По переговорам вроде пошли какие-то заявления... Но пока - все заявления из серии "договорились договариваться"...

#отрасльцеликом

20 лизингов с рейтингом BBB+ и ниже. Рынок платит за их риск 19-47% годовых, у пяти компаний облигации уже ниже 90% номинала. Индекс тот же, что в первой части: долг к капиталу, покрытие процентов (ICR), проблемные активы, ROE, рейтинг и доходность. У большинства ВДО свежее РСБУ за 2025 год, МСФО почти никто не публикует.

✅ Запас прочности. Аренза-Про (88): лизинг оборудования онлайн, долг 2,1 капитала, проценты покрыты 1,8 раза, ROE 29%, доходность 18,6%. ЭкономЛизинг (72): ICR 1,34x, прибыль за квартал +46%, но просрочка 90+ за год выросла с 0,4 до 2%.

🔸 Держатся УЛК, АдвансТрак, ТАЛК, Транспортная ЛК и ПР-Лизинг (57-69). У ПР-Лизинга долг 7,8 капитала, прибыль 2025 года выросла на 80% в основном за счёт прочих доходов.

🔻 Под нагрузкой - копят изъятое. ЮУЛЦ (50): расторгнутые договоры за год выросли с 6 до 11% портфеля, половина висит больше полутора лет. Лизинг-Трейд (47): изъятое 11% портфеля, прибыль -46%, держат её дивиденды дочернего банка. МСБ-Лизинг (45): просрочка 90+ с 0,8 до 3,6%, прибыль за квартал -29%.

Слабое звено: долг в 8-12 капиталов при ICR 1,04-1,15x или проблемный портфель.
• Роделен (36) и ТЕХНО Лизинг (36): долг 8,5 и 8,3 капитала, проблемные активы 17 и 12% портфеля, доходность 39%. Прибыль растёт, но у Роделена её делают пени с клиентов и паи;
• Бизнес Альянс (33): долг 12 капиталов, прибыль -41%;
• ДиректЛизинг (25): долг 11,5 капитала, ICR 1,04x, изъятого имущества примерно на весь капитал;
• БЭЛТИ-ГРАНД (38): проблемные договоры - 46,8% портфеля на 30 июня (АКРА), прибыль 2025 года -70%.

⚫️ КОНТРОЛ лизинг (15): облигации по 33-46% номинала. Тот же владелец, что у Балтийского лизинга, - Михаил Жарницкий. С начала августа бумаги упали с 75% до 34%.

Эксперт РА 10 ноября понизил рейтинг до ruB-:
• долг - 13 капиталов, капитал 5,7% активов, проценты покрыты 1,02 раза;
• расторгнутые договоры за год выросли с 5 до 15% портфеля, прибыль за полугодие -49%;
• долг перед налоговой около 1,2 млрд на начало ноября;
• в третьем квартале - ни одной новой сделки, кредиты реструктурированы, открытая валютная позиция больше капитала.

Облигаций всего 1,3 млрд, главный кредитор - банки: 52% пассивов, крупнейший даёт 30%. Купоны и амортизации пока платятся.

⚫️ Пионер-Лизинг (30): облигации по 54-84% номинала, доходность 42-64%. Лизинг автобусов: 20 клиентов дают больше 85% портфеля, проблемные - около 20% (АКРА). Банковская линия закончилась около года назад, долг почти весь облигационный, размещает его собственная дочка - брокер НФК-Сбережения. Капитал АКРА называет критическим: по балансу он держится на переоценке доли в этом брокере. Ближайшая проверка - оферта БО-П04 18 декабря.

Итог: в лизинговых ВДО 19-25% платят за компании с низким долгом и чистым портфелем, 35-47% - за долг в 8-13 капиталов и изъятую технику на балансе. КОНТРОЛ и Пионер рынок уже считает проблемными, по метрикам к ним ближе всех ДиректЛизинг, Бизнес Альянс и БЭЛТИ-ГРАНД.

Все эмитенты - на cfpro.ru

https://t.me/YZYfin

#отрасльцеликом

Лизинговые компании должны держателям облигаций 785 млрд рублей: 37 эмитентов и 230 выпусков, больше только у банков. Отрасль сжимается: портфель за год -8%, изъятой техники на балансах почти вдвое больше, чем год назад (Эксперт РА).

Индекс считали по самой свежей отчётности (МСФО за полугодие 2026 года, где её нет - релизы агентств и РСБУ): долг к капиталу, покрытие процентов (ICR), проблемные активы, ROE, худший рейтинг и доходность. ICR около 1x значит, что вся операционная прибыль уходит на проценты, ниже 1x - не хватает и её. Облигации дешевле 75% номинала - отдельная группа.

✅ Запас прочности. ДельтаЛизинг (92): долг 2 капитала, проценты покрыты 1,7 раза, ROE 19%. Европлан (89): прибыль за полугодие +129%, долг 2,1 капитала, ICR 1,5x - но портфель за полгода -17%. Росагролизинг (80): долг всего 1,2 капитала, но прибыли почти нет, ICR 1,14x - это льготный лизинг с фиксированными ставками.

🔸 Держатся, но проценты съедают прибыль. У РЕСО-Лизинга (66) и Интерлизинга (64) ICR 1,0x, прибыль за 2025 год -94%. Элемент Лизинг (64) ушёл в убыток, ICR 0,83x.

ГТЛК (57) - крупнейший должник сектора, 326 млрд в облигациях. За полугодие убыток 28,1 млрд, в 4,7 раза больше, чем год назад: на проценты ушло 72,8 млрд, операционной прибыли хватило на половину (ICR 0,51x). Капитал за полгода сократился со 194 до 173 млрд, долг - 6,2 капитала. Рейтинг AA- держит государство: в июне акции передали ВЭБ.РФ.

