Банк Санкт-Петербург - отличная история прошлых лет, но актуальна ли инвестиционная идея сейчас? На днях мне на стол попал годовой отчет компании, который сегодня мы и разберем. Особенно актуально это будет на фоне позитивных отчетов конкурентов.
🏦 Итак, доходы банка за 2025 год продолжили рост: процентные до 77 млрд (+10,2% г/г), комиссионные до 11,8 млрд (+1,6% г/г). Однако общая эффективность просела, операционные расходы выросли на 17%, а чистая прибыль составила 37,8 млрд, упав на 25%.
По прибыли сильный урон нанесло формирование резервов. Если в 2023 году BSPB расформировывал резервы, в 2024 году потратил на резервы 4 млрд, то в 2025 году пустил уже 17,3 млрд. Это могла бы быть прибыль, но в банке ожидают ухудшения качества кредитного портфеля и заранее закладывают проблемы с некоторыми выплатами.
Все это происходит на фоне высокой ключевой ставки: несмотря на потенциальное расширение кредитной маржинальности, стоимость риска растет и оказывает негативный эффект. Реальная рентабельность собственного капитала составила 18% против 27% годом ранее, но это все равно нельзя назвать плохим результатом.
📊 В целом баланс банка чувствует себя неплохо, критичных моментов нет, поэтому за дивиденды переживать не стоит. Собрание акционеров 28 апреля утвердило финальные дивиденды за 2025 год: 26,23 рубля на обыкновенную акцию. С учетом промежуточных (16,61 рубля за первое полугодие) совокупная выплата за год составит 42,84 рубля на обыкновенную акцию. Это ровно 50% чистой прибыли по МСФО за 2025 год - максимальная планка, предусмотренная дивидендной политикой банка.
Что по мультипликаторам?
P/E около 3,9, P/B 0,69. Выглядит дешево, однако сейчас весь банковский сектор имеет примерно такую же оценку. При ROE 18% и оценке в 0,69 получим потенциальный ROI 26%. У того же Сбера ROE 22%, P/B 0,8, а ROI равняется 27,5%. Поэтому оценка БСП на фоне других банковских историй выглядит средне.
Стоит отметить, что цикл снижения ключевой ставки может негативно сказаться на показателях банка. По отчетам за первый квартал чистая прибыль и процентный доход показали снижение. При этом сам банк прогнозирует ухудшение качества портфеля.
По итогу банк остается интересным дивидендным кейсом с дисконтом к собственному капиталу и избыточным запасом прочности по нормативам. Менеджмент действует на опережение - наращивает резервы до того, как проблемы материализуются. Высокая дивидендная доходность, консервативная политика резервирования и низкие мультипликаторы делают инвестиционную историю стабильной, но ожидать высокой потенциальной доходности и драйверов роста не приходится.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня публиковать аналитику. Спасибо за поддержку!
📉 Анализ отчётности $BSPB
за 1 квартал 2026 г.: цифры говорят больше, чем пресс-релизы
Ключевые метрики
🔹Выручка: 22,6 млрд руб. (снижение на 6,5% к 4К 2025 и на 10,9% к 1К 2025).
🔹Чистая прибыль: 10,9 млрд руб. тут всплеск на 146,2% к 4К 2025, но провал на 297% к 1К 2025. Квартальные качели, которые заставляют инвесторов хвататься за сердце.
🔹Операционные расходы: 7 млрд руб. (снижение на 36,1% к 4К 2025, рост на 21,8% к 1К 2025). Эмитент явно поработал над оптимизацией, но прошлогодние показатели всё ещё маячат как призрак прошлого.
🔹Чистая процентная маржа (NIM): 6,5% - стабильность, которая радует.
🔹Рентабельность капитала (ROE): 19,9% - солидно. Но 30,1% в 4К 2025 выглядят как упущенная возможность.
🏔Драйверы изменений
Что же двигало эти качели?
🔹Чистый процентный доход: 18,4 млрд руб. (снижение на 1,7% к 4К 2025 и на 7,8% к 1К 2025). Основной драйвер выручки теряет обороты .
🔹Чистый комиссионный доход: 2,8 млрд руб. (падение на 15,6% к 4К 2025, но рост на 1,2% к 1К 2025). ]
🔹Чистый доход от операций на финансовых рынках: 0,9 млрд руб. (обвал на 43,8% к 4К 2025 и на 59,1% к 1К 2025). Видимо, рынок решил поиграть в «горячую картошку»,а эмитенту не досталось. 🍅
📜Бизнес-модель и «ров» (moat)
Это классический банковский/финансовый профиль: основная выручка от кредитования, комиссионные и рыночные операции как вишенка на торте.
Устойчивость модели под вопросом:
зависимость от процентных доходов делает эмитента уязвимым к изменению ставок;
волатильность комиссионных и рыночных операций добавляет «перца» в финансовую отчётность;
📜Конкурентное преимущество
Судя по ROE (19,9%) и NIM (6,5%), эмитенту удаётся генерировать доходность . Это признак эффективности управления активами.
🔎Основные риски:
ужесточение регулирования (особенно в части резервов);
рост конкуренции за депозиты и кредиты;
💡Техническая картина
По сути с 16 февраля был боковик 325 - 345, потом гэп вниз. Стохастик находится в районе средней линии. ADX говорит о ослаблении нисходящего тренда. При закрытии выше 333,45 возможен сценарий разворота (в лонг). Закрытие ниже 318,3 откроет путь до 300.
#аналитика
📉 Куда ушли миллиарды с вкладов и почему рынок уходит на 2600?
Пятничные торги на российском рынке прошли в режиме «паузы», но под занавес дня продавцы всё же продавили индекс #IMOEX к отметке 2633. Как я и предполагал, инерция коррекции сохраняется: импульс, полученный на геополитических заявлениях в начале недели, полностью исчерпан, а покупатели не спешат возвращаться в игру. Сейчас рынок выглядит «пустым», и если инфляционные данные не преподнесут приятного сюрприза, технический возврат к уровню 2600 станет лишь вопросом времени.
📈 Парадокс ликвидности: Куда уходят деньги с вкладов?
Одной из главных интриг текущего момента стал долгожданный переток капитала. В марте 2026 года остатки на срочных вкладах россиян сократились почти на ₽290 млрд — это первое масштабное снижение с осени 2022 года. Казалось бы, сбывается прогноз Силуанова: интерес смещается от сбережений в банках к фондовому рынку на ожиданиях снижения ставок. Однако на графиках мы видим обратное — стагнацию и отсутствие объемов. Деньги «вышли» из банков, но до биржевых стаканов в нужном объеме так и не дошли, распределяясь крайне неравномерно.
При этом макроэкономический фон, транслируемый официальными лицами, выглядит подчеркнуто позитивно:
• ВВП России в марте продемонстрировал рост на 1,8%.
• Безработица удерживается на историческом минимуме в 2,2%.
• Президент поручил закрепить эту динамику для перехода к устойчивому росту.
Тем не менее, рынок акций продолжает игнорировать статистические успехи, ориентируясь на «реальную» экономику и стоимость заимствований. Инвесторы ждут не лозунгов, а конкретных драйверов. В этом контексте статистика по инфляции (после недавней недельной дефляции) и предстоящий визит Владимира Путина в Китай на следующей неделе могут стать теми самыми триггерами. Особенно это касается нефтегазового сектора, который ждет новостей по новым контрактам и логистическим бенефитам.
⚖️ Резюме по ситуации
Российский рынок находится в состоянии «инвестиционного вакуума». Положительная макростатистика и начало оттока средств с депозитов пока не находят отражения в котировках из-за отсутствия агрессивных покупателей. Локально фокус смещен на уровень 2600 пунктов. Для разворота нам необходимо подтверждение замедления инфляции и позитивные сигналы с восточного направления (Китай). Пока же осторожность остается лучшей стратегией.
