Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых. Решение принято на заседании 23 октября на фоне усиления устойчивого инфляционного давления.
Ставка останется высокой дольше, чем ожидалось весной, а инфляция вернется к цели только в 2027 году. Что это значит для экономики и кошелька россиян — в материале URA.RU.
В регуляторе обсудили инфляционное давление
Главной темой обсуждения на заседании ЦБ стало усиление устойчивого инфляционного давления. В третьем квартале большинство показателей устойчивого роста цен находилось в диапазоне от пяти до шести процентов в пересчете на год после четырех–пяти процентов в первом полугодии, сообщил Банк России в своем telegram-канале.
Почему ставку не снизили
Рост потребительской активности немного замедлился
В октябре ситуация на топливном рынке стабилизировалась, однако дополнительное влияние на инфляцию оказало изменение тарифов на ЖКУ. При этом экономика демонстрировала умеренный рост.
Потребительская активность замедлилась, но инвестиции постепенно восстанавливались. В то же время временное сокращение производственных мощностей в отдельных отраслях привело к тому, что внутренний спрос снова превысил предложение.
Рост потребительской активности несколько замедлился, а инвестиционная активность постепенно восстанавливалась. При этом из-за временного сокращения производственных возможностей в отдельных отраслях внутренний спрос вновь превысил возможности предложения.
«Согласно комментариям ЦБ по результатам октябрьского заседания, регулятор впервые за последнее время снижение ставки даже не рассматривал», — пояснил директор департамента операций на финансовых рынках банка «Русский Стандарт» Максим Тимошенко перед ноябрьским заседанием Банка России, его слова передают «Известия». По его данным, налицо доминирование проинфляционных рисков, вызванных параметрами бюджета, ростом инфляционных ожиданий, выбытием производственных мощностей и ростом кредитования. Все это делает вероятность уменьшения ключевой ставки до конца 2026 года околонулевой.
Восстановление производственных мощностей идет медленнее, чем предполагалось, при этом инфляционные ожидания остаются на высоком уровне, отметили в ЦБ. Из-за этого влияние дефицита предложения на рост цен будет снижаться постепенно. Чтобы устойчиво вернуть инфляцию к целевым четырем процентам, Банку России придется дольше сохранять умеренно жесткие денежно-кредитные условия. По итогам обсуждения ключевая ставка была сохранена на уровне 14% годовых.
Новый прогноз
Банк России повысил прогнозную траекторию ключевой ставки на 2027—2028 годы. Средняя ключевая ставка в 2027 году ожидается в диапазоне 12,5—13,5% годовых. По обновленному прогнозу, инфляция составит 7,1—7,6% в 2026 году и вернется к 4% в 2027 году, сообщает Mail Новости.
Прогноз по ключевой ставке на 2026 год — 14,5—14,6%, на 2027 год — 10,5—12,5%, на 2028 год — 8,0—9,0%. Ставка вернется в диапазон 7,5—8,5%, соответствующий долгосрочному уровню нейтральной ставки, лишь к 2029 году.
Аналитики «Ренессанс Капитала» в обзоре для «РБК Инвестиций» прогнозируют замедление снижения ставки. На конец 2026 года они ожидают ставку на уровне 13,75%, в 2027-м — 12%. Сохранение бюджетного стимула в 2027 году будет требовать поддержания относительно жестких денежно-кредитных условий со стороны ЦБ, считают эксперты.
Когда ждать снижения
По прогнозам экспертов, ЦБ уменьшит ключевую ставку не раньше февраля 2027 года. Шаг будет символическим — 0,25 п.п. Это произойдет, если годовая инфляция приблизится к 5%, снизятся инфляционные ожидания, стабилизируются товарные рынки, а исполнение госрасходов удержится в строгих рамках бюджета.
Однако есть вероятность, что цикл смягчения начнется еще позже — лишь в марте 2027-го. В любом случае ключевая ставка в следующем году останется двузначной, солидарны аналитики.
«Чтобы ЦБ опустил ключевую в феврале, должна уменьшиться степень влияния разовых факторов на рост цен, а потенциально годовая инфляция — вернуться хотя бы ближе к 5%. Факторами в пользу продолжения снижения ставки станут также стабилизация инфляционных ожиданий, кредитной активности и отсутствие новых внешних и внутренних шоков», — пояснила глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева в беседе с "Известиями".
Что это значит для россиян
Ключевая ставка делает деньги для банков дорогими. Ставки по новым потребительским кредитам останутся высокими, ипотека будет доступнее только по отдельным программам или при существенном первоначальном взносе. Рефинансирование старых кредитов может быть невыгодным, отмечают эксперты.
Прирост средств населения в банках замедлится до 11% по итогам 2026 года с 16% в 2025 году. Ставки по депозитам если и опустятся ниже 12%, то только к концу 2027 года. Главным драйвером новых выдач в 2026 году остаются кредиты наличными, их продажи вырастут на 66%, а выдачи автокредитов — на 15%.
«Чтобы рыночная ипотека без господдержки снова стала доступной для граждан, ставка ЦБ должна опуститься как минимум до уровня 8,5-9,5% годовых. Только тогда банки смогут предложить клиентам конечную ставку по кредиту в пределах 10,5-11,5%, которая воспринимается рынком как подъемная», — добавил инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин. Его слова передают "Известия"
Риски для экономики
Затяжной период высоких ставок приводит к сокращению инвестиций в развитие и охлаждению деловой активности. В 2026 году ожидается рост ВВП на 0,5%, в 2027 году — около одного процента.
«Снижение прибылей бизнеса уже заставляет компании реагировать оптимизацией фонда оплаты труда (ФОТ) за счет замедления индексаций или сокращения штата. Это именно тот эффект, которого добивается регулятор: чтобы приблизить инфляцию к таргету, темпы роста номинальных зарплат должны замедлиться с нынешних 10% до 6—8%», — пояснил главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров. Его слова передают "Известия"
ЦБ необходимо вовремя вернуться к снижению ставки, отмечают эксперты
ЦБ демонстрирует осторожный подход, страхуя экономику от закрепления повышенных инфляционных ожиданий, отмечает научный сотрудник лаборатории структурных исследований Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Владимир Еремкин в беседе с изданием «Эксперт». Однако сохранение жесткой политики дольше необходимого может обернуться переохлаждением экономики.
«Крайне важно своевременно вернуться к снижению ставки, когда для этого сложатся соответствующие условия. Если жесткие условия сохранятся дольше необходимого, возрастет риск переохлаждения экономики и переноса ускорения экономического роста на более поздний срок», — считает Еремкин.
По его словам, дорогие деньги могут законсервировать дефицит мощностей, не давая бизнесу нарастить предложение, что в итоге будет и дальше давить на цены и ограничивать экономический рост. Для рынка это сигнал того, что траектория снижения ставки будет более пологой, а цикл — более затяжным.