🔻 AA у банковских «дочек» - это рейтинг банка, а не компании. Совкомбанк Лизинг (45): убыток 2,3 млрд за полугодие, обязательства - 25 капиталов, ICR 0,73x, собственная оценка Эксперт РА - ruBB+. ПСБ Лизинг (50): капитал минус 3,1 млрд, собственная оценка ruBB. Доходность Совкомбанк Лизинга 16,3% - рынок верит в банки-владельцы.

ТрансФин-М (34): рейтинг A, облигации около номинала. Но это вагонный оператор с долгом 387 млрд: чистый долг больше 10 EBITDA, операционный убыток за полугодие. НРА 5 ноября понизило рейтинг.

⚫️ Балтийский лизинг (33), рынок закладывает реструктуризацию. 68 млрд в 16 выпусках. Длинные облигации с августа упали с 98-100% до 58-76% номинала, доходность до 120%.

Что в МСФО за полугодие:
• прибыль 348 млн против 2,4 млрд (-85%), проценты покрыты 1,03 раза, долг - 6,2 капитала;
• деньги на счетах упали с 7,2 до 1 млрд, к 30 сентября - 0,67 млрд (РСБУ);
• нарушены ковенанты по кредитам на 86,5 млрд: банки вправе потребовать их досрочно, пока не требуют;
• за год вперёд компания ждёт 94 млрд поступлений против 127 млрд выплат по кредитам и облигациям. Разрыв обещает закрыть продажей изъятой техники и новыми кредитами;
• 15,2 млрд, 60% капитала, ушли компаниям конечного бенефициара на карьерную технику. Бенефициар - Михаил Жарницкий, он же гендиректор Балтлиза и владелец КОНТРОЛ лизинга. В июле при этом объявлены дивиденды 489 млн.

АКРА 11 ноября понизило рейтинг до A с негативным прогнозом: долг больше лизингового портфеля, требования к связанным сторонам выше 60% капитала. Эксперт РА 30 октября - тоже до A.

Проверка - ноябрь: оферты БО-П14 19.11 (выпуск 9 млрд) и БО-П21 25.11 (2,5 млрд) плюс амортизации, всего до 14,8 млрд до конца года. Платежи пока идут в срок.

Итог: без вопросов - ДельтаЛизинг и Европлан. У остальных крупных проценты съедают почти всю прибыль, а ГТЛК и банковские «дочки» живут убытками на поддержке владельцев. Судьбу Балтлиза в ноябре решат держатели оферт и банки с нарушенными ковенантами.

ВДО-лизинги - во второй части. Все эмитенты - на cfpro.ru

https://t.me/YZYfin

⁠
В 2026 году нам удалось получить хорошую прибыль по фьючерсам на юань в каждом квартале в Ideas и автоследовании. Причем как в шорт, так и в лонг. С конца октября доллар укрепился на 3%, что дает возможность для нового открытия шортовой позиции.
⁠
☝️ Почему ждем укрепления рубля
⁠
▪️ Самая главная причина — продолжается приток нефтедолларов. Весь сентябрь–октябрь Brent выше 100. Учитываем лаг в 1–2 месяца между продажей и поступлением платежей. Как минимум до начала декабря нефтяники будут получать повышенную выручку. Сейчас Urals упала в сторону 60$, но этот эффект от снижения будет заметен только под конец года.
⁠
▪️ Традиционный налоговый период в ноябре. Платежи должны завершить до 28 ноября. Скоро компании начнут менять валюту под налоги.
⁠
▪️ Разовый фактор — 9 декабря дивидендная отсечка Лукойла. На выплаты уйдет 535 млрд руб. Часть валюты компании придется поменять, что также повлияет на курс.
⁠
В пользу ослабления рубля только одна причина — повышенные покупки Минфином, которые будут сохраняться в течение ноября.
⁠
Рассматриваем открытие шорта на следующей неделе, возможно, ближе к ее концу. Идея проста — к притоку валютной выручки добавятся крупные дивиденды Лукойла и налоговый период.
⁠
⏳ Горизонт сделки
⁠
Краткосрочный, 2–3 недели. Во-первых, повышается вероятность открытия Ормуза. Нефть уже проседает, Urals со 100 опустилась до 60$. С 2027 года снижается цена отсечения нефти — фактор в пользу устойчивого ослабления рубля.
⁠
Волна укрепления рубля в конце ноября может быть последней в ближайшие кварталы. После этого уже начнем готовиться к лонгу. На планы, естественно, может повлиять ситуация с Ормузским проливом.
⁠
#макро #валюта #мнение

Сегодня индекс МосБиржи с утра пробил 2500 пунктов впервые с начала ноября, а к обеду снова сполз под круглую отметку и торговался около 2491 п. (+0,04%). Классика нашего рынка: сходили наверх, постояли, вернулись.

Главная новость - возобновление трёхсторонних переговоров в Абу-Даби и визит спецпосланников США в Москву. Прорыва нет, но сам факт диалога заставил часть инвесторов закрывать короткие позиции. А когда шортисты закрываются, рынок идёт вверх. Вот и весь секрет утреннего роста.

Но! Спецпосланники поедут дальше в Дублин к Зеленскому. А главный нерешённый вопрос - территориальный. То есть эйфории пока не будет.

Brent теряет 0,6% и стоит $92,3, Light - $86,1. Причина - новости по Ирану и Ормузскому проливу. Пока морские перевозки не нормализуются, цены будут стремиться к $100. А для нашего рынка дорогая нефть это и плюс (экспортёры), и риск (инфляция, риск-премия).

Глава ЦБ выступила в Госдуме. Рост ВВП по итогам 2026 года - в пределах 1%. Курс рубля не чрезмерно волатилен. Позиция ЦБ - курс должен определяться потоками экспорта и импорта, а не потребностями избранных отраслей.

Мне, как новичку, это говорит одно - ЦБ держит руку на пульсе, паники по рублю нет.

Почитал, что сегодня говорят аналитики.

Поддержка - 2404 пункта;

Сопротивление - 2548 пунктов;

Позитив - если закрепимся выше 2500.

То есть мы застряли между двумя уровнями. И это нормально! Рынок не обязан каждый день куда-то лететь.