📰 Корпоративные события
$MGNT Магнит - Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год
$HEAD Хэдхантер - Компания запускает программу обратного выкупа акций (buyback) объемом до 15 млрд руб.
$RUAL РУСАЛ - Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год.
$ZAYM Займер - Совет директоров рекомендовал дивиденды за I квартал 2026 года в размере 4,36 руб. на акцию (100% чистой прибыли).
$BSPB Банк «Санкт-Петербург» - Чистая прибыль по МСФО за I квартал 2025 года составила 10,9 млрд руб. против 15,5 млрд руб. годом ранее.
$DELI Делимобиль - Чистый убыток по МСФО в I квартале 2026 года сократился на 18%
$SVCB Совкомбанк - Чистая прибыль по МСФО за I квартал 2026 года достигла 20 млрд руб.
$KZOS Казаньоргсинтез - Совет директоров рекомендовал дивиденды за 2025 год: 2,85 руб. на обыкновенную акцию и 0,25 руб. на привилегированную.
$NKNC Нижнекамскнефтехим - Совет директоров рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 0,83 руб. на оба типа акций.
$AKRN Акрон - Чистая прибыль по МСФО за I квартал 2026 года составила 2,67 млрд руб. против 14,49 млрд руб. годом ранее.
$SNGS Сургутнефтегаз - Совет директоров рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 0,85 руб. на обыкновенную и привилегированную акции.
$MOEX Московская биржа - Совет директоров рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 19,57 руб. на акцию.
Вообщем Трамп все... ну всмысле в Китае закончил и возвращается домой.🤣🤣
ТРАМП: ИРАНУ ГРОЗИТ УНИЧТОЖЕНИЕ В СЛУЧАЕ ОТКАЗА ОТ СДЕЛКИ
ТРАМП: ЦЕНЫ НА НЕФТЬ ВЫРОСЛИ "ОЧЕНЬ НЕЗНАЧИТЕЛЬНО" ИЗ-ЗА ВОЙНЫ С ИРАНОМ
Я ДУМАЛ, ОНИ ВЫРАСТУТ БОЛЬШЕ
Трамп сообщает, что Си планирует покупать нефть из Техаса, Луизианы и Аляски теперь, когда у Ормузского пролива огромные проблемы — FOX.
"Мы собираемся начать отправлять китайские корабли в Техас. И в Луизиану. И на Аляску!"
"Я думаю, что мы собираемся заключить сделку... по всей энергетике. Это единственное, что им действительно необходимо: энергия... а у нас её бесконечно."
Трамп говорит, что более высокие цены на газ - это цена, которую американцы должны заплатить за то, что у Ирана нет ядерного оружия.
ТРАМП ЗАЯВИЛ О ГОТОВНОСТИ КИТАЯ ИНВЕСТИРОВАТЬ СОТНИ МИЛЛИАРДОВ ДОЛЛАРОВ В АМЕРИКАНСКИЕ КОМПАНИИ
"Китай собирается инвестировать сотни миллиардов долларов в компании людей, которые сегодня были в той комнате. Именно поэтому они приехали"
Трамп признался во взаимном шпионаже США и Китая.
По словам президента, Вашингтон и Пекин ведут разведывательную деятельность друг против друга в технологической отрасли.
Это важное на утро, позже пост будет прооноз на понедельник.
А тут у нас много отчетов:
СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ «РУСАЛА» $RUAL AL РЕКОМЕНДОВАЛ НЕ ВЫПЛАЧИВАТЬ ДИВИДЕНДЫ ЗА 2025 ГОД.
