ООО "СибАвтоТранс"RU000A107KV4
ООО "СибАвтоТранс"RU000A107KV4
7,62 ₽
-0,23 ₽ (1,49 %)
📌 Сделал таблицу дефолтов за последние 1,5 года, чтобы оценить работу рейтинговых агентств.
1️⃣ ДЕФОЛТЫ:
• В верхней части таблицы 17 компаний, допустивших полноценный дефолт в 2025-2026 гг. и их кредитные рейтинги на момент первого техдефолта (учитывал техдефолты в том числе по народным облигациям и ЦФА). Снижение рейтинга после первого техдефолта похоже на погоню за уходящим поездом, поэтому оценить работу агентств можно по рейтингу именно на момент первого техдефолта.
• У всех компаний, допустивших дефолт, рейтинг в день первого техдефолта был таким же, как и за месяц до этого события. В таблицу не включил компании, которые не имели рейтинг на момент первого техдефолта (например, Соби-Лизинг).
• Сейчас есть 4 действующих кредитных агентства, у большинства эмитентов есть рейтинги от 1-2 разных агентств. Смотрим на число дефолтов по агентствам:
— Эксперт РА – 4 дефолта
— АКРА – 2 дефолта
— НКР – 5 дефолтов
— НРА – 7 дефолтов
• Пока выборка мала, поэтому не совсем правильно оценивать по числу дефолтов. Но можно оценить по рейтингам накануне дефолта:
1) Эксперт РА выглядит наиболее компетентно. Накануне первого техдефолта во всех случаях рейтинг был не выше B+ (среди полноценных дефолтов): Глобал Факторинг (В+), Мосрегионлифт (В), Нэппи Клаб (В–), Финансовые системы (ССС).
2) АКРА допустило ошибку с Монополией, оценив её платежеспособность рейтингом ВВВ. Через 3 месяца после такой оценки Монополия допустила дефолт. АгроДому понизили рейтинг с В до С, через месяц – дефолт.
3) У НКР в техдефолт и дальнейший полный дефолт ушли Гарант-Инвест (ВВВ), ССМ (ВВ–), ГТС (ВВ–), Магнум Ойл (В+) и Вератек (В+).
4) У НРА в техдефолт и дальнейший полный дефолт ушли Гарант-Инвест (ВВВ), ПЗ Пушкинское (ВВ+), СибАвтоТранс (ВВ), Нафтатранс (В+), С-Принт (В+), Реаторг (В) и Роял Капитал (В).
• По матрице дефолтов (Эксперт РА, январь 2026 г.) вероятность дефолта на горизонте 1 года у рейтинга ВВВ – 1,57%, ВВ – 4,27%, В – 5,5%, ССС – 13,64%, СС – 28,57%, С – 100%. Фактически имеем, что концентрация дефолтов сейчас в рейтингах В и ВВ, агентства не успевают вовремя понизить рейтинг даже до ССС.
2️⃣ ТЕХДЕФОЛТЫ:
• В большинстве случаев техдефолт с исполнением обязательств через 1-2 дня оправдывают техническими причинами (блокировка счетов, задержка платежа банком и другие «случайности»). В некоторых случаях это действительно сбой, но интересно, что ещё год назад не было подобных «случайностей» в таких количествах.
• Оценивать работу агентств по подобным техдефолтам пока рано (как и ставить крест на всех компаниях в нижней части таблицы), но на всякий случай отмечу число «случайных» техдефолтов:
— Эксперт РА – 2 техдефолта
— АКРА – 5 техдефолтов
— НКР – 7 техдефолтов
— НРА – 2 техдефолта
✏️ ВЫВОДЫ:
• Если нет желания/умений самостоятельно анализировать отчёты компаний, то смотреть надо не только на кредитный рейтинг, но и на название агентства. Ожидаемо, что в некоторых агентствах рейтинг получить проще или дешевле. Без привязки к именам, повышенный риск начинается с рейтинга BBB, самый высокий риск – B и BB. Агентства не успевают присвоить рейтинг ниже В до первого техдефолта.
