Всё оцифровано
— Мы наконец внедрили CRM. Теперь всё прозрачно.
— Какие у вас этапы сделки?
— «Думает». «Ещё думает». «Вроде интересно». «Надо аккуратно напомнить».
— А следующий шаг?
— Не спугнуть.
По описанию мы продаём не бизнесу, а редким лесным животным.
Сидим в засаде, дышим через раз. Главное — чтобы клиент не заметил, что ему что-то предлагают.
Угадай, что в шутке бред — 15 угаданных = месяц в чате клуба
Пассивный доход
Хотел построить бизнес с пассивным доходом.
Теперь могу работать из любой точки мира.
Из аэропорта. Из очереди за кофе. С пляжа. Из кровати.
Раньше работа была в офисе. А я переживал, что она там одна.
Теперь всегда беру её с собой.
Мы очень сблизились.
Угадай, что в шутке бред — 15 угаданных = месяц в чате клуба
«У нас партнёрские 30 %». А сколько это в деньгах?
Сам по себе высокий процент ещё ничего не говорит о том, сколько заработает партнёр.
Возьмём два условных предложения.
В первом — 20 % со сделки на 100 тысяч рублей. Получается 20 тысяч.
Во втором — 10 % со сделки на миллион рублей. Получается 100 тысяч.
Процент вдвое меньше. Вознаграждение в пять раз больше.
Но даже это сравнение ещё неполное.
От чего считаем?
От всей оплаты клиента? От выручки без отдельных расходов? От прибыли? Какие именно расходы вычитаются и где это видно?
«20 % от прибыли» и «20 % от оплаты клиента» — разные предложения. Одно число без базы расчёта почти бесполезно.
За какие оплаты?
Только за первую покупку? За повторные? За продление? За весь согласованный срок работы с приведённым клиентом?
Одна и та же ставка может означать разовую выплату или серию выплат. Здесь важно заранее договориться, что именно привязано к знакомству.
Насколько вероятна сделка?
Есть понятный продукт, подходящие кейсы и команда, которая умеет доводить клиента до результата? Или высокий процент нужен, чтобы компенсировать то, что продукт никто не покупает?
Большой процент от несостоявшейся сделки — это ноль.
Сколько работы на партнёре?
Вспомнить человека и сделать знакомство — один вклад.
Помочь докрутить предложение, провести несколько встреч и довести до сделки — другой.
Если во втором варианте приходится месяц работать почти как внешний отдел продаж, сравнивать только проценты странно.
И когда деньги приходят?
После оплаты клиентом? После завершения проекта? По частям? Как партнёр узнаёт об оплатах и проверяет свой расчёт?
Хорошая ставка теряет привлекательность, если сроки непонятны, а каждую выплату надо выбивать.
Когда собираю партнёрку, я смотрю на всю комбинацию:
чек × база × повторные оплаты × вероятность результата — вместе со временем и работой партнёра.
Это не формула бухгалтерского расчёта. Это список того, что я хочу понять до знакомства.
И у бизнеса остаётся свой важный вопрос: сколько денег и какой результат получаем мы после всех затрат и вознаграждения?
Мне интересны условия, при которых обе стороны понимают, за что работают и сколько им остаётся. Одной красивой цифры для этого мало.
«Всё так. Но не в ущерб маржинальности же».
Разговаривали о том, как вовлекать сильных партнёров. И в ответ на хорошие условия возникает нормальное возражение: а что останется самому бизнесу?
Согласен. Если раздать прибыль и начать работать ради чужой комиссии, хорошей модели не получится.
Но мой ход мысли начинается раньше.
Сначала — зона гениальности.
То, что вам нравится делать. Что у вас хорошо получается. И за что конкретные клиенты готовы платить.
Причём важно соединить все три вещи. Одного «мне нравится» недостаточно. Как и способности хорошо делать то, что никому не нужно.
Дальше — выбрать сегмент, где эта способность решает дорогую задачу.
Если вы для всех делаете всё понемногу, у вас много лишней работы. Каждый проект приходится собирать заново. Трудно объяснить, почему идти именно к вам.
Когда вы берёте понятную задачу в своей сильной зоне, проще подготовить предложение, собрать релевантные кейсы и повторять то, что уже умеете делать хорошо.
Потом — экономика продукта.
Не «купили за 100, продали за 200, теперь из оставшегося отдадим побольше партнёру».
А какой результат клиент покупает? Насколько он для него ценен? Сколько нам стоит его обеспечить? Что остаётся после всех затрат и комиссии?
Высокая цена сама по себе не означает высокую маржинальность. Нужен продукт, у которого сходятся ценность, цена и затраты.
Иногда надо убрать ненужную работу. Иногда — изменить состав предложения. Иногда — выбрать другого клиента, для которого ваша сильная сторона решает гораздо более дорогую проблему.
И уже потом — хорошие условия партнёру.
Тогда у вас появляется пространство, чтобы достойно платить человеку, который приведёт нужного клиента и поможет довести разговор до сделки.
Он видит понятный продукт. Подходящие кейсы. Вероятность результата. И награду, ради которой имеет смысл потратить внимание и рискнуть своей репутацией.
А вы считаете, сколько денег остаётся у бизнеса после этой награды.
Зона гениальности → маржинальный продукт → хорошие условия партнёрам.
Вот такую комбинацию мне интересно собирать.
Если экономика не сходится, я бы сначала вернулся к продукту и сегменту. Сильные партнёры не обязаны закрывать дырку в нашей бизнес-модели своим энтузиазмом.
Федеральная налоговая служба усилила а проверки россиян, владеющих недвижимостью в Объединенных Арабских Эмиратах, и рассылает запросы о сделках. Как сообщают юристы и налоговые консультанты, это стало возможным благодаря налаженному автоматическому обмену данными и прямой передаче сведений от Земельного департамента Дубая российской стороне. Что именно известно налоговой? И что делать тем, кто получил запрос
Безоговорочный лидер по числу запросов от ФНС — Дубай, есть также требования по Абу-Даби. По остальным эмиратам точного подтверждения нет, но, скорее всего, они тоже в этой истории — просто либо за другие периоды, либо покупок там было настолько мало, что до них пока не дошли руки. Подавляющее большинство сделок проходило через Dubai Land Department — главный госрегулятор рынка недвижимости Дубая. И прежде всего это коснулось сделок по продаже недвижимости, когда продавцами выступали российские резиденты. Говорит юрист налоговой практики NSV Consulting Герман Ковешников
«Красная нить всех запросов, которые мы сейчас получаем, — это сделки именно по продаже таких объектов. Если вы, например, владели квартирой в Дубае и продали ее, технически наша налоговая служба могла получить информацию о том, что вы продали конкретный объект недвижимости вплоть до конкретного адреса этого объекта, и она видит ту сумму сделки, которая прошла через Dubai Land Department. То есть за сколько вы ее продали. В целом пока что это, наверное, более-менее исчерпывающий перечень информации, который можно получить из требования. Мы не можем уверенно говорить о том, что налоговая знает, за сколько вы покупали эту недвижимость, сколько вы денег потратили. И, может быть, не знает, кому конкретно недвижимость была продана. И пока что все основные риски налогового характера: заплатили ли вы налог при продаже этой недвижимости в России? Все остальные риски, в том числе валютные, связанные с частотой расчетов, уже зависят от последующих действий налогового органа: что конкретно он будет у вас выяснять, какие конкретно документы вы ему предоставите в ответ на это требование»
Если при покупке использовались наличные, криптовалюта, неавторизованные посредники или нестандартные схемы расчетов, это могут признать незаконной валютной операцией. Штраф — от 20% до 40% от суммы операции. Если вы российский налоговый и валютный резидент, покупая недвижимость у гражданина России (не важно, где тот живет), расчеты должны быть в рублях, иначе это нарушение валютного законодательства. Если покупаете у иностранца — можно в любой валюте
При покупке главное — сохранить документы об оплате, чтобы при продаже уменьшить доход на расходы и платить налог только с разницы. Однако тому, что налоговики получили прямой доступ к реестрам Земельного департамента Дубая, официального подтверждения нет. Говорит Дмитрий Владимиров — юрист в ОАЭ
«Официальных данных о том, что проверяются абсолютно все граждане России, нет. Я бы осторожно относился к утверждению, что Земельный департамент Дубая автоматически передает российской налоговой всю информацию о российских владельцах. Публичного подтверждения именно такого механизма я не видел. Более того, в комментариях РБК ФНС сообщила, что автоматический обмен с ОАЭ данными о доходах от использования и продажи недвижимости сейчас не предусмотрен. При этом существуют другие механизмы международного обмена, включая обмен по запросу, а также автоматический обмен информацией о финансовых счетах. Это подтверждено с 1 января 2026 года. Поэтому отсутствие автоматической передачи реестра недвижимости не означает, что сведения о конкретной сделке не могут оказаться у налоговой»
По аренде публичного реестра нет — данные могут быть только у банков, если платежи шли через счет. Налоговая увидит поступления и запросит пояснения
В ОАЭ нет подоходного налога для физлиц и ежегодного налога на недвижимость. Но если вы налоговый резидент России, вы обязаны декларировать доходы от аренды или продажи квартиры в Эмиратах и платить с них НДФЛ. Гражданство и налоговое резидентство — разные вещи: Emirates ID или «золотая виза» не отменяют российское резидентство. Все решает количество дней, проведенных в России в году получения дохода. Объясняет партнер адвокатского бюро «Форвард Лигал» Григорий Нистратов
«После введения в действие соглашения между Россией и Эмиратами, наверное, банки будут чуть более жестко подходить и просить у всех своих клиентов не просто счет на коммунальные услуги, да еще сертификаты налогового резидентства, подтверждающие, что для цели соглашения между Россией и Эмиратами этот конкретный клиент является эмиратским налоговым резидентом, а не российским. Если такая бумага у него будет, то, соответственно, и автообмена с Россией не будет, потому что, конечно, по автообмену передается информация только по налоговым резидентам, не по принципу гражданства. Если клиент не сможет предоставить такой сертификат, то существует вероятность, что даже если его раньше не включали в автообмен, то сейчас будут включать. И российский налоговый орган узнает о том, что у такого-то гражданина есть счета в Эмиратах. Соответственно, такое-то количество денег на счетах есть, столько-то денег за год пришло и столько-то ушло»
Также надо помнить, что доход ФНС считает в рублях. Если купили в прошлом году недвижимость условно за 100 тысяч долларов, а продали в этом за 95 тысяч, то в долларах у вас убыток, а из-за роста курса в рублях может возникнуть доход, с которого придется заплатить налог
Что делать, если запрос уже пришел? Юристы советуют не спешить с ответом. Алгоритм ФНС достаточно прост: видит прекращение права собственности, не видит дохода в декларации — запрашивает объяснения. Соберите документы: договоры, выписки, подтверждения оплаты. При этом причины отсутствия декларации могут быть любые: владение более пяти лет, продажа дешевле покупки, отсутствие статуса резидента в год сделки. Но лучше проконсультироваться с юристом до отправки ответа .
