Золото, акции, облигации. Что лучше держать в портфеле?

Такой вопрос мне задал коллега на прошлом бизнес-форуме «Наследники».

⠀

Действительно, как объяснить?

Да никак.

⠀

Если исходить из парадигмы, что стратегия семьи и стратегия бизнеса стоят рядом, то можно было бы порассуждать, мол, семья — это главный проект, а бизнесов может быть много.

И, если уж в бизнесе есть стратегия, если к бизнесу вы относитесь трепетно и ответственно, то к семье то уж сам бог велел.

⠀

По-хорошему, план развития всех активов должен включаться в семейную стратегию.

Включая план развития отдельно взятого члена семьи, кстати.

Например:

🔹 В семье есть ребенок.

Есть план развития ребенка: школа, репетиторы, языки, секции и кружки, вуз и практика на семейной фабрике…

🔹 У семьи есть портфель личных активов.

Есть план развития портфеля: инвестиционная стратегия, распределение активов, правила ребалансировки портфеля…

🔹 У семьи есть бизнес.

И есть план развития бизнеса: цель, дорожная карта захвата новых рынков, технологии защиты от рисков…

⠀

И вот итоговая Семейная стратегия включает всё перечисленное выше.

Я крупными мазками описал Семейную стратегию. И стратегия развития бизнеса оказалась одним из пунктов стратегии развития семьи.

⠀

Поэтому мой ответ на вопрос коллеги:

Показать на примере, что стратегия бизнеса только часть глобальной стратегии развития его семьи, которая, хочу надеяться, является самым главным его жизненным проектом.

📍Бизнес-форум «Наследники» состоится 10–11 ноября в Москве.

Будем обсуждать, как выстраивается стратегия развития семьи, как передать бизнес и капитал вместе со смыслами, так, чтобы следующее поколение не просто получило активы, но и понимало, что с ними делать.

Кому будет интересно:

▶️ Собственникам, которые думают о том, что оставят после себя.

▶️ Тем, кто хочет выстроить архитектуру передачи бизнеса и активов.

▶️ Преемникам, которые принимают или готовятся принять наследие.

​📍10–11 ноября, Москва, отель «Пальмира» , БизнесКлуб

Количество мест ограничено. Успевайте зарегистрироваться)

​🔗 ​Программа и регистрация

Приходите, сможем лично пообщаться!

#IMOEX

Индекс в четверг скорее всего покажет снижение. Техники на это указывает текущее сочетание крайних двух дневных свечей, а также пробой линии часового индикатора МА-13.

Ближайшим ценовым ориентиром рассматриваю цены 2500 руб. И более важным ориентиром снизу выступает линия дневного индикатора МА-13. Её удержание важно для сохранения текущего среднесрочного роста.   

Не является торговой рекомендацией

Понравился обзор - ставь ракету!

#БАЗАРразбор

#РусГидро ао

В РусГидро негативное сочетание крайних двух дневных свечей, а также концентрация под линией часового индикатора МА-13 способствуют снижению в четверг к цене 0,45 руб., около которой проходит линия дневного индикатора МА-13.

Внутри концентрации есть сигнал на продажу. Со стоп-лоссом на цене 0,4676 руб. Фиксацию прибыли лучше начинать с цены 0,46 руб., и ниже.

Не является торговой рекомендацией

Понравился обзор - ставь ракету!

#БАЗАРразбор

#Россети

В Россетях концентрация под линией часового индикатора МА-13, на фоне негативного сочетания крайних двух дневных свечей – способствует снижению в четверг к цене 0,645 руб.

По текущим есть сигнал на продажу. Со стоп-лоссом на цене 0,6578 руб. Фиксацию прибыли лучше начинать с цены 0,645 руб., и ниже.

Не исключаю что коррекция может пройти к линии дневной скользящей МА-13. В этом случае от данного ориентира ожидаю откуп.

Не является торговой рекомендацией

Понравился обзор - ставь ракету!

#БАЗАРразбор

#Совкомбанк

Совкомбанк закрывает торги негативным сочетанием крайних двух дневных свечей. В ближайшие часы можно караулить формирование концентрации под линией часового индикатора МА-13 для открытия шортов. Со стоп-лоссом чуть выше линии часового индикатора. Ближайшей целью рассматриваю цену 10,65 руб.