Мои действия на ближайшее время:

1.Не гнаться за утренним импульсом. Индекс пробил 2500 - ок, но к обеду вернулся. Если бы я влетел на эмоциях на самом верху, то сейчас сидел бы в минусе.

2.Смотрю только на контекст, а не на одну цифру. Геополитика тянет вверх, нефть тянет вниз. Итог - болтанка, я не скальпер, мне там делать нечего.

3.Круглые уровни - это магнит. 2500, 2400, 2548. Цена к ним липнет, так что внимательно слежу за этим.

4.Держу стопы, если в позиции. Ни один сигнал не отменяет контроль риска. Сегодняшний день - прямое подтверждение.

Если хорошие новости не получат продолжения, то рынок начнёт фиксировать прибыль и может откатиться к 2400 и ниже. Если получит, возможно, пойдём к 2548. Гадать хочу, просто буду наблюдать.

Вообще последнее время думаю залететь в золото на всю котлету…

Спасибо за внимание и удачи вам в это нелёгкое время!

Петром Коваленко, планирует в 2027 г. увеличить число точек вдвое — с 50 до 100. Об этом Forbes сообщил сам Коваленко.

Он также ожидает, что в 2026 г. выручка компании составит 7 млрд руб., а в 2027 г. — 12 млрд руб. По итогам прошлого года компания заработала 4,8 млрд руб.

Сеть Offprice была основана в 2015 г. В ассортименте — более 1000 брендов из России, США, Европы и Азии. На своем сайте компания утверждает, что все вещи в аутлетах новые и оригинальные, а сотрудничает она напрямую с брендами.

В Familia Коваленко развивал СТМ и организовывал производство в Китае. В 2014 г. его уволили, и он создал прямого конкурента. Familia пыталась через суд лишить Offprice прав на само название.

Вы покупаете золото, чтобы меньше переживать за деньги.

Потом открываете котировки и видите падение, которого вполне хватило бы для нервного разговора об акциях.

Возникает вопрос: нас неправильно учили или защитный актив сломался?

Проблема начинается с ожидания, что слово «защитный» означает «не может подешеветь».

Может. И довольно сильно.

📉 ЧТО ПРОИЗОШЛО?

По оценке World Gold Council, к концу октября золото стоило примерно на 25% ниже январского максимума.

За октябрь металл потерял 6,3% в долларах и завершил месяц около 3 913 $ за тройскую унцию.

Среди вероятных причин организация выделила пересмотр ожиданий по ставкам ФРС, сокращение спекулятивных позиций и перераспределение средств между активами.

То есть одного объяснения «инвесторы перестали бояться» здесь недостаточно.

💰 ПОЧЕМУ СТАВКИ МЕШАЮТ ЗОЛОТУ?

Сам металл не платит купоны и дивиденды.

Если вы держите слиток, дополнительных граммов на нём за год не появляется. Результат зависит от цены, по которой удастся его продать, и понесённых расходов.

Когда надёжные долларовые инструменты предлагают привлекательную доходность, у покупателя золота возникает альтернатива: получать процент вместо ожидания роста металла.

Особенно важны реальные доходности — с учётом инфляции.

Это не означает, что любое повышение ставки обязательно обрушит золото. На него одновременно влияют валютный курс, спрос инвесторов, покупки центробанков и другие факторы.

Но считать металл независимым от стоимости денег было бы ошибкой.

🧮 ПОСЛЕ ПАДЕНИЯ НА 25% НУЖНО ВЫРАСТИ НЕ НА 25%

Представим условную покупку на 100 000 ₽.

После падения на четверть осталось 75 000 ₽.

Если затем стоимость вырастет на 25%, получится 93 750 ₽.

До исходной суммы всё ещё не хватает 6 250 ₽.

Для полного восстановления нужен рост примерно на 33,3%.

Поэтому фраза «упало на четверть, теперь столько же отрастёт — и я в нуле» математически неверна.

А само прежнее значение цены не создаёт обязанности рынка туда вернуться.

🇷🇺 ДЛЯ РОССИЙСКОГО ИНВЕСТОРА ЕСТЬ ЕЩЁ РУБЛЬ

Мировую цену золота обычно обсуждают в долларах. Свой результат многие из нас считают в рублях.

И эти результаты могут заметно различаться.

Условный пример: золото подешевело в долларах на 20%, а доллар подорожал к рублю на 15%.

Рублёвая стоимость изменится так:

0,80 × 1,15 = 0,92.

Получается минус 8% до расходов, а не минус 20%.

Но возможна и обратная ситуация.

Если золото выросло на 10%, а доллар подешевел к рублю на 10%, результат составит:

1,10 × 0,90 = 0,99.

То есть минус 1% до расходов, хотя в новостях золото дорожало.

Валютное движение способно как смягчить просадку, так и съесть рост.

🏭 АКЦИИ ЗОЛОТОДОБЫТЧИКА — ОТДЕЛЬНАЯ ИСТОРИЯ

Покупая акции добывающей компании, вы получаете долю в бизнесе.

Помимо цены золота, на результат влияют себестоимость добычи, объёмы производства, налоги, долг и капитальные затраты.

Поэтому акция может двигаться сильнее металла и не всегда в ожидаемую сторону.

Даже рост золота не гарантирует роста прибыли, если расходы компании увеличиваются быстрее.

И дивиденды здесь зависят от решений и финансовых возможностей бизнеса. Само наличие золотого месторождения выплат не обещает.

🔎 УПАЛО — ЗНАЧИТ ПОРА ПОКУПАТЬ?

Падение сообщает, что актив стал дешевле относительно прежней цены.

Оно не сообщает, что нынешняя цена выгодна, снижение закончилось или восстановление произойдёт к нужному вам сроку.

Я бы сначала определил задачу.

Если золото нужно для распределения рисков портфеля, важны его доля, горизонт и порядок пересмотра этой доли.

Если покупка рассчитана на быстрый отскок, это уже сделка с конкретным ожиданием. Называть её «защитой капитала» только потому, что речь о золоте, не стоит.

