 5.39 и дивиденд около 1.68 руб при 20% пэйауте (ДД 3.6% АО и 4.73% АП от текущих цен). Близко к справедливой оценке, но вот форвардная оценка на 2027 уже выглядит интересно, если компания сможет провести следующий год на уровне хотя бы 2 квартала 2026. Вопрос веры в это, но более верным вариантом пока смотрится наблюдение со стороны за динамикой результатов компании.
Акций НКНХ нет в портфеле. Прогнозная справедливая стоимость - 54.3 руб (АО), 42.2 руб (АП).
*Не является инвестиционной рекомендацией
Более подробная информация по портфелю в моем Телеграме
📝 На первый взгляд свежий отчет НКНХ выглядит довольно слабо: выручка за полугодие снизилась на 6% г/г до 128,4 млрд руб., EBITDA – на 5,6% до 29,8 млрд, а чистая прибыль сократилась с 26,5 до 1,6 млрд руб. Но здесь возникает интересный парадокс: финансовый результат снижается, а физически бизнес становится больше. И этот разрыв между тоннами и рублями сейчас важнее самой динамики чистой прибыли.
📊 Операционно картина остается устойчивой: рентабельность по EBITDA почти не изменилась – 23,2% против 23,1% годом ранее.
🧮 Куда тогда делась прибыль? Амортизация почти удвоилась – с 11,6 до 23,4 млрд руб., финансовые расходы выросли с 0,4 до 7,1 млрд, а положительный эффект от курсовых разниц снизился с 15,4 до 4,2 млрд руб. Инвестцикл уже заметно увеличивает амортизацию и стоимость финансирования, а высокая база прошлого года и слабая конъюнктура дополнительно давят на результат.
🏗 Общая инвестиционная программа СИБУРа в Татарстане до 2028 года – около 600 млрд руб. Это масштабные инвестиции, реализация которых невозможна исключительно за счет собственных средств компании, что объективно обусловливает необходимость привлечения заемного капитала. Стоимость заемного капитала в условиях текущей ДКП всем известна. Так что давление на финансовый результат прогнозируемо.
📈 Первые результаты уже видны – пока скорее в тоннах, чем в рублях. После запуска ЭП-600 производство этилена на НКНХ фактически удвоилось, а за первое полугодие предприятие выпустило рекордные 1,6 млн тонн товарной продукции, +6,4% г/г.
☝️ Производственная база выросла, но финансовый эффект новых объемов сдерживают слабая ценовая конъюнктура на мировом рынке нефтехимии и охлаждение спроса внутри страны.
✔️ Следующий этап – перерабатывать больше этилена в более дорогую продукцию. Ближайший проект, который компания планирует запустить– металлоценовый полиэтилен мощностью 300 тыс. тонн в год. Это премиальный продукт для упаковочных и стрейч-пленок, труб, автокомпонентов и бытовой техники. Инвестиции – 48 млрд руб., готовность проекта около 70%, запуск ожидается в 2027 году.
🧠 То есть логика инвестцикла меняется: сначала НКНХ увеличил сырьевую базу, теперь задача – повысить ценность каждой произведенной тонны.
⚙️ Инвестиции идут не только в установки. Чем больше становится площадка, тем выше требования к ремонту, автоматизации, логистике и подготовке персонала. Эта инфраструктура не дает дополнительных тонн напрямую, но нужна для надежной работы более крупного комплекса.
💰 Обратная сторона такой стройки – высокая долговая нагрузка. Чистый долг за полгода почти не изменился: 184,1 → 184,9 млрд руб., заемные средства сократились примерно на 11 млрд, а средневзвешенная ставка по долгосрочным займам снизилась с 16,3% до 14,7%. При этом денежные средства сократились с 22,7 до 10,6 млрд руб., поэтому стоимость денег и дальше будет заметно влиять на прибыль.
⚖️ Получается классическая для капиталоемкой промышленности ситуация: сначала инвестор видит капекс, рост основных средств и амортизации, а уже потом – денежный поток от новых мощностей. Такие периоды проходили ФосАгро, Татнефть, металлурги и другие промышленные компании.
Особенность НКНХ в том, что одновременно растут физические объемы и доля продукции более высокого передела: ЭП-600 дал дополнительный этилен, а следующие проекты должны превратить его в более дорогую продукцию.
📌 Резюмируя: большой капекс сам по себе стоимость не создает. Главный вопрос по НКНХ сейчас не столько в текущей прибыли, сколько в том, какую отдачу дадут новые мощности после выхода на проектную загрузку.
Если новые объемы и более дорогой продуктовый микс совпадут со стабилизацией отраслевой конъюнктуры и снижением стоимости денег, сегодняшние рекорды в тоннах начнут заметнее проявляться и в финансовых результатах.
