🐮Интересная и горячая рубрика запущена в канале: BOND_Milka1992_BOND , не пропустите, ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ! 🔥
🟣 Интерлизинг 001Р-11
• Цена 831,51 рублей.
• Номинал 784 рублей
• 10.11.2026 погашение частичное (27 млрд).
• Объем размещения 4,5 млрд рублей
• Кредитный рейтинг: ruА
❗️Проблем с выплатами купонов не замечено.
🟣 КОНТРОЛ лизинг 001Р-02
• Цена 299,94 рублей.
• Номинал 740,6 рублей.
• Погашение частичное (17,5 рублей) 10.11.2026.
• Объем размещения 1 млрд рублей.
• Кредитный рейтинг: ruВВ-
Очень много вопросов по финансовому состоянию компании, очень рискованно.
🟣 МК Лизинг БO-01
• Цена 56,59 рублей.
• Номинал 56,5 рублей.
• Погашение 10.11.2026.
• Объем размещения 350 млн рублей.
• Кредитный рейтинг: отозван
🟣 Республика Саха (Якутия) 35015
• Цена 468,6 рублей.
• Номинал 500 рублей.
• 09.11.2026 частичное погашение в размере 100 рублей.
• Объем размещения 6,5 млрд рублей.
• Кредитный рейтинг: ruА+.
🟣 ЭнергоТехСервис 001Р-06
• Цена 300,27 рублей.
• Номинал 300 рублей.
• 09.11.2026 частичное погашение 150 рублей
• Объем размещения 1 млрд рублей.
• Кредитный рейтинг: ruВВВ+.
🟣 Южноуральский ЛЦ 001Р-01
• Цена 965,5 рублей
• Номинал 1000 рублей.
• 09.11.2026 частичное погашение 41,6 рублей
• Объем размещения 208 млн рублей.
• Кредитный рейтинг: ruВВ-.
🟣 Фордевинд 04
• Цена 666,6 рублей.
• Номинал 668 рублей.
• 10.11.2026 частичное погашение в размере 166 рублей.
• Объем размещения 300 млн рублей.
• Кредитный рейтинг: ruВВB-.
🟣 Свердловская область 35009
• Цена 385,64 рублей.
• Номинал 400 рублей.
• 11.11.2026 частичное погашение в размере 200 рублей.
• Объем размещения 8 млрд рублей.
• Кредитный рейтинг: ruАА+.
🐮 Если хотите такую рубрику чаще - поддержите лайком данный пост. Да и вообще, мне приятная любая ваша обратная реакция, так я вижу, что вы меня читаете 😊
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ ❗️
Больше полезных постов в моем основном канале.
📌 Потратил 2 недели на изучение 40 отчётов лизинговых компаний за 2025 год, делюсь результатами.
1️⃣ КРИТЕРИИ ТАБЛИЦЫ:
• Рассмотрел 40 лизинговых компаний по 7 критериям:
1) Место в топе по объёму нового бизнеса и размеру портфеля. Чем компания меньше и ближе к концу таблицы, тем выше вероятность резкого ухудшения фин. устойчивости (меньше лизингополучателей). Красным цветом выделил компании, которые спустились в топе за 2025 год. Четырёх компаний в конце таблицы нет в рэнкинге Эксперта РА, их места в топе указал приблизительно (≈), по данным из отчётов.
2) Кредитный рейтинг, к нему вернёмся позже.
3) Доля долга по облигациям. Когда банки перестают одобрять кредиты компании, она начинает увеличивать свой долг по облигациям. Особое внимание должно быть к компаниям с показателем выше 0,7.
4) Долг/Капитал. Для сектора лизинга этот коэффициент более применим, чем Чистый долг/EBITDA. В текущих условиях норма ниже 8.
5) ЧИЛ/Чистый долг. Если чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) меньше величины чистого долга, то это указывает на слишком рисковую политику компании (большая доля кредитных средств при финансировании лизинговых сделок). В текущих условиях норма выше 1.
6) ICR – коэффициент покрытия процентов. ICR ниже 1 у убыточных компаний, при ICR ниже 1,1 компания работает «в ноль» (почти вся операционная прибыль уходит на процентные расходы). В текущих условиях норма выше 1,2.
2️⃣ ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫ:
• Теперь пройдёмся по именам, начну с лидеров по фин. устойчивости:
1) Надёжнее остальных выглядят Европлан, РЕСО-Лизинг, ДельтаЛизинг, Универсальная ЛК, Аренза-Про, Практика ЛК. У них все 3 коэффициента фин. устойчивости в зелёной зоне, доходности в облигациях 15-21%.