Отдельно нужно учитывать расходы выбранного инструмента: разницу между покупкой и продажей, комиссии, хранение или плату за управление.

МОЙ ВЫВОД

Золото может помогать распределять риски между разными активами. Но оно не обязано сохранять стоимость на любом коротком отрезке.

Слабое место стратегии — купить металл на всю свободную сумму, ожидать спокойствия, а затем обнаружить, что деньги понадобились во время просадки.

Перед покупкой я бы спросил себя:

«Если золото ещё подешевеет и несколько лет не вернётся к моей цене, моя финансовая задача всё ещё будет решаться?»

Если нет — возможно, проблема в размере позиции или выбранном сроке.

А какую роль золото играет у вас?

🟢 Небольшая доля для распределения рисков

🟡 Присматриваюсь после падения

🔵 Предпочитаю акции золотодобытчиков

🔴 Выбираю инструменты с денежными выплатами

#золото #драгметаллы #инвестиции #портфель #диверсификация #КартавыйИнвестор

За год перестали работать 377 производителя. При этом новые компании фактически не выходят на рынок. Это связано с падающим спросом на спиртное, говорят эксперты. Продавать бизнес или прекращать работу вынуждены небольшие компании, специализировавшиеся в первую очередь на водке. Сейчас они проигрывают конкуренцию крупнейшим производителям

ПРО ЗОЛОТО ДНЁМ

📊12 ноября 2026 г., четверг | Золото под давлением, пробит уровень $4000

Сегодня «жёлтый металл» оказался под давлением. Причина проста: инфляция в США оказалась выше ожиданий, что усилило рыночные ставки на повышение процентной ставки ФРС, доллар укрепился, и золоту стало трудно удержаться.

---

📉 Металл (спот-цена)

Золото колеблется в районе $3980 за унцию, внутридневное снижение около 0,2%, в течение дня был пробит психологический уровень $4000 .

📊 Фьючерсы

Декабрьский фьючерс на золото COMEX также следует за снижением, цена около $3984 за унцию, снижение около 0,4% .

📉 Акции (горнодобывающий сектор)

Акции золотодобывающих компаний в Гонконге сегодня утром заметно снизились, сектор в целом оказался под давлением:

· Zijin Gold International: снижение более 6%

· Chifeng Gold: снижение более 5%

· Shandong Gold: снижение более 4%

---

💡 Краткий обзор одной фразой: Рынок сейчас обсуждает, насколько агрессивно ФРС будет действовать в декабре (ходят разговоры даже о повышении на 50 базисных пунктов), у золота нет процентного дохода, и при укреплении доллара оно естественным образом стало менее привлекательным .

«Национальное Рейтинговое Агентство» присвоило Группе кредитный рейтинг A-|ru| со стабильным прогнозом. Это уже вторая независимая оценка кредитоспособности компании: в сентябре 2026 года «Эксперт РА» присвоило Группе рейтинг ruА- с аналогичным прогнозом.

 ⏩ Ключевые факторы оценки НРА:

— Высокая рентабельность: LTM рентабельность по EBITDA достигла 49% на 30 июня 2026 года.

— Низкая долговая нагрузка: отношение чистого долга к EBITDA на 30 июня 2026 года составило 0,7х.

— Устойчивый рост: выручка за первое полугодие 2026 года увеличилась примерно на 60%, до 1,2 млрд рублей, EBITDA — в 2,6 раза, до 570 млн рублей.

— Предсказуемость выручки: доля продлеваемых договоров — около 80%, а портфель заказов сформирован на 2–3 года вперед.

— Прозрачность бизнеса: агентство отметило сформированную систему корпоративного управления и умеренно консервативную финансовую политику.

«Получение кредитных рейтингов от двух независимых агентств подтверждает финансовую устойчивость нашей бизнес-модели и эффективность выбранной стратегии. Инвесторам это дает дополнительное подтверждение надежности компании, а для нас открывает новые возможности по привлечению капитала и осуществлению стратегических планов, в том числе сделок M&A», — Александр Елизарьев, генеральный директор ГК «Цифровые привычки».

С подробной информацией можно ознакомиться в пресс-релизе компании.

$DGTL

Заходишь иногда на каналы к инфоцыганам — и видишь у них такое (скрин☝️).

Периодически они ловят какую-то хайповую тему и начинают её разгонять. Вот и с пассивным доходом так же: кто-то запустил тезис, что на нашем рынке его не создать, — и понеслось.

Поэтому сегодня я хочу честно показать свои цифры по личному пассивному доходу. А вы уже сами решите, миф это или реальность.

💰Мой пассивный доход

Недавно я выкладывал на канале пост про свой пассивный доход с 12 млн рублей — выходило около 130 000 рублей в месяц😀

И тут же некоторые подписчики начали меня критиковать: мол, зачем я считаю проценты с фонда ликвидности как часть пассивного дохода🤨

Ведь фонд (у меня это SBMM), хоть и начисляет проценты ежедневно, но отдельно доход не выплачивает — чтобы его получить, я должен продавать паи. Фонд занимает около трети моего портфеля, скрин☝️ из сервиса учёта инвестиций прилагаю.

Хорошо, давайте покажу конкретно, сколько приносит мне та часть капитала, которая вложена именно в акции и облигации, без учёта процентов с фонда.

