В копилку упало еще +2 купона, а я продолжаю активную ребалансировку — планомерно формирую среднесрочную позицию под трейд-идею. Стратегия чувствует себя уверенно.

❓Что в новостях

Завтра Минфин проведет очередной аукцион ОФЗ. Но еще интереснее будет увидеть новые параметры валютных интервенций по бюджетному правилу на предстоящий месяц. Цифры покажут, какой объем валюты и золота будет закупаться или продаваться — это может стать хорошим триггером.

Сегодня по рынку пролетела новость о якобы техническом дефолте «Самолета». На этом фоне в моменте увидели просадку, но она быстро выкупалась после комментариев самой компании. Суть: деньги на выплату купона были переведены вовремя, но из-за технических нюансов зачислились в час ночи следующего дня. Учитывая недавние праздники и периодические интернетные сбои, комментарий выглядит вполне правдоподобно. Повода для паники пока не вижу.

♻️ Получено выплат в мае: 6

♻️ Получено выплат в апреле: 49

🔥 Стратегия:

​https://www.tbank.ru/invest/strategies/1a86a958-d29f-46ce-996c-9d90897fa9f3

🔥 Памятка по стратегии:

​https://www.tbank.ru/invest/social/profile/pavel_m12/732b6acf-2dec-48b9-a881-ac6b2e48c162?utm_source=share&author=profile

Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉

​#облигации ​#доход ​#купоны ​#инвестиции ​$RU000A10ATR2

📌 Сегодня предлагаю взглянуть на отчёт Глоракса за 2025 год и его облигации.

1️⃣ О КОМПАНИИ:

• GloraX – девелопер, основанный в 2014 году, занимает 20 место среди застройщиков РФ по объёму текущего строительства. Присутствует в 11 регионах, специализируется на жилье комфорт/бизнес класса.

• Полгода назад Глоракс провёл IPO, особенностью стала возможность выкупа акций у участников IPO по цене размещения + 19,5% через 1 год, если к этому моменту цена акций $GLRX будет ниже цены IPO (сейчас ниже на 10%, но впереди ещё полгода). Хорошая практика в пример всем IPO, но облигации в таком случае окажутся выгоднее.

2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ:

• Выручка за 2025 год выросла на 26,6% до 41,3 млрд рублей, чистая прибыль выросла в 2,5 раза до 3,1 млрд рублей – редчайший позитив для сектора в текущих условиях. 40,8% объектов в 2025 году Глоракс сдавал с переносом срока (у многих других застройщиков 60%+).

• Чистый долг вырос на 33,4% до 39,3 млрд рублей, Чистый долг/EBITDA = 2,8x. Покрытие проектного финансирования средствами на эскроу-счетах выросло с 71% до 87%, средняя ставка по кредитам снизилась с 17% до 13%.

• Предыдущие 3 пункта изложены в презентации компании, операционно и финансово Глоракс действительно стал выглядеть лучше. Но классические хитрости застройщиков есть и в отчёте Глоракса (надо бы сделать сравнительную таблицу и выяснить, кто из застройщиков больше приукрашивает свои показатели).

• Сначала посчитаем коэффициенты по методу Глоракса: ICR = 1,5x (коэф. покрытия процентов; операционная прибыль на 53% выше процентных расходов, годом ранее было +15%), CR = 4,3x (коэф. текущей ликвидности; оборотных активов в 4,3 раза больше краткосрочных обязательств, годом ранее было в 1,7 раз).

• Теперь учтём два «трюка», которые немного (но не так сильно, как у Самолёта) меняют картину:

1) В составе выручки учтена экономия от использования эскроу-счетов в размере 4,8 млрд рублей (3,7 млрд рублей в 2024 году). В себестоимость списали 2,3 млрд рублей (в 2024 году 1,4 млрд рублей). Реальным доходом это не является, а значит такой эффект нужно вычесть из EBITDA, тогда получим Чистый долг/EBITDA = 3,3x.

2) Часть процентных расходов капитализировали в незавершенное строительство в размере 6,2 млрд рублей (3,3 млрд рублей в 2024 году). Если вернуть проценты на своё место, то получим ICR = 0,8x (столько же в 2024 году).

• На конец 2025 года у Глоракса на счетах было 1,4 млрд рублей (годом ранее 0,5 млрд рублей), новый выпуск облигаций добавил 5 млрд рублей. На эскроу-счетах 39,6 млрд рублей, объём неиспользованных кредитных линий 98,1 млрд рублей.

• Облигационный долг Глоракса 8,6 млрд рублей + есть ЦФА на 1,25 млрд рублей. График погашений выглядит комфортно, но по нарастающей: 0,5 млрд рублей в июне 2026 г.; 0,75 млрд рублей в ноябре 2026 г.; 1,4 млрд рублей в 2027 г.; 2,2 млрд рублей в 2028 г.; 5 млрд рублей в 2029 г. Также до ≈1 млрд рублей может понадобиться на выкуп акций в октябре 2026 г. На выплату купонов ежемесячно уходит всего 0,2 млрд рублей.

3️⃣ ОБЛИГАЦИИ:

• У Глоракса сейчас в обращении всего 3 выпуска облигаций. Кредитный рейтинг ВВВ от АКРА («стабильный» прогноз от августа 2025 г.) и BBB+ от НКР («позитивный» прогноз от апреля 2026 г.).

• Все выпуски с ежемесячными купонами, без амортизации и оферт, в таблице указал параметры:

1) Самая высокая доходность к погашению 19,1% у выпуска 001P-05 $RU000A10E655 : купон 20,5%; цена 106,9%; на 3,2 года.

