☁️ Облачные технологии 001Р-02: у лидера облаков рост встал, а купон всё равно плавает вверх

Бывший SberCloud второй раз за полгода выходит за деньгами, теперь с флоатером. Выручка почти не растёт, зато рейтинг AA+. Разбираемся, стоит ли идти в книгу.

🏢 Кто такие

«Облачные технологии» (бренд Cloud.ru) до 2022 года были частью Сбера. Это крупнейший облачный провайдер страны: около 30% рынка IaaS и 45% платформенных сервисов. Компания сдаёт в аренду серверы, хранилища и видеокарты для ИИ. Своих дата-центров пока нет, используются девять арендованных. Первый собственный ЦОД в Подмосковье обещают в 2027 году.

⭐️ Рейтинги

▪️ АКРА: AA+(RU), прогноз «Стабильный»

▪️ Эксперт РА: ruAA+, прогноз «Стабильный»

💳 Долг в обращении

В обращении дебютный фикс 001Р-01 на 2 года, размещённый в июле 2026. Долговая нагрузка минимальная: чистый долг/EBITDA на конец 2025 года 0,12х, покрытие процентов EBITDA 5,5х.

📊 Финансы за 1П 2026

▪️ Выручка +2% г/г, около 19 млрд ₽ в квартал уже год

▪️ Операционная прибыль −24% (износ серверов +17%)

▪️ Чистая прибыль −20%, до 6 млрд ₽

▪️ Рентабельность по EBITDA 73%

Клиенты платят за мощности вперёд, поэтому стройку во многом финансируют их предоплаты. Но модель держится на том, что крупные заказчики каждый год вносят деньги снова.

📋 Параметры выпуска

▪️ Купон: КС + до 2 п.п., ориентир 15,75–16% при ставке 14%

▪️ Выплаты раз в 30 дней

▪️ Срок: 2,5 года (900 дней), погашение 31 марта 2029

▪️ Номинал 1 000 ₽, объём не менее 10 млрд ₽

▪️ Оферты и амортизации нет

▪️ Доступен неквалифицированным инвесторам

📅 Даты

▪️ Сбор заявок: 8 октября (до 15:00 МСК)

▪️ Размещение: 13 октября

🧾 Резюме

Крупный эмитент с огромной маржой и почти нулевым долгом. Но рост остановился, а надбавка к ставке заметно выше, чем у многих бумаг с таким же рейтингом. Флоатер выигрывает, только если ключевая ставка останется высокой надолго. Если она пойдёт вниз, купон снизится вместе с ней.

✅ Плюсы

▪️ Лидер рынка облаков в России

▪️ Минимальная долговая нагрузка

▪️ Рентабельность по EBITDA 73%

▪️ Купон растёт вместе с ключевой ставкой

⚠️ Минусы

▪️ Выручка почти не растёт, прибыль падает

▪️ Владелец не раскрыт, у аудитора оговорка в отчётности

▪️ Высокая концентрация на крупнейших клиентах

▪️ При снижении ставки купон тоже снизится

💼 Вывод

Выпуск для тех, кто ждёт долгой высокой ставки и хочет брать надёжного эмитента с плавающим купоном. Тем, кто ставит на снижение ставки, больше подойдёт фикс или ОФЗ.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#облигации #размещение #флоатер #CloudRu #ОблачныеТехнологии #первичка