То есть сколько я получаю живыми деньгами в виде купонов и дивидендов, которые капают на брокерский счёт каждый месяц и которые я могу спокойно выводить как зарплату💵, без продажи чего либо (тот самый пассивный доход)❗️

💸Деньги, которые я могу выводить из портфеля ежемесячно

У меня в акции и облигации вложено почти 8 млн р:

✅Акции 4,7млн р

✅Облигации 3,1млн р

Сейчас эта сумму генерирует чуть более 1 млн р в год пассивного дохода. Причём я называю цифры уже с учётом снятых налогов❗️

Если говорить о средней ежемесячной выплате, то за счёт купонов и дивидендов я получаю около 85 000р и именно столько я могу без проблем снимать с портфеля каждый месяц и жить на этот самый пассивный доход😎

Но если посчитать и мой ежемесячный прирост с фонда ликвидности - а это ещё 52 000р в месяц, то получается, что мой 💼портфель в 12млн р без моего участия прирастает на 137 000р каждый месяц❗️

В итоге:

✅Пассивный доход 85 000р\месяц с 8млн р

✅Прирост портфеля (пассивный) 137 000р\месяц с 12млн р

Но тут возникает возражение: если выводить пассивный доход, капитал не будет расти, и его съест инфляция😑

Да, это так. Но не обязательно выводить все 100% пассивного дохода. Часть можно оставлять на реинвест (я вообще 100% всех полученных выплат реинвестирую)❗️

Например, мои среднемесячные расходы сейчас — около 45 000 р (ЖКХ, еда и базовые траты). Получается при ежемесячном пассивном доходе в 85 000р, я могу выводить половину прибыли от него, а остальное реинвестировать — и портфель будет продолжать расти📈, а эффект сложного процента работать.

📌Заключение

Ну вот, друзья, показал вам свои цифры по портфелю. Как всегда всё честно и открыто и вы сами можете видеть, что пассивный доход — это не миф❗️

Например, за почти 7 лет инвестирования я уже получил более 1.5млн р (скрин☝️). Так что пассивный доход - его реально создать на нашему рынке и на него вполне можно жить. Инфоцыган не слушайте😎

А что вы думаете о пассивном доходе❓Делитесь в комментариях👇

👉 Мой Telegram 👉 Я в MAX

Возьмём производственную компанию с выручкой 300 млн рублей в год. Прибыль есть, контракты выполняются, бизнес развивается. Собственник просит финансирование на покупку оборудования и получает отказ. Это кажется странным, ведь бизнес прибыльный. Но кредитора интересует не только прибыль по отчётности, а то, сможет ли компания вовремя возвращать деньги.

Покажу на условном примере. EBITDA предприятия 36 млн рублей в год. На обслуживание действующих кредитов уходит 18 млн, новое финансирование потребует ещё 15 млн ежегодно. Итого платежей по долгам 33 млн, а отношение EBITDA к ним около 1,09. Запас прочности совсем небольшой, и это ещё до налогов, капитальных расходов и изменений оборотного капитала. Выходит, что даже у прибыльного предприятия новый кредит может создать тяжёлую нагрузку.

Кроме этого, кредитор смотрит на несколько вещей:

 Денежный поток: когда деньги приходят от покупателей и когда нужно платить поставщикам.

 Действующие обязательства: какие уже есть кредиты, лизинговые договоры и поручительства.

 Цель финансирования: покупка оборудования, пополнение оборотных средств и закрытие старых долгов это разные задачи.

 Обеспечение: какие активы и другие инструменты снижают риск банка.

 Устойчивость бизнеса: что будет при падении продаж, росте себестоимости или задержке платежей от покупателей.

Предпринимателю я бы советовал не начинать с поиска банка, который согласится дать деньги. Сначала нужно определить, сколько финансирования действительно требуется, и проверить, какую долговую нагрузку бизнес выдержит.

Иногда лучше подходит лизинг оборудования, иногда кредитная линия на оборотные средства, а иногда нужно рефинансировать действующие обязательства или привлечь инвестора. Причём привлечение капитала не всегда означает продажу доли в бизнесе.

Поэтому я сначала разбираюсь с финансовой задачей предприятия и только потом подбираю инструмент.

В рамках работы с Инвестиционным комитетом мы рассматриваем финансирование действующих предприятий, рефинансирование и запуск новых производственных проектов.

Если бизнесу нужны деньги на развитие, начнём с анализа финансовой модели и структуры обязательств.

Роман Старцев
Эксперт Инвестиционного комитета
Инвестиционный брокер

Не успел ЦБ объявить о том, что ключевая ставка 14% остаётся с нами надолго, как доходности по банковским депозитам продолжили расти.

📊 Как менялась максимальная средняя ставка по вкладам топ-10 банков (данные ЦБ)

👉Декабрь 2024 г. 22,28% - это был исторический максимум!

👉Ноябрь 2025 г. 15,50%

👉Январь 2026 г. 15,1%

👉Июль 2026 г. 12,76% - это значение было минимумом, после этого ставки по вкладам начали расти.

👉Октябрь 2026 г. 13,09%

👉Ноябрь 2026 г. 13,31% - это текущий уровень средней доходности по банковским депозитам.

Это прямое следствие вектора ЦБ на ужесточение монетарной политики.

❗️И если вернуться к ДКП, которую ЦБ публиковал пару лет назад, то можно увидеть, что там прогноз по инфляции на 2026 г. составлял 4%-5%! Но по новым данным в 2026 г. это значение пересмотрено в сторону ухудшения 7,1% - 7,6%! Это к вопросу о том, насколько ЦБ даёт нам верные прогнозы.

☝️Но на самом деле ЦБ намеренно занижает все целевые цифры - классический приём, чтобы увеличить эффективность процессов для более быстрого достижения целей. Так-то и 7,1%-7,6% это очень низкие значения, реальная инфляция у нас гораздо выше.

многих компаний, крахнувшихся за последние 30 лет. Вот наиболее яркие совпадения с паттернами (из этого поста https://t.me/atsogoev/10367):

1️⃣ Переоценка рынка при покупке земли: японский застройщик Urban Corporation накануне кризиса 2008 года активно скупал земельные участки под жилую застройку в Токио по пиковым ценам. Когда рынок обвалился, компания не смогла обслужить долги и обанкротилась.

2️⃣ Чрезмерные долги: испанская Martinsa-Fadesa к 2008 году накопила €5.2 млрд долга за счет агрессивной скупки земель и запуска новых проектов. При росте ставок и падении продаж компания допустила крупнейшее корпоративное банкротство в истории Испании.