Важным нижнем дневным ориентиром поддержки выступает линия дневного индикатора МА-13. От неё при коррекции также можно открывать лонг. Со стоп-лоссом чуть ниже линии дневного индикатора.

Не является торговой рекомендацией

Понравился обзор - ставь ракету!

#БАЗАРразбор

#Система ао

Система закрывает торги ростом и формирует концентрацию над линией часового индикатора МА-13. В результате в четверг жду роста к цене 8,45 – 8,5 руб.

В лонг акцию можно караулить около линии часового индикатора МА-13. Со стоп-лоссом чуть ниже данного ориентира.

Скорее всего в четверг после всплеска котировки перейдут к фазе коррекции. Не исключаю закрытие торгов свечной моделью «Перевёрнутый молот».  

Не является торговой рекомендацией

Понравился обзор - ставь ракету!

#БАЗАРразбор

Индекс Мосбиржи закрыл день на 2528,03 пункта, прибавив 0,7%. Размах дня — 21,42 пункта, индекс успел подняться до 2543,46 и опуститься до 2522,04.

Из 452 торгуемых бумаг выросли 270, упали 155, и это соотношение обычно должно было бы дать индексу больше хода. Но по факту день оказался спокойным — значит, росли в основном бумаги с небольшим весом в индексе.

Самый оборотистый день сделал $OZON: 11,3 млрд ₽ оборота и рост на 4,15%. Это больше, чем у $GAZP с его 8,75 млрд ₽ — но Газпром при этом обороте ушёл в минус на 0,18%.

Получается наглядная разница: похожий по размеру оборот у двух бумаг привёл к противоположным результатам. Оборот показывает, сколько денег прошло через бумагу, но не объясняет, в какую сторону они двигали цену.

$LKOH потерял 0,5% при обороте 6,24 млрд ₽ — тоже заметная сумма, но без того эффекта, что дал Озон рынку в целом.

Отдельно выделяется строительный сектор: плюс 7,14% за день, лучший результат среди всех отраслей. Внутри — $LSRG с ростом 7,91% и оборотом 5,66 млрд ₽, и $SMLT с ростом 7,58% при обороте 7,63 млрд ₽ — это уже вторая и третья строчки среди самых торгуемых бумаг дня.

На пять бумаг с наибольшим оборотом пришлось 31,7% всего дневного оборота рынка. Это заметная концентрация, но не критичная — остальные обороты распределены по рынку куда шире, чем кажется по заголовкам.

Из отстающих стоит отметить $MGKL — минус 9,99%, самое резкое дневное движение среди убыточных бумаг, хотя оборот по ней скромный на фоне лидеров.

Рубль за день укрепился: доллар подешевел на 0,45% до 80,665 ₽, юань — на 0,43% до 12,029 ₽. На фоне роста рынка в рублях это означает, что движение индекса не связано с ослаблением валюты.

Главный вывод дня: большой оборот не гарантирует движения бумаги в плюс — у Озона и Газпрома он был сопоставим, а результат разный. Смотреть стоит не только на обороты, но и на то, куда они двигают цену.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Надеюсь, сохранят маржинальность 2-го квартала по EBITDA, и тогда прибыль по году будет 7,5 млрд руб., что точно не в консенсусе. $VSEH

P.S. Прибыль 7,5 млрд руб. означает, что за 2 полугодие могут заплатить 8 руб. дивидендов, что в дополнении к 7 руб. за первое, даёт 15 руб. дивидендов или 18% дивдоходности за год.

📊 Прибыль ×3,3 $MRKZ . За 9 месяцев 2026 года по РСБУ компания заработала ₽2,85 млрд чистой прибыли против ₽0,87 млрд годом ранее. Выручка ₽62,59 млрд против ₽56,12 млрд (+11,5%).