ООО «Новые Технологии» — компания с полным циклом работы с погружным оборудованием для нефтедобычи: сама разрабатывает, производит, продаёт и обслуживает. На рынке она с 2003 года.
Производственные площадки — в Чистополе и Альметьевске (Татарстан), сервисные центры — в России и за границей (Эквадор, Колумбия).
Среди клиентов — крупные российские нефтяники: Сургутнефтегаз, Татнефть, Башнефть, Новатэк, Роснефть и другие.
📍 Параметры выпуска Новые Технологии 001P-09:
• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз "Стабильный")
• Номинал: 1000Р
• Общий объем: 1 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 18,5% годовых (YTM не выше 20,16% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется
📍 Параметры выпуска Новые Технологии 001P-10:
• Купон: КС + 450 б.п.
• Квал: только для квалов
• Сбор поручений до: 12 ноября 2026
• Дата размещения: 17 ноября 2026
Рейтинг надёжности:
• АКРА — уровень A-, прогноз «Стабильный» (подтверждение 09.07.2026).
• НКР — уровень А, прогноз «Позитивный» (подтверждение 26.08.2026; ранее прогноз был «Стабильный»).
📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2026 года:
• Выручка: 10,57 млрд руб. (+17,2% г/г) Драйверами стали развитие сервиса и аренды оборудования.
• EBITDA: 5,22 млрд руб. (+27,8% г/г)
• Чистая прибыль: 0,78 млрд руб. (-26,7% г/г) Основная причина — рост себестоимости.
• Операционный денежный поток: 4,37 млрд руб. (-32,1% г/г)
• Чистый долг: 18,31 млрд руб. (+25,3% г/г)
• Чистый долг/EBITDA LTM: 1,65 (против 1,97 годом ранее).
Чистая прибыль компании обвалилась вслед за операционной. Причина — рост себестоимости продаж сразу на 28%: подорожали и материалы, и зарплаты, причём по всем статьям. Частично компенсировать удар помогло снижение процентных расходов на 11%, но этого мало.
Главная интрига впереди: в следующем году компании предстоит погасить 8 выпусков на общую сумму около 7,4 млрд рублей. Выдержит ли компания такую «стену погашений» — большой вопрос.
В обращении на бирже 11 выпусков биржевых облигаций на 10,2 млрд рублей:
• Новые Технологии БO-02 $RU000A106PW3 Доходность: 18,78%. Купон: 17,5%. Текущая доходность: 16,92% на 1 год 9 месяцев
• Новые Технологии 001Р-08 $RU000A10CMQ5 Доходность: 17,89%. Купон: 17%. Текущая доходность: 16,9% на 9 месяцев
• Новые Технологии 001Р-07 $RU000A10BY45 Доходность: 17,09%. Купон: 20,25%. Текущая доходность: 19,57% на 7 месяцев
❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надёжности:
• Борец Капитал 001Р-05 $RU000A10EK71 (18,72%) А- на 2 года 3 месяца
• ИЭК Холдинг 001Р-05 $RU000A10FGE6 (18,84%) А- на 2 года 1 месяц
• Софтлайн 002Р-02 $RU000A10EA08 (19,2%) А- на 2 года 1 месяц
• Алиум 01Р2 $RU000A10FWZ8 (19,56%) А- на 1 год 9 месяцев
• ГМС 002Р-03 $RU000A10FXM4 (18,4%) А- на 1 год 9 месяцев
• Фабрика ПО 001Р-01 $RU000A10FX18 (19,78%) А- на 1 год 9 месяцев
• Сэтл Групп БО 002P-07 $RU000A10EK06 (17,89%) А- на 1 год 4 месяца
По итогу: Ключевой аргумент в пользу нового размещения — возможность зафиксировать доходность на два года с премией к рынку. Для сравнения: собственный выпуск НовТехнБ2 с погашением в августе 2028 года торгуется около 99,2% от номинала и приносит порядка 18,7% годовых. То есть новая бумага даёт премию примерно 130 б.п., хотя срок длиннее всего на несколько месяцев.
Присутствует и спекулятивный интерес: на фоне эмитентов категории A- верхняя граница выглядит достойно, но без солидного запаса. Например, «Фабрика ПО» 1Р-01 со схожей дюрацией предлагает около 19,78% YTM, а Алиум 01Р2 — 19,56% YTM. Поэтому если купон нового выпуска опустить до 18%, преимущество перед этими бумагами почти исчезнет, а при 17,5% вторичный рынок может оказаться привлекательнее. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#облигации #аналитика #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
ПАО «Южуралзолото Группа Компаний» ЮГК $UGLD — один из крупнейших золотодобытчиков России с активами в Уральском и Сибирском хабах. Компания ведёт полный цикл — от добычи до переработки руды.
В 2025 году 67,2% акций ЮГК по решению суда перешли государству, а в июне 2026 года пакет выкупила структура Руслана Байсарова («БТС-Мост Холдинг») за 93,2 млрд рублей (при старте в 162 млрд).
Сейчас владение распределено так: 67,2% — «БТС-Мост Холдинг», ~22% — структура Газпромбанка, ~10,8% — free float. Компания переименована в «Группа компаний БТС-Золото».
📍 Параметры выпуска ЮГК 001P-06:
• Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000 ¥
• Объем выпуска: до 800 млн юаней
• Срок обращения: 1,5 года
• Купон: не выше 9,9% годовых (YTM не выше 10,37% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: только для квалов
• Сбор заявок до: 03 ноября 2026
• Дата размещения: 06 ноября 2026
Рейтинг надежности:
• Эксперт РА - подтвердило рейтинг на уровне ruAA с развивающимся прогнозом (август 2026).
• АКРА - понизило рейтинг до AA-(RU) из-за оценки долговой нагрузки, себестоимости и поручительства ЮГК по обязательствам мажоритарного акционера на 60 млрд руб., но установило стабильный прогноз (октябрь 2026).
📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2026 года:
• Выручка: 84,1 млрд руб. (+90% г/г)
• EBITDA: 38,1 млрд руб. (+147% г/г)
• Чистая прибыль: 15,4 млрд руб. (против 7,3 млрд руб. годом ранее). Стоит отметить, что часть роста чистой прибыли обеспечена списанием отложенных налоговых активов примерно на 4,8 млрд рублей.
• Операционный денежный поток: вырос в 10 раз, при этом капитальные затраты сократились вдвое.
• Производство золота: выросло на 30% (до 230 тыс. унций), продажи — на 42,5% (до 235 тыс. унций).
• Чистый долг: 69,2 млрд руб. (-17% с конца 2025 года)
• Чистый долг/EBITDA: 1,06 (против 1,97 на конец 2025 года).
📍 Что за история с техническим дефолтом: 19 марта 2026 года ЮГК не заплатила в срок пятый купон по облигациям 001P-05 — 24,2 млн рублей.
Причиной стал - арест денег на счетах судебными приставами: постановление от 13 марта в рамках исполнительного производства. Уже на след день компания направила средства в НРД и полностью закрыла обязательства перед инвесторами. Проблема была временной и юридической, а не финансовой — деньги у компании были, просто к ним не было доступа.
В обращении находятся 2 выпуска облигаций на $240 млн, оба с погашением в 2027 году:
• Южуралзолото ГК USD 1P-05 $RU000A10D4P0 YTM: 9,38%. Купон: 9%. Текущая доходность: 8,96% на 11 месяцев (для всех)
• Южуралзолото ГК USD 1P-04 $RU000A10B008 YTM: 10,78%. Купон: 10,6%. Текущая доходность: 10,56% на 3 месяца (для всех)
❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надёжности:
• Акрон 2Р-04 $RU000A10GE36 (8,59%) АА на 1 год 11 месяцев с амортизацией
• Эн+ Гидро 1РС-10 $RU000A10FHH7 (7,13%) АА- на 1 года 7 месяцев
• Металлоинвест 1P-02 $RU000A1057D4 (9,03%) АА на 10 месяцев
• Эн+ Гидро 1РС-07 $RU000A10C0X3 (8,57%) АА- на 7 месяцев
• Группа Черкизово 2Р-01 $RU000A10B4V0 (8,47%) АА на 4 месяца
По итогу: На рынке юаневых выпусков верхний ориентир выглядит достойно. Купон 9,9% с выплатой каждые 30 дней при реинвестировании даёт расчётную эффективную доходность около 10,37%. Для сравнения: близкий по рейтингу и сроку «Эн+ Гидро» 1РС-10 даёт около 7,13%, «Акрон» 2Р-04 — 8,59%, а «Металлоинвест» 1P-02 — порядка 9%. То есть премия к «Эн+ Гидро» — примерно 320 б.п., к ближайшему выпуску «Акрона» — около 170 б.п., к «Металлоинвесту» — 130 б.п.
Как по мне, такая премия оправдана с учётом корпоративных рисков. Все выпуски из подборки, кроме нового предложения ЮГК, доступны неквалам. А если хочется больше валютных инструментов — рекомендую заглянуть в этот пост по ссылке. Всех благодарю за прочтение и поддержку постов.
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#облигации #обзор #аналитика #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
Глоракс $GLRX — девелопер, основанный в 2014 году в Санкт-Петербурге Андреем Биржиным. Компания довольно быстро укрепила позиции: уже к 2018 году вошла в пятёрку крупнейших застройщиков города, а позже закрепилась в топ-10 региона.
С 2022 года GloraX взяла курс на федеральную экспансию. Главным шагом в 2025 году стала M&A-сделка — компания купила ГК «Жилкапинвест», одного из крупных игроков Приморского края. Так GloraX вышла в 11-й регион, а её портфель проектов превысил 7,6 млн кв. м.
Важным этапом стало IPO на Московской бирже в октябре 2025 года — первое IPO на Мосбирже в том году. В рамках размещения компания привлекла около 2,1 млрд рублей по схеме cash-in.
📍 Параметры выпуска Глоракс 002P-01 (доразмещение):
• Рейтинг: ВВВ+ (АКРА, прогноз "Позитивный")
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1,5 млрд рублей
• Цена размещения: не ниже 94,5% от номинала + НКД
• Срок до погашения: 21 декабря 2029 года
• Купон: не выше 19,5% годовых (YTM не выше 24,28% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется
• Дата сбора книги заявок: 03 ноября 2026
• Дата размещения: 06 ноября 2026
Рейтинг надежности:
• АКРА — уровень BBB+(RU), прогноз «Позитивный» (подтверждение 10 июля 2026 года).
