Должна был вчера последнюю часть #разборы_от_оли выложить, но что-то убилась на работе и вообще было не до букв и веселья с пузырьками. Поэтому исправляюсь сегодня- пока бутылка Виктора Дравиньи в холодильнике охлаждается.
Итак, абсолютно субъективный взгляд - что мне нравится в компании
• 📌. Один из сильнейших российских алкогольных брендов. 155 лет истории, указы Александра II и тоннели Голицына из песни не выкинешь. Для премиального потребительского продукта история — часть себестоимости, которую покупатель готов оплачивать.
• 📌Лидерство в сегменте игристых вин ( в условиях отсутствия иностранных производителей - это факт). Небольшой винодельне сложно обеспечить постоянное присутствие во всей стране. «Абрау-Дюрсо» может поставить продукцию практически в любую крупную торговую сеть и поддержать ее национальной рекламой.
• 📌 Собственная сырьевая база. 4,1 тыс. гектаров виноградников — серьезный актив. Это контроль над качеством винограда, защита от дефицита сырья и возможность развивать вина с более высокой добавленной стоимостью. При этом земельный банк в 6,8 тыс. га оставляет пространство для дальнейшего расширения.
• 📌Рост премиальных линеек. Объем продаж вырос всего на 2%, а розничные продажи в деньгах — почти на 29%. Значит, растет средняя цена. Лучше продать одну дорогую бутылку с высокой маржой, чем три дешевые и потом героически объяснять акционерам, куда исчезла прибыль.
• 📌 Туризм создает дополнительные возможности. К сожалению, санкции с нами надолго, поэтому российский туризм будет расти, а курорты Краснодарского края являются бенефициаром всего этого.
• 📌 Компания прибыльна и платит дивиденды. Немного, но регулярно. Зато никаких допэмиссий, убытков размером с выручку или обещаний выйти на прибыль через десять лет.
Сплошной брют и розе получились . Поэтому добавляем ложку дегтя — точнее, акциза:
• ☝️ Государственное регулирование. Одна из самых регулируемых отраслей. Акцизы, лицензирование, ограничения рекламы, правила продаж, маркировка, минимальные розничные цены и возможные новые ограничения напрямую влияют на бизнес. Ничего с этим не поделаешь, это условие жизни в отрасли.
• ☝️ Акцизы растут быстрее физических продаж. Надо растить продажи так, чтобы увеличение акцизов было незаметным в отчете P&L.
• ☝️ Чистая прибыль растет медленнее бизнеса. Пока ничего критичного, но инвестору хотелось бы видеть более уверенную конвертацию роста продаж в прибыль на акцию.
• ☝️ Производство требует больших вложений и терпения +зависимость от погоды. Новые виноградники, уход за ними, оборудование, бочки, бутылки, склады, тоннели и туристическая инфраструктура стоят денег. Особенность виноделия в том, что между инвестицией и отдачей проходят годы. Посаженная сегодня лоза не принесет полноценного урожая завтра, а классическое игристое после производства еще несколько лет будет лежать в тоннеле.
• ☝️. Низкий free float. Около 90% акций контролирует семья Титова. Для биржевого инвестора означает слабую ликвидность, резкие движения котировок и полную зависимость от решений мажоритарного акционера. В такой бумаге цена иногда меняется не потому, что бизнес внезапно стал лучше или хуже, а потому, что в стакане просто оказалось мало продавцов или покупателей.
• ☝️Дивиденды проигрывают альтернативам. Пока да. Но это пока.
Итоговый вывод: Если убрать царские тоннели, французских виноделов, красивое озеро и праздничные пузырьки, перед нами остается вполне качественный потребительский бизнес. Это точно не должно быть основой портфеля. Но вполне достойный кандидат на 3-5% долю в портфеле, особенно при возникновении ценового дисконта.
Как и само шампанское - вряд ли его надо покупать на всю зарплату, но бутылочка-другая в холодильнике должна быть. На всякий случай.
А покупать акции $ABRD или нет — как всегда, решайте самостоятельно.
Не ИИР.
#разбор #новичкам #обзор #абраудюрсо #базарразбор