❤️ Если было полезно — поддержите пост лайком.
1️⃣ МТС $MTSS во II квартале 2026 года увеличила чистую прибыль в 23,9 раза год к году, до 66,9 млрд ₽, при выручке 213,5 млрд ₽, выросшей на 9,2%.
OIBDA компании поднялась на 16,3%, до 84,6 млрд ₽, а доходы от телеком-услуг — на 12,2%, до 136,8 млрд ₽, на фоне роста абонентской базы в России до 84,1 млн пользователей.
Акционеры утвердили дивиденды в размере 70 млрд ₽ по итогам квартала; ранее в августе уже была выплачена часть дивидендов за 2025 год — 35 ₽ на акцию.
Кратный рост прибыли и щедрые дивиденды делают МТС одним из самых сильных отчетов сезона среди телеком-компаний.
2️⃣ Индекс Мосбиржи $IMOEX 25 августа вырос на 2,2%, до 2117,15 пункта, а РТС — на 0,8%, до 789,63 пункта, на фоне позитивной реакции рынка на новость о визите директора ЦРУ в Москву.
Среди лидеров роста — Русагро $RAGR , прибавившее 4,5%, и Татнефть $TATN , подорожавшая на 4,2%, тогда как Полюс снизился на 2,3%, а НЛМК — на 1,8%.
Курс доллара ЦБ повысил на 1,18 ₽, до 84,46 ₽, при этом нефть Brent подешевела до 88,74$ за баррель, а объем торгов составил 81,15 млрд ₽.
Рост рынка на геополитических сигналах при одновременном падении нефти показывает, что инвесторы сейчас реагируют прежде всего на новости о возможной разрядке, а не на сырьевую конъюнктуру.
3️⃣ Совет директоров МКК "Займер" $ZAYM рекомендовал дивиденды за II квартал 2026 года в размере 4,86 ₽ на акцию — это вся чистая прибыль компании по МСФО за период, около 486 млн ₽, с доходностью около 3,6%.
Акционеры рассмотрят выплату на собрании 29 сентября, купить акции под дивиденды можно до 10 октября.
За I квартал 2026 года компания уже выплатила 4,36 ₽ на акцию, а по итогам всего 2025 года — 27,29 ₽ на акцию.
Стабильная практика направлять всю квартальную прибыль на дивиденды делает бумагу привлекательной для дивидендных инвесторов, несмотря на цикличность сектора микрофинансирования.
4️⃣ "Газпром капитал", дочерняя структура Газпрома $GAZP , 25 августа разместила облигации серии БО-003Р-29 объемом 60 млрд ₽ со сроком обращения 3,5 года.
Бумаги предусматривают ежемесячный переменный купон по ставке ЦБ плюс спред, который по итогам сбора заявок снизился со 160 до 150 базисных пунктов.
Организаторами размещения выступили Газпромбанк и Sber CIB, техническое размещение бумаг запланировано на 28 августа.
Снижение итогового спреда против первоначального ориентира говорит о высоком спросе инвесторов на долг Газпрома даже в текущих условиях.
5️⃣ Нижнекамскнефтехим $NKNC , входящий в СИБУР, в I полугодии 2026 года снизил чистую прибыль по МСФО в 16,1 раза, до 1,64 млрд ₽, при выручке 128,4 млрд ₽, упавшей на 6,1%.
Компания признала убыток от обесценения активов в 1,5 млрд ₽ из-за повреждения оборудования и зданий после взрыва и пожара на производстве каучука в Нижнекамске 31 марта 2026 года, в котором погибли 12 человек.
По РСБУ в июле зафиксирован отдельный убыток в 1,2 млрд ₽.
Обвал прибыли отражает не рыночные факторы, а прямые последствия крупной техногенной аварии, устранение которых может ограничивать результаты компании и в следующих периодах.
6️⃣ Минцифры готовит перечень протоколов для ИИ-агентов в промышленном софте к 1 декабря 2026 года, среди участников формирующегося рынка — Т-Технологии $T , Сбербанк $SBER и Яндекс $YDEX
Объем рынка корпоративных ИИ-агентов в 2026 году оценивается в 30 млрд ₽, но доля агентских решений в реестре отечественного софта — около 5% против 39% в среднем по миру, из более 32,3 тыс. продуктов от 11,9 тыс. разработчиков.
Отставание объясняется тем, что рынок только формируется, а единые стандарты взаимодействия агентов пока не закреплены.
Государственное регулирование протоколов ИИ-агентов раньше рыночной зрелости сегмента может задать правила игры для крупных технологических игроков еще на старте гонки.
Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅
#мегановости #новости #мтс #мосбиржа #займер #газпром #нкнх #ииагенты
🔥 Самолет из США и возвращение к росту: геополитическая иллюзия или шанс для индекса #IMOEX?
Утреннее погружение рынка казалось неизбежным шагом к давно назревшему закрытию нижнего гэпа в районе 2000 пунктов. Индекс #IMOEX на открытии протестировал ключевую восходящую трендовую, опустившись до 2063 пунктов. Однако продавцов вовремя остановила геополитическая повестка.
✈️ Неожиданный визит в Москву и эмоции инвесторов
Ситуацию перевернули новости о прилете в Внуково правительственного борта ВВС США с базы Эндрюс. По данным СМИ, в столицу прибыл директор ЦРУ Джон Рэтклифф для переговоров по украинскому треку. Дополнительным триггером стало совпадение его приезда с визитом главы дипмиссии Ватикана Пола Ричарда Галлахера, который по оценке политологов выступает модератором диалога.
На этих новостях рынок мгновенно оживился. Инвесторы, питая надежды на подвижки в переговорном процессе, начали активно выкупать просадку, в пике индекс доходил до 2146 пунктов, что позволило полностью закрыть верхний гэп понедельника на 2134 пунктах.
📊 Игнорирование фундаментала на фоне сильных отчетов
Пока участники торгов реагируют исключительно на заголовки СМИ, сильный фундаментальный блок остается без должного внимания. Сегодня вышел целый массив отличных отчетов:
• МТС выдал сильные показатели по выручке и OIBDA;
• МТС-Банк и ДОМ.РФ продемонстрировали кратный рост чистой прибыли и высокую рентабельность капитала;
• Озон Фармацевтика удвоила прибыль по МСФО и рекомендовала дивиденды.
К сожалению, рынок пока глух к корпоративным успехам тяжеловесов и макроэкономике. Инвесторы готовы верить в светлое будущее на любых геополитических новостях, абсолютно игнорируя эти данные. Для формирования здорового растущего тренда рынку пора подключать холодный расчет и оценивать реальные бизнес-показатели компаний.
📈 Технический расклад: шансы на выравнивание месяца
Закрытие дня при этом смазалось, опустившись на 2120 пунктов, несмотря на это формируется вполне неплохая недельнуая свеча, которая дает шансы на возвращение к росту, в случае если рынок дожмет неделю до конца. А если еще участники торгов начнут учитывать фундаментал и сильные финансовые результаты эмитентов, а также макроэкономические данные, у индекса появится возможность зацепиться за движение к 2200 пунктам до конца месяца. Месячная свеча пока смотрится неуверенно, но время для исправления структуры еще есть.
📌 Резюме по рынку и ситуации
Рынок удерживает восходящую трендовую линию благодаря эмоциональному отскоку на новостях о визите главы ЦРУ. Однако макроэкономические факторы и сильные корпоративные отчеты пока остаются в тени геоповестки, что создает риски повышенной волатильности в случае если ожидания не оправдаются. Завтра выйдет инфляция, а до конца недели ещё много существенных корпоративных отчётов. Будем надеяться, что это создаст сильный плацдарм для восстановления.
📰 Корпоративные события
$MTSS МТС - Выручка во II кв. 2026 г. выросла на 9,2% до 213,5 млрд руб., OIBDA увеличилась на 16,3% до 84,6 млрд руб. Параметры новой дивполитики планируется представить СД осенью 2026 г.
$MBNK МТС-Банк - Чистая прибыль по МСФО в 1П 2026 г. выросла до 7,2 млрд руб. (против 3,4 млрд руб. годом ранее). Прибыль во II кв. составила 4,7 млрд руб.
$DOMRF ДОМ.РФ - Чистая прибыль за 7 месяцев 2026 г. выросла на 44% до 67 млрд руб. при рентабельности капитала 23,8%. Прогноз по прибыли на 2026 г. сохранен на уровне 117 млрд руб.
$OZPH Озон Фармацевтика - Чистая прибыль по МСФО в 1П 2026 г. выросла до 3,2 млрд руб. (против 1,7 млрд руб. годом ранее). СД рекомендовал дивиденды за 1П 2026 г. в размере 0,49 руб. на акцию.
$ZAYM Займер - Чистая прибыль по МСФО в 1П 2026 г. составила 920 млн руб. (против 1,86 млрд руб. годом ранее). СД рекомендовал дивиденды за 1П 2026 г. в размере 4,86 руб. на акцию.
$NKNC НКНХ - Чистая прибыль по МСФО в 1П 2026 г. составила 1,64 млрд руб. (против 26,4 млрд руб. годом ранее).