• НКР — уровень BBB+.ru, прогноз «Позитивный» (подтверждение 26 августа 2026 года; ранее, в апреле 2026 года, прогноз был повышен со «Стабильного»).
📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2026 года:
• Выручка: 27,0 млрд руб. (+45% г/г)
• Валовая прибыль: 9,8 млрд рублей (+28% г/г)
• Сопоставимая EBITDA: 8,6 млрд руб. (+36% г/г)
• Сопоставимая чистая прибыль: 1,6 млрд руб. (+29% г/г)
• Средняя ставка по кредитному портфелю: снизилась на 1,4 п. п. — до 11,8% (на 31 декабря 2025 года было 13,2%).
• Доля региональных проектов в выручке: выросла в 2,7 раза — с 22% до 59%.
• Чистый долг/EBITDA LTM: 2,93 (против 2,82 на конец 2025 года);
• Покрытие проектного финансирования: 78% (против 87% на конец 2025 года).
Основной драйвер роста — масштабирование регионального бизнеса: активная реализация действующих проектов и вывод новых очередей («Экосити» в Казани, «Статус на Гребном канале» в Нижнем Новгороде, запуск проекта в Омске).
В обращении на бирже 4 выпуска биржевых облигаций на 14,7 млрд рублей:
• Глоракс 002Р-01 $RU000A10FMQ8 YTM: 24,13%. Купон: 19,5%. Текущая доходность: 20,28% на 3 года 1 месяц
• Глоракс 001Р-05 $RU000A10E655 YTM: 23,3%. Купон: 20,5%. Текущая доходность: 20,66% на 2 года 8 месяцев
• ГЛОРАКС оббП04 $RU000A10B9Q9 YTM: 22,52%. Купон: 25,5%. Текущая доходность: 24% на 1 год 4 месяца
❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом:
• Каршеринг Руссия 001P-09 $RU000A10FQB1 (37,2%) ВВВ+ на 3 года 2 месяцев
• ВУШ БО 1P-07 $RU000A10FGU2 (33,68%) ВВВ+ на 2 года 11 месяцев
• Воксис 1Р-03 $RU000A10GFW8 (24,43%) ВВВ+ на 1 год 11 месяцев
• Рольф 1Р-09 $RU000A10F850 (20,98%) ВВВ+ на 1 год 6 месяцев
• Илон 1P-01 $RU000A10EG44 (17,29%) ВВВ+ на 1 год 3 месяца
• Эталон-Финанс 2Р-04 $RU000A10DA74 (32,52%) ВВВ+ на 12 месяцев
• Уралкуз 1Р-03 $RU000A10DBV6 (27,07%) ВВВ+ на 11 месяцев
По итогу: Облигации Глоракс на рынке давно воспринимается как бумага «с премией» — исторически торгуется выше номинала, и это не случайность. Эмитент действительно крепкий, редкий случай в девелопменте, когда агентства ставят позитивный прогноз. Но общая коррекция никого не щадит — вот и они просели вместе со всеми. Отсюда и логика доразмещения: момент даёт шанс войти в ликвидный выпуск на просадке, а не на пике.
Если сравнивать с собственными выпусками: 1Р5 с погашением в июле 2029 года, купоном 20,5% и текущей ценой даёт примерно 23,3% годовых. Более короткий 1Р4 — около 22,5%. Участвовать в размещении не планирую, поскольку в портфеле уже есть ранее купленный 1Р5 — доля от депозита 3,6%. А что скажете Вы, планируете подавать заявку на покупку?
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#облигации #обзор #аналитика #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
Как часто собственник врет консультанту или антикризисному управляющему? Практически всегда. Но не потому, что он мошенник. А потому что он боится.
Владелец бизнеса приходит на консультацию не как уязвимый человек, а как «капитан корабля». А капитану не положено признаваться, что он не знает, куда плывет.
Вот три главные маски, которые я вижу чаще всего:
Ложь в цифрах. Красивая выручка, скрытые кассовые разрывы, умолчание о долгах или серых схемах. Показать реальную дыру в балансе — значит признать свою некомпетентность.
Ложь в причинах. «Рынок упал», «сотрудники ленивые», «налоговая душит». В этой истории всегда виноват кто-то другой. Признать, что бизнес в тупике из-за собственных решений — это удар по эго, который выдерживают немногие.
Ложь в готовности меняться. «Я готов делегировать и слушать». На самом деле собственник пришел за волшебной таблеткой, которая изменит других (команду, партнеров), но не потребует меняться ему самому.
Что с этим делать?
Не играть в полицейского. Если поймать клиента на лжи и ткнуть носом — он захлопнется. Смотрите на разрывы между его словами и фактами. И легализуйте его ошибки: «Ты устал и все контролируешь. Это нормально. Но именно это сейчас убивает твой бизнес».
Собственник перестает врать только тогда, когда чувствует абсолютную безопасность и видит, что вы на его стороне.
Вопрос к вам: если вы владелец бизнеса, что вы чаще всего скрываете от консультантов? А если вы эксперт — как выводите клиента на чистую воду?
#бизнеспсихология #антикризисноеуправление #предпринимательство #консалтинг #честностьссобой #рост #долгийпуть
Сегодня был на полезной конференции смартлаба, где АТ организовали закрытую встречу с основателем WB.
Договорились с Владиславом Бакальчуком, что запишем подкаст в ближайшем будущем, очень жду, есть много вопросов.
Такие встречи мотивируют. Владислав вплотную взялся за развитие онлайн направления М Видео. Рассказал, кто выигрывает гонку маркетплейсов. Его мнение имеет большой вес, так как он знает все изнутри.
Те, кто добился большого успеха, при этом не потерял себя, остался профессионалом и даже готов начать все сначала - не могут не вызывать уважения и не могут не вдохновлять. Даже, если мы не знаем всех деталей, сам факт, уже показателен. Каждый делает выбор в разном периоде жизни, продолжать или останавливаться, создавать новое или повторять старое, рисковать или выбирать безопасность и спокойствие - это вопрос выбора.
Я не могу проходить мимо возможности задать вопрос предпринимателям, основателям, чья экспертиза видна при первом слове, поэтому Владислав отметил мою мотивацию узнать про новое направление и подарил и подписал для меня свою книгу. Прочту обязательно.
🎁 Продолжаем наш конкурс! Победит тот, чей прогноз окажется ближе всех к фактической цене
💡 Задание на эту неделю:
Сколько будет стоить 1 акция Газпрома $GAZP в понедельник в 09:00 МСК?
Текущая цена — 116,92₽
🤔 Как участвовать:
• Зарегистрируйся в соцсети БАЗАР
• Поставь любую реакцию этому посту
• Напиши в комментариях к этому посту, какой будет цена акции Газпрома 2 ноября в 09:00 с точностью до сотых
• Пример: 116,65
• Один участник — один прогноз
🛑 Правила:
— Комментарий должен быть финальным. Редактирование не допускается
— Если оставишь несколько — засчитаем только первый
— Прогнозы принимаются до 01.11.2026, 23:00 по МСК
— Цена открытия фиксируется на 09:00 понедельника
— Если несколько участников отгадают цену, побеждает тот, кто оставил комментарий первым 🥇
🏆 Приз — 10 акций Ренессанс Страхование $RENI (или эквивалент в рублях)
📢 Результаты опубликуем в понедельник утром, погнали!
Оставляйте свой прогноз в комментариях 👇
На рынке наблюдается любопытная картина: облигации Самолёт $SMLT просели до -14% на новостях о возможной санации, тогда как акции пошли вверх. На первый взгляд это противоречие, однако логика инвесторов объясняет ситуацию.
Позиция держателей облигаций
Для держателей облигаций новость о санации — в первую очередь неопределённость. Речь идёт о механизме комплексного соглашения по статье 31.1 закона о банкротстве: крупные кредиторы (прежде всего Сбербанк и ВТБ) могут согласовать план реструктуризации. Если за него проголосуют кредиторы с более чем 50% требований, суд его утвердит.
После этого условия распространятся на всех — включая тех, кто не согласен. Для инвестора в облигации это реальный риск: сроки погашения могут сдвинуть, купон — снизить, а сами бумаги — обменять на новые с другими параметрами. Отказаться от таких изменений отдельно взятый держатель не сможет.
Позиция акционеров
Акционеры смотрят на ту же ситуацию под другим углом. Для них санация — шанс сохранить бизнес вместо жёсткого банкротства. При банкротстве акционеры обычно остаются ни с чем: сначала закрываются долги перед кредиторами, и только если что-то остаётся — распределяется между собственниками.
Санация даёт компании шанс стабилизировать долговую нагрузку и продолжить работу. Рынок это считывает: если договорятся с банками и снимут острую нехватку ликвидности, операционная деятельность может восстановиться. Отсюда и рост акций — инвесторы закладывают вероятность того, что компания продолжит работать и в перспективе сможет нарастить прибыль.
❗️ В фокусе внимания — пик погашений в 2027 году. Именно в этот период компании нужно разом закрыть крупные обязательства:
• БО-П13 $RU000A107RZ0 (24.01.2027). Полный номинал — 24,5 млрд, но в календаре стоит остаточный объём 9,29 млрд — часть бумаг уже не в обращении. Это первый крупный пик: вместе с офертой БО-П11 в январе–феврале 2027-го компании нужно закрыть около 15,7 млрд.
• БО-П11 $RU000A104JQ3 (оферта). Дата фиксации реестра — 9 февраля, дата выкупа — 12 февраля 2027-го. Сумма «до 6,4 млрд» — это стресс-сценарий: аналитики закладывают предъявление всего объёма в обращении, хотя фактически инвесторы могут предъявить меньше.
• Погашение БО-П14 $RU000A1095L7 на 20 млрд — крупнейшая точка графика. Финальное погашение БО-П15 $RU000A109874 (30.07.2027) стало таким небольшим потому, что в августе 2026-го компания уже выкупила по оферте бумаги на 3,12 млрд. БО-П14, БО-П15, БО-П19 и БО-П06 нужно оценивать как единый платёжный пик.
📍 Что сейчас делать с облигациями, выделил бы три пути:
• Оставить, как есть. Если верите, что компания справится с пиком за счёт операционного потока или удастся договориться о реструктуризации — можно оставить бумаги. Но будьте готовы активно управлять позицией: стоп-лоссы, частичная фиксация прибыли на позитивных новостях.
• Сократить позицию. Если риски кажутся чрезмерными — например, видите слабые места в отчётности, а переговоры идут туго — разумно продать часть бумаг, чтобы снизить концентрацию риска в портфеле.
• Выйти полностью. Если считаете, что вероятность негативного сценария — дефолта или длительной реструктуризации с потерей стоимости — слишком высока и не соответствует вашей стратегии, продавайте всё.
