Заседание ЦБ по ставке - уже завтра. Совсем скоро мы узнаем, при каком "ключе" будем жить как минимум до конца октября. Давайте пробежимся по сценариям, которые могут реализоваться, и по возможным движениям на фондовом рынке.
📊Инфляция и внешний фон
Хотя в августе инфляция была околонулевой, мы прекрасно понимаем, что август - традиционно самый дезинфляционный месяц, и дальше точно будет хуже.
📈Впереди очередная индексация тарифов ЖКХ, сезонное повышение цен на продукты и т.д. Годовая инфляция в августе составила 6,3% — всё ещё заметно выше пресловутых целевых 4%.
Ключевая проблема — топливный кризис. Бензин с начала года подорожал на 19,4%, дизтопливо — на 18,4%. По оценке ЦБ, примерно 1,5 п.п. из ожидаемой инфляции в 6–7% приходится именно на топливо.
📉Рубль тоже добавляет опасений: с начала августа "деревянный" ослаб более чем на 8%. Корп. кредитование снова растёт, денежная масса М2 увеличивается на ~13% при прогнозе ЦБ в 7–12%. Всё это создаёт явный про-инфляционный фон, который не даёт регулятору расслабиться.
🔮Какие прогнозы?
Из 19 опрошенных ТАСС экспертов 18 ждут сохранения ставки. Опрос «Ведомостей» даёт похожую картину: 23 из 30 экономистов прогнозируют паузу.
👉Альтернативный сценарий: снижение на 0,25% (до 13,75%). 7 из 30 экономистов допускают небольшое смягчение. Глава комитета Госдумы по финрынку Аксаков также не исключает такого шага.
👉Радикальный сценарий: снижение на 0,5% (до 13,5%). Всего 1 эксперт из опроса «Ведомостей» допускает такой вариант. Вероятность крайне мала — это вывело бы среднюю ставку за нижнюю границу собственного прогноза ЦБ.
Повышения ставки не ждёт вообще никто 🤷♂️ А ведь учитывая факторы, которые я привёл в начале поста, аргументы для ужесточения ДКП на мой взгляд имеются. Прикиньте, какой был бы СЮРПРИЗ от Набиуллиной!
⬇️Почему могут понизить
Аргументов в пользу снижения ставки немного, но они есть:
● Инфляционные ожидания снижаются. По опросу ООО «инФОМ», оценка ожидаемой инфляции через год в августе упала с 14,7% до 13,7%.
● Недельная инфляция замедляется. Август показал ощутимое замедление — во многом за счёт сезонного снижения цен на фрукты/овощи.
● Экономика нуждается в стимуле. Высокая ставка сдерживает инвестиционную активность. Многие предприятия задыхаются при "ключе" в 14% и ждут хотя бы 12%, чтобы выйти на рентабельность.
Однако шаг при снижении, скорее всего, будет чисто символическим — на 0,25%, не более.
🛒Что будет с рынком?
Акции, на мой взгляд, отреагируют спокойно. Сохранение ставки на 14% уже и так заложено в котировки. Более мягкий сигнал (намёк на будущее снижение) способен поддержать акции. Рынок акций на этой неделе уже показал заметный рост - индекс $IMOEX прибавлял 5,5%.
Снижение на 0,25 даст рынку в моменте пинок наверх, но он скорее всего довольно быстро затухнет. Сейчас котировками акций дирижирует не ЦБ, а геополитика и новостной фон.
🇷🇺По облигациям картина сложнее. Инвесторы сейчас воздерживаются от покупок ОФЗ в ожидании паузы по ставке и новых аукционов от Минфина. Потенциал переоценки длинных облигаций ограничен. Если ЦБ даст «ястребиный» сигнал (намёк на долгую паузу), рынок облиг может ещё скорректироваться вниз.
$SU26218RMFS6 $SU26230RMFS1 $SU26233RMFS5 $SU26238RMFS4 $SU26243RMFS4 $SU26248RMFS3
Главное, на что будем смотреть — не сама цифра, а риторика ЦБ. Сигнал о готовности снижать ставку в октябре или намек на жёсткую паузу определят реакцию инвесторов.
🎯Что в итоге
Сохранение ставки — базовый сценарий, который предрекают почти все эксперты. Снижение до 13,75% тоже возможно с политической и символической точки зрения. Я бы сказал, что допускаю оба варианта с вероятностью 50/50.
Основные риски - топливный кризис, девальвация рубля, потенциальное ускорение инфляции и неопределённость с бюджетом-2027. Именно они заставляют ЦБ взять паузу.
🏛️Следующее «опорное» заседание ЦБ — 23 октября. К этому моменту пройдут выборы, появятся данные о влиянии топливного кризиса, индексации тарифов и новых бюджетных параметрах. Именно тогда решится, продолжится ли цикл снижения. Ну и наверняка случится ещё много геополитических вещей, о которых сейчас нам неизвестно.
🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️