2) Отдельно выделю ЭкономЛизинг и Аквилон-Лизинг – пока коэффициенты в зелёной зоне, но маленькие масштабы компаний могут быстро изменить ситуацию. Доходности 22-23%.
3) Также вполне надёжно выглядят Балтийский лизинг, Росагролизинг, Интерлизинг, ПР-Лизинг, МСБ-Лизинг. У них 1-2 из 3 коэффициентов в жёлтой зоне, доходности 17-23%.
4) Все банковские лизинги и ГТЛК имеют 1-3 коэффициента в красной зоне, но пока нет сомнений в их платежеспособности по очевидным причинам. Доходности 15-17%.
• Переходим к компаниям с высоким риском:
1) Хуже остальных выглядят Контрол Лизинг, Техно Лизинг, ДиректЛизинг. Все 3 коэффициента в красной зоне, доходности в облигациях 28-60%.
2) О кредитных рейтингах и скрытых рисках – большой вопрос к агентствам, почему Роделен и Бизнес Альянс имеют рейтинг ВВВ при 2 из 3 базовых коэффициентах в красной зоне. Доходности 25-26%.
3) Неприемлемо низкий уровень платежеспособности имеют Квазар Лизинг, Пионер-Лизинг, Солид-Лизинг, Неолизинг. У них также 2 из 3 коэффициентов в красной зоне, доходности 28-32%.
3️⃣ ДОПОЛНЕНИЕ:
• Многие инвесторы зря смотрят только на Долг/Капитал, хороший пример – Соби-Лизинг (при Долг/Капитал в жёлтой зоне, два других коэффициента были в красной зоне задолго до дефолта).
• Трёх последних коэффициентов в таблице достаточно для поверхностного анализа платежеспособности компании. Для более подробного анализа желательно смотреть на качество активов в отчётах. Например, из-за роста запасов и дебиторской заложенности не отметил в списке лидеров ЮЛЦ и ТЛК.
• Для тех, кто сам изучает отчёты, два примера «фокусов», которые колоссально искажают коэффициенты:
1) Соби-Лизинг незадолго до дефолта нарисовал НМА, которые привели к росту уставного капитала в 8 раз.
2) АдвансТрак внёс дисконтирование обязательств в прочие доходы, что увеличило прибыль в 10 раз.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Чем больше красных ячеек в таблице у компании (особенно последние 3 коэффициента), тем выше риски в её облигациях. Толерантность к риску у всех инвесторов разная, поэтому различается и число допустимых красных ячеек, но в таблице есть наглядный пример ушедшего в дефолт Соби-Лизинга. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$RU000A108P46 $RU000A10ASC6 $RU000A108C74 $RU000A107217 $RU000A106R12 $RU000A107M32 $RU000A100Q35 $RU000A1086N2 $RU000A1032X5 $RU000A1094T3
📌 Как и планировал, буду раз в месяц публиковать данные по налоговым претензиям от ФНС к эмитентам облигаций. В этот раз сразу две крупные компании появились в списке должников.
1️⃣ ЧТО ИЗМЕНИЛОСЬ?
• Раньше ФНС публиковала сведения о налоговых задолженностях раз в квартал, с апреля 2026 года будет делать это ежемесячно. Теперь компаниям придётся внимательнее следить за налогами, чтобы не испортить репутацию перед кредиторами.
• Напомню, систематическое наличие налоговых претензий говорит о дефиците денег у компании, что повышает риск техдефолта и полноценного дефолта по облигациям. В 2025 году из 18 дефолтов у 14 компаний заранее были налоговые претензии от ФНС, у 6 компаний блокировали счета (Монополия, Чистая планета, С-Принт, Гарант-Инвест, Феррони, Кузина).
• Раньше при блокировке счетов компании не могли выплачивать купоны (например, Нэппи Клаб и Кузина). Теперь ФНС стала в некоторых случаях блокировать на счетах только сумму задолженности, оставляя возможность распоряжаться остальными средствами. Непонятно, почему налог не списывается автоматически и как отличить два вида блокировки, но из недавних примеров – Омега и Виллина платили купоны с заблокированных счетов.
