Минфин выходит на рынок: 11 ноября инвесторам предложат длинные ОФЗ 26250 и 26235
Завтра, 11 ноября, Министерство финансов проведёт аукционы по доразмещению двух классических выпусков облигаций федерального займа (ОФЗ-ПД) с постоянным купоном. На торги выставлены бумаги серий 26250 и 26235 . Важная деталь: Минфин будет продавать не фиксированный объём, а «в объёмах остатков, доступных для размещения» . Это стандартная практика для длинных выпусков, которые размещаются порциями на протяжении нескольких лет.
Параметры выпусков
ОФЗ 26250: погашение 10 июня 2037 года (дюрация более 10 лет). Купон 12% годовых (59,84 рубля дважды в год). Ближайшая выплата купона — 23 декабря 2026 года.
ОФЗ 26235: погашение 12 марта 2031 года (дюрация около 4,3 лет). Купон 5,9% годовых (первый купон 26,02 рубля, далее — 29,42 рубля). Ближайшая выплата — 17 марта 2027 года.
Как прошли предыдущие размещения?
Рынок сейчас оценивает эти бумаги достаточно консервативно, требуя высокую премию за срок.
Предыдущее доразмещение ОФЗ 26235 состоялось 22 октября 2026 года. Спрос на аукционе составил 147,999 млрд рублей, однако Минфин удовлетворил заявки лишь на 60,987 млрд рублей (около 41% от спроса). Итоговая доходность по цене отсечения составила 7,38% годовых. Эмитент жёстко отсекал заявки, не желая занимать дорого, что привело к умеренному успеху аукциона.
С ОФЗ 26250 ситуация на последних аукционах складывалась схожим образом. На размещениях длинных бумаг в сентябре-октябре (например, выпусков 26252 и 26250) Минфин демонстрировал жёсткую позицию. При высоком спросе (например, 90,9 млрд рублей по 26252) министерство размещало лишь часть объёма (69,1 млрд рублей), отсекая более трети заявок и не предоставляя инвесторам значительной премии к вторичному рынку.
Если смотреть на общую картину квартала, то в марте 2026 года Минфин успешно выполнил план заимствований на 104,9% , однако тогда ведомство было более щедрым на аукционах, предоставляя инвесторам премию в 8 базисных пунктов и удовлетворяя до 79% спроса. Текущая же тактика на длинных концах кривой — консервативная: министерство предпочитает занимать меньше, но по более справедливым для бюджета ставкам.
На что пойдут деньги?
Согласно Бюджетному кодексу РФ и практике исполнения федерального бюджета, средства, привлечённые через аукционы ОФЗ, не имеют строго целевой привязки (в отличие, например, от инфраструктурных облигаций). Они поступают в общий объём доходов федерального бюджета.
Фактически эти деньги направляются на финансирование дефицита бюджета и покрытие кассовых разрывов. В текущих макроэкономических реалиях это означает:
Выполнение социальных обязательств (индексация пенсий, пособий, зарплат бюджетникам).
Финансирование национальных проектов.
Обслуживание и рефинансирование старого государственного долга (выплаты по погашаемым выпускам ОФЗ).
Что это значит для инвестора?
Предстоящие аукционы станут важным маркером аппетита к риску. Рынок ОФЗ сейчас находится под давлением: доходности на дальнем конце кривой (10+ лет) держатся в районе 16,7–16,8% годовых.
Для ОФЗ 26250 с купоном 12% это означает, что бумага будет размещаться с глубоким дисконтом к номиналу (около 79–80 рублей). Чтобы аукцион прошёл успешно, Минфину, вероятно, придётся дать инвесторам премию в 10–15 базисных пунктов к текущим рыночным 16,8% , иначе спрос уйдёт в уже обращающиеся выпуски.
Для ОФЗ 26235 с купоном 5,9% ситуация сложнее. При рыночных 15,7% годовых цена бумаги составляет около 71,4 рубля. Покупка такой бумаги под фиксированные 5,9% — это ставка на то, что цикл высоких ставок завершится раньше 2031 года и инвестор заработает на переоценке тела облигации. Если ЦБ сохранит жёсткую ДКП, держатели этого выпуска будут долго получать отрицательную реальную доходность.
Для частного инвестора это возможность зафиксировать двузначную доходность на долгий срок, но стоит учитывать риск волатильности: если на аукционе 11 ноября Минфин установит слишком жёсткую цену отсечения, вторичный рынок может отреагировать краткосрочным снижением цен по всей длине кривой.
А как вы считаете: Минфин даст премию инвесторам или снова отсечёт заявки?
Делитесь в комментариях.
⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о покупке или продаже ценных бумаг принимаются вами самостоятельно с учётом вашего риск-профиля и финансовых возможностей. Автор и канал не несут ответственности за возможные убытки.
Ставьте 🚀, если пост был полезен.
#ОФЗ #Минфин #аукцион #26250 #26235 #облигации #доходность #базарразбор