🧮 Вся история в валовой прибыли: ₽5,35 млрд против ₽3,15 млрд , скачок +70% . Себестоимость росла медленнее продаж: ₽57,23 млрд против ₽52,97 млрд , прирост +8% при выручке +11,5% . Прибыль от продаж удвоилась: ₽3,97 млрд против ₽1,94 млрд . Управленческие расходы подросли умеренно ₽1,38 млрд против ₽1,20 млрд

⚠️ Доходы от участия в других организациях взлетели с ₽28 млн до ₽406 млн . Проценты к получению ₽1,46 млрд против ₽1,07 млрд . Проценты к уплате стоят на месте: ₽1,82 млрд против ₽1,84 млрд. \\ Прочие расходы умеренно выросли до ₽1,51 млрд с ₽1,25 млрд.

⚠️ Прибыль до налогообложения ₽3,75 млрд против ₽1,03 млрд (+262%), но налог съел ₽896 млн против ₽161 млн годом ранее.

🩸 Бизнес-модель — транспортировка и распределение электроэнергии на территории. Доходы регулируемые.

📉 Макрофон. Инфляция индексируется в тарифах с лагом. Ставка ЦБ удорожает инвестпрограмму и обновление фондов. ВВП замедляется, но потребление электроэнергии в СЗФО поддерживается промышленными проектами.

🧮 Техника

 - Стохастик: находится в районе средней линии.

- ADX указывает на наличие бычьего тренда. 

📈 Текущая картина: краткосрочно -медвежий тренд,   цена выше  Ишимоку и выше  EMA и 50/200,  есть продавцы -  подтверждается дельтой.

📊 Валовая прибыль выросла в 2,4 раза . $TATN отчет за 9 месяцев 2026 года заработала ₽299,3 млрд чистой прибыли против ₽104,6 млрд годом ранее. Прирост +186% . При этом выручка всего ₽1331,4 млрд против ₽1039,7 млрд (+28%).

🧮 Затраты не выросли, а сократились : ₽775,0 млрд против ₽806,7 млрд годом ранее, минус ₽31,7 млрд . На фоне выручки плюс ₽291,6 млрд это даёт валовой прибыли ₽556,3 млрд против ₽233,0 млрд скачок в 2,4 раза . Прибыль от продаж ₽480,3 млрд против ₽149,9 млрд.

⚠️ Коммерческие расходы сжались до ₽62,1 млрд с ₽72,1 млрд минус 14% . Управленческие ₽13,9 млрд против ₽11,1 млрд , умеренный прирост. Проценты к уплате снизились до ₽4,8 млрд с ₽6,8 млрд . Проценты к получению выросли до ₽20,5 млрд с ₽12,7 млрд . Прочие расходы выросли до ₽163,9 млрд с ₽151,6 млрд .

📊 Прибыль до налогообложения ₽405,4 млрд против ₽130,9 млрд , а налог на прибыль ₽106,8 млрд против ₽27,0 млрд . Эффективная ставка выросла до 26,4% с 20,6.

🩸 Бизнес-модель это вертикаль от скважины до бензоколонки. Собственная добыча, НПЗ, сеть АЗС и нефтехимия.

📉 Макрофон. Инфляция компенсируется индексацией цен на нефтепродукты. Слабый рубль поддерживает рублёвую выручку экспортных потоков. ВВП замедляется, но спрос на топливо и нефтехимию стабилен.

🧮 Чуть подробнее

 - Стохастик: находится в районе зоны  перекупленности.

- ADX указывает на наличие бычьего тренда.

 - Cumulative Delta: -403.7к. 

🎯 Сценарии развития  

🟢 Бычий сценарий Закрепление выше **644 .4 даст шанс на уход выше к 655

🔴 Медвежий сценарий Закрытие ниже 636.3 откроет путь на 615

📈 Текущая картина: краткосрочно -бычийдтренд,   цена выше  Ишимоку и выше  EMA и 50/200,  есть продавцы -  подтверждается дельтой.

🔥 Разбор опционной доски $SIBN

Цена акции 578,75 руб., до экспирации 21 день. Подсвеченный ATM страйк 580, IV там 37,7%. Атмосфера: вола в центре умеренно дорогая, а вот крылья рассказывают отдельную историю.

📊 Что нам говорит Улыбка волатильности?

Форма лыбы - симметричная на вид улыбка с тонкостью вправо . Минимум IV сидит на страйках 550-560 (37,0-37,2%), левое крыло поднимается мягко: на 540 - 37,9%, на 520 - 40,2%. А вот правое крыло задрано заметно круче: 600 - 39,6%, 610 - 41,0%, 620 - уже 42,7%.