• В прошлый раз ФНС раскрывала налоговые задолженности по состоянию на 10 февраля. Смотрим, что изменилось по состоянию на 1 апреля:
1) Список налоговых должников покинули 12 компаний: Центр-резерв, Урожай, КЛС-Трейд, Бианка Премиум, ЕнисейАгроСоюз, ПКФ, АСПЭК-Домстрой, Р-Вижн, Трансформаторен, Солид-Лизинг, Истринская сыроварня, Росинтер (у трёх последних долг менее 100 тыс. рублей).
2) В списке должников появились 13 компаний: Сибстекло, ЛКХ, Контрол лизинг, АПРИ, ПИР, Идель Нефтемаш, Реиннольц, Кронос, АгроДом, Сибнефтехимтрейд, ЗАС Корпсан, Унител, Технология.
3) За 2 месяца сильно увеличили свой долг перед ФНС: Роял Капитал (в 22 раза), Регион-продукт (в 3 раза), Эффективные технологии (+81%), Бизнес-Лэнд (+80%). У них выросла вероятность блокировки счетов.
4) Успешно погасили свой долг и разблокировали счета: ЖКХ РС(Я), МГКЛ.
5) По состоянию на утро 30 апреля счета заблокированы у 6 компаний: Омега, СЛДК, Бизнес-Лэнд, Антерра, ПЗ Пушкинское, Виллина.
• Отдельно отмечу 2 известные всем компании:
1) АПРИ – налоговая задолженность 140 млн рублей. Комментариев застройщика я не нашёл, но сумма долга относительно небольшая (за 9 месяцев прибыль составила 1,5 млрд рублей, облигационный долг 15,9 млрд рублей). В прошлый раз задолженность перед ФНС у АПРИ была в мае 2025 года на 60,3 млн рублей, тогда причиной назвали задержку документооборота.
2) МГКЛ – 27 апреля получили блокировку счетов на 484 тыс. рублей. Сумма символическая, поэтому за пару часов задолженность погасили и блокировку сняли, сообщив инвесторам.
• В таблицу не поместил компании с задолженностью менее 100 тыс. рублей. Пару компаний мог пропустить, поэтому по традиции напоминаю, где можно смотреть налоговые сведения по эмитентам.
2️⃣ ГДЕ ИСКАТЬ ДАННЫЕ?
1) Находим ИНН компании (в любом поисковике «ИНН <...> облигации»).
2) Проверяем блокировку счетов: ищем в интернете «Информирование банков о состоянии обработки электронных документов» (сайт ФНС – service nalog), выбираем тип «Запрос о действующих приостановлениях операций по счетам», вводим ИНН и вместо БИК ставим 9 нулей.
3) Проверяем налоговую задолженность: ищем «Прозрачный бизнес» (сайт ФНС – pb nalog), вводим ИНН. Данные обновляются каждый месяц 25 числа.
✏️ ВЫВОДЫ:
• В 2026 году таблица налоговых задолженностей показывает идеальное прогнозирование будущих дефолтов. При этом некоторые компании попали в таблицу случайно, важно следить за регулярностью претензий от ФНС.
• С начала года было 2 полноценных дефолта и 6 техдефолтов по облигациям (+1 по ЦФА), все эти компании попадали в таблицу до неисполнения своих обязательств. Но в 2025 году дефолты были и вне таблицы, поэтому нахождение или отсутствие в ней эмитента НЕ даёт 100% гарантий платежеспособности. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$RU000A10AG48 $RU000A106MV2 $RU000A1026R9 $RU000A1086N2 $RU000A107WF2 $RU000A105LS2 $RU000A104DZ7 $RU000A107G22 $RU000A107F07 $RU000A1092T7
$RU000A1086N2
Облигация КОНТРОЛ лизинг 001Р‑02 (ISIN RU000A1086N2) — это выпуск корпоративных облигаций ООО «КОНТРОЛ лизинг», компании, специализирующейся на лизинге легковых автомобилей, лёгкого коммерческого транспорта для таксомоторных и каршеринговых парков, а также грузового транспорта.
📌 Обновил мою таблицу платёжеспособности эмитентов облигаций из сектора лизинга по отчётам за 1 полугодие и 9 месяцев 2026 года.
1️⃣ КРИТЕРИИ ТАБЛИЦЫ:
• Рассмотрел 38 лизинговых компаний по 7 критериям:
1) Место в топе по объёму нового бизнеса и размеру портфеля. Чем компания меньше и ближе к концу таблицы, тем выше вероятность резкого ухудшения фин. устойчивости (мало лизингополучателей). Красным цветом выделил компании, которые спустились в топе за 1 полугодие. Некоторых компаний нет в рэнкинге Эксперта РА, их места в топе указал приблизительно (≈), по данным из отчётов.