• 17 дефолтов пока можно назвать малой выборкой, но по 2025 и 2026 году более компетентно и строго выглядят рейтинги от Эксперт РА. АКРА – пока спорно (ошиблись с Монополией). НКР и НРА – судя по всему, следят за эмитентами не так строго и не так регулярно, как Эксперт РА и АКРА. Добавлю, что сейчас среди застройщиков в 5 из 10 случаев рейтинг от НКР выше, чем рейтинг других агентств – к вопросу о строгости оценки. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$RU000A108G88 $RU000A10ARS4 $RU000A106JC8 $RU000A107KV4 $RU000A107761 $RU000A1075D6 $RU000A107CJ6 $RU000A109KG1 $RU000A102V51 $RU000A1098H9
Небольшой дайджест с рынка на сегодня
1) МГКЛ сообщает о росте выручки за 1ый квартал х3,4 за 4 месяца - 18 млрд.
Что за бизнес.
2) Самолет, Пик, Эталон, Апри - Спускаются вниз, особенно облигации. Тех.дефолты самолёта - напугали рынок, в самом деле.
3) Евротранс - очередной иск на 2,4 млрд. Очередное снижение котировок. Честно уже сложно представить как менеджмент компании будет исправлять ситуацию. Ощущение что это ппц.
4) Сибавтотранс, Роял Капитал, Нэппи клаб - по прежнему в дефолтах/тех. дефолтах. Кажется, что ни в одном из кейсов ничего хорошего уже не будет.
Времена на рынке довольно "турбулентные" особенно хорошо себя судя по всему в ближайшее время будут чувствовать коллекторы и микрозаймы😂
Но вообще, что касается облигаций, как и говорил и в прошлом году:
Лично я с особой осторожностью отношусь к бумагам компаний с рейтингом ниже BBB. За редким исключением, типо Сегежи, Уральской стали.
Учитывая кризисные времена, скорее всего дефолтов в секторе ниже ВВВ - будет много. А по касательной может задеть и сектор ВВВ и выше.
Не ИИР
В посте может субъективное мнение
Ваши деньги - Ваша ответственность.
Больше интересного о финансах - в моëм блоге!
$MGKL $SMLT $APRI $PIKK $ETLN $EUTR $RU000A107KV4 $RU000A106JC8 $RU000A109KG1 $SGZH
Собрал воедино сводную таблицу финансовых показателей компаний за 2025г. из рейтинговой группы BB+ и ниже. Детально рассмотрел каждый #отчет, внес необходимые данные и теперь можно взглянуть на финансовый градиент - определить компании, находящиеся в растущем тренде и аутсайдеров, а также обозначить зону риска, где собрались преимущественно убыточные эмитенты.
То, какие используются показатели, можно посмотреть в Пульсе!
Тут кратко:
1. Субъективный взгляд, наличие МСФО
2. Отношение выручки за год к общему долгу
3. Валовая маржа
4. Чистая маржа или убыток
5. Отношение денежных средств к краткосрочной задолженности
6. Отношение оборотных активов к краткосрочной задолженности
7. Отношение долга к собственному капиталу
8. Отношение валовой прибыли за год к краткосрочному долгу
9. Отношение чистой прибыли к краткосрочному долгу
10. Отношение чистой прибыли к общей задолженности
11. По результатам анализа обанкротившихся эмитентов добавлен новый столбец с отношением процентных платежей к валовой прибыли, чтобы наглядно отразить процентную нагрузку, так как предположительно это в бОльшей степени влияет на устойчивость, нежели, например, капитал и нераспределённая прибыль.
Всех рассмотренных эмитентов вы можете увидеть на скриншоте из таблицы!
Я же кратко опишу интересные для меня замечания и выводы:
В первую очередь отмечу, что полноценный МСФО отчет только у 4-х компаний, следовательно, существенная часть информации недоступна для анализа. Треть эмитентов пришлось находить не через центр раскрытие, а через ФНС. Впрочем, то и другое характеризует именно #вдо.