2) Самый большой купон 28% у выпуска 001P-03 $RU000A10ATR2 : YTM = 17,1%; цена 108,3%; на 9 месяцев.

3) Выпуск 001P-04 $RU000A10B9Q9 средний по всем параметрам, но цена 113%. YTM = 18,8%; купон 25,5%; на 1,5 года.

✏️ ВЫВОДЫ:

• За 2025 год фин. устойчивость Глоракса улучшилась, даже при корректировке бумажных эффектов показатели приемлемые. Доходность облигаций на 3-5% ниже, чем у Эталона и Самолёта, но это полностью оправдывается более умеренным риском. Наиболее привлекательно выглядит выпуск 001P-05, но для покупки хотелось бы увидеть цену чуть ближе к номиналу. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.

❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.

🏢Глоракс опять всех обогнал! Теперь и по финансам

Я пообещал, что разберу и фин. результаты Глоракса. Операционные меня настолько впечатлили, что я не удержался и добрал в прошедшую пятницу несколько облигаций из выпуска 1Р5. Взял бы побольше, но цена слишком бодро усвистела вверх - рынок тоже оценил динамику.

Вчера застройщик опубликовал МСФО за 2025 г. Честно говоря, в какие-то позитивные рекорды при нынешней атмосфере на рынке недвиги лично мне не очень верилось. Но Глоракс опять сумел удивить.

📊Результаты по МСФО за 2025:

🔼Выручка выросла на 27% и составила 41,3 млрд ₽. Доля выручки от регионов достигла 27% (по итогам 2024 было всего 4%).

🔼EBITDA выросла на 36% до 14,0 млрд ₽, а рентабельность EBITDA увеличилась на 2 п.п. до 34%. Хороший запас по маржинальности, опять же в пример многим.

При этом компания эффективно управляет издержками. Доля коммерческих и админ. расходов в выручке за год сократилась с 16% до 13%.

🚀Чистая прибыль: 3,1 млрд ₽ (рост в 2,5 раза г/г!). Рентабельность по ЧП удвоилась до 7,5% (в 2024-м было 3,7%). И это даже несмотря на "вязкий", неуверенный рынок.

🔼Уровень покрытия проектного финансирования увеличился сразу на 16 п.п.: с 71% до 87%. Это значит, что уже проданные квартиры закрывают 87% кредита, который банк выдал на строительство.

Средняя ставка по кредитному портфелю снизилась на 4,1 п.п. до 13,2%. Отличная динамика благодаря хорошей наполняемости эскроу.

👉Показатель Чистый долг/EBITDA сохранился на уровне 2,8х. Вполне достойно для девелопера, который взял такой мощный темп расширения бизнеса. Я думал, нагрузка будет больше, и рад, что ошибался.

🎯Ключевые выводы

● Объёмы продаж у ПАО "Глоракс" увеличиваются - как в количественном, так и в денежном выражении. По данным ДОМ-РФ, в первом квартале продажи жилья подросли на 12%, при этом Глоракс кратно опережает рынок: за тот же период его продажи выросли в 2,5 раза. Кстати, за те же 3 месяца 2026 г. уже выполнено 20% от годового плана, при том что 1-й квартал традиционно считается "слабым".

● Ипотека продолжает быть движущей силой. Страхи о полном "затыке" на ипотечном рынке оказались сильно преувеличенными. Семейная, военная, IT-ипотека и ряд специальных региональных ипотек помогают людям обзаводиться жильём даже при высоких ставках.

● Итоги и прошлого года, и прошедшего квартала демонстрируют отличную устойчивость бизнес-модели. Рост продаж GloraX в натуральном и денежном выражении значительно превышает рыночную динамику. EBITDA растет даже быстрее выручки, т.е. улучшается рентабельность.

● Наблюдается очень высокий спрос в регионах. Доля региональных проектов в общем объеме продаж за 1,5 года выросла более чем в ПЯТЬ раз с 12% до 67%! Экспансия идет ударными темпами.

Активный запуск новых проектов в регионах позволил Глораксу по результатам прошлого года войти в двадцатку крупнейших застройщиков по объему текущего строительства, а сейчас он уже в ТОП-17.

● Рынок ипотеки понемногу оживает. Похоже, в условиях длительной жесткой политики ЦБ и сильного роста денежной массы, накопился большой отложенный спрос.

🏆Подытожу

У "Глоракса" в части географической экспансии пока что всё получается. Доля выручки от регионов за год выросла с 4% до 27%, а доля продаж достигла 60%, подтверждая эффективность масштабирования. Я уже отмечал, что в начале 2026 экспансия ещё ускорилась.

🤔Правда, такое агрессивное расширение имеет и свои риски. Хотя пик процентных ставок пройден, при ужесточении ДКП или замедлении динамики продаж, нагрузка на фин. показатели может вырасти. Но запас прочности есть, а ипотека (даже рыночная) понемногу начала оживать.

Акции $GLRX под давлением из-за общего негативного фона в секторе недвижимости, а вот за облигациями, похоже, уже идёт охота "умных денег". Стресс-тест запредельно высоких ставок, кажется, девелопером пройден успешно.

$RU000A10ATR2

🏗️В случае дальнейшего смягчения ДКП и раскрытия отложенного спроса, Глоракс имеет шансы закрепить за собой статус одного из самых эффективных девелоперов на нашем рынке. Продолжаю держать облигации и следить за динамикой.