2) Кредитный рейтинг.
3) Регулярность налоговых задолженностей с начала года. В 2026 году из 22 дефолтов у 18 компаний накануне были налоговые задолженности, но у ЛК редко возникают задолженности из-за специфики начисления налогов (у Соби-Лизинга перед дефолтом не было).
4) Доля долга по облигациям. Если она высокая, возможно, банки не одобряют кредиты + могут быть проблемы с рефинансированием при стрессе на рынке облигаций.
5) Долг/Капитал. Для лизинга этот коэффициент более применим, чем Чистый долг/EBITDA. В текущих условиях норма ниже 8.
6) ЧИЛ/Чистый долг. Если чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) меньше чистого долга, то модель компании слишком рисковая (много кредитных средств при финансировании лизинговых сделок). В текущих условиях норма выше 1.
7) ICR – коэффициент покрытия процентов. ICR ниже 1 в основном у убыточных компаний, при ICR ниже 1,1 компания работает «в ноль» (почти вся операционная прибыль уходит на процентные расходы). В текущих условиях норма выше 1,2.
2️⃣ ЛИДЕРЫ:
• Теперь пройдёмся по именам, начну с лидеров по фин. устойчивости:
1) Надёжнее остальных выглядят Европлан, Росагролизинг, ДельтаЛизинг, Интерлизинг. У них все 3 коэффициента фин. устойчивости в зелёной зоне, доходности в облигациях 15-20%.
2) Отличные коэффициенты, но высокая доля облигаций у РЕСО-Лизинга и Аренза-Про – на текущем рынке рефинанс будет непростым и недешёвым. Доходности 16-21%.
3) Хорошие коэффициенты, но небольшой масштаб бизнеса у Практики ЛК (дочка Интерлизинга), ЭкономЛизинга, Аквилон-Лизинга. Доходности 18-24%.
4) Из крепкого средняка с коэффициентами в жёлтой зоне неплохо выглядят Универсальная ЛК, Элемент Лизинг, ПР-Лизинг. Доходности 17-29%.
5) Все банковские лизинги и ГТЛК имеют 1-3 коэффициента в красной зоне, но пока нет сомнений в их платежеспособности по очевидным причинам. Доходности 15-20%.
• Отдельно по Балтийскому лизингу – по итогам 1 полугодия все коэффициенты в жёлтой зоне (около нормы). Ждём на неделе отчёт за 9 месяцев, далее должны пройти крупные оферты 19 и 25 ноября, и будем смотреть на перспективы рефинанса в 2027 году. Доходности 60-100%.
• Не стал отмечать 4 компании с формально неплохими коэффициентами: ЮЛЦ и ТЛК (по-прежнему не нравится качество активов), а также Техно Лизинг и Фера (по долговой нагрузке только сейчас вышли из красной зоны).
3️⃣ АУТСАЙДЕРЫ:
• Переходим к компаниям с высоким риском:
1) Для сравнения напомню, с какими коэффициентами уходил в дефолт Соби-Лизинг: Долг/Капитал = 10; ЧИЛ/Чистый долг = 0,76; ICR = 0,87 – все в красной зоне.
2) Высокую долговую нагрузку и соответствующие риски имеют Контрол Лизинг, Квазар Лизинг, ДиректЛизинг.
3) По-прежнему непонятны рейтинги BBB у Роделена и Бизнес Альянса при 2-3 коэффициентах глубоко в красной зоне.
4) Также неоправданно высокие риски по моей оценке у Талк Лизинга, Пионер-Лизинга и Бэлти-Гранда.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Чем больше красных ячеек в таблице у компании (особенно последние 3 коэффициента), тем выше риски в облигациях. Иногда можно оправдать низкий ЧИЛ/Чистый долг структурой выручки, но Долг/Капитал и ICR в красной зоне говорят о сверхвысоких рисках. В следующем посте сделаю подборку облигаций наиболее устойчивых ЛК, через месяц обновлю показатели по отчётам за 9 месяцев (опубликовали ещё не все). Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$RU000A10FXF8 $RU000A10ATW2 $RU000A10CS91 $RU000A10DHT7 $RU000A10B4A4 $RU000A10CJ92 $RU000A1086N2 $RU000A10G5G3 $RU000A10B2F7 $RU000A10EN78 $RU000A10CR92 $RU000A10FPN8