$ZAYM YM — Займер МСФО за I кв 2026 года:
Чистая прибыль ₽436,6 млн (–52,3% г/г)
Комиссионные доходы ₽643 млн (+81,4% г/г)
СД рекомендовал направить 100% чистой прибыли на выплату дивидендов в размере 4,36 руб./акцию
$HEAD AD — Хэдхантер МСФО за I кв 2026 года:
Чистая прибыль ₽3,7 млрд (+8,5% г/г)
Выручка ₽9,5 млрд (–1,5% г/г)
Скорр чистая прибыль ₽4,17 млрд (– 4,4% г/г) при рентабельности 44,0% (– 1,3 п.п.)
Компания запускает buyback объёмом до ₽15 млрд
Акционеры Т-ТЕХНОЛОГИИ одобрили дивиденды 2025г 4.5 руб на акцию (с учетом дробления)
$BSPB B — Банк Санкт-Петербург МСФО за I кв 2026 года:
Чистая прибыль ₽10,9 млрд (–29,7% г/г)
Выручка ₽22,6 млрд (–10,9% г/г)
Рентабельность капитала — 19.9%
$SVCB B — Финансовые результаты по МСФО: Чистая прибыль Совкомбанка в 1-м квартале 2026 года по МСФО составила 20 млрд рублей.
$DELI LI Делимобиль МСФО за I кв 2026 года: Чистый убыток сократился на 18% г/г Выручка ₽6,6 млрд (+3% г/г) Число проданных минут в расчете на автомобиль увеличилось на 51% г/г
$CBOM M МКБ
Отчет за 1 квартал 2026 года РСБУ
Чистая прибыль 12,996 млрд рублей, годом ранее 5,345 млрд рублей.
$MGTSP TSP МГТС ПРИНЯЛ РЕШЕНИЕ О ВЫКУПЕ ЧАСТИ ПРИВИЛИГЕРОВАННЫХ АКЦИЙ
ЦЕНА = 1501 РУБ/ПРЕФ
Вот такая первая половина дня у нас с вами
Подпишись чтобы быть в курсе!
Не Иир
Займер МСФО за I кв 2026 года:
Чистая прибыль ₽436,6 млн (–52,3% г/г)
Комиссионные доходы ₽643 млн (+81,4% г/г)
СД рекомендовал направить 100% чистой прибыли на выплату дивидендов в размере 4,36 руб./акцию
Хэдхантер МСФО за I кв 2026 года:
Чистая прибыль ₽3,7 млрд (+8,5% г/г)
Выручка ₽9,5 млрд (–1,5% г/г)
Скорр чистая прибыль ₽4,17 млрд (– 4,4% г/г) при рентабельности 44,0% (– 1,3 п.п.)
Компания запускает buyback объёмом до ₽15 млрд
$T
Акционеры Т-ТЕХНОЛОГИИ одобрили дивиденды 2025г 4.5 руб на акцию (с учетом дробления)
Банк Санкт-Петербург МСФО за I кв 2026 года:
Чистая прибыль ₽10,9 млрд (–29,7% г/г)
Выручка ₽22,6 млрд (–10,9% г/г)
Рентабельность капитала — 19.9%
Финансовые результаты по МСФО: Чистая прибыль Совкомбанка в 1-м квартале 2026 года по МСФО составила 20 млрд рублей.
Делимобиль МСФО за I кв 2026 года: Чистый убыток сократился на 18% г/г Выручка ₽6,6 млрд (+3% г/г) Число проданных минут в расчете на автомобиль увеличилось на 51% г/г
Отчет 1 квартал 2026 года МСФО
Прибыль на акцию 21,8 рублей, годом ранее убыток 37,8 рублей.
Отличный результат
МКБ отчет за 1 квартал 2026 года РСБУ
Чистая прибыль 12,996 млрд рублей, годом ранее 5,345 млрд рублей.
МГТС ПРИНЯЛ РЕШЕНИЕ О ВЫКУПЕ ЧАСТИ ПРИВИЛИГЕРОВАННЫХ АКЦИЙ
ЦЕНА = 1501 РУБ/ПРЕФ
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
