Облигации ПАО "Кокс" минус 20% за неделю: это не МГКЛ, но и не повод расслабиться

Подписчица спросила про Кокс 001P-02: бумага резко подешевела, держать или сбрасывать. Разобрался, рассказываю всем, у кого бумаги ПАО "Кокс" в портфеле.

Что случилось
До 28.10 Кокс01Р2 стоил около 96% номинала, 04.11 уже 77,6%. От максимума за год, 104%, это минус 25%.

Дешевеет не один выпуск, а весь Кокс: остальные бумаги эмитента тоже торгуются на 80-94% номинала. Доходность 01Р2 к погашению 19.02.2028 выросла примерно до 50%.

Почему
26.10 АКРА понизило рейтинг Кокса с BBB+(RU) до BBB-(RU), прогноз стабильный.

Причины: слабый спрос на сталь и цены на нее, жесткая ДКП. Плюсом агентство назвало комфортный график погашения долга. За первое полугодие 2026 г. у компании чистый убыток по МСФО 6,07 млрд руб.

А 29.10 случился техдефолт МГКЛ, и нервничать начали держатели всех ВДО.

Оборот по Коксу небольшой, около 2 млн руб. в день, такую бумагу продавить легко. Другой новости, которая объясняла бы падение, я не нашел.

Чем это отличается от МГКЛ
- купоны идут: 27.10 Кокс заплатил по графику, следующий 26.11,
- рейтинг BBB-, а не C|ru|, прогноз стабильный,
- до погашения 01Р2 больше года, и АКРА считает график выплат по долгу комфортным.

Но и спокойной историей Кокс не назовешь: металлурги и угольщики в 2026 г. живут в убытках, а 50% доходности рынок просто так не дает. Это плата за риск, который он видит.

Если Кокс у вас есть
- Продать сейчас по 72-78% значит закрепить убыток около 22-28% от номинала. Держать до 2028 г. значит ставить на то, что Кокс заплатит,
- 26.11 следующий купон. Пришел в срок, хороший знак. Задержка, красный флаг.
- Проверьте долю: если Кокс заметная часть портфеля, вопрос уже не в цене, а в том, переживет ли ваш план его дефолт.
- Не усредняйтесь ради того, чтобы быстрее отбить минус (обычно сейчас это работает в обратную сторону).

Вчера в ролике про МГКЛ и Полипласт, я показывал пять проверок, по которым заранее видно, что облигация может стать следующей. Прогоните через них Кокс.

💬 У вас есть Кокс? Держите до погашения или уже вышли?

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой, если есть).