Рынок платит за рост дороже, чем за падение

🎯 Точки безубытка

Для покупки волатильности (Long) :

ATM Стрэддл (страйк 580) : колл по теории 18,03 плюс пут 18,03 итого 36,06 руб. Безубытки: 542,69 и 616,06 . От текущей цены это движение на минус 6,2% или плюс 6,4% . За 21 день акция должна выйти из шестипроцентного коридора в любую сторону .

Стрэнгл (Call 620 + Put 550) : дельты как раз в целевой зоне у 620-го колла 0,27, у 550-го пута минус 0,27. Премия ≈ 10,5 + 7,61 = 18,11 руб. Безубытки: 531,89 и 630,11 движение на минус 8,1% или плюс 8,9%.

Для продажи волатильности (Short) :

Короткий Стрэддл (страйк 580) : собираем 36,06 руб. Максимальная прибыль эта сумма, риск неограничен в обе стороны. Безубытки те же 542,69 и 616,06, запас ±6% .

Короткий Стрэнгл (Call 620 + Put 550) : собираем 18,11 руб. Безубытки 531,89 и 630,11, запас 8,1% и 8,9%.

⚠️ Греки

Theta : тета у ATM-колла минус 0,5 в день, это 2,8% премии в сутки . Тета здесь главный доход продавца.

💡 IV против HV

ATM-IV = 37,7%, HV = 23,4%. IV выше HV на 14,3 п.п. премия жирная, около 60% навара. Рынок явно переоценивает будущий риск, а страховку продают по цене почти 38%. Это классический профиль для продажи волатильности с положительным математическим ожиданием.

💡 Дисклеймер

Торговля опционами сопряжена со значительным риском убытков и подходит не всем инвесторам. Некоторые стратегии продажи опционов, особенно непокрытые позиции, могут привести к значительным или потенциально неограниченным убыткам. Прошлые результаты не являются показателем будущих. Перед торговлей оцените своё финансовое положение, цели и способность нести риски.

#опционсес

Совсем скоро ноябрь, а значит, наступает время подвести итоги работы Positive Technologies за третий квартал и девять месяцев. Конечно, самый горячий период для нашего бизнеса еще впереди: основной финансовый результат формируется в четвертом квартале. Но нам уже есть что вам рассказать.

Раскрытие финансовой отчетности — 10 ноября

На сайте для инвесторов опубликуем пресс-релиз, презентацию и databook, а ключевыми выводами поделимся в соцсетях.

▶️ Публикация в 14:00

Онлайн-эфир — 11 ноября

Для широкой аудитории мы проведем эфир с Тимофеем Мартыновым, основателем платформы «Смартлаб». Наши топы прокомментируют результаты, обсудят бизнес и перспективы, ответят на вопросы зрителей.

▶️ Начало в 17:00

▶️ Ссылки на трансляцию будут ближе к дате

Задавайте свои вопросы уже сейчас

Оставляйте их в комментариях под этим постом. Автору самого интересного вопроса подарим музыкальную колонку. Имя победителя назовем в конце эфира, поэтому смотрите до конца 😉

Остаемся на связи!

$POSI

Основные банки-кредиторы девелопера «Самолёт» достигли договоренности о комплексной программе выхода компании из текущего положения. Для её финализации потребуется ещё время, однако Сбер не видит существенного риска по резервам в IV квартале со стороны этого клиента, заявил зампред правления, финансовый директор Сбербанка Тарас Скворцов.

«Там сейчас идёт процесс реализации комплексной программы по выходу из текущей ситуации. Она ведётся между несколькими ключевыми банками, которые финансировали данного клиента и его проекты. Я могу ответить так: в целом мы не видим какого-то большого риска, что всё это пойдёт не в правильную сторону. В целом договорённости сейчас достигнуты, но определённое время ещё нужно для того, чтобы финализировать все решения», – сказал Скворцов во время конференц-звонка.

Для «Самолёта» новость однозначно позитивная. Скорее всего, погашение и оферту компания пройдёт без проблем. Деньги на это есть, хотя и не так много.