#отчетность #GLRX #недвижимость

Год назад сектор девелопмента оказался под давлением: огромная ключевая ставка, дорогая ипотека и сжатие лимитов по льготным программам.
Большинство застройщиков теряли маржу и наращивали долг. GloraX же опубликовал отчетность по МСФО за 2025 год — и показал обратную картину: прибыль росла кратно быстрее выручки. Капитализация при этом чуть выше 16,5 млрд руб.

То есть - бизнес улучшил ключевые метрики в довольно неблагоприятном для рынка году, но оценка осталась на антикризисных уровнях. Разберём более подробно.

🟢 Операционная эффективность: прибыль обгоняет выручку

Выручка прибавила 27% — до 41,3 млрд руб., EBITDA выросла на 36% — до 14 млрд руб., а чистая прибыль и вовсе подскочила в 2,5 раза — до 3,1 млрд руб. Рентабельность по EBITDA достигла 34%, по чистой прибыли — 7,5% против прошлогодних 3,7%.

Как это получилось? Компания ужала коммерческие и административные расходы с 16% до 13% от выручки. Одновременно средняя ставка по кредитам упала с 17,3% до 13,2% — нетипично для сектора в 2025 году.

Менеджмент продемонстрировал, что умеет управлять издержками и стоимостью фондирования даже при высокой ключевой ставке ЦБ.

🧷 Долговая устойчивость: продажи страхуют кредиты

Чистый долг к EBITDA — 2,8х, как и год назад. Для активно расширяющегося застройщика это рабочий уровень.

Но важнее другое: уже проданные квартиры закрывают 87% кредита, который банк выдал на стройку (проект). Год назад этот показатель был 71%. Ставка по проектному долгу у девелоперов напрямую зависит от наполняемости эскроу-счетов – чем больше продано квартир, тем больше поступает денег на эскроу, и, как следствие, ниже ставка по кредиту.

Дополнительный ориентир — отдача на вложенный капитал 23%. Это значит, что на каждый рубль, вложенный в бизнес, компания генерирует 23 копейки отдачи, что заметно выше среднего по сектору.

Что может пойти не так? Главный риск — затяжной период высоких ставок. Если смягчение задержится, стоимость обслуживания долга перестанет снижаться, и темпы роста прибыли могут замедлиться. Но текущий запас прочности даёт время для манёвра. Плюс активно растет спрос на рыночную ипотеку, о чем говорят данные ДОМ.РФ, в марте было выдано 43 тыс. кредитов (х2,7 г/г) на 138 млрд руб. (х4 г/г).

🏘️ Регионы и встроенный рост выручки

Доля региональных проектов в выручке подскочила с 4% до 27%. Компания увеличила число регионов до 11 и продолжает масштабироваться. Это диверсификация, которая снижает зависимость от столичных рынков, где конкуренция наиболее острая.

В девелопменте выручка признается по мере строительства, а не в момент продажи. Поэтому сильные продажи 2025 года будут автоматически поддерживать рост выручки в 2026–2027 годах. Рекордные операционные результаты I квартала 2026 года это подтверждают.

📌 Вывод: инерция стройки и ставка на регионы дают дополнительную уверенность в цифрах следующего года.

💎 Оценка

Капитализация 16,6 млрд руб. при годовой прибыли 3,1 млрд руб. даёт P/E около 5,4, а стоимость бизнеса к EBITDA — около 4. Для сравнения: из публичных застройщиков ПИК будто бы готовится к делистингу, Самолёт — под давлением растущего долга и высокой стоимости обслуживания. На этом фоне оценка GloraX выглядит неоправданно низкой.

По дивидендной политике компания планирует после 2027 года  направлять не менее 30% чистой прибыли на выплаты, при ND/EBITDA ниже 3. Пока прибыль эффективно реинвестируют в рост, но при замедлении экспансии дивиденды могут стать приятным дополнением к инвесткейсу.

Низкая оценка не оправдана фундаментальной динамикой и создает потенциал для переоценки при улучшении настроений в секторе.

📋 Итог

GloraX прошёл стресс-тест 2025 года с ростом эффективности и прибыли. Низкая стоимость акций — скорее следствие общего скепсиса к девелопменту,, каких-то проблем за самой компанией не наблюдается. При продолжении цикла смягчения бизнес окажется в выигрышном положении.

💬Что думаете о компании Glorax?
Держите ли вы сейчас акции застройщиков в своём портфеле?
Считаете ли вы недвижимость надёжным активом в текущих условиях?

$GLRX $RU000A10ATR2 $RU000A108132 $RU000A1053W3 $RU000A105XF4

Уже через несколько часов Эльвира Сахипзадовна и компания бравых директоров ЦБ объявят новую ключевую ставку, с которой нам и бизнесу придется жить в ближайшие пару месяцев.

Рынок и аналитики склоняются к тому, что ставку в очередной раз точно понизят - причем вполне возможно, сразу на 1 п.п. до 14%. На это намекают выходящие "ровные" данные по инфляции и комментарии руководителей экономического блока.

🏗Один из наиболее чувствительных к процентным изменениям секторов - конечно же, строительный. Признаюсь, я сам с некоторой тревогой ожидал старта сезона отчетностей застройщиков по итогам первых месяцев 2026.

Только что вышли операционные результаты за 1-й квартал 2026 от ПАО "Глоракс" - самого быстрорастущего федерального девелопера по темпам региональной экспансии.

