5 событий недели

Отмечу следующие события уходящей недели:

— Российский дизель🛢. Минфин США выдал временную лицензию, разрешающую поставки российского дизельного топлива на мировые рынки.

Это, конечно, все здорово, только эти же люди недавно отправляли в SDN всю российскую нефтянку (и к ударам по НПЗ, конечно, не причастны🤡), поэтому через пару месяцев ситуация может снова поменяться на 180 градусов.

В российской нефтянке начинается стадия ''эйфория'', поэтому пора готовится сворачивать удочки...

— Досталось Яндексу📱. Эскалация набирает обороты с прилетами БПЛА по двум ЦОДам Яндекса (всего их 5 штук). Крайне трудно оценить негативный эффект на Яндекс, но тут возникают следующие два основных вопрос из-за произошедшего:

[1] Само облачное направление второстепенно для доходов Группы, но затронет ли это работу других направлений (такси, поиск, доставка)?

[2] Какой необходим Capex на восстановление ущерба и какой срок потребуется на закупку оборудования в условиях санкций?

Конечно, грустно, что приходится анализировать такое, зато нескучно и не застой...

— Доходность ОФЗ♥️. Господа из Минфина доуправлялись, что доходность по длинным ОФЗ приблизилась к 17%, хотя такого не было даже при 21% ключевой ставке:

[1] Без понятия как будут рефинсироваться компании с долгами в 2027 году - ниже 20% купона брать нет смысла с учетом доходности безриска...

[2] На обслуживание госдолга уже уходит 10% от всех расходов федерального бюджета - снежный ком растет...

[3] Такая повышенная доходность давит и на рынок рублевого корпоративного долга, и на рынок акций, и на рынок валютного долга...

— Байбек Совкомбанка🏦. C 7 октября 2026 года компания увеличивает плановый объем выкупа акций с 2 до 3 млрд рублей в квартал.

Хорошее решение с учетом оценки по P/BV, главное, чтобы выкупленные акции не были подарены менеджменту, что стало грустной нормой на российском рынке + нужен наконец-то уход продавца из стакана, который додавил котировку до однозначной ценой...

— Операционка Новабева🍷. Очень оперативно выкатили хорошие результаты, которые правда некорректно сравнивать год к году из-за кибератаки в июле 2025 года. Отмечу для себя следующие три момента:

[1] Число магазинов Винлаб перестало расти, поэтому шансы на IPO стали минимальны, зато компания должна показывать более лучшую рентабельность в следующие кварталы из-за отсутствия открытия новых точек (нужно время на формирование устойчивого трафика). Также у компании должен улучшится FCF год к году из-за снижения Capex на открытие новых магазинов Винлаб.

[2] По отгрузкам терпимые цифры, если сравнивать с 2024 годом - пока справляются с трендом на снижение потребления алкоголя.

[3] Основные опасения по компании связаны с оттоком средств на оборотный капитал (рост NET DEBT и процентных расходов) из-за изменения формата уплаты акциза, но эта информация будет раскрыта только в финансовом отчете за весь 2026 год...