Лучше всех себя чувствуют микрофинансовые организации и компании, чей #долг на приемлемом уровне, например МФК Лайм Займ $RU000A10EHB3; Татнефтехим $RU000A108BX7, и даже Кронос $RU000A10EAQ6, которому пророчат повторение судьбы $EUTR, какой бы она ни была, однако по РСБУ компания выглядит вменяемо, хоть и норма валовой и чистой прибыли низкая, что не удивительно для трейдеров.
График облигаций СибАвтоТранс $RU000A107KV4 уже утонул, пока я готовил публикацию, однако финансовые показатели эмитента так и так отражают его слабое положение, если кратко - маржа 2%, свободных денежных средств нет, а процентные платежи составляют более 60% от валовой прибыли. Следовательно, весь бизнес — это себестоимость и проценты, прочего не дано. Ранее разбирал конкретные выпуски и сильное расслоение доходности облигаций намекало на то, что крупных игроков в составе держателей долга нет, только физ.лица, которые смотрели исключительно на "купончик норм”.
Самые смелые надежды возлагал на $SGZH, даже добавил #облигации чуть-чуть себе в портфель и в модальный портфель “Золотая ВДО”, в качестве “перчинки”. Допэмиссия могла вытолкнуть этот деревянный баркас со дна и улучшить положение компании, обеспечив снижение долговой нагрузки. Долг снизили, относительно прошлого года, однако эффекта нет - долговой снежный ком снова набухает, а 25 млрд ₽ процентных расходов, при отсутствии валовой прибыли - приговор на новые заимствования. Оферты будут выше рынка, например, крайняя 25% $RU000A105SP3. А чем гасить?
Если сравнивать результаты компаний с аналогичной таблицей за 3 квартала 2025 года, то существенные изменения оценки вверх можно отметить БиоВитрум $RU000A10EQV2, ЗООПТ $RU000A10DRX8, ОрганикПарк $RU000A10AZN8. А вниз Антерра $RU000A108FS8, АрктикТехнолоджи $RU000A10BV89, Роял Капитал $RU000A106JC8. Остальные остались примерно при своих значениях.
Далее буду рассматривать конкретные выпуски облигаций тех компаний, кто не попал в зону риска и составлять подборку бумаг, достойных для рассмотрения. Впрочем, процесс уже обретает системность.
Буду признателен за поддержку, если разбор рейтинговой группы был вам полезен!
Присоединяйтесь в Базар!
Облигации «СибАвтоТранс» массово игнорируют номинал и уходят в свободное плавание, а номинал остался далеко позади, машет платочком...
💸СибАвтоТранс 001Р-02
● ISIN: $RU000A106CB5
● Цена: 67,33% или 639,6₽ при номинале 950₽
● Дата погашения: 30.05.2028
● Ставка купона: 14,5% (34,34₽ в квартал)
● Кредитный рейтинг: BB от НРА годовалой давности
● Доходность в день до погашения: ≈ 1182₽ (при инвестициях 1млн₽)
● Годовая доходность: ≈ 43,12%
💸СибАвтоТранс 001Р-03
● ISIN: $RU000A107KV4
● Цена: 74,95% или 712₽, при номинале 950₽
● Дата погашения: 11.01.2029
● Ставка купона: 19% (45₽ в квартал)
● Кредитный рейтинг: BB от НРА годовалой давности
● Доходность в день до погашения: ≈ 979,8₽ (при инвестициях 1млн₽)
● Годовая доходность: ≈ 35,73%
Да, на первый взгляд, выпуски не самые привлекательные. Они короче альтернативных, с квартальным купоном и с амортизацией. Следовательно, выпуски не нравятся физикам, так как под критерий “купончик норм” не подходят, и массовый #инвестор выбирает альтернативные бумаги, где #купон 26-28%.
