«Продовольствие»: предупреждение было в отчётности. Суд 18 ноября, цена 5–6% номинала
$RU000A10DPJ1 $RU000A10EXF1
В отчётности группы «Продовольствие» за 2025 год, сданной в мае, стояли слова «существенная неопределённость». Через три месяца компания пропустила купон, ещё через два подала на банкротство. Суд — 18 ноября.
Я разбирал эту компанию здесь 30 сентября. Теперь прочитал пояснения к отчётности и заключение аудитора. Предупреждение там было.
Фон тяжёлый. По оценке «Эксперт РА», с начала 2026 года к октябрю впервые в технический дефолт ушли 20 компаний, и 17 из них в итоге не заплатили. За весь 2025 год таких компаний было 24.
Что было написано в мае
Руководство назвало две причины для неопределённости: денежный поток от основной деятельности минус 199,8 млн рублей и 874 млн краткосрочных займов, из них 300 млн — выпуск 001Р-03 с погашением 12 сентября.
Аудитор дал мнение без оговорок, то есть отчётность составлена верно. Но отдельным разделом указал, что неопределённость «может вызвать значительные сомнения» в способности компании продолжать работу.
План на сентябрь был такой: погасить 300 млн из денег от основной деятельности и кредитных линий. На конец 2025 года доступных лимитов было 213 млн. Руководство считало допущение о продолжении работы обоснованным и ждало положительного потока в 2026 году.
Там же компания исправила «существенные ошибки» в делении долга: из 723 млн долгосрочных займов за 2024 год 423 млн оказались краткосрочными.
Что произошло за пять недель
Хронология на Федресурсе: 28 сентября о намерении идти в суд объявила сама компания, 1 октября «ПР-Факторинг», 6 октября Солид Банк, 13 октября банк «Акцепт» и МКБ. По данным СМИ, заявление компании поступило 14 октября, суд его принял, проверка обоснованности назначена на 18 ноября. На 5 ноября сообщений о введении процедуры на Федресурсе нет.
Долг в заявлении, по данным СМИ, — 1,53 млрд рублей. Региональное издание называет больше 2 млрд просроченной задолженности и пишет об аресте имущества и двух исках: «Имплекс» как представитель владельцев требует больше 578 млн рублей, Солид Банк оспаривает договор купли-продажи от 18 декабря 2025 года. Источник один, решений суда я не видел.
Где в очереди держатель
Три выпуска — 556,9 млн рублей номинала, примерно 36% заявленного долга. По 001Р-03 и БО-02 обеспечения, судя по коду CFI в пояснениях, нет. БО-03 в этом разделе отчётности не описан. Какое имущество заложено у банков, в пояснениях не сказано. Есть только таблица основных средств с ограничениями использования на 618 млн, вид ограничения не назван. Если залоги есть, большая часть денег от этого имущества идёт им, а держатели делят остаток вместе с другими кредиторами. Сумму возврата поэтому не назову.
Что говорит цена
Средняя цена сделок 5 ноября: БО-02 — 5,87% номинала, БО-03 — 4,57%. 30 сентября было 5,08% и 4,29%. 001Р-03 на бирже не торгуется.
Подорожание я бы всерьёз не принимал: за 25 торговых дней по 3 ноября по БО-02 прошло 2,3 млн рублей, по БО-03 — 0,7 млн. Важнее уровень. На конец 2025 года в балансе было 2,5 млрд рублей активов: 973 млн дебиторки, из них 720 млн авансы поставщикам, 581 млн запасов, 845 млн основных средств. Резервы по долгам и запасам компания не создавала, собственный капитал на бумаге плюс 504 млн. Баланс устарел, за первое полугодие уже убыток 29 млн. Но если верить цене, держатели ждут возврата в копейках с рубля.
Что делать держателю
Если суд введёт наблюдение, смотрите публикацию в официальном издании: от неё считаются 30 дней для участия в первом собрании кредиторов. Требования по облигациям заявляет представитель владельцев. Проверьте, кто он по вашему выпуску и заявил ли требование.
Продать можно только БО-02 и БО-03, и заметную позицию при таком обороте продать почти негде. Про налоговый убыток я писал 30 сентября, детали сверьте с брокером.
Проверка на одну минуту
На конец 2025 года на счетах было 5 млн рублей. Проценты за год — 216,4 млн, около 18 млн в месяц. Денег меньше, чем на месяц процентов, запасом были кредитные лимиты. Ещё 88,2 млн комиссии по факторингу стоят в прочих расходах, в процентах их не видно.
Это ничего не предсказывает. Но откройте отчётность выпуска, который держите, разделите деньги на счетах на проценты за месяц и найдите раздел о непрерывности деятельности. Что там написано?
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Данные на 5 ноября 2026 года.
Разборы выпусков остаются здесь. В канале — финмодели проектов, он указан в профиле.