За первое полугодие оборот российского e-grocery вырос на 23,9% – до 952 млрд рублей. Темп остаётся высоким, но последовательно снижается. Год назад рынок прибавлял 26,3%, ещё годом ранее – около 51,5%.
Сейчас мы имеем некую стабилизацию темпов, которые остаются высокими. Только в мае сервисы выполнили 98,1 млн заказов – на 21% больше, чем годом ранее. Средний чек увеличился на 4%, до 1545 рублей. Основную часть роста по-прежнему даёт увеличение количества покупок, но не повышение цен.
Доставка продуктов превратилась из дополнительной услуги в привычный канал торговли. Но дальнейший рост обходится игрокам всё дороже.
Темпы отдельных компаний даже превышают рынок. В первом полугодии объем электронной торговли X5 вырос на 25,4%. Онлайн-продажи «Магнита» прибавили колоссальные 73%. Оборот «Яндекс Лавки» увеличился на 27%.
У каждой доставленной корзины есть сборщик, курьер, упаковка, склад и холодовая цепь. Пока сеть открывает новые дарксторы и привлекает покупателей скидками, оборот может расти быстрее прибыли. Особенно при дефиците персонала и увеличении зарплат курьеров.
Поэтому ритейлеры постепенно переносят часть расходов на покупателя. Цены в приложении могут отличаться от магазина, появляются минимальная сумма заказа, платная доставка и отдельная плата за сборку.
Почти триллион рублей оборота доказывает наличие спроса, но пока ничего не говорит о заработанной прибыли. Этап взрывной экспансии заканчивается. Дальше преимущество получат компании, способные увеличить количество заказов на один склад и один маршрут, поднять средний чек и сократить зависимость от скидок. Ряд сетей ("Магнит", "Яндекс") уже вышли на положительную EBITDA в онлайне. Но в масштабе всего бизнеса его доля все равно остается скромной.
Битва за онлайн – новый этап жесточайшей конкуренции продуктовых сетей и маркетплейсов. Это бордовый океан, который еще долго предстоит заливать деньгами. Поэтому когда представители компаний будут рассказывать о росте оборота и даже о положительной EBITDA доставки, следует помнить, какой ценой даются такие успехи.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Не забываем ставить лайк :)
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!
📌 Нефть слабо дорожает, Brent торгуется у $91,7 за баррель, что на $0,6 (0,7%) выше ниже уровня закрытия предыдущих торгов
📌 Рубль утром дорожает в паре с юанем на фоне укрепляющейся нефти. Курс юаня составил 12,375 руб. (-5,5 коп. к уровню предыдущего закрытия)
📌 Рынок акций РФ открылся в основную сессию снижением индексов МосБиржи и РТС на 0,2%, динамика "фишек" смешанная
📌 Нефть слабо меняется в цене в начале недели, Brent торгуется у $88,6 за баррель
📌 Рубль утром слегка дешевеет в паре с китайской валютой на фоне слабых изменений на рынке нефти. Курс юаня составил 12,5535 руб. (+1,85 коп. к уровню предыдущего закрытия)
📌 Рынок акций РФ открылся в основную сессию снижением индексов МосБиржи и РТС на 1,2%
🤔 Только вот с Магнитом непонятно. Давайте начнём с цифр за 2025 год.
Выручка выросла на 15,3% — до 3,5 трлн рублей. LFL-продажи подросли на 8,7% за счёт среднего чека (+8,4%), что, если говорить прямо, означает просто рост цен, а не то, что народ стал больше покупать.
А дальше начинается самое интересное. EBITDA упала на 1,5% — до 169,3 млрд рублей, рентабельность по EBITDA просела до 4,8%. И — барабанная дробь — чистый убыток 16,6 млрд рублей против прибыли 50 млрд рублей годом ранее.
Почему? Два слова: долг и проценты. Чистые финансовые расходы выросли в 3,4 раза — до 82,3 млрд рублей. Компания набрала кредитов под высокие ставки, а процентные платежи просто съедают всю операционную прибыль.
Акционеры Магнита получили дивидендные выплаты в 2024-м. В 2025-м — ничего. Компания даже не рассматривает выплаты — логично, когда у тебя убыток 16,6 млрд рублей и долг под 500 млрд рублей.
🔍 А теперь давайте посмотрим на конкурентов.
X5 Group — главный конкурент и одновременно главный источник боли для акционеров Магнита. Выручка X5 — 4,6 трлн рублей против 3,5 трлн рублей у Магнита. При этом чистая прибыль X5 — 94,8 млрд рублей. Мечта.
Лента — и тут Магнит проигрывает. Выручка Ленты выросла на 24,2% — до 1,1 трлн рублей, а чистая прибыль выросла на 56% — до 38,2 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA — 3,5%, что ниже, чем у Магнита, но Лента хотя бы в плюсе.
О’Кей — маленький, но гордый. Выручка выросла на 10,3% — до 80 млрд рублей, а чистая прибыль выросла в семь раз — до 14,3 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA — 9,9%. Да, масштаб не тот, но эффективность — космос.
Все конкуренты либо растут быстрее, либо зарабатывают больше, либо и то и другое. «Магнит» — единственный, кто умудрился получить убыток в год, когда инфляция разгоняла выручку всем.
🎯 ИнвестВзгляд: Компания с огромной выручкой и миллионами покупателей умудряется не зарабатывать деньги. Операционные показатели слабые, долговая нагрузка зашкаливает, конкуренты наступают на пятки, дивидендов нет. Да, у компании есть активы, есть сеть магазинов, есть бренд. Но в текущей ситуации это похоже на Ferrari с пустым баком — красиво, но никуда не едет. И самое интересное, что в моём портфеле есть акции компании. Год назад картина выглядела более позитивно, но сейчас убыток 55%. Из той самой категории, когда продать жалко, тем более что некогда это был привлекательный актив.