💼У меня очень давно в портфеле присутствуют облигации $GLRX, поэтому я периодически отслеживаю динамику операционных и финансовых результатов застройщика. Тем более, что мы с ним выросли в одном городе.

Напомню, что результаты Глоракса за полный 2025 год смотрел здесь.

📊Операционные показатели за 1 кв. 2026:

✅Объем заключенных договоров вырос в 2,5 раза год к году до 64,4 тыс. кв. м (25,6 тыс. кв. м за 1 кв. 2025 г.), а количество договоров — в 2,6 раза до 1 697 штук (649 штук за 1 кв. 2025 г.).

✅Продажи в денежном выражении выросли на 94% и достигли 12,6 млрд ₽ (6,5 млрд ₽ за 1 кв. 2025 г.).

💰Средняя цена за кв. метр с учётом смещения продаж в регионы снизилась до ₽197 тыс. (262 тыс. ₽ за 1 кв. 2025 г.). Но как мы видим, на общую динамику показателей это повлияло лишь в лучшую сторону.

✅Доля ипотечных сделок составила 75% (год назад было 73%). Тренд на максимальные продажи в ипотеку (в основе - семейная) сейчас виден у всех представителей отрасли.

🏠Доля продаж региональных проектов достигла 67% (в 1 кв. 2025 было только 42%).

📍Презентация по операционным результатам 1 кв. 2026

🚀Как удалось добиться УДВОЕНИЯ продаж?

Глоракс растёт намного быстрее рынка. Такой сильный рост не случаен и основан на нескольких стратегических факторах:

1️⃣ Активная региональная экспансия (главный драйвер). Стратегия масштабирования в новые регионы обеспечила основной прирост продаж (их доля достигла 67%). Компания использует механизмы комплексного развития территорий (КРТ) для реализации крупных проектов, а также делает ставку на жилье востребованного комфорт-класса.

2️⃣ Смягчение денежно-кредитной политики ЦБ. Снижение ключевой ставки оживило спрос на ипотеку, что особенно важно для массового сегмента.

3️⃣ Рост строительного портфеля. Объем текущего строительства увеличился до 837 тыс. кв. м, что напрямую создает предложение и базу для роста продаж.

4️⃣ Использование региональных ипотечных программ. Компания эффективно использует адресные меры поддержки («Арктическая», «Дальневосточная» ипотека) для стимулирования спроса в ключевых

регионах, что позволило ей занять лидирующие позиции.

GloraX закрепил лидерство на рынке новостроек сразу в 4 регионах, заняв первые строчки по продажам в Мурманске и Владивостоке и войдя в тройку лидеров во Владимире и Нижнем Новгороде.

5️⃣ Рост доли рыночной ипотеки. На фоне снижения ставок наблюдается двукратное оживление «обычной» ипотеки, что напрямую способствует росту продаж в массовом сегменте.

🎯Подытожу

🏢Глоракс смог не только адаптироваться к рыночным условиям, но и использовать их для своего роста за счет своевременного расширения в регионы, эффективного использования ипотечных инструментов и наращивания строительного портфеля.

Эти факторы в совокупности обеспечили компании впечатляющие операционные показатели, значительно опережающие среднерыночные темпы. По оценкам ДОМ-РФ, продажи жилья за тот же период выросли всего на 12%, когда как Глоракс продал в 2,5 раза больше.

👍Очень бодрый старт года! Подумываю, а не увеличить ли мне позицию по облигациям Глоракса на фоне ожиданий по дальнейшему снижению ставки ЦБ. Вот-вот подоспеет отчет МСФО, его я тоже постараюсь оперативно разобрать.

$RU000A10ATR2

#sid #отчетность #недвижимость #GLRX

Эффект снижения ключа сработал так быстро? Или так прокачали эффективность? Разберемся🤝

Облигации по-прежнему держу, оба выпуска. Поэтому и разбираю👍

Без лишних слов, перейдем к операционным результатам за 1 кв. 2026:

— Объем заключенных договоров вырос в 2,5 раза г/г до 64,4 тыс. кв. м (25,6 тыс. кв. м за 1 кв. 2025)

(Ставка помогла, но ещё бОльшую роль сыграла сильная бизнес модель и регион. экспансия. Выросли быстрее рынка!)

— В денежном выражении продажи выросли на 94% и достигли 12,6 млрд рублей (6,5 млрд рублей за 1 кв. 2025 г.)🔥

— Количество заключенных договоров выросло в 2,6 раза до 1 697 штук.

(Тот самый случай, когда иксы действительно были неизбежны🙂)

— Средняя цена за кв. метр с учетом смещения продаж в регионы составила 197 тыс. рублей (262 тыс. рублей за 1 кв. 2025 г.).

(Ну тут база: в регионах жилье обычно дешевле плюс недвижка сейчас растет в цене медленно, но по мере дальнейшего возврата рыночной ипотеки бетон будет только прибавлять).

— Доля договоров с использованием ипотеки составила 75% (73% за 1 кв. 2025 г.).

(Это хорошо, ипотека для девелопера надежнее историй с рассрочками).

— Доля продаж региональных проектов достигла 67% (42% за 1 кв. 2025 г.)

(Напомню, что Глоракс специализируется на регионах, дают предложение там, где годами копился спрос).

🔸Почему удалось ТАК вырасти? Как дела у рынка, в целом?

— Рынок новостроек в РФ в 1 кв. 2026 вырос всего на 12% г/г (оценка ), при этом основной вклад дал разовый всплеск января (ипотека), дальше темпы замедлились.

Глоракс показал +94% в деньгах и х2.5 в метрах. То есть эффективно забрал и реализовал потенциал доли рынка.