3️⃣ Рискованный выход в коммерческую недвижимость: дубайский застройщик Nakheel, известный своими жилыми проектами, в 2006 - 2008 годах вложил миллиарды в строительство офисных башен. Когда институциональные инвесторы отказались от покупок, компания оказалась на грани банкротства и была спасена только вмешательством государства.

4️⃣ Непрофильная экспансия: Mirax Group Сергея Полонского помимо строительства покупала доли в it- и даже фармацевтических компаниях, инвестировала в девелопмент в Черногории и других странах. Распыление ресурсов сыграло важную роль в банкротстве компании.

5️⃣ Проблемы с госзаказом: СУ-155, один из крупнейших застройщиков России, не смог справиться с кассовыми разрывами из-за задержек оплат по части государственных контрактов, что стало одной из комплекса причин банкротства в 2015 году.

6️⃣ Затоваривание: китайский застройшик Evergrande к 2021 году накопил огромный портфель непроданных квартир.  Невозможность их реализации при необходимости обслуживать долг стоимостью более $300 млрд. привела к дефолту компании.

7️⃣ Мошеннические действия: подмосковный застройщик Urban Group обанкротился в 2018 году после того, как вскрылись масштабные финансовые манипуляции - компания выводила средства от продаж, а также использовала сложные схемы перекрестного финансирования проектов.

8️⃣ Минимальный собственный капитал: австралийский застройщик Ralan Group обанкротился в 2019 году с долгом в $500 млн из-за модели финансирования, основанной почти полностью на оплаченных бронях покупателей и банковских кредитах при минимальном собственном капитале.

9️⃣ Корпоративный конфликт: в 2011 году разногласия между акционерами Plaza Centers (крупный израильский застройщик) по вопросу докапитализации компании в условиях кризиса привели к параличу управления и последующему банкротству.

🔟 Организационная неэффективность: японский жилой застройщик Zephyr (обанкротился в 2009 году) создал запутанную структуру из более чем 100 проектных компаний для разных жилых комплексов. В период кризиса руководство потеряло контроль над денежными потоками компании и не смогло вовремя выявить проблемные активы. В результате компания не справилась с обслуживанием долга в $850 млн. и была признана банкротом.

1️⃣1️⃣ Географическая экспансия: китайский застройщик Kaisa Group, успешно работавший в провинции Гуандун, в 2013 - 2015 годах начал агрессивную экспансию в северные регионы Китая. Не имея достаточного понимания специфики местных рынков и административной поддержки в новых регионах, компания столкнулась с серьезными проблемами. К 2021 году большинство региональных проектов оказались убыточными или замороженными, что стало одним из ключевых факторов дефолта Kaisa Group по долговым обязательствам на сумму более $12 млрд.

1️⃣2️⃣ Проблемы акционеров: южнокорейский застройщик Sambu Construction обанкротился в 1998 году после того, как его основной акционер Чхве Вон Сук оказался вовлечен в политический скандал, связанный с его деятельностью в качестве члена парламента. Из-за проблем основного акционера банки отказались рефинансировать кредиты компании, а продажи в проектах резко упали. В результате застройщик с 40-летней историей был вынужден объявить о банкротстве с долгами более $1.2 млрд.

Этот случай я встречаю так часто, что решил разобрать его целиком. Имя и детали изменены.

Знакомьтесь: Артём

Артёму 35 лет. Десять лет у него свой бизнес: небольшая логистическая компания. Бизнес стабильный, доход около 600 тысяч рублей в месяц, расходы около 380 тысяч. Откладывать получается 200 тысяч в месяц, и 70 тысяч из них он целенаправленно копит для сына. К двадцатилетию мальчика, то есть через десять лет, должен быть капитал.

Три года Артём прожил в другой стране и недавно вернулся. Переезд обошёлся дорого, но за последние полгода он снова накопил около полутора миллионов рублей. Есть подушка безопасности порядка 1,5 млн ₽.

На встречу Артём пришёл с фразой: «Я не уверен, что сбережения не обесценятся или не будут потеряны в текущей «турбулентной» обстановке».

Что он делал до нас

Всё лежало на депозитах. Это был сознательный выбор: деньги нужны быстро, вдруг придётся срочно уехать или что-то случится с банками. Низкая доходность его не радовала, но быстрый доступ к деньгам был весомым аргументом.

К тому же у Артёма был неудачный опыт.
Сначала иностранные акции. Их заморозили почти на два года, а когда разморозили, они подешевели. Затем он неудачно купил паевые фонды Сбера, чей «вечный портфель» показал просадку 60%.

Артём сделал вывод: я консервативный инвестор, трейдинг мне не интересен, ничему больше не верю. Он пробовал разобраться в фондах сам, но быстро терял интерес и оставлял всё как есть.

Если разложить опасения Артёма, получится три страха.

1️⃣ Заморозка активов. Деньги нельзя будет вывести, когда они понадобятся.
2️⃣ Потеря части активов. Купил, а завтра минус 60%.
3️⃣ Отсутствие знаний. Он привык понимать всё в своём бизнесе, а в инвестициях так не получается.

Интересно, что ни один из этих страхов не про доходность. Для Артёма важно чувствовать себя спокойнее, а не заработать больше.

Что мы ему предложили

Сначала мы разделили деньги на три контура, у каждого своя задача.

▶️ Контур 1. «План Б». Неприкосновенный запас на экстренный случай. Он лежит в инструменте, который можно вывести за пару дней без потерь, например в фонде денежного рынка, привязанном к ключевой ставке. Это даёт Артёму главное – ощущение контроля.

▶️ Контур 2. Ядро. Ежемесячные накопления делятся на две части. Около половины идёт в накопительное страхование жизни. Оно даёт предсказуемую сумму к концу срока и страховую защиту семьи, меньше зависит от рынка и дисциплинирует через автоплатёж. Оговорка: это инструмент с низкой гибкостью и комиссиями, поэтому условия и цену программы мы выбирали очень придирчиво.
Вторая часть идёт в длинные облигации федерального займа. Пока ключевая ставка высока, они торгуются с дисконтом. Если ставка снижается, их цена и доходность растут. Это ликвидный рублёвый актив, который можно продать в любой день.

