✈️ Пока «Самолёт» ловит первый в истории убыток, Группа ПИК отчиталась на первый взгляд образцово-показательно. Кажется, что оранжевый прекрасно проходит период высоких ставок.
📈 Выручка взлетела до 769,2 млрд руб. (+14% г/г), валовая прибыль добралась до 191,9 млрд руб. (+12,4%), а операционная прибыль и вовсе выросла на 23%, достигнув 156,9 млрд руб. Чистая прибыль подскочила в 2,4 раза - с 28,7 млрд до 68,8 млрд руб.
💸 Проценты съедают маржу, высокая ключевая ставка оставила свой след. Финансовые расходы (проценты по кредитам и облигациям) выросли на 29% и составили 101,1 млрд руб. Это много, но, в отличие от SMLT, у ПИК операционная прибыль (156,9 млрд) уверенно перекрывает стоимость обслуживания долга. Сказался и значительный объем финансовых доходов компании (61,2 млрд руб. за счет процентов по депозитам).
💳 Общий долг компании вырос за год на 26% и достиг 819,4 млрд руб. Проектное финансирование подросло до 606,8 млрд руб. - это ожидаемо и покрывается счетами эскроу (на них лежит 498,3 млрд руб.).
А вот корпоративный долг (без учета проектного) увеличился более чем в два раза - со 100 млрд до 212,6 млрд руб. Здесь и кредиты в юанях на 105 млрд, и облигации, и прочие займы.
💵 Зато «денежная подушка» на балансе выросла до 359,5 млрд руб. (+55%). Иными словами, чистый долг без учета проектного финансирования и эскроу - отрицательный. Компания может комфортно гасить короткие обязательства.
🧐 Ложка дегтя! ПИК начислил 12 млрд руб. резервов под обесценение авансов, выданных подрядчикам. Судя по всему, не все контрагенты оранжевого справляются с текущей экономической ситуацией. Также скорректированная EBITDA (очищенная от разовых эффектов и переоценок) немного снизилась: 120 млрд руб. против 144 млрд годом ранее. Отношение чистого долга к EBITDA составляет 3,12, что выше традиционно комфортных значений.
✍️ Резюме: ПИК завершил 2025 год с чистой прибылью в 68,8 млрд руб., ликвидностью на счетах и портфелем распроданных проектов. В моменте финансовое положение ПИК гораздо устойчивее, чем у «Самолета» или «Эталона».
Полностью документ доступен в моем телеграм-канале: ссылка в первом комментарии