Анализ МСФО компании "Полипласт" за 1п2026г (1 часть)
📊 Кредитный рейтинг:
АКРА (01.07.26): подтвердили кредитный рейтинг на уровне "А" (прогноз стабильный)
НКР (10.11.25): повысили кредитный рейтинг с "А-" до "А" (прогноз стабильный)
🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 августа 2026г - 115 тыс (ранее в июле 2026г был долг 16,2 млн, более долгов в этом году не было, но был долг и в 2025г - в мае 178,4 млн)
➖ Стоит отметить, что проверка долгов по всем дочерним компаниям требует большого количества времени и все же, публично никто не отмечал блокировок счетов от ФНС, что для материнской, что для дочерних компаний
📚 Картотека арбитражных дел: смотреть на иски к головной компании не имеем смысла (их нет), а смотреть на каждую отдельную дочернюю компанию занимаем через чур много времени. Воспользуюсь сообщением из чата Good Bonds про иски в сторону группы. Сам данные не проверял
🤔 Заметки:
1️⃣ Статья : "Компания «Полипласт» годами финансировала хоккейный проект в Туле, но в последнее время у неё возникли серьёзные сложности с логистикой и реализацией продукции, что сказалось на доступном объёме средств. Самый простой вариант для «Полипласта» — закрыть хоккейный проект целиком, так как возможностей продолжить финансирование в прежнем объёме сейчас, по сути, нет."
2️⃣ Могу предложить к прочтению статьи о компании: финам и смартлаб
🟢 Финансовые показатели на конец 1п2026г в сравнении с концом 1п2025г:
1️⃣ Выручка +22,3% (116,35 млрд) ✅
2️⃣ Валовая прибыль +14,2% (41,2 млрд) – валовая маржа 35,4% (годом ранее 37,9%) ✅
3️⃣ Прибыль от продаж +32,9% (30,85 млрд) – коммерческие и общехозяйственные и административные расходы +2% (7,03 млрд). Операционная маржа составила 26,5% (годом ранее 24,4%) ✅
4️⃣ Процентные расходы +9,7% (15,8 млрд) – темпы роста ниже, чем у операционной прибыли. Разница между показателями выросла с 8,774 млрд до 15,045 млрд ✅
5️⃣ Прочие операционные доходы (расходы), нетто -43,9% (3,353 млрд) – показатели раскрыты и не оказали существенного влияния на итоговую чистую прибыль ✅
6️⃣ EBIT +32,9% (30,848 млрд) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате - проценты к получению (EBIT LTM 63,401 млрд)
7️⃣ EBITDA +33,7% (33,737 млрд) – формула: EBIT + амортизация. Данные по амортизации (+43,2% – 2,888 млрд) были взяты из ОДДС (EBITDA LTM 68,845 млрд)
8️⃣ Чистая прибыль +44,8% (11,22 млрд) – рентабельность составила 9,6% против 8,15% годом ранее ✅
🔴 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = +18,457 млрд (1п2026г) / +6,867 млрд (1п2025г) / за год показатель вырос на 11,59 млрд
➖ денежные потоки от операционной деятельности до изменений оборотного капитала +39,2% (34,440 млрд). Однако стоит заметить, что в чистом потоке денежных средств по операционной деятельности не учтены проценты по займам. Они опущены в финансовые операции, когда обычно учитываются здесь, в таком случае:
CFO = -6,174 млрд (1п2026г) / -13,422 млрд (1п2025г) / за год показатель вырос на 7,248 млрд
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: -22,045 млрд (1п2026г) / -27,118 млрд (1п2025г) / за год показатель вырос на 5,073 млрд
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: +2,015 млрд (1п2026г) / +13,791 млрд (1п2025г) / за год показатель снизился на 11,776 млрд
➖ Однако помним, что тут учтены проценты. Если перенести их в операционную деятельность, то видим следующую картину:
Сальдо денежных потоков от финансовых операций: +26,675 млрд (1п2026г) / +34,080 млрд (1п2025г) / за год показатель снизился на 7,405 млрд
Компания демонстрирует по итогу 1п2026г чистый отток средств (при учете процентов в операционной деятельности), который был компенсирован ростом внешнего долга ❗️
4️⃣ За 1п2026г не платили дивиденды (за 1п2025г не платили)
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2022г: ОДП по итогу года отрицательный (-0,554 млрд). Проценты были перенесены из потока по финансовым операциям в поток по операционной деятельности. После инвестиционных операций имеем -10,623 млрд
➖ 2023г: ОДП по итогу года положительный (+1,380 млрд). Проценты были перенесены из потока по финансовым операциям в поток по операционной деятельности. После инвестиционных операций имеем -21,065 млрд;
➖ 2024г: ОДП по итогу года положительный (+1,832 млрд). Проценты были перенесены из потока по финансовым операциям в поток по операционной деятельности. После инвестиционных операций имеем -57,988 млрд;
➖ 2025г: ОДП по итогу года положительный (+3,163 млн). Проценты были перенесены из потока по финансовым операциям в поток по операционной деятельности. После инвестиционных операций имеем -87,183 млрд;
➖ 1п2026г: ОДП по итогу полугодия отрицательный (-6,174 млрд). Проценты были перенесены из потока по финансовым операциям в поток по операционной деятельности. После инвестиционных операций имеем -30,834 млрд;
Вывод: вплоть до конца 2025г ОДП с учетом процентов рос и оставался положительным. При всем этом инвестиционные затраты росли ускоренными темпами, что приводило к ежегодно растущим требованиям заемного капитала. Уже в 2026г ситуация поменялась. ОДП стал отрицательным с учетом процентов, снизили траты по инвестициям, но нужда в заемном капитале остается существенной ❗️
2 часть обзора можно прочитать по ссылке
Разборы текущей недели: РСБУ ПКО Бустер.ру за 1п2026г
Разборы эмитентов за прошлую неделю
Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX
