Банк России надеется, что инвестиционную активность во втором полугодии простимулируют работы по восстановлению «временно выбывших мощностей» — так регулятор называет, в частности, нефтеперерабатывающие заводы (НПЗ), пострадавшие от атак беспилотников. Об этом он сообщил в резюме обсуждения ключевой ставки.
«В дальнейшем поддержку инвестициям могут оказать работы по восстановлению временно выбывших мощностей», — прогнозируется в документе. При этом отдельные участники дискуссии отметили, что такие инвестиции требуют «дополнительных физических ресурсов, но не дают дополнительного прироста потенциала» — то есть не повышают производительность экономики.
Большинство участников ждали, что «мощности» будут постепенно восстанавливаться, рост внутреннего спроса замедляться и в результате это «не приведет к возобновлению дисбаланса между спросом и предложением в экономике». То есть спрос не будет значимо превышать предложение, что обычно ускоряет рост цен.
Как сообщала председатель ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции, регулятор ждет, что «мощности» будут восстановлены до конца 2026 года.
Однако некоторые члены совета директоров указывали, что «мощности» могут восстанавливать дольше, чем ожидается. «Если в этом случае внутренний спрос продолжит расти высокими темпами и превысит возможности предложения, экономика может вернуться в состояние положительного разрыва выпуска (или «перегрева» — FM), а инфляционное давление – усилиться», — предупреждали эти участники. В таком сценарии «потребуется бóльшая жесткость денежно-кредитной политики».
Сейчас или когда-нибудь
Основная часть участников согласились, что «пространство для снижения ставки до конца года сохраняется, хотя и сузилось». Различия в их позиции заключалось лишь в том, когда ее снижать: уже на текущем заседании или пока сохранить, а на следующем подумать о снижении.
Это отразилось и в нестандартном подходе к выбору сигнала: их варианты увязали с конкретным решением. Участники, которые призывали сохранить ставку на этом заседании, предлагали при этом дать умеренно мягкий сигнал и указать, что на следующем заседании ЦБ оценит целесообразность снижения ставки. Большинство же участников предлагали наоборот снизить ставку сейчас, но не давать сигнала о том, каким может быть следующее решение. Они признавали, что последствия топливного кризиса для экономики и будущая бюджетая политика остаются неопределенными.
«В этих условиях нельзя уверенно говорить о большей возможности дополнительного снижения
ключевой ставки на ближайших заседаниях», — сочли участники.
В июле ЦБ снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов, до 14%, вопреки консенсусным ожиданиям аналитиков, но при этом повысил прогноз по средней ключевой ставке за год до 14,5–14,6%.
Читайте оригинальную статью на сайте Frankmedia