У меня же от этого эмитента только короткий флоатер БО-П14 с долей 2,7%. Продавать или увеличивать не планирую. Жду развязки с приемлемым для меня уровнем риска. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#облигации #обзор #аналитика #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
Вчера, 29 октября, около одиннадцати вечера по Москве с кошельков крупнейшей криптобиржи мира начали уходить миллиарды долларов. Основной объём вынесли минут за двадцать, начиная с 20:05 UTC, причём сразу в десяти блокчейнах
К сегодняшнему утру Binance сама назвала цифру: около $6,3 млрд, это крупнейшая кража в истории крипты. Прошлый рекорд, взлом Bybit в феврале 2025-го на $1,5 млрд, на этом фоне смотрится скромно. Этот больше почти в 4 раза
Что произошло со взломом Binance 🔍
Сначала пользователи заметили, что с горячих кошельков биржи что-то утекает. Чанпэн Чжао, бывший глава Binance, написал в X, что это похоже на взлом
Сама биржа ответила, что деньги клиентов в безопасности, и притормозила выводы на нескольких сетях. Потом выяснилось, что тормозить пришлось всё: депозиты и выводы заморожены полностью
В постах Binance то заверяла, что средства пользователей в полной безопасности, то обещала покрыть все убытки. Если всё в безопасности, что покрывать? Писали, видимо, быстро и в панике
На $ETHUSD Ethereum ушло около $3,79 млрд, на $BTCUSD Bitcoin 18 270 BTC (это примерно $1,47 млрд), на $TRXUSD Tron около $628 млн, на $XRPUSD XRP Ledger около $296 млн, на $SOLUSD Solana около $96 млн. Мелочь добрали с Arbitrum, Base, Avalanche и других сетей
Как взломали Binance 💻
Binance заявляет, что взломали ноутбук DevOps-инженера, через него хакер добрался до служебного контейнера и отправил свои транзакции на вывод. Утечки приватных ключей, по словам биржи, пока не нашли
На Ethereum хакер воспользовался функцией EIP-7702, которая появилась в обновлении Pectra в 2025-м. Она позволяет обычному кошельку отдать управление смарт-контракту
У горячего кошелька Binance счётчик транзакций постоянно растёт, поэтому злоумышленник заранее подготовил 50 подписанных разрешений на подряд идущие номера. Хотя бы одно из них точно сработало бы, что и произошло
Одна транзакция, и кошелёк начал слушаться только хакера. Причём работал он потом ещё несколько часов и выметал каждое новое поступление
⚠️ Но Ethereum лишь часть истории. Примерно за полчаса валидные подписи для атакующего выдали кошельки на разных сетях, с разными типами ключей и схемами подписи. Одним фишингом такое сложно объяснить
Аналитики считают, что скомпрометировали саму систему, которой Binance подписывает транзакции. Вполне возможно, что история с ноутбуком инженера и взлом подписывающего контура вполне могут быть двумя концами одной цепочки. Официальный разбор биржа обещает позже
К взлому основательно готовились. Мелкие суммы из Tornado Cash оператор получил больше чем за 36 часов до кражи, потом прогнал код на двух кошельках, отрепетировал финальную версию на третьем и лишь затем поставил её на кошелёк Binance. Это была спланированная операция
Кто взломал Binance 💰
В сети с высокой уверенностью называют группу TraderTraitor из Северной Кореи, ту самую, которую ФБР связывало со взломом Bybit. Глава Chainalysis Джонатан Левин тоже считает, что скорее всего это она
Почерк узнаваемый: сначала Tornado Cash, потом долгая подготовка, потом подписи, собранные заранее и пущенные в дело одним залпом. Но пока официального вывода следствия нет
Заодно стоит помнить фон. Октябрь уже успели прозвать «Чёрным»: в мире произошла серия громких взломов и багов, найденных с помощью ИИ. В тот же день Polymarket останавливал торги из-за взлома через стороннего подрядчика, у пользователей пропало больше $2,6 млн
Связь между этими историями никто не доказал, ИИ в них тоже пока не замешан, но совпало неприятно
Заморозка стейблкоинов ❄️
Забрать биткоин у хакеров нельзя, а вот стейблкоины заморозить можно: у них есть эмитент, который может нажать кнопку. Tether, Circle, Ripple и World Liberty Financial вчера заморозили в сумме около $2,67 млрд, а Security Council сети Arbitrum принудительно перевёл у хакера 8426 ETH и 74,6 млн ARB. Всего вышло около $2,7 млрд
Tether, например, заблокировал главный кошелёк хакера через 37 минут после основной кражи
Но и хакеры тоже не стояли на месте. Они сливали USDT маркетмейкерам и брали под залог USDT эфир в долг на Aave
Обошлось это всё дорого — около 325 млн USDT отдали за примерно 122 300 ETH, то есть по $2650 за монету при рыночных $2300–2350, переплата больше 10%, или порядка $40 млн. Для людей, которые только что унесли миллиарды, это немного, но видно, насколько они спешили
Что осталось у хакеров? Около $2,4 млрд в активах, которые не может заморозить ни один эмитент: больше 420 000 ETH и 18 270 BTC. Если сложить, то из $6,36 млрд примерно 42% заморожено, около 38% лежит у взломщиков, а остальные $1,2–1,3 млрд остаются где-то в промежуточных кошельках и на обменах
Как Binance будет возмещать потери после взлома 💵
Биржа обещает покрыть все потери из фонда SAFU и собственных средств. SAFU это резерв, который Binance завела в 2018 году как раз на такой случай. Сейчас в нём около $1 млрд в биткоине
Если вернут всё, что заморожено, дыра составит около $3,3 млрд. SAFU закрывает от силы треть, остальные $2,3-2,7 млрд придётся доставать из корпоративного кармана. На платформе до взлома лежало порядка $144 млрд, так что вся кража это около 4,4% от общей суммы, Binance такое пережить в состоянии
Деньги, скорее всего, найдутся. Куда важнее, поверят ли люди, что они найдутся. Чтобы их убедить, биржа обещает обновлённое подтверждение резервов. Как оно будет выглядеть, пока никто не знает
Реакция криптовалют на взлом Binance 📉
Рынок отреагировал быстро и предсказуемо. Биткоин упал почти на 5%, ниже $77 000, эфир потерял 5,7%. На пике паники ликвидации достигли $1,5 млрд. BNB, токен самой биржи, просел на 8,6% до уровня около $694
При этом монеты пострадали из-за чужой дыры в балансе. Binance не владеет рынком, но на ней держится огромный кусок доверия к нему
Скорее всего, рынок найдёт новое дно только после разморозки активов и появления подробностей взлома. После такой истории трейдеры могут активнее уходить на децентрализованные биржи, где подобных эксплойтов пока не случалось
Ирония в том, что остановить воров помогли как раз централизованные игроки: эмитенты стейблкоинов заморозили активы за час, у децентрализованного мира такой возможности нет
Но институционалы уже начали выводить активы с централизованных бирж, а индийская CoinDCX ограничила фьючерсную торговлю. Правда пока это скорее первые движения, чем тренд
Что будет дальше после взлома Binance ⌛
Прежде всего всех интересуют выводы. Соосновательница Binance рассчитывает возобновить их к воскресенью, депозиты при этом работают как обычно. Если откроются в срок, то большая часть паники уйдёт. Если история затянется, можно ожидать нового витка распродаж
Параллельно пойдёт отмывание украденного. Дальше деньги, вероятно, потянутся через кросс-чейн мосты, обменники и OTC-брокеров, а биткоин уже режут на куски по 1000 и 100 BTC, чтобы запутать след
Потом придёт время разбора полётов. Что именно взломали, почему такая сумма лежала в горячих кошельках, сработали ли вообще лимиты. Вопросы могут появиться и у регуляторов, и у самих клиентов
Что делать, если у вас деньги на Binance ✍️
Паника сейчас не нужна, но и расслабляться не стоит. Биржа обещает вернуть всё, однако биржевые счета, в отличие от банковских вкладов, не застрахованы автоматически. Всё держится на репутации и ресурсах компании
Главное — не ведитесь на письма и чаты про «компенсацию»: после таких новостей мошенники оживляются. Проверьте и по возможности усильте защиту аккаунта через аппаратный ключ или passkey
Binance этот удар переживёт. Но урок неприятный: чем больше денег в одном месте, тем выше ставки у тех, кто готовится к взлому
Интересный разбор — 👍
📱 Переходите в приложение БАЗАР
В России официально открыто более 81,9 млн брокерских счетов у 42,7 млн человек — таковы данные Московской биржи на сентябрь 2026 года. Но где эта огромная армия инвесторов?
Скорее всего, реальность прозаична. Представители банков ради выполнения планов и бонусов открывали брокерские счета всем подряд: «в подарок» к дебетовой карте, галочку поставили — и конь не валялся. Люди даже не знают, что с ними делать.
И если отбросить иллюзии, картинка становится куда более реальной. Активными инвесторами — теми, кто хотя бы раз в месяц заходит в приложение и совершает сделку — в сентябре 2026 года были почти 3 млн человек. Не 6, не 10 и уж точно не 42 миллиона. Всего 3 миллиона из 42,7 млн — вот и вся «армия».
Но знаете что? 3 миллиона реально торгующих людей — это уже очень даже неплохо. Это как раз те, кто понимает ценность долгосрочного капитала и не хочет, чтобы инфляция съедала сбережения. Пусть их меньше, чем в пресс-релизах, зато они настоящие. А остальные 39 миллионов — просто строчки в отчётах, которые когда-то открыли счёт и забыли про него.
Так что вопрос не в том, «где все эти люди». А в том, что реальное ядро инвесторов — это те самые 3 миллиона, которые каждый месяц принимают решения. Ориентироваться стоит на них, а не на миллионы в красивых сводках.
#инвестиции #мосбиржа #брокерскиесчета #частныеинвесторы #финансы #бизнеспсихология #реальность #цифры
Маркетплейс отчитался за 3 квартал и 9 месяцев 2026 года по МСФО, разбираемся в цифрах и перспективах 👇
Выручка 421,2 млрд ₽ (+63% г/г), скорр. EBITDA 93,0 млрд ₽ (+124% г/г), акции на отчёте подпрыгнули примерно на 4%. А вот чистая прибыль всего 3,7 млрд ₽, и причины стоит разобрать отдельно
📈 GMV с услугами вырос на 42% г/г до 1 560,4 млрд ₽, заказов на 76% больше. За 9М скорр. EBITDA уже 199,7 млрд ₽, а годовой ориентир компании был «около 200». Прогноз по факту выполнен
Валовая прибыль выросла до 7,8% от GMV (было 5,5%), и первая мысль, что логистику оптимизировали. Нет, вся себестоимость к GMV даже выросла, с 18,0% до 19,2%
Маржу дала выручка, которая выросла с 23,5% до 27,0% от GMV. Проще говоря, Ozon стал сильнее зарабатывать на продавцах, рекламе и услугах (выручка от услуг +70% при росте оборота +42%)
✅ Заказов на 76% больше, но вот оборота на 42%, значит средний чек просел примерно на 20%, люди покупают чаще и мельче. Себестоимость услуг маркетплейса на заказ упала на 13% до 150 ₽, и это хорошо, но если небольших покупок станет ещё больше, этот рычаг перестанет работать. Активных покупателей при этом всего +17%, рост держится на частоте
OZON заложил 30,1 млрд ₽ резервов из-за ударов БПЛА по 11 логистическим объектам. Это треть всей EBITDA квартала, и компания теперь вынесла её за скобки скорректированного показателя
Без учёта инцидентов финтех даёт около 90% прибыли до налога за 9 мес. И тут есть тревожные звоночки. Стоимость риска 14,3% (+3,7 п.п.), резервы выросли в 2,4 раза до 7,8 млрд ₽, а кредитный портфель с начала года вырос на 57% до 204,3 млрд ₽
Кредиты, кстати, это лишь около 19% активов, приносящих процент, остальное облигации, и часть из них заложена по репо (99,6 млрд ₽)
💰 Операционный поток — 275,1 млрд ₽, но 258,1 из них оборотный капитал, то есть деньги продавцов и клиентов банка, которые временно лежат у OZON. Своих, заработанных, сильно меньше. Если от EBITDA отнять аренду (24,1 млрд ₽) и капзатраты (25,1 млрд ₽), останется порядка 44 млрд ₽ до налогов
Аренда плюс займы дают 587 млрд ₽, около 2,4х EBITDA за 12 месяцев, капитал отрицательный (−166,5 млрд ₽). И за 9М акционерам вернули 31,9 млрд ₽ дивидендами и выкупом, больше чистой прибыли за тот же срок (18,3 млрд ₽)
📍 Финансовый аналитик от БАЗАР указывает, что акции OZON сохраняют восходящий краткосрочный и среднесрочный тренд, цена выше средних за 20, 50 и 200 сессий, хотя средняя за 50 сессий пока ниже средней за 200 — восстановление внутри долгого снижения
Цена 3806 находится чуть выше сильной поддержки 3805.03 и в нижней четверти коридора к сопротивлению 3866.37. Напряжение цены повышено — зона перекупленности
Получить свой полноценный разбор любой акции вы можете совершенно бесплатно здесь — https://finbazar.ru/financial-analyst
📊 При текущей цене акций в 3 805 ₽ P/E за 12 месяцев около 38х, P/E по очищенной прибыли 3 кв. в годовом выражении около 5,6х, P/S около 0,6
Капитализация к скорр. EBITDA за 12 месяцев около 3,4х, а EV/EBITDA на год вперёд около 3,0х
Из плана дивидендов на 2026 год (не менее 30 млрд ₽) осталось выплатить около 15 млрд ₽, это около 1,8% к цене
Бизнес растёт, юнит-экономика реально лучше, по EBITDA акция выглядит недорого. Но маржа 6,0% скорее пик (в 4 кв. 2025 она проседала с 3,8% до 3,4%), прибыль сильно зависит от финтеха, риск ударов по логистике ещё остаётся $OZON
Полезный разбор — 👍
📱 Переходите в приложение БАЗАР
В 2026 году Московская биржа существенно расширила линейку вечных фьючерсов: в июле появились контракты на S&P 500 и Nasdaq, в сентябре — на фиксинги акций крупных американских компаний (Tesla, Apple, NVIDIA, Amazon и др.), а затем — на криптоиндексы (Bitcoin, Ethereum, Solana, Ripple, TRON), доступные только квалам.
У всех контрактов общая механика: нет даты экспирации, есть ежедневный фандинг, который удерживает цену у реального рынка — и одновременно влияет на издержки позиции. Именно вокруг этой механики и возникают типичные ошибки, о которых сегодня я хочу с вами поговорить.
На первый взгляд вечный фьючерс очень похож на базовый актив: цена находится рядом, контракты не имеют даты экспирации, а позицию можно держать сколь угодно долго. Из-за этого многие инвесторы воспринимают вечный фьючерс как обычную покупку акций или валюты.
📍 Однако у этого инструмента есть специфика, которая напрямую влияет на результат торговли:
• Встроенное плечо. Для торговли необходимо иметь на счёте гарантийное обеспечение, а не полную стоимость контракта. При этом прибыли и убытки рассчитываются по всей позиции.
• Ежедневный клиринг. Финансовый результат пересчитывается каждый день: прибыль сразу начисляется, убыток сразу списывается.
• Фандинг. По вечным контрактам предусмотрен ежедневный платёж между участниками.
По фьючерсу на акцию инвестор не становится владельцем и не получает дивиденды. При этом возможна дивидендная поправка, если инвестор был покупателем вечного фьючерса перед отсечкой.
📍 Что такое фандинг и зачем он нужен?
Фандинг — это ежедневный платёж между держателями длинных (лонг) и коротких (шорт) позиций по вечному фьючерсу. Его задача — не давать цене контракта надолго уходить от цены базового актива (спота).
Логика простая:
• Фьючерс дороже спота → фандинг положительный: лонги платят шортам. Это делает лонг менее выгодным и тянет цену фьючерса вниз к споту.
• Фьючерс дешевле спота → фандинг отрицательный: шорты платят лонгам. Это охлаждает интерес к шортам и подтягивает цену фьючерса вверх.
• Разница небольшая → фандинг нулевой: если отклонение укладывается в допустимый коридор (L1), платежей нет.
Фандинг считается в течение дня, а начисляется или списывается в вечерний клиринг. Хотите заранее прикинуть, спишут с вас деньги или начислят и сколько примерно, — смотрите индикативный фандинг в терминале или на сайте биржи. А если платить не хочется, позицию можно закрыть до вечернего клиринга.
📍 Не то, что можно игнорировать
В вечных фьючерсах на акции и на индекс IMOEX заложена дивидендная поправка — по сути, компенсация за изменение цены из-за дивидендных отсечек.
Как это работает:
• Лонги по вечному фьючерсу получают дивидендную поправку;
• Шорты — платят её.
Начисляется или списывается поправка в дату закрытия реестра акционеров. Но чтобы она прошла по вашей позиции, позиция должна быть открыта на 23:50 дня, предшествующего дню закрытия реестра. Закрыли раньше или открыли позже — поправка не начисляется и не списывается.
«Почему со счёта списались деньги?» — частая реакция новичка на вечерний клиринг.
А всё просто: трейдер открыл позицию во второй половине дня «просто поторговать», а про клиринг забыл. В итоге по позиции начисляется или списывается фандинг, а если это акция или индекс накануне отсечки — может быть учтена дивидендная поправка. Это не ошибка платформы, а стандартная механика инструмента.
Если не собираетесь держать позицию через клиринг:
• Следите за временем
• Выставляйте тейк-профиты и стоп-заявки заранее
• Закрывайте позицию вручную.
📍 Вторая ошибка — держать позицию долго и не считать издержки.
Смотреть только на цену и забывать про фандинг и дивиденды. Особенно критично для длинных позиций в инструментах с положительным фандингом.
Даже небольшие ежедневные суммы за месяцы превращаются в ощутимые расходы. И получается: рынок угадали, цена выросла, а результатом недовольны — потому что издержки не учли.
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#обучение #аналитика #инвестиции #трейдинг #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
Рынок гособлигаций медленно, но верно восстанавливается — и это несмотря на довольно жёсткий сигнал ЦБ, который пересмотрел свои ожидания по ставке на 2027 год. Я по-прежнему верю, что недавняя доходность около 17% по длинным ОФЗ — это дно, на которое регулятор уже не захочет возвращаться.
А вот компании, которые не могут обслуживать долги без «кислородной маски» в виде постоянного доступа к рынку, становятся главной проблемой. Вынужденное рефинансирование даст ещё большую нагрузку на банковскую систему: банкам придётся открывать кредитные линии для системно значимых игроков. А значит, отступать регулятору уже никак нельзя.
На первичке корпоративных облигаций активность снизилась: новых размещений меньше, календарь спокойнее. Большинство новых бумаг торгуется вблизи номинала или с минимальным отклонением от цены размещения. Поэтому я не спешу набирать основную долю на «первичке» — как показывает практика, с дисконтом от номинала это можно сделать после размещения, когда спекулянты покинут ракету, которая так и не взлетела.
📍 Из корпоративных облигаций: мне интересен новый выпуск «ЭкоНивы» 1Р04. Для меня он привлекателен при итоговом купоне не ниже 18%. Заявку на участие в первичном размещении можно оставить до 29 октября 15:00 МСК, а на вторичке бумага появится 2 ноября.
С полученных купонов за полтора месяца сформировал ежемесячный доход по ОФЗ. К имеющимся 26238 $SU26238RMFS4 и 26250 $SU26250RMFS9 докупил четыре недостающих выпуска для этой стратегии 26246 $SU26246RMFS7 26240 $SU26240RMFS0 26233 $SU26233RMFS5 и 26253 $SU26253RMFS3
Такими действиями повышаю уровень прогнозируемого дохода и минимизирую риски излишней волатильности в сегменте ВДО, которого у меня в портфеле немало. Именно на них хотел остановиться подробнее и поделиться мыслями — почему же я их не продаю.
• Полипласт у меня 2 выпуска: П02-БО-16 $RU000A10F7V9 и П02-БО-03 $RU000A10B4J5 общая доля 7,3%.
Компания несколько лет реализовывала масштабную инвестиционную программу и финансировала её в основном за счёт заёмных средств. А тут ещё и привычные логистические маршруты через Азовское и Чёрное моря начали давать сбои.
📍 На этом фоне аналитические агентства, пересмотрели рейтинги надёжности:
• 7 октября АКРА поставило рейтинг А (RU) статус «под наблюдением».
• 26 октября НКР пошло дальше: понизило рейтинг с A до BBB+ и установило статус «на пересмотре с возможностью понижения».
Ситуацию осложняет и то, что имеющиеся выпуски на бирже торгуются со значительной премией — выходить на рынок долга с новыми предложениями не выглядит перспективно. Надежда остаётся только на банки, которые, в ожидании отдачи бизнеса и ввода новых мощностей, поддержат эмитента. Банкротить системно значимого игрока и замораживать огромные производственные мощности — не самое верное решение.
• МГКЛ 001Р-05 $RU000A107UB5 минимальная доля - 0,75%. Эта инвестиция давно перешла в разряд веры. Вопросов к эмитенту слишком много, и они заставляют крепко задуматься — прежде всего о чистоте его действий.
Свежие новости тревожат: ФНС приостановила операции по счетам 8 из 11 «дочек» МГКЛ. Общий размер ограничений — 1,22 млрд рублей. В компании говорят, что задолженность техническая и скоро будет погашена. По их словам, налоговая задолженность уже снизилась на 30%, осталось около 800 млн.
