Что такое биржевая паника?

В этом году ее примеры мы получили на отечественном рынке акций и рынке ВДО. На первом в июле и августе, на втором сейчас.

Обвальные продажи не обязательно становятся паническими. Биржевая паника – это страх увидеть котировки значительно ниже текущих. Аргументация, что рынок дешев или доходен, в её горячей фазе не работает.

Панические явления развиваются постепенно. Сперва в виде локальных падений, в отдельных бумагах или на отдельных событиях. Эти падения отражают возросшую тревожность, отличаются стремительностью, но могут в дальнейшем быстро и полностью выкупаться. Их даже можно отнести к обычным коррекциям, которыми всё и заканчивается. Но если тревожность накапливается, эпизоды падений становятся чаще, глубже и системнее. Появляется отработанная общая реакция продавать. Страх упущенной выгоды вытесняется страхом будущих потерь.

На заключительном этапе, как это, видимо, в сегменте высокодоходных или, шире, розничных облигаций в последние сессии, продажи и обвалы котировок полностью теряют избирательность и уже слабо связаны с конкретными событиями. Продают на упреждение, в частности, потому что что-то ещё не успело упасть.

Однако фондовый рынок нерационален в периоды и опережающего роста, и опережающего падения. Если взглянуть на акции, то они, по Индексу МосБиржи, выше уровня панического обвала июля, если считать от самого дна, на 29%. Не будет удивительного и нового, когда развернутся вверх и окажутся заметно выше котировки ВДО.

По мере продаж высвобождаются деньги. То, что эти деньги сопряжены с потерями, нормально и не ломает перспектив. Спекулятивная аудитория будет, в большинстве, терять и при этом не откажется от дальнейшей торговли.

Смещение баланса активов в сторону денег смещает и баланс страхов. Вспоминается, казалось, потерявшая актуальность упущенная выгода. О том, как развиваются события в дальнейшем – уже описанный пример рынка акций. Или синхронный разворот вверх котировок и акций, и широкого спектра облигаций в конце 2024 года. Тогда панические продажи были спровоцированы ожиданиями сверхжесткой ДКП, а когда ожидания не оправдались, свободные деньги сломали падающий тренд.

Остается вопрос, ушли ли фундаментальные причины падения? Правильнее сказать причины давления на рынок. Не ушли. В облигациях это обоснованные дефолтные риски. В подросших акциях – общая экономическая деградация и особенности правового поля. Но это причины дешевизны, а не обвалов. Рынки могут подорожать на треть (в акциях – ещё на треть), и также остаться на справедливых ниже справедливых уровней.

Биржевая паника – это отклонение, комбинация настроений и момента, а не формирование новой долгосрочной оценки рынка. 

Не является инвестиционной рекомендацией.

#акции #облигации #вдо #правилаигры