— Около 20% годового плана выполнено за 1 квартал (в 2025 было 14%). Идет ускорение темпов бизнеса.

— Доля региональных проектов: 67% (vs 42%). То есть рост благодаря расширению нового рынка, а в регионах работать они умеют.

По сути нашли свой «голубой океан», говоря языком бизнеса👍.

— Качество продаж, а не просто объем. Доля рассрочек снижена до 6% + высокий объем денежных поступлений (cash flow) — все это снижает стоимость проектного финансирования, то есть меньше зависимость от дорогих денег и лучше финансовое положение компании.

— Ну и добавим базовый момент: рост на фоне ожиданий смягчения политики ЦБ компания заранее масштабируется под возвращение рыночной ипотеки, забирает долю и растит клиентскую базу.

🧩Вернется рыночная ипотека, по оценкам, где-то около 12% ключ когда будет. То есть время освоить больше регионов и нарастить число точек роста есть. Если в 2025 сдюжили — в 2026 не растеряются.

🧩Отдельно отмечу, что часто такой рост идет с дикой загрузкой долгами, как бы «на перспективу», но на деле с ворохом проблем. Тут получается расти эффективно, долг сохраняется на адекватных уровнях.

На днях выкатят МСФО за 2025, там подробнее разберемся. Акции уже отреагировали сегодня ростом на пару процентов, что уже хорошо на таком рынке.

Но уже ясно, что 2026 год начали бодро. Буду наблюдать👍👍👍

​$GLRX ​$RU000A108132 ​$RU000A10ATR2

В новой рубрике продолжаю искать на долговом рынке бумаги с хорошим потенциалом роста. Посты будут чередоваться: с одной стороны — эмитенты, у которых есть риски дефолта, с другой — те, кто способен приятно удивить доходностью благодаря свежим отчётам или пересмотру кредитного рейтинга.

Речь сегодня пойдёт о компании Глоракс — девелопер из Санкт-Петербурга, основанный в 2014 году. За довольно короткий срок компания вошла в топ-10 застройщиков своего региона.

Главный драйвер для этого эмитента — это возможность перехода в более высокую рейтинговую категорию (A-) благодаря «Позитивному» прогнозу. Этот потенциальный апгрейд делает бумагу интересной на фоне конкурентов.

📍 Предпосылки для этого имеются: 10 апреля 2026 года НКР подтвердило рейтинг на уровне BBB+, но что важнее — изменило прогноз со «стабильного» на «позитивный».

Похожий сценарий мы уже видели на примере выпуска Софтлайн 002Р-02 $RU000A10EA08 Ещё в начале февраля 2026 года я в обзорах указывал на этот потенциал. И прогноз оправдался: 26 марта АКРА присвоило его облигациям рейтинг А-(RU) со «стабильным» прогнозом.

Когда рейтинг эмитента поднимается с BBB+ до А-, компания получает доступ к новым деньгам: её бумаги могут покупать неквалифицированные инвесторы (после теста), банкам проще давать лимиты, а ещё подключаются пенсионные фонды и другие крупные игроки. Такой апгрейд почти всегда ведёт к росту цены облигаций — рынок считает высокий рейтинг синонимом устойчивости

Финансовые результаты по итогам 2025 года: 

• Объем заключенных договоров: увеличился на 80%, до 219,6 тыс. кв. м.

• Продажи недвижимости в денежном выражении: выросли на 47%, до 45,9 млрд рублей, превысив собственный прогноз, данный во время IPO.

• Количество заключенных договоров: увеличилось на 111%, до 6 320 штук.

• Средняя цена квадратного метра квартир и апартаментов: составила 214 тыс. рублей благодаря смещению продаж в регионы.

В чем секрет успеха:

Всего за год с небольшим компания не просто вышла в новые города, а взрывными темпами увеличила свою стройплощадку: количество проектов выросло в 6 раз, а активное строительство — более чем вдвое.

Драйвером такого рывка стала региональная стратегия: захват рынков через доступный комфорт-класс, слияния и поглощения (как покупка «ЖилКапИнвеста» во Владивостоке) и игра на макротрендах — от льготной ипотеки на Дальнем Востоке до общего снижения стоимости кредитов.

В обращении на бирже 3 выпуска биржевых облигаций на 8,6 млрд рублей.

• Глоракс 001Р-05 $RU000A10E655 Доходность к погашению: 20,14%. Купон: 20,50%. Текущая доходность: 19,38% на 3 года 2 месяца

• Глоракс оббП04 $RU000A10B9Q9 Доходность к погашению: 20,38%. Купон: 25,50%. Текущая доходность: 22,82% на 1 год 11 месяцев

• Глоракс 001P-03 $RU000A10ATR2 Доходность к погашению: 19,75%. Купон: 28,00%. Текущая доходность: 25,90% на 9 месяцев

Теперь GloraX — единственный публичный девелопер в секторе с «позитивным» прогнозом. Причина такого решения НКР — укрепление позиций компании: в 2025 году объём строительства вырос до 770 тыс. кв. м, девелопер поднялся на 20-е место в отраслевом рейтинге, а сейчас уже на 17-м.

Что по итогу: Даже независимо от того, как решится вопрос с рейтингом, эти облигации — хороший инструмент, чтобы зафиксировать привлекательную доходность на срок более 3 лет. У них нет оферт, нет амортизации, а значит, и риска досрочного выкупа.