Настоящая проверка будет зимой. Мой базовый сценарий: погашение 13 выпуска «Самолёта» пройдёт. Дальше всё будет зависеть от закона о санации (253-ФЗ).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не забываем ставить лайк :)

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!

​$SMLT

Всем привет 🤝🏼

Разбираем результаты F6 — российского разработчика решений в сфере кибербезопасности, который впервые представил финансовую отчётность по МСФО за I полугодие 2026 года.

Чем занимается компания?

Пока F6 — новый игрок для инвесторов и акционеров, поэтому решил сделать для Вас ознакомительный пост 🤝🏼

А на бирже уже представлены другие IT-компании, за которыми можно следить: $POSI $SOFL $BAZA и другие.

У каждой своя специализация, перспективы роста и риски. Поэтому интересно наблюдать, как развивается российский IT-сектор и какие новые компании могут со временем выйти на биржу. 🛡️

F6 разрабатывает ПО для защиты бизнеса от хакерских атак, утечек данных, фишинга и финансового мошенничества. Также компания расследует киберинциденты и помогает находить уязвимости в IT-инфраструктуре.

🇷🇺 Среди клиентов — более 600 организаций, включая 8 из 10 крупнейших банков России. То есть бизнес компании связан с одним из актуальных направлений российского IT-рынка — защитой от киберугроз.

📊 Ключевые результаты за I полугодие 2026 года:

🔸️ Выручка — 2,575 млрд ₽ (+156% г/г)

🔸️ Валовая прибыль — 1,3 млрд ₽

🔸️ EBITDA — 827 млн ₽

🔸️ Рентабельность по EBITDA — 32%

🔸️ Чистая прибыль — 977 млн ₽

🔸️ Удержание клиентов — 88%

Но есть нюанс: у IT-компаний традиционно значительная часть выручки и прибыли приходится на IV квартал из-за сезонности контрактов и закрытия сделок в конце года, так что львиная доля показателей ещё впереди 👍

Что стоит отметить?

Выручка выросла более чем в 2,5 раза, а компания вышла на чистую прибыль. При этом около 93% выручки обеспечили продажи программных продуктов — основной драйвер бизнеса.

Сервисное направление тоже развивается: выручка от услуг увеличилась более чем вдвое, до 180 млн ₽.

А что с акциями?

Пока купить акции F6 на бирже нельзя — компания ещё не провела публичное размещение.

При этом руководство заявляло о планах выхода на биржу до конца 2026 года, а в августе сообщалось, что рассматривается в том числе формат DPO — прямого публичного предложения акций. Конкретные параметры размещения пока не раскрыты.

За компанией определённо стоит следить до возможного выхода на биржу, у компании уже есть страничка здесь @F6_cybersecurity

Ждем возможные параметры размещения, так как именно они во многом определят инвестиционную привлекательность F6.

А как вам результаты F6? И что вы думаете о кибербезе в целом, есть ли потенциал или он исчерпан?) Пишите в комментариях под этим постом ✍️

#IPO

#обзор

#аналитика

▫️ Капитализация: 136,4 млрд / 7,1₽ за акцию

▫️ Выручка TTM: 71,8 млрд ₽

▫️ EBITDA TTM: 44,7 млрд ₽

▫️ Чистая прибыль TTM: 36,8 млрд ₽

▫️ Скор. прибыль TTM: 38,9 млрд ₽

▫️ P/E: 3,5

▫️ P/B: 0,8

▫️ fwd дивиденд 2026: 12,5%

❗ Влияние атак БПЛА на суда и портовую инфраструктуру дало о себе знать. Эффект оказался более существенным, чем предполагалось. Выручка в 3кв2026 упала на 32% г/г в 3кв2026. Точных данных по грузообороту у нас нет, но думаю, что имеет место падение не только грузооборота, но и цен на услуги.

👆 С восстановлением грузооборота тоже пока не особо непонятно как обстоят дела. Однако, были новости, что по предварительным данным Vortexа и Kpler, с 1 по 16 октября отгрузки Urals, казахстанской Kebco и Siberian Light из Новороссийска уменьшились на 17,5% м/м, до 477 тыс. б/с, а поставки Urals и Кebco из портов Балтики с 1 по 16 октября сократились на 20,3%, до 1,37 млн б/с. Пока октябрь не обещает быть хорошим, а значит и в 4кв2026 стоит ожидать падения прибыли.