▶️ Контур 3. Постепенное обучение. Акции и индексные фонды мы не отвергли, а отложили. Пока ключевая ставка не снизилась, активно покупать акции, как правило, не торопятся. Когда у клиента появится уверенность, к ядру можно добавить фонд на индекс Мосбиржи и разобраться, как работает долгий срок и усреднение на падающем рынке. Страх после неудачного опыта проходит, если будет понимание.

Отдельно мы договорились о главном принципе: капитал для сына и собственный капитал ведутся раздельно. У каждого своя цель, свой срок, свой счёт. Разные цели смешивать на этом этапе не стоит.

Итак, что изменилось

Было:
🔹 все деньги на депозите, доходность ниже инфляции;
🔹 страх заморозки блокирует любые решения;
🔹 фонды непонятны, значит, не трогаем;
🔹 деньги для себя и сына смешаны на одном счёте.

Стало (план, который мы согласовали):
🔹 запас на экстренный случай, который можно забрать за пару дней;
🔹 ежемесячные пополнения автоматизированы;
🔹 цели разделены: для сына свой счёт, для Артёма свой;
🔹 понятен следующий шаг: Артём сам подготовил финансовый план с доходами, расходами и целями, с которым мы будем работать дальше.

Подчеркну: «стало» здесь это не результат за год, а точка, с которой человек наконец начал двигаться вперёд.

Почему я называю этот случай типичным

Таких как Артём много: стабильный бизнес, хороший доход, негативный опыт в прошлом и ощущение, что всё вокруг ненадёжно. Деньги не работают, потому что страшно их потерять.

Чтобы разобраться и создать свою инвестиционную стратегию, приходите на консультацию, разберёмся.

Записаться:
https://t.me/RodinAssistent

А у вас есть деньги, которые лежат без дела? Напишите в комментариях, что именно вас останавливает: прошлый опыт, непонимание или что-то ещё?

испытывают огромные финансовые проблемы и даже банкротятся некоторые застройщики? Можно ли выявить потенциального банкрота?

⚠️ Вот ключевые факторы (паттерны), свидетельствующие о возможной несостоятельности:

1️⃣ Неверное прогнозирование рыночных циклов при покупке земельных участков. Застройщики часто приобретают землю на пике рынка с использованием заемных средств. В период охлаждения рынка они оказываются с переоцененными активами и неспособностью обслуживать долг из-за падения продаж.

2️⃣ Чрезмерная долговая нагрузка и зависимость от заемного финансирования. При росте процентных ставок увеличиваются затраты на обслуживание корпоративного долга, а одновременное удорожание ипотеки приводит к падению спроса.

3️⃣ Рискованная диверсификация в коммерческую недвижимость. Многие успешные жилые застройщики начинают инвестировать в офисные центры и торговые комплексы, рассчитывая на спрос со стороны институциональных инвесторов. В кризис этот спрос часто исчезает, оставляя компании с незавершенными проектами и огромными долгами.

4️⃣ Избыточные амбиции и экспансия в непрофильные активы. Стремление стать девелопером полного цикла, сотворить экосистему и разрастись вширь толкает компании к созданию /скупке собственных производств стройматериалов, покупке строительной техники, инвестициям в смежные, в том числе непрофильные бизнесы. Это распыляет ресурсы и увеличивает долговую нагрузку.

5️⃣ Проблемы с гос.заказами и кассовые разрывы. Работа с государственными контрактами часто сопровождается задержками платежей, бюрократическими сложностями и даже коррупцией, что создает серьезные проблемы с ликвидностью при неэффективном управлении оборотным капиталом.

6️⃣ Затоваривание нераспроданным. В кризис многие застройщики сталкиваются с резким падением продаж при необходимости обслуживать кредиты и финансировать строительство. Это создает эффект снежного кома, когда компания вынуждена брать новые кредиты для завершения начатых проектов.

7️⃣ Недобросовестные действия менеджмента и акционеров. Вывод активов, манипуляции с отчетностью, использование схем двойных продаж – эти практики часто становятся последней каплей для компаний, уже испытывающих финансовые трудности.

8️⃣ Отсутствие запаса прочности в виде собственных средств. Застройщики часто работают с минимальным собственным капиталом, полагаясь на средства дольщиков и банковское финансирование. В кризис такая модель становится крайне уязвимой.

9️⃣ Корпоративные конфликты между акционерами. В период финансовых затруднений часто обостряются противоречия между собственниками относительно стратегии выхода из кризиса, необходимости дополнительных инвестиций и распределения убытков. Такие конфликты парализуют принятие важных решений и усугубляют проблемы компании, ускоряя её путь к банкротству.

🔟 Организационная неэффективность и непрозрачность бизнес-процессов. В период быстрого роста многие застройщики создают сложные корпоративные структуры с десятками юридических лиц, теряя контроль над денежными потоками и затратами. В кризис эта непрозрачность мешает быстро выявлять проблемы и принимать корректирующие меры. Иногда смертный «приговор» компаниям подписывают топ-менеджеры, деятельность которых не регулируется.

1️⃣1️⃣ Чрезмерная географическая экспансия. Стремясь к быстрому росту, застройщики выходят на новые рынки, где у них нет налаженных связей с подрядчиками, понимания специфики местного рынка и административной поддержки. В кризис удаленные проекты становятся первыми кандидатами на заморозку, создавая репутационные риски и убытки.

1️⃣2️⃣ Проблемы акционеров. Акционеры застройщиков могут заниматься деятельностью (не только иной бизнес, но и политика), влияющей на состояние принадлежащих им застройщиков.

🔻Что-то ещё добавите? Welcome в комментарии👇👇👇

Цена унции золота ушла под отметку $4000 и продолжает снижение. Главная причина — рынок начал закладывать более жесткую политику ФРС после сильной инфляции в США и «ястребиных» комментариев регулятора.