💸СибАвтоТранс 001Р-04
● ISIN: $RU000A10A1U9
● Цена: 103,2% или 1032,2₽
● Дата погашения: 18.10.2029
● Ставка купона: 28% (23,01₽)
● Кредитный рейтинг: BB от НРА годовалой давности
● Доходность в день до погашения: ≈ 718,3₽ (при инвестициях 1млн₽)
● Годовая доходность: ≈ 26,2%
💸СибАвтоТранс 001Р-05
● ISIN
● Цена: 102,9% или 1029,2₽
● Дата погашения: 20.03.2030
● Ставка купона: 26,5% (21,78₽)
● Кредитный рейтинг: BB от НРА годовалой давности
● Доходность в день до погашения: ≈ 677,9₽ (при инвестициях 1млн₽)
● Годовая доходность: ≈ 24,72%
💸СибАвтоТранс 001Р-06
● ISIN:
● Цена: 100,9% или 1009₽
● Дата погашения: 30.05.2030
● Ставка купона: 26% (21,37₽)
● Кредитный рейтинг: BB от НРА годовалой давности
● Доходность в день до погашения: ≈ 691,2₽ (при инвестициях 1млн₽)
● Годовая доходность: ≈ 25,22%
Де-факто. Это лишь визуальное расхождение, ведь при покупке отстающих бумаг, номинальная купонная доходность также в районе 21-25% и сулит теоретический возврат к номиналу и прибыль при погашении.
Вторая причина. Отсутствие маркетмейкера и профессиональных участников рынка в бумагах СибАвтоТранс. В теории, в первых выпусках они были, а в крайних размещениях - не участвовали. Но это рассуждение без анализа.
Причины и фундаментальные есть. Компания с относительно высоким уровнем долга (в большинстве своем - это облигации, ЦФА) и низкой нормой валовой и чистой прибыли. 20% и 2% соответственно. В рейтинге ВДО набрала 9 из 30 баллов, что, в моей системе оценки, говорит о слабом результате операционных и фундаментальных показателей, близкой к зоне риска.
Первый выпуск к погашению объемом 200 млн (28.01.2027) также отстает от номинала и превосходит по доходности выпуски с хорошим купоном, однако он не так выбивается, как два “аномальных” выпуска.
💸СибАвтоТранс выпуск 1
● ISIN: $RU000A105SZ2
● Цена: 92,05% или 552,3₽ при номинале 600₽
● Дата погашения: 28.01.2027
● Ставка купона: 18% (26,93₽ в квартал)
● Кредитный рейтинг: BB от НРА годовалой давности
● Доходность в день до погашения: ≈ 783,8₽
● Годовая доходность: ≈ 28,59%
Отсюда вывод (не рекомендация, а субъективное оценочное суждение). Вероятнее, что выпуски с хорошим купон при первом звонке отправятся догонять те бумаги, которые сейчас остались не востребованы инвесторами, нежели доходность по бумагам выровняется в лучшую сторону. Расхождение уже давнее, недооценка остается.
Однако, есть небольшой шанс, что это “выгодная” аномалия и демонстрация тактики поиска недооцененных возможностей. По крайне мере, таблица прекрасно себя проявляет в сравнении выпусков, вопрос лишь в том, брать на себя такой риск или нет.
Я пас, так как компания близка к зоне риска (не рекомендация).
Понаблюдаю на заборе, ради опыта и в перспективе сравню, что было бы выгоднее держать.
А как вы думаете, в чем причина такого расхождения? Присоединяйтесь, буду рад обсудить в комментариях!
#облигации #вдо #анализ
📌 В субботу ФНС заблокировал счета сразу пяти эмитентов облигаций. Рассказываю, какие могут быть последствия и делюсь очередной полезной таблицей.
1️⃣ КТО ПОПАЛ ПОД УДАР?
• Одним днём ФНС заблокировал счета компаний ЕвроТранс, Сибстекло, Омега, Антерра, ЛКХ. Остановлюсь лишь на ЕвроТрансе.
• Блокировка счетов ЕвроТранса связана с непогашенной налоговой задолженностью на 223,4 млн рублей. По предварительному отчёту это менее 1% от EBITDA компании за 2025 год, поэтому долг перед ФНС вроде бы уже погасили, так как сегодня выплатили купоны.
• О сроках блокировки ЕвроТранс явно знал заранее, но похоже, что на праздниках нашли другое применение свободным средствам, а погашение налоговой задолженности отложили на понедельник. Но, как оказалось, ФНС работает и по субботам.
2️⃣ НА ЧТО ВЛИЯЕТ БЛОКИРОВКА?
• Новость о блокировке счетов по инициативе ФНС всегда приводит к огромным продажам как облигаций, так и акций. Принято считать, что если у компании нет денег на погашение налоговой задолженности, то на погашение долга по облигациям средств тем более не найдётся.
• Фактически блокировка счетов означает, что банки больше не могут исполнять платёжные поручения компании, в том числе выплаты купонов по облигациям.
• Всегда находятся оптимисты, которые оправдывают блокировку тех. причинами или случайностями, но статистика говорит об обратном. В 2025 году дефолт по облигациям допустили 18 компаний, у 14 из них были налоговые претензии от ФНС перед дефолтом, у 6 из них претензии превратилась в блокировку счетов. К последним относятся Монополия, Чистая планета, С-Принт, Гарант-Инвест, Феррони, Кузина.
• Есть и более успешные примеры: Урожай и ВЗВТ смогли разблокировать свои счета и продолжить выплаты купонов.
3️⃣ КТО БУДЕТ СЛЕДУЮЩИМ?
• Сделал таблицу, которую по какой-то причине я до сих пор нигде не видел. Объяснение таблицы:
1) В верхней части уже названные 5 компаний с заблокированными счетами на вчерашний день. Пока они не погасят налоговую задолженность, выплаты купонов по облигациям можно не ждать.
2) В середине таблицы 21 компания с наличием налоговой задолженности по последним данным (10.11.2025). Некоторые из них долги уже погасили, но данные пока не обновились. Кто не погасил – есть высокий риск блокировки счетов. Особое внимание на тех, кому счета уже когда-то блокировали: СибАвтоТранс, Нэппи Клаб, Патриот, Бизнес-Лэнд, ВЗВТ.
3) Внизу таблицы 8 компаний, которые систематически имели налоговые претензии от ФНС вплоть до блокировок счетов, но сейчас погасили задолженности. Например, Уральская сталь.
4) 7 из 34 компаний в таблице уже допустили техдефолт за последний год, их отметил (!). При этом я не включил в таблицу ни одну компанию, допустившую дефолт, с ними и так всё понятно.
4️⃣ ГДЕ ИСКАТЬ ДАННЫЕ?
• Некоторые компании я мог упустить, поэтому рассказываю, где можно смотреть налоговые данные компаний:
1) Находим ИНН компании (в любом поисковике «ИНН <...> облигации»);
2) Проверяем блокировку счетов: ищем в интернете «Информирование банков о состоянии обработки электронных документов» (сайт ФНС – service nalog), выбираем тип «Запрос о действующих приостановлениях операций по счетам», вводим ИНН и вместо БИК ставим 9 нулей.
3) Проверяем налоговую задолженность: ищем «Прозрачный бизнес» (сайт ФНС – pb nalog), вводим ИНН.
✏️ ВЫВОДЫ:
• В фразе «Too Big to Fail» (≈слишком большие, чтобы обанкротиться) становится всё меньше оптимизма, а успешно рефинансироваться под более низкие ставки, к сожалению, получится не у всех компаний. В среднем 3 из 4 компаний перед дефолтом в 2025 году имели налоговые претензии, поэтому полагаю, что ни для кого не будет лишним потратить пару минут и проверить своих эмитентов на сайте ФНС. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$EUTR $RU000A1092T7 $RU000A10A3Q3 $RU000A107KV4 $RU000A109KG1 $RU000A1066A1 $RU000A107P47