✅ По итогам 3кв2026 НПТМ заработал всего 5,3 млрд р, а если убрать курсовые разницы, то всего 4,4 млрд р (вполне логично, учитывая фиксированные издержки на фоне падения выручки).

❗ FCF компании сразу ушел в отрицательную зону, а чистая денежная позиция уменьшилась до 26,7 млрд р. В целом, ситуацию нельзя назвать критичной и компания, вероятно, переживет еще 1-2 сложных квартала без особого ущерба для акционерной стоимости. Однако, если текущие условия сохранятся - дивиденды вообще могу отказаться под вопросом.

👆 Учитывая ситуацию, ожидаю по итогам 2026 года скор. прибыль около 34 млрд р и fwd p/e = 4. Если будут дивиденды, то порядка 12,5% к текущей цене акций. Это уже не выглядит так интересно на фоне Сбера и ряда других компаний.

Вывод:

Риски для компании реализовались, но ситуация пока терпимая. Если не станет хуже, то здесь может появиться потенциал роста, но пока всё выглядит так себе. Теперь НМТП постепенно становится "миркоином". На мой взгляд, акции стоят недорого, но такие истории обхожу стороной еще с 2022 года.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #НМТП ​#NMTP ​$NMTP ​#акции ​#инвестиции ​#идеи

Акции VK с начала октября выросли уже почти на 35% при том, что индекс Мосбиржи полной доходности прибавил лишь 10%. Что такого увидел рынок, чего пока не видят другие? Попробуем сегодня разобраться.

🧐 Долгое время компания инвестировала в развитие, но отдачу инвесторы не видели. И вот, судя по последним отчетам, инвестиции наконец-то начали приносить свои результаты. Но давайте обо всем по порядку.

📈 В 3 квартале темп роста выручки ускорился до +21% г/г и показатель достиг 47 млрд руб. Для сравнения, в 1 квартале выручка компании выросла на 6%, во 2 квартале — 17%. По итогам 9 месяцев выручка увеличилась на 15%, до 128 млрд руб., что уже вселяет оптимизм.

☝️ Причем рост идет не только за счет основных рекламных форматов. В 3 квартале рекламная выручка прибавила 18% г/г, а доходы от крупных клиентов — 29%. Видеореклама за 9 месяцев принесла 7,6 млрд руб., увеличившись на 44%. Огромная аудитория VK Видео приносит компании все больше денег.

🚀 Похожий процесс монетизации начинается в MAX. За июль–октябрь мессенджер впервые заработал более 700 млн руб. на рекламе и сервисах для бизнеса. На фоне всей Группы сумма символическая — меньше 1% выручки. Но сервис с месячной аудиторией свыше 109 млн человек перешел от набора пользователей к монетизации. Здесь тоже видим отдачу от инвестиций.

💰 Но самое интересное находится не в темпах роста, а в его эффективности. EBITDA за 9 месяцев выросла на 30%, до 20,2 млрд руб., то есть темпы вдвое быстрее выручки. Рентабельность поднялась с 14% до 16%.

☝️ И операционный денежный поток не отстает, заработали 17,4 млрд руб. против отрицательного значения годом ранее. Этот показатель демонстрирует сколько реальных денег заработал бизнес. Ведь долги и инвестиции оплачиваются именно деньгами, а не аудиторией или бумажной прибылью.

📈 Уверенно растут и другие направления. Социальная коммерция принесла 2,1 млрд руб., а выручка VK Tech увеличилась на 35% г/г, до 14,4 млрд руб. Причем 86% поступлений VK Tech уже рекуррентные (повторяемые) — такая выручка стабильнее рекламы.

💰 Теперь про не менее важный показатель - долг. Чистый долг сократился с начала года на 11%, до 73,3 млрд руб., а ND/EBITDA улучшился с 3,6х до 2,7х. Но по итогам полугодия было 2,3х — за квартал нагрузка снова подросла. Пока все в пределах нормы, но за этой динамикой нужно следить.