Кроме того, при удержании выпуска 001Р-05 от 3 лет можно получить налоговый вычет по льготе на долгосрочное владение ценными бумагами (ЛДВ), которая уменьшает налог с прибыли при продаже. Под этот сценарий увеличил их долю в портфеле до 5%.

А какие облигации на прошлой неделе покупали вы? Интересно узнать ваши мнения. Если пост оказался полезным — поддержите реакциями, так я пойму, что такие обзоры стоит продолжать.

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#облигации #обзор #аналитика #инвестор #инвестиции #новичкам #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

НКР повысило прогноз по кредитному рейтингу ПАО «ГЛОРАКС» на позитивный.Сам рейтинг подтвердили на уровне BBB+ru. На фоне новостей о переходе ряда эмитентов к состоянию "еще не дефолт, но почти" — читать о повышении прогноза приятно👍

Накидал список пунктов, которые помогут проверить качество эмитента. На примере Глоракс. 

🔸О девелоперах глобально писал много раз. Держу 2 выпуска Глоракс, один +10% к телу, второй +4% (недавно вышел).

Как показывает практика, в 2026 буква в рейтинге не является гарантией надежности, порой даже обладатели А рейтингов огорчают, эх: УралСталь, Евротранс, Делимобиль (понижали, в том году). При этом для многих не секрет, что рейтинговые агентства понижают рейтинг уже когда все очевидно — после падения, а вот повышают их сейчас крайне редко…

🔸Выходит, что спасение инвесторов — дело рук самих инвесторов. Надо в отчетах рыться и о бизнесе думать заранее, а не ждать пока рак рейтинговое агентство на горе свистнет.

Список пунктов, которые следует изучать инвестору: 

— Рейтинг больше про текущее, прогноз скорее про будущее. Смена на позитивный намекает на вероятность повышения кредитного рейтинга. В сложном 2026 идти на повышение явно лучше, чем просто сохранять статус. 

(На рынке стройки Глоракс единственный среди публичных эмитентов, кто получил позитивный прогноз. Добавить нечего — правда сильно). 

— Помимо отчетов (в данном случае, к слову, они на уровне) важно оценивать нишу. В стройке проще тем, кто может проявлять гибкость, т.е. не закредитован по уши, не пытается застроить все вокруг. Забирает точечно интересные проекты, не жертвует прибылью ради объемов. Т.е. тоже самое в лизингах, где есть нишевые игроки (но они редко публичные), а есть массовики с огромным долгом. 

(Да, очень крупные часто могут рефинансироваться до посинения, но все не вечно. Лизинги, как мне кажется, еще могут неприятно удивить в 2026).

— Для кого бизнес. Если говорить о стройке, то самые бодрые ниши — локальные. Либо строить в регионах, где клиент влезает в семейку. Либо жесткий премиум в столице, точечный, для солидных господ. Глоракс, как известно, активно работает с регионами, заполняя спрос там, где многие годы не было качественного предложения. 

(Дальнейшая диверсификация охватывает Ярославль, Владимир, Омск, Мурманск, Владивосток и Тулу. К слову, в 2025 продажи в регионах увеличились в 5 раз. Людям нужно жилье).

— Отчет и денежный поток. У ряда эмитентов на облиг. рынке займы идут ради погашения предущих, по сути бесконечный порочный круг. Из-за жесткой ДКП обслуживание долга летит в космос, в итоге долги за долги копятся как снежный ком. 

Недавно разбирал Селектел, там долг скромный, новые деньги берут для ускорения развития. Путь здорового эмитента. 

Финансовый профиль Глоракса характеризуется высокими показателями ликвидности и рентабельности: денежные средства покрывали текущие обязательства на 98% в 2025 году и будут покрывать на 144% в 2026 году. Т.е. занимают не лишь бы занять, а в рамках стратегии.

— Прозрачность и раскрытие информации. Ни для кого не секрет, что ряд эмитентов публикуют "мутные" отчеты, где надо додумывать. Либо многоэтажные структуры владения, где проблемы сверху давят на дочек. Глоракс же активно общаются с инвест сообществом, регулярно раскрывают свои результаты. НКР также положительно оценивает прозрачность структуры бенефициаров компании, отмечая наличие 4 независимых членов СД.

— Доп. преимущества. Наличие акций на бирже, гос. поддержка рынка жилья, админ. ресурс, уникальность ниши и так далее. 

🧩Получается, если прогнать по простому списку пунктов всех эмитентов — сразу же появится список тех, к кому есть вопросы. При этом порой к обладателям А рейтингов вопросов больше, чем к ВВВ. 

Очевидно, что по мере снижения ключа все девелоперы начнут оживать. А те, кто не "болел" в 2025 — оживать смогут еще бодрее👍

Короче говоря, новость приятная. Да еще и в пятницу. Будем наблюдать👍

​$GLRX ​$RU000A108132 ​$RU000A10ATR2

День прошел продуктивно: на счет прилетели 3 купона. Свободный кэш надолго в остатках не задерживаю — направил его в фонд длинных облигаций. На текущих уровнях это выглядит логичным шагом в рамках стратегии.

❓Что на долговом рынке. Сейчас повисла пауза.

📍Инфляция в среду вышла не низкой, и это ставит ЦБ в непростое положение. С одной стороны, цены давят (обращаю внимание: здесь уже виден эффект Ближнего Востока — рост показали туристические услуги, бензин, дизель), и регулятор может захотеть оставить ставку без изменений.

📍С другой стороны, цифры по ВВП слабые, бизнесу тяжело, и экономика просит поддержки в виде более дешевого кредита.

Лично я пока не меняю базовый сценарий: жду аккуратного снижения ставки на 0,5%. Но это лишь предварительные прикидки. К концу апреля, когда накопится больше статистики и, возможно, услышим заявления представителей ЦБ, картина станет яснее. Там и актуализирую ожидания)

Не претендую на единственно правильное решение — это всего лишь мои мысли вслух 😊

♻️ Получено выплат в апреле: 7

♻️ Получено выплат в марте: 54

🔥 Стратегия:

​https://www.tbank.ru/invest/strategies/1a86a958-d29f-46ce-996c-9d90897fa9f3

🔥 Памятка по стратегии:

​https://www.tbank.ru/invest/social/profile/pavel_m12/732b6acf-2dec-48b9-a881-ac6b2e48c162?utm_source=share&author=profile

Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉

​#облигации ​#доход ​#купоны ​#инвестиции ​$RU000A10ATR2

Еще один выпуск погашен: GloraX - остров стабильности в океане волатильного рынка

В наше тревожное время перед каждым крупным погашением облиг начинается либо сразу шторм на всем долговом рынке, либо в рамках отрасли волнения. Когда-то переживали все за перекредитованных и проблем эмитентов, а теперь чаты бурлят из-за каждого погашения...

Слушайте, ну не без оснований: то Делимобиль с долгами, то Евротранс с исками (эх), то Уралсталь с погашениями или Самолет с запросом государству. Тревога - штука накопительная👍

🔸На этом фоне приятно такие новости видеть (хоть за эту компанию вообще не переживал):

“ПАО «Глоракс» сообщает о погашении облигационного выпуска серии 001P-02 на сумму 1 млрд рублей.”

— Размещение было 15 марта 2024 на 2 года. Ставка 17,25% годовых, выплаты ежемесячно. За весь срок обращения было выплачено 24 купона на сумму более 340 млн рублей.

— Сегодня GloraX выплатили последний купон и погасили номинал. Как и обещали, в полном объеме и в установленные сроки🤝

— На текущий момент в обращении три выпуска: 001P-03, 001P-04 и 001P-05 – с совокупным объемом 8,6 млрд рублей.

— Для понимания кредитного качества: операционные итоги 2025 — продажи 45,9 млрд руб. (+47%). Чистый долг/EBITDA на 1П2025 — 2,8х. По году по МСФО, вероятно, тоже будет ниже 3,0х за счет рекордных продаж, о которых отчитывались в начале года.

— У меня есть 04 и 05 (один +11% к телу, второй пока +2.6%, недавно выходил, разбирал его.

Однозначно спокойнее сон инвестора, когда эмитент выполняет свои обязательства, не удивляет всякими мутными сюрпризами и исправно раскрывает результаты. Корпоративная этика вес имеет👍

По сути, это и есть проявление финансовой дисциплины: не только вовремя гасить бумаги и выполнять обязательства, но и делать управление долгом максимально прозрачным для инвесторов👍

Кстати, компания интересна не только долговым инвесторам: GloraX также торгуется на бирже, и ряд аналитиков отмечают бумаги как одну из самых интересных историй в секторе девелопмента благодаря темпам роста бизнеса и сохраняющейся финансовой дисциплине.

​$GLRX ​$RU000A108132 ​$RU000A10ATR2

​#milka1992

🔸История компании: ​$GLRX

▫️Основана в 2014 году.

▫️2016 год - компания вошла в топ-10 застройщиков Санкт-Петербурга.

▫️2018 год - GloraX вошла в пятерку крупнейших застройщиков Санкт-Петербурга.

▫️2019 год - компания признана лидером рынка жилой недвижимости Санкт-Петербурга по версии PROESTATE & TOBY AWARDS.

▫️2020 год - компания продала свою первую площадку в Москве, так как ей было сложно начинать проекты в столице.

▫️2021 год - анонсировано участие GloraX в масштабной реконструкции Нижнего Новгорода.

🔻Их любимый формат это жилье бизнес класса.

🔸IPO: совсем недавно состоялось и удалось привлечь 2,1 млрд рублей.

🔸Чем занимается компания: мультиформатным девелопментом - строительством жилых комплексов, коммерческой недвижимости и объектов социальной инфраструктуры.

🔸Состав основных акционеров: Андрей Биржин - свыше 84%.

🔸Free-float: 11,6%.

🔸Отчет МСФО за первые шесть месяцев 2025 год:

▪️Выручка: 18,7 млрд рублей, что на 45% больше по отношению г/г.

▪️Чистая прибыль: 2 3 млрд рублей, что в 3,7 раза больше по отношению г/г.

🔸Дивиденды: естественно пока не было.

🔸Капитализация компании: 18,1 млрд рублей.

🔸Средний дневной оборот торгов: 77 млн рублей.

🔸Штат сотрудников: 13.500 человек.

🔸Кредитный рейтинг: ruВВВ+.

📈Супер хай: цена акции поднималась до 64 рублей это и есть цена размещения одной акции).

📉Самый лой: цена опускалась до 57 рублей.

📊Сейчас цена находится у уровня 62,11 рублей за акцию.

🔸Облигации: на рынке представлены четыре серии облигаций, выплаты купонов идут вовремя.

• Так же на рынке представлены две смарт-облигации, по которым купоны платят тоже вовремя.

​$RU000A108132

​$RU000A10ATR2 и другие

🔷Заключение:

🔹В краткосрочной перспективе: свежий представитель на рынке, в том смысле что IPO было относительно недавно, ходят разные слухи, что дивам быть, но потенциал конечно есть для работы в таком формате.

