Всем привет!
С конца 2025 года акции АЛРОСА потеряли около 50% стоимости, тогда как индекс Мосбиржи снизился примерно на 12%. Разница существенная, особенно если учитывать, что компания остаётся одним из крупнейших производителей алмазов в мире.
Причины такого падения связаны не только с общим состоянием российского рынка. Последние несколько лет алмазная отрасль переживает непростой период, что непосредственно отражается на финансовых результатах $ALRS .
Что с финансовыми результатами?
По итогам 1П 2026 года компания представила следующие результаты по МСФО:
🔻Выручка – 91,7 млрд руб. (-33%);
🔻EBITDA – 14,3 млрд руб. (-61%);
🔻Чистый убыток – 9,5 млрд руб.;
🔻Свободный денежный поток – минус 16,9 млрд руб.
🔴 Особенно заметно снижение рентабельности по EBITDA – с 27% до 16%. При этом капитальные затраты за полугодие составили 18,7 млрд руб.
🔴 Ситуация осложняется ростом долговой нагрузки. За год чистый долг увеличился на 84%, до 112,1 млрд руб., а отношение чистого долга к EBITDA достигло 3,2х.
Таким образом, прибыльность бизнеса существенно сократилась, денежный поток остаётся отрицательным, а долговая нагрузка продолжает расти. В таких условиях рассчитывать на восстановление дивидендных выплат довольно сложно.
Что происходит на алмазном рынке?
Основная проблема – слабые цены на алмазное сырьё, несмотря на восстановление физических объёмов торговли.
🇮🇳 За апрель–сентябрь 2026 года физический объём импорта алмазного сырья в Индию увеличился на 16,5%, тогда как его стоимость сократилась на 16,8%. В результате средняя стоимость алмазного сырья в расчёте на карат снизилась примерно на 29%. Частично это может объясняться изменением структуры закупок, но в целом ситуация хорошо отражает сохраняющиеся проблемы отрасли.
🧬 Дополнительное давление оказывают лабораторно выращенные бриллианты. Они значительно дешевле натуральных и постепенно занимают часть ювелирного рынка.
Для самой АЛРОСА ситуацию осложняло и осложняют санкционные ограничения и укрепление рубля, которые влияют на сокращение выручки.
Резюме
По оценкам аналитиков, около 90% продаж компании приходится на экспорт, хотя актуальную долю АЛРОСА не раскрывает. Поэтому возможное ослабление рубля может поддержать финансовые результаты: при неизменных объёмах продаж валютная выручка в пересчёте на рубли увеличится, тогда как значительная часть затрат на добычу остаётся рублёвой.
Дополнительным фактором может стать восстановление спроса и мировых цен на алмазы. Учитывая падение акций примерно на 50%, улучшение ситуации способно вернуть интерес инвесторов к компании. Однако для более устойчивого восстановления важно, чтобы рост прибыли сопровождался положительным свободным денежным потоком и снижением долговой нагрузки.
А вы держите акции АЛРОСА?
