Анализ РСБУ компании "Сибстекло" за 1п2026г (1 часть)

📊 Кредитный рейтинг:
АКРА (18.11.25): подтвердили кредитный рейтинг от "ВВ-" (прогноз развивающийся)

🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 сентября 2026г 172 млн (в течение 2026г и 2025г компания почти каждый месяц имела долги по налогам) ❗️

📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент есть 2 активных дела, где ООО "СИБИРСКОЕ СТЕКЛО" является ответчиком:
➖ ООО "ПЛАСТИК СИСТЕМА" - хотят взыскать 1,38 млн - следующее заседание 17.11.26
➖ ООО "МОНОПОЛИЯ.ОНЛАЙН" - хотят взыскать 457 тыс - арбитражный суд решил исковые требования удовлетворить

🤔 Заметки:
1️⃣ С 25.06.2025г АО "Национальная стекольная компания" владеет долей в 97.776% в уставном капитале. Конечным бенефициаром является Таран Э.А.
2️⃣ ООО "Сибирское стекло" входит в «РАТМ Холдинг». Холдинг представляет диверсифицированное объединение предприятий стекольной промышленности, оптико-электронного приборостроения, корабельного насосостроения, инвестиционного и девелоперского направлений деятельности. МСФО по группе нет, а потому РСБУ не является показательным
3️⃣ В октябре 2024 года сообщалось, что Эдуард Таран, основатель и президент «РАТМ-Холдинга», в который входит ООО «Сибстекло», проходит по делу о махинациях (ч. 4 ст. 159 УК РФ) в новосибирском аквапарке «Аквамир». По версии следствия, Таран вместе с бизнесменом Евгением Богорадом, бывшим зампрокурора Новосибирской области Александром Попелюхом и экс-замминистра экономического развития НСО Натальей Мухановой вывел из аквапарка минимум 200 млн рублей. При этом в компании «Юнисервис капитал», комментируя задержание Тарана, отметили, что он не участвует в операционной деятельности ООО «Сибстекло»

🟡 Финансовые показатели на конец 1п2026г в сравнении с концом 1п2025г:
1️⃣ Выручка +3,8% (4,801 млрд / х2 кв/кв) ✅
2️⃣ Валовая прибыль +5,9% (2,001 млрд / х2,3 кв/кв) – валовая маржа 41,7% (годом ранее 40,9%) ✅
3️⃣ Прибыль от продаж +0,07% (1,293 млрд / х2,3 кв/кв) – управленческие и коммерческие расходы +18,4% (708 млн). Операционная маржа составила 26,9% (годом ранее 27,9%) ✅
4️⃣ Процентные расходы -1,07% (463,3 млн / х3 кв/кв) – положение дел практически не изменилось. Разница между показателями выросла с 824 млн до 870 млн ✅
5️⃣ Прочие доходы +36,6% (123,6 млн) и прочие расходы +6,3% (938,1 млн) – показатели раскрыты и оказали существенное влияние на итоговую чистую прибыль, существенно сократив ее ❗️ (429 млн относится к факторингу)
6️⃣ EBIT -4,7% (452,7 млн) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате - проценты к получению (EBIT LTM 1,081 млрд)
7️⃣ EBITDA +0,4% (730,1 млн) – формула: EBIT + амортизация. Данные по амортизации (+10% – 277,4 млн) были взяты из таблицы по расходам по обычным видам деятельности (EBITDA LTM 1,617 млрд)
8️⃣ Чистая прибыль +14,9% (23,1 млн / х2,1 кв/кв) – рентабельность составила 0,5% против 0,4% годом ранее ❗️

🟡 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = +372 млн (1п2026г) / +62 млн (1п2025г) / за год показатель вырос на 310 млн
➖ Поступления +5,7% (8,582 млрд) / Платежи +1,9% (8,210 млрд)
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: -158,2 млн (1п2026г) / -322,8 млн (1п2025г) / за год показатель вырос на 164,6 млн
➖ За 1п2026г ранее выданных займов пришло больше, чем компания выдала новых займов
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: -295,7 млн (1п2026г) / -257,2 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на 38,5 млн
Компания демонстрирует по итогу 1п2026г чистый приток, однако инвестиционные и финансовые операции были обеспечены благодаря имеющемуся кэша ❗️
4️⃣ За 1п2026г не платили дивиденды (за 1п2025г не выплачивали)
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2022г: ОДП по итогу года положительный (+1,718 млрд), после инвестиционных операций +8 млн.
➖ 2023г: ОДП по итогу года положительный (+344 млн), после инвестиционных операций -395 млн.
➖ 2024г: ОДП по итогу года положительный (+946 млн), после инвестиционных операций +349 млн.
➖ 2025г: ОДП по итогу года положительный (+95,4 млн), после инвестиционных операций -316 млн.
➖ 1кв2026г: ОДП по итогу полугодия положительный (+6 млн), после инвестиционных операций -61 млн.
➖ 1п2026г: ОДП по итогу полугодия положительный (+372 млн), после инвестиционных операций +214 млн.
Вывод: я бы ориентировался не на ОДП, а на денежные средства после инвестиционных затрат. Тут компания показывала, что способна демонстрировать положительные значения и сейчас оно тоже положительное. Предположу, что ввиду снижения кэша компания либо нарастит долг, либо постарается снизить инвестиции

2 часть обзора можно прочитать по ссылке

Разборы эмитентов за неделю: МСФО РКС Девелопмент за 1п2026г

Разборы эмитентов за прошлую неделю

Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX