🎩 27/09/2026 - Анализ - Челяб35001
$RU000A102FV5
Разбираю облигацию - Челябинской области 35001 (RU000A102FV5) под конкретную цель: максимум доходности при умеренном риске.
Что за бумага
Минфин Челябинской области.
Рейтинг АКРА AA-(RU), понижен с AA(RU) в феврале 2026.
Купон 6% годовых, YTM ~14,5%.
Погашение — ноябрь 2027, до него ~14 месяцев.
Дюрация ~1,15 года.
Номинал уже амортизирован до 200 ₽ из 1000 ₽.
Ликвидность — около 50 тыс. ₽ дневного оборота.
Вердикт: не берём
Бумага не подходит под цель ни по доходности, ни по риску.
Доходность ниже рынка.
Аналогичные субфедеральные выпуски с рейтингом AA- дают 15–16,5%. Челяб35001 торгуется с узким спредом — рынок переоценивает бумагу. Вы покупаете доходность ниже справедливой.
Ликвидность критическая.
50 тысяч рублей оборота в день означает, что выйти из позиции без проскальзывания нереально. Для портфеля с умеренным риском ребалансировка — часть стратегии, а здесь вы привязаны к бумаге до погашения.
Номинал истощён.
80% уже выплачено. Оставшаяся часть — мелкий хвост с незначительным денежным потоком. Развернуть существенную позицию нельзя.
Рейтинг снижается.
В феврале 2026 АКРА понизило рейтинг области. Тренд негативный — для умеренного риска это красный флаг.
Главные риски для этого типа портфеля
Ликвидность — позиция неуправляема
Реинвестирование — через 14 месяцев искать замену при неопределённой ставке
Кредитный — долговая нагрузка региона растёт, рейтинг идёт вниз
Процентный — короткая дюрация защищает, но лишает потенциала переоценки при снижении ставок
Чем заменить из того же сектора
Новосибирская область 34027 ($RU000A10DG60) — рейтинг AA-(RU), тот же уровень. Купон 15,1%, YTM ~15,4–15,65%. Погашение в 2029, номинал не истощён. Ликвидность в 14 раз выше. Дюрация ~1,9 года — баланс между защитой и процентным риском.
Башкортостан 24017 — рейтинг AA+, на ступень выше. Плавающий купон: ключевая ставка + 1,75%, выплаты ежемесячно. YTM ~15,85%. Погашение в 2029. Плавающий купон страхует от процентного риска, а ежемесячные выплаты дают хороший cash flow для реинвестирования.
Итог
Челяб35001 — инструмент для держания до погашения, а не для управления позицией. Доходность ниже рынка, ликвидность отсутствует, номинал съеден амортизацией, рейтинг падает.
Рекомендую распределить между Новосибирской областью 34027 и Башкортостаном 24017. Получаете портфель субфедеральных бумаг с доходностью 15,4–15,9%, приемлемой дюрацией и реальной возможностью управлять позицией.
#инвестиции #аналитика #БАЗАРразбор #базарразбор #расту_сбазар #облигации