По облигациям: в этом году погасить нужно 150 млн — не критично, деньги найдут. В следующем году погашать уже 400 млн. Пока ситуация с долгом не критичная, но груз претензий и сомнения в прозрачности всё сильнее склоняют к мысли, что исход предрешён.
В деньгах моя позиция — 12К - месяц моего пассивного дохода. Увеличивать или закрывать ее пока не планирую. О других компаниях, которые у меня в минусе, я писал в этом посте — обязательно прочитайте, если интересно.
А теперь к вам: что покупали из последнего и какой стратегии придерживаетесь на рынке?
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#облигации #обзор #аналитика #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
Теперь с нами F6 — ведущий поставщик решений в области кибербезопасности, специализирующийся на предотвращении и расследовании киберпреступлений, защите от хакерских атак, утечек данных, фишинга и финансового мошенничества🛡️
В портфеле компании — 13 решений и 6 сервисных направлений. Технологии F6 используют более 600 клиентов, среди которых 8 из 10 крупнейших банков России и свыше половины компаний из российского рейтинга Forbes-100
👉 Следить за новостями, разработками и финансовыми результатами компании можно в её аккаунте — https://finbazar.ru/profile/F6_cybersecurity
Добро пожаловать в БАЗАР! 🤝
«Борец» — вертикально интегрированный производитель нефтегазового оборудования. Компания закрывает полный цикл: от разработки до производства и сервисного обслуживания насосных установок для добычи нефти.
Причём «Борец» сам выпускает порядка 80% комплектующих — это серьёзно снижает зависимость от сторонних поставщиков.
На рынке электроцентробежных насосов в России компания занимает 34%. Такая позиция даёт рыночную власть: например, возможность влиять на условия контрактов с большими заказчиками. Среди них — «Роснефть», «Газпром нефть» и «Сургутнефтегаз».
За прошлый год компания проделала путь, который у многих занял бы годы:
28 февраля 2025 года — объявление о техническом дефолте. А уже 15 апреля 2025-го — возвращение на публичный долговой рынок, но в обновлённом статусе.
Ключевое изменение за этот период — смена акционера: в структуре капитала появилось государство в лице Росимущества.
Безусловно, такой тыл повышает кредитное качество. Но позволяет ли это полностью нивелировать накопленные ранее риски? Предлагаю разобраться в перспективах двойного размещения.
📍 Параметры выпуска Борец 001Р-08:
• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем выпуска: 2 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: до КБД (2 года) +500 б.п. (~18,40%)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется
📍 Параметры выпуска Борец 001Р-06:
• Купон: КС + 400 б.п.
• Квал: только для квалов
• Сбор заявок до: 29 октября 2026
• Дата размещения: 03 ноября 2026
Рейтинг надежности:
• АКРА — уровень А-, прогноз "Стабильный" (подтверждение 09.07.2026)
• НКР — уровень A-, прогноз "Позитивный" (подтверждение, прогноз повышен со "Стабильного", 26.08.2026)
📍 Финансовые результаты РСБУ за 6 месяцев 2026 года:
• Выручка: 27,09 млрд руб. (+60,9% г/г).
• EBITDA: 6,54 млрд руб. (+13,8% г/г).
• Чистая прибыль: 1,21 млрд руб. (было — 163 млн руб.).
• Операционный денежный поток после вычета процентов заметно улучшился: с минус 1,22 млрд в первом полугодии 2025-го до плюс 3,22 млрд.
• Свободный денежный поток (FCF), посчитанный прямым методом по денежной форме, составил 3,14 млрд.
• Чистый долг/EBITDA LTM: около 3х.
• Покрытие процентов ICR: 2,64х.
Факторы риска: денежный поток сильно зависит от колебаний оборотного капитала — растёт дебиторка, снижается оборачиваемость запасов.
В обращении находится 4 выпуска биржевых облигаций на 12,7 млрд рублей:
• Борец Капитал 001Р-07 $RU000A10FC96 Доходность — 19,74%. Купон: 17,75%. Текущая доходность: 17,72% на 2 года 6 месяцев
• Борец Капитал 001Р-05 $RU000A10EK71 Доходность — 18,84%. Купон: 18,5%. Текущая доходность: 17,99% на 2 года 4 месяца
• Борец Капитал 001Р-03 $RU000A10DJ18 Доходность — 18,95%. Купон: 18%. Текущая доходность: 17,82% на 1 год 6 месяцев
❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надёжности:
• Заслон 002Р-01 $RU000A10G2M8 (18,3%) А- на 2 года 10 месяцев
• Брусника 002Р-09 $RU000A10FWA1 (28,31%) А- на 2 года 9 месяцев
• ИЭК Холдинг 001Р-05 $RU000A10FGE6 (18,84%) А- на 2 года 1 месяц
• Софтлайн 002Р-02 $RU000A10EA08 (19,28%) А- на 2 года 1 месяц
• Алиум 01Р2 $RU000A10FWZ8 (19,76%) А- на 1 год 9 месяцев
• ГМС 002Р-03 $RU000A10FXM4 (18,43%) А- на 1 год 9 месяцев
• Фабрика ПО 001Р-01 $RU000A10FX18 (20,16%) А- на 1 год 9 месяцев
• Сэтл Групп БО 002P-07 $RU000A10EK06 (18,2%) А- на 1 год 4 месяца
По итогу: Ключевое преимущество — достойный купон. Более высокую доходность при сопоставимых рейтинге и сроке можно найти разве что у девелоперов. При подтверждении верхней планки выпуск станет достойным вариантом для спекулятивного среднесрочного удержания в портфеле.
Лично я планирую пропустить данное предложение: в портфеле уже есть выпуски 1Р03 и 1Р07 общим весом 4,3% от капитала. Всех благодарю за прочтение и поддержку постов.
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#облигации #обзор #аналитика #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
Изображение сгенерировано ИИ / ИА Рустемпо
Общая выручка 10 самых успешных девелоперов «старой» Москвы от продажи квартир и апартаментов по итогам III квартала 2026 года составила 186,6 млрд руб., а всех застройщиков столицы – 333,8 млрд руб., подсчитали аналитики компании «Метриум». Таким образом, более половины – 55,9% – от суммарной выручки девелоперских компаний в исторических границах столицы пришлось на 10 ведущих игроков.
В III квартале 2026 года в новостройках «старой» Москвы с физическими лицами было заключено 9,6 тыс. ДДУ на 511,1 тыс. кв. м, что, по оценкам аналитиков компании «Метриум», принесло девелоперам 333,8 млрд руб. По сравнению с аналогичным периодом 2025 года количество сделок снизилось на 36,7%, проданная площадь – на 32,2%, оценочная выручка – на 18,3%.
На долю проектов от 10 самых успешных девелоперов в исторических границах столицы по итогам III квартала 2026 года пришлось 62,7% сделок с дольщиками (6,0 тыс. ДДУ), 60,8% реализованной площади (310,7 тыс. кв. м), 55,9% оценочной выручки (186,6 млрд руб.). За прошедший квартал топ-10 обновился на одну позицию.
Лидером рейтинга самых успешных девелоперов «старой» Москвы стала компания MR. Это историческое событие, ведь ранее на протяжении 11 лет подряд бессменным обладателем первого места был застройщик «ПИК». В III квартале 2026 года в проектах MR в «старой» Москве оформлено 739 договоров долевого участия на 43,2 тыс. кв. м, что принесло 33,1 млрд руб. Самые успешные с точки зрения выручки проекты MR в «старой» Москве за прошедший квартал – «С5», «Веер», «Сити Бэй», «СЕТ», «Селигер Сити».
«Структура экспозиции на первичном рынке «старой» Москвы претерпела кардинальную трансформацию за последние годы, – комментирует Артур Кулешов, директор по продажам и digital-маркетингу MR.– Еще два года назад свыше половины квартир и апартаментов в продаже было сосредоточено в массовых новостройках – 53,6%. Сейчас показатель сократился до 21,7%. С августа 2025 года в столице не стартовало ни одного проекта комфорт-класса. В свою очередь, объем и доля экспозиции проектов класса бизнес и выше демонстрирует поступательный рост. Это объясняется растущими запросами покупателей и более высокой устойчивостью подобных проектов к непростой внешней конъюнктуре. Компании MR удалось достигнуть лидирующей позиции по выручке благодаря высокому уровню надежности и широкому разнообразию форматов недвижимости. В нашем портфеле есть мультикварталы бизнес-класса, соответствующие концепции «город в городе», премиальные проекты с развитой инфраструктурой и элитные клубные дома с пятизвездочным сервисом».
Второе место занял уступивший пальму первенства девелопер «ПИК». По итогам июля-сентября 2026 года компании удалось заключить 1539 ДДУ на 66,9 тыс. кв. м, что обеспечило выручку в размере 29 млрд руб. Максимальный доход компании «ПИК» принесли проекты «Квартал Мит», «Мичуринский парк», «Люблинский парк», «2-й Иртышский», «Руставели 14» и «Амурский парк».
На третьем месте находится компания «Донстрой». По результатам III квартала 2026 года в проектах этого девелопера заключено 492 договора долевого участия на 36,2 тыс. кв. м, что обеспечило выручку в размере 28,3 млрд руб. Максимальную прибыль «Донстрою» принесли жилые комплексы «Остров», «Событие», «Символ», «Начало» и «Река».
«Спрос на рынке новостроек «старой» Москвы в разрезе числа ДДУ и реализованной площади ощутимо снизился в годовом выражении, – резюмирует Дмитрий Проскурин, коммерческий директор компании «Метриум». – Например, по количеству сделок результат III квартала стал минимальным с 2020 года. Однако выручка застройщиков скорректировалась вниз менее существенно. Более того, некоторые ведущие компании улучшили показатели, вопреки негативным трендам в экономике. Это связано с перетоком спроса на рынке строящегося жилья преимущественно в проекты бизнес- и премиум-класса. Рассматриваемые сегменты в меньшей степени зависят от ипотечного кредитования. Девелоперы жилья класса бизнес и выше не конкурируют с Фондом реновации и чаще модернизируют продукт. Роль этих компаний продолжит укрепляться, учитывая резкое изменение параметров семейной ипотеки с 1 октября 2026 года».
Источник - ИА Рустемпо
На «Финбазаре» мы привыкли безжалостно анализировать рынки, отсекать убыточные позиции и фиксировать прибыль. Мы легко считываем, когда деньги работают на нас, а когда мы работаем на банк. Но почему, когда речь заходит о главном активе - нашей жизни и времени, - наша аналитика дает сбой?
В трудных отношениях бывает каждый. Это как временный кассовый разрыв: сегодня пусто, завтра проект выстрелит. Вы поговорили, поплакали, взяли паузу и снова пошли в рост. Это лечится временем и общим желанием быть вместе.
Ловушка - это другое. Это токсичный актив, который вы держите в портфеле не потому, что верите в его рост, а потому, что маржин-колл (принудительное закрытие позиции) кажется вам страшнее, чем медленное обесценивание до нуля. Вы попали в классическую «ошибку невозвратных затрат»
Главный признак: Смерть Внутреннего Наблюдателя
Многие думают, что признак ловушки - это крики или равнодушие. Нет. Боль бывает и в здоровых парах.
Главный признак того, что вы в капкане - это отключение внутреннего компаса и отрицательный баланс. Вы тратите на поддержание этих отношений больше ресурса (времени, денег, здоровья), чем получаете чистой прибыли в виде счастья и безопасности.
Вы перестаете сверяться со своими чувствами. Ваш внутренний диалог на 100% состоит из мыслей о партнере: «Что он подумает?», «Как она отреагирует?». Вы больше не Субъект. Вы - Функция по обслуживанию чужих эмоций.
Проведите Тест на «Эмоциональное банкротство». Представьте, что завтра этот человек исчезнет навсегда. Что вы почувствуете в первую очередь? Если ваш первый импульс - это глубокий, всепоглощающий ВЫДОХ И ОБЛЕГЧЕНИЕ, поздравляю. Вы не в отношениях. Вы отбываете срок
Давайте разберем 5 жестких индикаторов того, что ваш личный «инвестиционный фонд» - это пирамида, которая скоро рухнет
Индикатор 1. Вы считаете чужие деньги и оправдываете свои долг
В ловушке бюджет - это инструмент контроля. «Я не могу уйти, у нас ипотека на него», «Он дает мне на продукты и требует чеки». Вы добровольно отдаете контроль над финансами, а затем попадаете в спираль долга. Вам не дают денег на базовые нужды, но «спонсируют» общие активы, которые юридически принадлежат абьюзеру. Вы начинаете тайно брать микрозаймы, чтобы купить себе косметику. Вы теряете кредитный рейтинг и годы жизни в обмен на иллюзию крыши над головой
Индикатор 2. Ваш главный проект - «Спасение
Трудные отношения - это когда партнер заболел или выгорел, и вы его тянете. Ловушка - это когда вы живете с перманентным «инвестиционным провалом». Он вечный непризнанный гений, жертва обстоятельств. Вы становитесь кризис-менеджером чужого стартапа, который никогда не взлетит. Вы не можете радоваться своему повышению, потому что у него «упадок сил». Вы инвестируете свой самый ценный ресурс - молодость - в безнадежный актив
Индикатор 3. Эмоциональный дефолт и стокгольмский синдро
В ловушке у вас атрофируется базовая эмоция - страх за себя. Вы боитесь не того, что он вас унизит. Вы боитесь, что он хлопнет дверью. Мозг, чтобы не сойти с ума, начинает вырабатывать эндорфины в ответ на прекращение насилия. Он накричал - вы в ужасе. Через час обнял - и вы испытываете эйфорию. Вы путаете отсутствие боли со счастьем. В трудных отношениях вы злитесь на партнера. В ловушке вы злитесь на себя: «Это я его спровоцировала»
Индикатор 4. Мечта о свободе выглядит как Апокалипсис
В трудных отношениях мысль об уходе приносит грусть, но и облегчение. В ловушке любая попытка сепарации рисуется как катастрофа: «Я не справлюсь одна», «Кому я нужна с прицепом?», «Он меня уничтожит». Вы боитесь не разрыва, а тех последствий, которые партнер годами вбивал вам в голову. Парадокс в том, что люди уходят в никуда с одним чемоданом и за год взлетают по карьере в три раза. Энергия, которая уходила на хождение по минному полю, наконец направляется на развитие
Индикатор 5. Демпинг собственной личност
Это самый унизительный маркер. Вы занимаетесь сексом, когда вам больно, просто чтобы он быстрее отстал. Вы соглашаетесь на гостей, которых ненавидите. Вы продаете свое базовое право на «не хочу» за иллюзию тишины. В бизнесе это называется демпингом. Вы обесценили свой главный товар - себя - до нуля
Как провести аудит и закрыть убыточную позицию
1. Посчитайте реальный баланс. Слева на листе - всё, что отношения дают (факты, а не слова). Справа - всё, что отнимают (панические атаки, долги, бессонница). Если правая колонка длиннее - актив токсичен
2. Сформируйте «фонд свободы». Прячьте деньги. 100 рублей с покупки, кешбэк, заначка в коробке с крупой. Вам нужен билет в один конец. Без финансовой подушки уйти почти невозможно
3. Верните себе свидетелей. Напишите одной подруге или маме: «Мне очень плохо, я в западне, мне нужна помощь». Вам нужен человек во внешнем мире, который знает, что ваш «успешный фасад» - это картон
4. Смените локацию (Гео). Если есть возможность, уезжайте. К родителям в другой город, к друзьям. Физический разрыв пространства ломает цикл контроля
5. Смените цифровой профиль. Отпишитесь от токсичных пабликов про «мудроженственность» и «служение». Подпишитесь на каналы по личным финансам и юридической защите активов. Ваш инфофон должен работать на ваш выход
Выход из ловушки - это всегда банкротство. Вы теряете общую квартиру, статус и иллюзию стабильности. Это как упасть с третьего этажа. Но только упав, вы понимаете, что всё это время жили не в пентхаусе, а в горящем сарае. И, оказавшись на земле, вы впервые за много лет делаете свободный вдох.
Ваше время - слишком дорогой актив, чтобы оставлять его в убыточном портфеле
#психологияотношений #абьюз #токсичныеотношения #финансоваяграмотность #финбазар #выходизабьюза #сепарация #кризисотношений #личныеграницы #финансоваязависимость #психология #отношения #развод #сильныеженщины #мотивация #инвестициивсебя #фондсвободы #ресурсноесостояние #жизнь #саморазвитие
B2B РТС — крупнейшая электронная торговая платформа закупок для бизнеса и государства в России. IPO B2B РТС $BTBR состоялось 17 апреля 2026 по цене 118 руб.
Основной акционер платформы – Совкомбанк $SVCB , которому принадлежит более 50% акций.
✅ Выручка 1 пол. 2026 = 4,43 млрд руб. (+15% г/г)
✅ Средние темпы роста выручки за 3,5 года (2023-1П2026) = 15% (компания ждет темпы выше в ближайшие годы, при этом я бы больше 15% не закладывал)
✅ Доход от размещения средств клиентов 1П 2026 = 0,97 млрд руб. (+37,5% г/г, во 2П 2026 года будет поменьше, сами прогнозируют 1,5 млрд руб. по году).
Компания зарабатывает на вложениях средств клиентов в денежный рынок + облигации. На балансе у компании на 1 пол. 2026 таких активов на 8,94 млрд руб. (из них депозиты = 3,45 млрд руб., облигации = 5,27 млрд руб.).
Соответственно, при снижении КС эта часть доходов будет под давлением.
✅ Прибыль 1 пол. 2026 = 2 млрд руб. (+9,2% г/г).
Есть два нюанса, которые уравновешивают друг друга: были разовые расходы на IPO на 0,18 млрд руб., при этом налоговая ставка по итогам 1П 2026 = 19,9%.
✅ Скор. FCF 1 пол. 2026 = 1,81 млрд руб. (+2,1%), отмечаю отличную конверсию прибыли в денежный поток, на уровне 90%. В 2023-2025 FCF был выше прибыли.
👉 Мои прогнозы 2026
• Выручка 2026 = 9,19 млрд руб. (+15,6% г/г).
• Доход от размещения средств клиентов 2026 = 1,57 млрд руб. (+18% г/г).
• Прибыль 2026 = 3,99 млрд руб. (+7,6% г/г).
Прогнозы от компании 2027-2030
• Выручка 2030 = 18-21 млрд руб.
• Темпы роста выручки 2027-2030 = 18-21%.
• Прибыль 2030 = 7-9 млрд руб.
В свою модель я закладываю более консервативные предпосылки.
💰Дивиденды
Дивполитика — более 50% от прибыли, на ежеквартальной основе. Компания заявила, что выплатит более 85% прибыли по итогам 2026 года, и более 80% от прибыли в 2027-2030 годах.
Со своей стороны замечу, что FCF позволяет платить вплоть до 100% прибыли на дивиденды, поэтому заявления выглядят реалистичными.
По итогам 2026 года я ожидаю 19,52 руб., уже выплатили 9,8 руб., осталось 9,72 руб. за 2 полугодие, доходность 7,9%.
По итогам 2027 года, я жду 20 руб. дивидендов или 16,3% дивидендной доходности.
Еще раз, дивиденды ежеквартальные, можно закладывать +-5 руб. в квартал, или 4,1% дивидендной доходности.
📊 Оценка компании
B2B РТС оценена в 5,5 P/E 2026 года. С учетом того, что у компании денежный поток = прибыли, и payout дивидендов 85%+, то такую оценку я считаю недорогой.
Для меня справедливый мультипликатор P/E для компании находится в диапазоне 7-8.
Итого: B2B РТС — качественный актив с недорогой оценкой в 5,5 P/E и практически 100% конверсией прибыли в свободный денежный поток, как следствие — возможностью распределять практически всю прибыль на дивиденды и доходностью выше 15,5%. Дивиденды поквартальные.
Справедливую цену акций B2B РТС вы можете узнать на моем сервисе аналитики: https://vladprodengi.ru/
⚠️ Какие вижу риски:
1. Конкуренция. Среди платформ закупок есть решения Сбера, ГПБ и других крупных банков), насколько лидирующее положение B2B РТС устойчиво? Возможно, среди вас есть участники этого рынка. Подскажите, чем платформа B2B принципиально лучше Сбера $SBER ?
2. Доходы от размещения средств клиентов завязаны на ставку, ниже ставки, ниже доходность.
3. Интерес акционера — у Совкомбанка больше 50% акций B2B РТС, при этом на балансе у банка компания стоит дешево (по 1 капиталу), и 50% компании оценивается в 1,85 млрд руб. вместо 11 млрд руб. по рыночной цене. Банк может быть заинтересован в снижении доли ниже контрольной, чтобы переоценить компанию по рыночной цене на балансе и включить эти +-9 млрд руб. в капитал, подняв через это свою достаточность.
Способы могут быть разные, включая дивиденды в натуральной форме, SPO в рынок или на внебирже. Это потенциально может оказывать давление на котировку.
И да, надеюсь, у Михаила Клюкина были только акции Совкомбанка, а B2B РТС не было) 😄
Друзья, сделать модель компании, написать обзор — большой труд, который занял несколько недель. Поставьте лайк, если взяли пользу, вам 1 секунда, а мне приятно! 👍
Очередная неделя прошла. И главный ньюсмейкер — Банк России. Заседание прошло, ставку оставили на 14%. Но вот итоговое заявление оказалось довольно жесткое
Плюс к этому, золотой запас страны падает до минимума с 2019 года, а московские застройщики переживают не лучшие времена.
Разбираем всё главное за неделю.
Макроэкономика: ЦБ попытался включить «ястреба»
1. Ключевая ставка 14%: решение ожидаемое, но риторика жесткая
Ключевая ставка сохранена на уровне 14%.
Казалось бы, рынок ждал этого. Но Банк России много чего обозначил в своем заявлении и сильно поменял свои прогнозы. Вот что было конкретно изменено:
Прогноз Было Стало
Инфляция 2026 6–7% 7,1–7,6%
Средняя ставка 2026 14,5–14,6% 14,6%
Средняя ставка 2027 10,5–12,5% 12,5–13,5% %
Профицит торгового баланса 2026 $119 млрд $150 млрд
🔥 Главная цитата:
«Прогноз по ставке до конца года на уровне 14% допускает как сохранение, так и изменение ключевой ставки в декабре».
Комментарий: рынок воспринял это как нейтральный сигнал, поскольку прямых заявлений о предстоящем ужесточении денежно-кредитной политики не было. Но на самом это во многом «ястребиное» заявление:
Прогноз по инфляции сильно повышен (до 7,6%)
Прогноз по средней ставке на 2027 год повышен до 12,5–13,5%
ЦБ оставляет за собой право повысить ставку в декабре. Это прямо следует из заявления о возможности как сохранения ставки на текущем уровне 14% в декабре, так и ее изменении. Поскольку параллельно уточнен прогноз средней ставки на 2026г. на уровне 14,6%, это арифметически означает, что изменение ее в декабре может быть только в сторону повышения. Для справки: сейчас средняя ключевая ставка на текущий год составляет 14,58%.
Прямо говорит о дефиците бюджета как об одном из главных показателей, на основании которого денежно-кредитная политика может быть ужесточена.
Вывод: о снижении ставки до конца года уже не будет. Более того — есть риск повышения в декабре.
2. Инфляция: формально снижается.
Годовая инфляция на 19 октября: 7,15% (было 7,22% на 12 октября).
3. Инфляционные ожидания: наконец-то немного упали
Октябрь: 13,2% (было 14,2% в сентябре).
Оценка наблюдаемой инфляции: упала с 15,1% до 14,5%.
4. Денежная масса (М2): рост продолжается
Сентябрь: +0,1% (до 137,6 трлн руб.). Годовой темп: 13,3%.
5. Золотой запас России: минимум с 2019 года
Сентябрь: 72,8 млн унций (снижение на 200 тыс. унций за месяц).
С начала года: –2 млн унций (было 74,8 млн).
Комментарий: Золотой запас тает. Какой-то трагедии в этом нет, но ЦБ активно продаёт золото из ликвидной части ФНБ для частичного покрытия дефицита бюджета. Об этом прямо заявляла Эльвира Набиуллина. Но так пополнять бюджет все же лучше, чем за счет резкого роста налогов или за счет роста госдолга, который точно не будет способствовать снижению ключевой ставки
6. Ипотека в Москве: падение на 38,7%
III квартал 2026, первичный рынок Москвы (данные Росреестра):
Ипотечных сделок: 8,1 тыс. (–38,7% г/г)
Доля ипотеки: 42% (–3,9 п.п.)
За 9 месяцев: –33,2%
Комментарий: негатив для московских девелоперов. Спрос на первичку слабый. Рост в сентябре (+47% к августу) — вероятно, разовый эффект от изменения условий семейной ипотеки.
Новости компаний
7. «Северсталь»: отчет лучше ожиданий, но дивидендов не будет.
Результаты за III квартал 2026:
Показатель Значение Динамика
Выручка 173,5 млрд руб. –3% г/г, +2% кв/кв
EBITDA 40,0 млрд руб. +13% г/г, +64% кв/кв
Рентабельность EBITDA 23,0% +3,2 п.п. г/г
Чистая прибыль 15,2 млрд руб. +17% г/г
Свободный денежный поток 42,6 млрд руб. (было –29,8 млрд во II кв.) )
Но за 9 месяцев:
Выручка: –10% (до 488,4 млрд)
EBITDA: –28% (до 82,3 млрд)
Чистая прибыль: –61% (до 19,3 млрд)
Дивидендов за 9 месяцев не будет — из-за отрицательного свободного денежного потока по итогам года.
Комментарий: квартал сильный, EBITDA превысила консенсус на 8%. Но впереди сезонное снижение спроса на сталь. Дивидендов не ждем.
8. Лукойл: лицензия продлена до 21 ноября
OFAC продлил лицензию на переговоры и заключение условных соглашений о продаже зарубежных активов ЛУКОЙЛа.
Новый срок: 21 ноября 2026 (было 22 октября).
Что важно:
Любая сделка по-прежнему требует отдельного одобрения OFAC
ЛУКОЙЛ ведёт переговоры с консорциумом во главе с Тоддом Боули
Активы оцениваются в ~$20 млрд
Комментарий: продление снижает краткосрочную неопределённость. Но поиск покупателя и окончательное одобрение — ключевые риски. Пока — туман.
9. ММК: операционные результаты умеренно позитивны.
III квартал 2026:
Производство стали: 2,99 млн тонн (+8,7% кв/кв)
Продажи металлопродукции: 2,86 млн тонн (+3,0% кв/кв)
Продажи премиальной продукции: 1,25 млн тонн (+9,6% кв/кв)
Доля премиальной продукции: 43,8% (+2,7 п.п.)
За 9 месяцев:
Производство стали: +7,4% (до 8,18 млн тонн)
Продажи: +6,5% (до 7,88 млн тонн)
Комментарий: умеренно позитивно. Восстановление после ремонта доменной печи №7.
ЛСР: дивидендная политика ухудшена
Совет директоров ЛСР утвердил новую дивидендную политику.
Что изменилось:
Отказ от ориентира не менее 20% чистой прибыли по МСФО
Исключено положение о ежегодных выплатах
Размер дивидендов теперь полностью на усмотрение совета директоров
Расширены основания для невыплаты дивидендов
Комментарий: однозначный негатив. Предсказуемость дивидендов резко снизилась. Компания, вероятно, хочет сохранить ликвидность и снизить долговую нагрузку.
Итоги недели одной строкой
ЦБ Ставка 14%, прогноз инфляции повышен до 7,6%
Инфляция ухудшен
Ожидания Упали до 13,2% (позитив)
М2 Рост 13,3% — против снижения ставки
Золото Резервы на минимуме с 2019 года
Ипотека Москва –38,7% (негатив для девелоперов)
Северсталь Квартал лучше ожиданий, но дивидендов нет
ЛУКОЙЛ Лицензия OFAC продлена до 21 ноября
ММК Умеренно позитивно
ЛСР Дивполитика ухудшена (негатив)
Дзарасов Алан, эксперт, 1ИФИТ
В эту пятницу ЦБ сохранил ставку в 14%. Вместе с решением регулятор обновил прогноз, сравнили его с летним. Картина разнонаправленная, но главный сигнал жёсткий 🫣
💸 Инфляция
На конец 2026 года ждут 7,1-7,6% вместо 6,0-7,0%. Новый диапазон целиком выше прежней верхней границы. Среднегодовую подняли с 5,9–6,2% до 6,2–6,3%
В 2027-м среднегодовая инфляция выросла с 4,3–5,2% до 5,2–5,7%. Но на конец 2027 года ЦБ по-прежнему обещает 4%. Значит, замедление в следующем году должно быть резким, а для этого нужна жёсткая политика
📊 Ключевая ставка
Среднюю на 2026 год подтянули до 14,6% (было 14,5–14,6%). Важнее сноска: на оставшуюся часть года средняя ставка теперь 14,0%, раньше было 13,7–14,0%. Нижнюю часть коридора, которая подразумевала снижение, убрали. В декабре возможно и сохранение, и изменение ставки
2027 год пересмотрен вверх уже второй раз подряд. Весной было 8-10%, летом 10,5-12,5%, теперь 12,5-13,5%. Нижняя граница выросла на 2 п.п., верхняя на 1 п.п. На 2028 год прогноз тоже подняли, с 8-9% до 9-10%. Только 2029-й остался прежним (7,5-8,5%)
Быстрого перехода к однозначным ставкам рынку ждать не стоит
📉 Рост и структура спроса
ВВП-2026: нижнюю границу подняли, было 0-1%, стало 0,5-1%. На 2027-й прогноз снизили с 1,5-2,5% до 1-2%
Импорт тоже вырос, с 1-3% до 2-4%, а экспорт, наоборот, понизили, с 0-2% до (-1)-1%
Инвестиции остаются в минусе. Валовое накопление в 2026-м теперь (-4,0)–(-3,0)% вместо (-3,5)-(-1,5)%. На 2027-й прогноз тоже срезали, с 2-4% до 1,5-3,5% (основной капитал с 2-4% до 1-3%)
Потребление растёт в разы быстрее ВВП, а инвестиции падают. Спрос опережает предложение, и это объясняет, почему ЦБ не готов смягчать политику
Деньги и кредит: прирост денежной массы в 2026-м подняли с 7-12% до 10-13%, а на 2027-й снизили с 6-11% до 5-10%
🛢 Внешний сектор: главная позитивная правка
Цену нефти для налогообложения подняли: в 2026-м с 60 до 72$., в 2027-м с 50 до 55. На 2028-2029 годы осталось 50$
Профицит счёта текущих операций в 2026-м оценили в 71 млрд долл. вместо 48, в 2027-м в 31 млрд вместо 25. Экспорт в 2026-м вырос с 458 до 499 млрд
🎤 Что сказала Набиуллина
Решение по ставке было однозначным: на заседании предметно обсуждали только один вариант, сохранить ставку на 14%
Устойчивый рост цен ЦБ оценивает в 5–6% в пересчёте на год. Возвращения к 4% ЦБ ждёт в 2027 году, а для этого, по её словам, потребуется долго поддерживать умеренно жёсткие ДКУ
Проинфляционные риски по-прежнему преобладают. Со стороны предложения это более медленное восстановление мощностей, со стороны спроса высокие инфляционные ожидания, напряжённый рынок труда и больший бюджетный дефицит
📍Внешний сектор стал заметно лучше, но всё, что касается внутренней экономики, ухудшилось: инфляция выше, ставка на 2027–2028 годы выше, рост в 2027-м ниже, инвестиции слабее
Нефть даёт ЦБ запас прочности, но не повод смягчать политику. Дорогие деньги ещё на приличный срок остаются базовым сценарием
Полезная информация — 👍