Для золота это негативно: металл не приносит процентного дохода, поэтому рост ставок, доходностей казначейских облигаций и укрепление доллара делают его менее привлекательным.

📌 Что теперь важно:

— заседание ФРС 9 декабря;

— инфляция и другие макроданные США;

— динамика доллара и доходностей Treasuries;

— спрос со стороны центробанков и Китая;

— геополитика и притоки в золотые ETF.

Аналитики считают зону $3900–4000 уже интересной для постепенного формирования позиции, но предупреждают: до заседания ФРС давление может сохраниться.

По базовому прогнозу «Финама», к концу 2026 года золото может находиться около $4150 за унцию, а на горизонте 12 месяцев — вернуться в диапазон $4500–5000, если цикл повышения ставок подойдет к завершению.

То есть текущая просадка пока больше похожа на переоценку ожиданий по ставкам, чем на исчезновение долгосрочного спроса на золото.

Подробнее – в материале Finam.ru.

#milka1992

🔸История компании: ​$DATA ​#data

▪️История у нее молодая, компания была создана внутри холдинга IBS и вывела на рынок свой первый продукт в 2017 году.

▪️2026 год - приобретение компании ООО УБИК.

🔸IPO: прошло в 2024 году, компания привлекла 2,7 млрд рублей.

▫️Размещение провела по верхней границе канала на уровне 95 рублей за акцию. Это соответствовало капитализации компании в 19 млрд рублей.

🔸Чем занимается компания:

▪️Является ведущим разработчиком на рынке систем управления и обработки данных.

Внедрение платформ для сбора, хранения больших данных.

Компания нацелена на помощь организациям в цифровизации процессов и аналитики на базе Big Data.

🔸Состав основных акционеров:

▫️ЗПИФ «Турмалин Инвест» 15,61%;

▫️ЗПИФ «Аврора Капитал» 8,79%;

▫️ЗПИФ «Руби Инвест» 5,65%;

▫️Топ-менеджмент 2,60%.

🔸Free-float: 17,99%.

🔺Отчет РСБУ за девять месяцев 2026 года:

▪️Выручка превысила 1,28 млрд рублей, увеличилась на 92,8% по отношению г/г.

▪️Чистая прибыль: 1,23 млрд рублей, увеличилась на 58,5% по отношению г/г.

🔸Дивиденды: было 4 выплаты, была 09.06.2026 в размере 5,72 рублей или 6,14 дивдоходности.

🔸Капитализация компании: 23,11 млрд рублей.

🔸Средний дневной оборот торгов: 59,76 млн рублей.

🔸Штат сотрудников:

▪️По данным на конец 2025 года штат сотрудников 635 человек.

🔸Кредитный рейтинг: в данный момент компании не присвоен.

📈Супер хай: январь 2025 года, цена акции поднималась до 162 рублей.

📉Самый лой: в 2026 году, цена опускалась до 60,26 рублей.

📊Сейчас цена находится у уровня 99,32 рублей за акцию.

🔸Облигаций на рынке нет и не было.

🔷Заключение:

🔹В краткосрочной перспективе: довольно интересный подход, причем работы и в лонг, и в шорт, ведь средний оборот торгов периодически бывает сильный всплеск.

🔹В среднесрочной перспективе: и есть основная цель инвестирования, так как мы видили, что отчет РСБУ за девять месяцев 2026 года при КС 14% просто отличный. За 2026 год компания продолжает активный рост и это отражено в отчётах, значит, на мой субъективный взгляд допускаю удержание позиции вплоть до 2% от депозита, но первая отправная важная точка это отчет МСФО за 9 месяцев.

🔹В долгосрочной перспективе: мы снова сталкиваемся с вопросом того, как будет чувствовать себя компания на фоне потенциального возвращения зарубежных конкурентов. Поэтому данный вариант я ставлю на последнее место.

❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️

Больше полезных постов в моем основном канале.

В продолжение разговора о системном подходе в инвестировании хочется затронуть тему пополнения портфеля

Напомню свои предыдущие посты на тему системного подхода:

📌 Системный подход. Цели

👉🔗 https://max.ru/channel_oid85_invest/AaDxzx9AAjI

📌 Системный подход. Выбор активов. Акции

👉🔗 https://max.ru/channel_oid85_invest/AaELfqPjI_o

📌 Системный подход. Выбор активов. Облигации

👉🔗 https://max.ru/channel_oid85_invest/AaE-_bJnOxQ

📌 Системный подход. График ребалансировок

👉🔗 https://max.ru/channel_oid85_invest/AaF87bYfYqs

Я придерживаюсь мнения, что портфель все-таки нужно пополнять

И пополнять регулярно

Процесс пополнения должен быть комфортным и удобным, чтобы это не влияло негативно на качество жизни

Я не буду писать известные фразы из разных книг или роликов, которые уже, наверно, всем надоели

(заплати сначала себе, откажись от чашки кофе в день, доход больше, чем расход и др.)

Я практик и придерживаюсь прагматичных подходов, поэтому могу только рассказать как действую сам

При поступлении денежных средств я перевожу доход на инвестиционные счета, деньги должны работать

Диверсификация по активам выполнена таким образом, что всегда есть определенная сумма в фонде ликвидности

Фонд ликвидности это оперативный буфер, откуда всегда можно взять деньги на нужды семьи

Такая семейная финансовая система, СФС, почти как ФРС или ФНБ!

Такой способ оказался очень удобным, входящий поток финансов сразу аккумулируется в портфелях и он регулярный

При таком подходе я гарантировано пополню портфель, поскольку финансовый поток уже влился в инвестиционный организм и уже там находится и работает

Разница между доходом и расходом уже лежит в активах и соблазна спустить или растратить ее уже нет

Кроме того вырабатывается финансовая дисциплина, а дисциплина на длинной дистанции, думаю, даже более важна, чем точная точка входа или скрупулезный анализ актива

* Личное мнение автора. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

👉🔗[MAX] https://max.ru/channel_oid85_invest

👉🔗[ТГ] https://t.me/oid85

👉 Если понравилось, ставьте 👍