«Логика рантье» против 68 триллионов: почему капитаны боятся моря
Глава «Деловой России» Алексей Репик в недавнем интервью резанул правду-матку. По его словам, развитию новой экономики мешают не столько санкции или дорогие кредиты, сколько мы сами. Точнее — наша «логика рантье» .
«Флибустьеры, которыми мы были 25 лет назад, стали вполне себе капитанами отраслей, — отметил Репик. — Им трудно выходить за горизонты привычного: цена ошибки высока, и зачастую, вместо того чтобы инвестировать, они выбирают пассивный доход» .
У нас на руках колоссальный ресурс. По оценкам бизнес-сообщества и аналитиков, на руках у частных лиц и в «спящих» капиталах компаний находится около 68 триллионов рублей. Это деньги, которые сегодня лежат в недвижимости, на депозитах под налог или просто в кэше. Они не строят станки, они не создают микроэлектронику. Они просто «сохраняются» .
Репик предлагает лечить это «управлением отставанием» : не лезть в гонку с лидерами там, где мы слабы, а делать то же самое, но в три раза дешевле. Звучит прагматично, но для человека, который 10 лет сводил баланс, это звучит как приговор амбициям. Мы не догоним Запад на «управлении отставанием». Имитация всегда дороже оригинала. Нам нужно лидерство там, где у нас есть фундамент.
Проблема не в деньгах, а в гарантии возврата
68 триллионов — цифра красивая. Но частный капитал — не дурак. Он не пойдёт в строительство завода по производству чипов, где окупаемость 15 лет, пока на рынке есть ОФЗ под 16,77% или бетон, который растёт в цене на 20% в год просто потому, что его мало.
Чтобы эти триллионы хлынули в реальный сектор, Репика недостаточно. Нужна архитектура безопасности, о которой бизнес говорит намёками, а я скажу прямо.
Для этого на законодательном уровне необходимо проработать два вопроса.
Государственные гарантии на инвестиции (не путать с субсидиями). Если частник вкладывает миллиард в создание новой отрасли (например, производство композитов), государство должно гарантировать не доходность, а возврат тела капитала в случае форс-мажора или изменения правил игры со стороны самого государства.
Механизм принудительного выкупа (Put-option от государства). Предмет инвестиции должен в любом случае, в каком бы состоянии он ни находился при утрате интереса инвестора, выкупаться государством по независимой рыночной стоимости.
Инвестор должен знать: если проект «не взлетел» по рыночным причинам — это его риск. Но если проект «убит» тем, что ЦБ поднял ставку до небес, или Минпром изменил требования к сертификации — государство обязано забрать этот актив. Без судов, без дисконтов в 50%, по честной оценке.
Мнение аналитиков: «Инвестиционный налоговый сертификат» — это
полумера
Сам Репик предлагает инструмент — инвестиционный налоговый сертификат (позволяет использовать завтрашнюю прибыль для финансирования сегодняшних затрат). Аналитики смотрят на это скептически. Во-первых, при ставке ЦБ в 14% и налоге на прибыль в 25% , будущая налоговая экономия стоит сегодня копейки. Во-вторых, как верно подмечено в экспертных кругах, бизнесу нужна не отсрочка налогов, а «защита прав собственности, гарантированный спрос и предсказуемость» . Как только мы начинаем менять установленные правила, это намного хуже, чем если мы ничего не обещаем.
О чём на самом деле говорил Репик
Когда Репик говорит о «логике рантье» , он бьёт в больное. Наш крупный бизнес постарел. Капитаны, которые в 90-х захватывали пароходы, сегодня боятся потерять причал. Они строят второй такой же комбинат рядом с первым, потому что это понятная схема. Это не обеспечит нам лидерства и даже не гарантирует управления отставанием.
Но чтобы они рискнули, им нужен не налоговый вычет. Им нужен «якорь» . Если я, частник, вкладываю свои 10 миллиардов в рискованный завод, я хочу знать, что если страна завтра решит, что ей этот завод больше не нужен, она выкупит его у меня за 10 миллиардов, а не оставит мне на память груду бетона.
68 триллионов рублей не придут в новую экономику, пока риск входа в неё выше, чем доходность от сдачи в аренду торгового центра. Пока государство не возьмёт на себя политические и регуляторные риски, частный капитал так и будет сидеть на берегу, пересчитывая золотые монеты, пока «Деловая Россия» будет обсуждать концепции на форумах.
А теперь вопросы к вам, коллеги:
Вопрос 1. Согласны ли вы с диагнозом Репика? Мы действительно превратились из «флибустьеров» в осторожных «рантье», или бизнес просто трезво оценивает риски, которые государство не хочет видеть?
Вопрос 2. Репик упомянул 68 триллионов рублей у частников. Как по-вашему, какая доля этих денег реально могла бы завтра уйти в производство, если бы завтра приняли закон о гарантированном выкупе государством промышленных активов по рыночной цене?
Вопрос 3. Что для вас как для инвестора страшнее: потерять деньги из-за рыночной неэффективности своего завода, или потерять их из-за того, что государство изменило правила игры (налоги, ставки, требования) уже после того, как вы зарыли деньги в бетон?
Вопрос 4. Репик предлагает «управлять отставанием» в ряде отраслей. Где, по-вашему, нам жизненно необходимо именно лидерство (даже если это в 10 раз дороже), а где действительно можно спокойно копировать чужое с дисконтом?
Вопрос 5. Спасёт ли нас «инвестиционный налоговый сертификат», о котором «Деловая Россия» докладывала президенту, или это просто перекладывание бумажек, когда в экономике нет длинных и дешёвых денег?
Пишите свои ответы в комментариях — давайте разберёмся вместе.
⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о покупке или продаже ценных бумаг принимаются вами самостоятельно с учётом вашего риск-профиля и финансовых возможностей. Автор и канал не несут ответственности за возможные убытки.
Ставьте 🚀, если пост был полезен.
#Репик #ДеловаяРоссия #рантье #инвестиции #гарантии #68триллионов #экономика #базарразбор