🧮 С учетом уверенных результатов за 9 месяцев, годовой прогноз по EBITDA выше 24 млрд руб. выглядит вполне выполнимым. За 9 месяцев уже заработано 20,2 млрд, поэтому в последнем квартале достаточно получить около 3,8 млрд руб. После результата 3 квартала в размере 6,2 млрд руб. я почти не сомневаюсь в его выполнении.

📌 Резюмируя, VK действительно меняется в лучшую сторону. Компания ускоряет рост, улучшает маржинальность, генерирует операционный денежный поток и постепенно приводит долг в порядок. Самое главное, что многолетние инвестиции начали приносить отдачу.

💼 Хочется верить, что пик падения котировок пройден и с дальнейшим ростом финансовых результатов похожую динамику будут демонстрировать и акции. Продолжаю держать вас в курсе важных событий по компании.

​$VKCO

❤️ Поддержите пост лайком — это лучшая мотивация для новых разборов.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

​@Investokrat

🌐 VK. Аудитория начинает превращаться в деньги?

К VK исторически вопросов хватало: расходы, долги, ожидание отдачи от новых продуктов. Но изменения тоже стоит замечать, справедливости ради - выручка ускоряется, операционный денежный поток устойчиво положительный, новые направления начинают приносить деньги.

Ок, давайте к цифрам переходить ☕️️

🔸 Результаты за 9 мес. 2026:

• Выручка: 128 млрд рублей, +15% г/г.

• Скорр. EBITDA: 20,2 млрд, +30%.

• Рентабельность по EBITDA: 16%, +2 п.п.

• Чистый операционный денежный поток: 17,4 млрд против отрицательного годом ранее.

Последняя цифра особенно интересна: показатель учитывает %-ные платежи и исключает поступления от продажи доли в «Точке» и связанные налоги.

🧩️️Темпы роста выручки ускоряются третий квартал подряд: +6% > +17% > +21%. В 3 кв. заработали 47 млрд выручки и 6,2 млрд EBITDA, последняя выросла на 22% г/г.

🔸 Откуда взялся рост?

— Реклама остается основой: за 9 мес. — 76,8 млрд рублей, +11%.

— В 3 кв. рост ускорился до 18%, а у рекламы крупного бизнеса до 29%.

— Видеореклама внутри контента принесла 7,6 млрд за 9 мес., +44%.

Месячная аудитория VK Видео в 3 кв. — 82,1 млн пользователей, +8%. Значит, компания начинает делать больше акцента на монетизации. При этом аудиторная база солидная, но еще не достигла пика.

Социальная коммерция добавила 2,1 млрд рублей — на 65% больше, чем за весь 2025. Только в 3 кв. выручка направления достигла 1,2 млрд, +81% к предыдущему кварталу. Покупки из контента постепенно становятся отдельным бизнесом.

🔸 MAX и VK Tech.

MAX принес более 700 млн рублей от бизнес-сервисов и рекламы за июль–октябрь. Период включает октябрь, поэтому целиком относить эту сумму к отчету за 9 мес. нельзя. Масштаб относительно группы пока небольшой, но монетизация началась.

У VK Tech выручка выросла на 35%, до 14,4 млрд. Из нее 86% повторяющаяся из-за продления подписок. Такая структура повышает предсказуемость поступлений. ИИ-решения принесли 1 млрд.

Образовательное направление тоже прибавляет: выручка +26%, EBITDA +70%.

Все операционные сегменты группы увеличили выручку и EBITDA.

🔸 Долг. Здесь без иллюзий

— Чистый долг без аренды 73,3 млрд рублей, это на 11% ниже конца 2025.

— Чистый долг / EBITDA за последние 12 мес. — 2,7х против 3,6х на конец 2025. Показатель находится внутри целевого диапазона компании 2–3х.

В сентябре погасили облигации на 15 млрд и разместили новый выпуск на 5 млрд. Облигационный долг сократился, но это не означает такого же сокращения чистого долга, т.к. погашение могло использовать деньги со счетов.

Рейтинг НКР , прогноз стабильный.

🧩 Итог какой?

🔸️️После полугодового разбора появились новые подтверждения, что компания растет: выручка ускоряется, реклама восстанавливает темпы, новые продукты приносят доход.

🔸️️Прогноз более 24 млрд EBITDA на 2026 подтвержден. За 9 мес. уже получено 20,2 млрд — ориентир выглядит достижимым, но перевыполнение заранее записывать не будем👍

VK постепенно улучшает операционные результаты. Следующий экзамен — превратить их в устойчивый свободный денежный поток и снижение долга👍

​$VKCO

✅ Выручка $VSEH в 3 кв. 2026 = 52,5 млрд руб. (+11% г/г, во 2 кв. было +10%)

Сегмент B2C в 3 кв. 2026 = +15%

Сегмент B2B в 3 кв. 2026 = +9%. 

Отчет в рамках моих ожиданий (закладываю +10% по выручке во 2П), теперь осталось дождаться финансов.

✅ Прибыль 9М 2026 = 1 529,9 млрд руб. 

✅ Прибыль 3 кв. 2026 = 510,8 млрд руб.

✅ Резервы под кредитные убытки в норме (ниже прошлого года!), для тех, кто особенно переживал — 133,8 млрд руб. против 170,5 млрд руб. в 3 кв. 2025. 

Прочие резервы = 51 млрд руб. (против 3,6 млрд руб.), интересно, что тут сидит. 

Отмечаю, что есть запас в виде чистой потери 40 млрд руб. на операциях с финструментами, валютой и драг металлами. 

💰 Дивиденды $SBER $SBERP

За 9М заработали на дивиденды 33,87 руб. на 1 акцию, доходность уже 11,3%. И впереди еще целый 4 квартал.

Продолжаю ждать 2 трлн чистой прибыли, и дивиденды 44,29 руб. на 1 акцию, с доходностью 14,8%. 

📊 Оценка

Сбер оценен в 3,4 прибыли 2026 года.

Капитала уже 9 трлн руб., а капитализация всей компании = 6,8 трлн руб., 0,75 P/BV текущих или 0,72 на конец года. 

Поздравляю акционеров с очередным хорошим отчетом!

❗️Я был негативен по OZON $OZON все время существования компании на Мосбирже, при этом, после отчета за 3 кв. 2026 готов признать свою ошибку. 

✅ GMV 3 кв. 2026 = 1 560,4 млрд руб. (+41,58% г/г), ускорение, в 3 кв. было +36,8% г/г.

✅ Выручка 3 кв. 2026 = 421,3 млрд руб. (+62,7% г/г), тоже ускорение, в 3 кв. +46,8% г/г. 

Удары по WB оказались сильно заметнее, и сделали OZON лидером сектора, увеличили его маржу. 

❓Прибыль 3 кв. 2026 = 3,7 млрд руб. 

Нюанс тут в том, что были три (разовых?) фактора, которые повлияли на прибыль — 30,1 млрд руб. обесценений в связи с атаками БПЛА, 6,3 млрд руб. убытка от курсовых разниц, переплата налога забрала около 4,5 млрд руб. (ставка 70% вместо 25% в 3 кв.). 

✅ Скор. прибыль 3 кв. 2026 = 36,7 млрд руб. (!), это БОЛЬШЕ, чем за ВСЮ ПРЕДЫДУЩУЮ ПУБЛИЧНУЮ ИСТОРИЮ КОМПАНИИ. Настолько хорош этот отчет.

Настолько хорош этот отчет. Видимо, некоторые участники рынка знали о ситуации заранее, поэтому акции с низов прибавили около 60%. 

 💵 Дивиденды

Пока не жду дивиденды от компании, даже несмотря на то, что у нее хороший приток денег от селлеров на счетах. 

📊 Оценка Озон 

По скор. прибыли 3 кв. Озон оценивается в 5,3 P/E при темпах роста выручки 60%. Дешево. 

При этом, конечно, есть вопросы: 

- дальнейшие обесценения зависят от того, будут удары или нет; 

- лидерство в секторе точно устойчиво? (не вернутся ли клиенты на WB?)

- устойчива ли маржа в 6% по EBITDA? 

- FCF в 3 кв. по моей оценке – отрицательный (при этом, если считать рост кредиторки от селлеров, который следует за ростом объема бизнеса, сильно положительный).

Молодцы, отличный отчет. Мое мнение по компании изменилось в лучшую сторону 🤝