🔹В среднесрочной перспективе: сейчас это вкусно, ведь для тех кто купил акции данной компании до 28.11.2025 - через год предусмотрена оферта, выкуп акций плюс 19% к цене, очень хорошее вложение под 19% годовых, а там может быть и рост будет активный, ведь отчет обрадовал - это точно.

• Стоит помнить, что под такой выкуп цены акции тоже в 8 из 10 раз растут и бывают даже выше цены выкупа на момент выкупа.

Опять же исходя из формата, что ЦБ сменил риторику в сторону смягчения ДКП, то этот формат работы один из приоритетных, лично в моем понимании.

🔹В долгосрочной перспективе: с одной стороны мы едем к цели по уровню инфляции, а соответственно и на цель снижения инфляции до абсолютно рабочих цифр 11-12%. С другой стороны мы понимаем, что эффект от снижения КС у застройщиков дает эффект, где-то в финансовом эквиваленте не раньше чем через 5-6 месяцев, либо же при активном систематическом снижении КС через 4 месяца.

• На мой субъективный взгляд самый топовый вариант «относительный» среднесрок (на один год под оферту), на втором месте это короткосрок, а вот долгосрок в самом неперспективном виде для меня, но отчеты радуют, вопрос лишь в том, что это свежий эмитент на нашем рынке (а мы знаем, что листинг практически у всех сейчас идет по верхней границе), поэтому рассчитать точку входа нереально.

• Но если допустить формат выхода к стабильным дивидендам, то очень и очень интересно.

❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️

•+5 купонов за день 😍;

•Обновили максимум по доходности (потребовалось совсем немного подождать);

•Реинвестировал часть свободного кэша (накопились купоны).

♻️ Получено выплат в феврале: 9

♻️ Получено выплат в январе: 44

🔥 Стратегия:

https://www.tbank.ru/invest/strategies/1a86a958-d29f-46ce-996c-9d90897fa9f3

🔥 Памятка по стратегии:

https://www.tbank.ru/invest/social/profile/pavel_m12/732b6acf-2dec-48b9-a881-ac6b2e48c162?utm_source=share&author=profile

Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉

#облигации #доход #купоны #инвестиции $RU000A109L72 $RU000A10ATR2

•+3 выплаты за день; •Провел ребалансировку и реинвестировал кэш. ♻️ Получено выплат в январе: 31 ♻️ Получено выплат в декабре: 48 🔥 Стратегия: https://www.tbank.ru/invest/strategies/1a86a958-d29f-46ce-996c-9d90897fa9f3 🔥 Памятка по стратегии: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/pavel_m12/732b6acf-2dec-48b9-a881-ac6b2e48c162?utm_source=share&author=profile Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉 #облигации #доход #купоны #инвестиции $RU000A105SX7 $RU000A10ATR2 $RU000A109B33

Глоракс выходит на рынок с новым облигационным выпуском. Рынок девелопмента сейчас не самый простой. Геополитическая ситуация, изменения в экономике и колебания на фондовых рынках создают вызовы. Но такие вызовы открывают возможности для инвесторов, и Глоракс предлагает свою стратегию. $GLRX

📌 Параметры нового займа
Речь идёт о выпуске 001P-05:

●        Объём — не менее 3 млрд ₽

●        Номинал — 1 000 ₽

●        Срок обращения — 3,5 года (1 260 дней)

●        Купон — фиксированный, купонный период 30 дней

●        Амортизация и оферта — отсутствуют

●        Ориентир ставки — не выше 21% годовых (доходность не выше 23,14% годовых)

●        Кредитный рейтинг — BВB(RU) от АКРА и BBB+.ru от НКР, прогноз стабильный

●        Сбор книги — 23 января 2026

●        Размещение — 28 января 2026

📈 Бизнес на подъёме
Компания активно увеличивает свои операционные показатели, несмотря на сложности в секторе. За 2025 года Глоракс показал:

●        Объём заключённых договоров +80% (219,6 тыс. кв.м.), что свидетельствует о сильном росте в регионе.

●        Продажи недвижимости увеличились на 47%, составив 45,9 млрд ₽, что значительно превышает показатели за 2024 год.

●        Количество заключённых договоров +111% (6 320 шт.) — компания удвоила свой объём сделок.

●        Доля продаж региональных проектов по объему проданных площадей увеличилась в 5 раз до 60% (12% за 2024 г.)

🚀 Почему это интересно?

●        Рост выручки и операционных показателей: Компания продолжает ускоряться. Высокие темпы роста в ключевых сегментах показывают, что компания умеет адаптироваться и эффективно масштабироваться, несмотря на внешние факторы.

●        Благоприятная ситуация на рынке недвижимости: География и типы продаваемых объектов хорошо адаптированы под текущий рынок, а снижение ключевой ставки помогает ускорять продажи за счёт ипотек.

●        Рынок растёт, а компания расширяет горизонты: Глоракс активно развивает региональные проекты, увеличивая долю региональных продаж до 60% в 2025 году.

●        Компания активно использует момент, выходя на рынок с новым облигационным выпуском, который ориентирован на поддержание роста и реинвестирование в расширение бизнеса.

💡 Стоит обратить внимание: Это уже шестой по счету выпуск, что позволяет судить о сложившейся репутации - компания имеет историю своевременных погашений и выплат купонов, а долговой рынок для неё является устойчивым источником финансирования, а не разовым инструментом.

🧭 Лично я планирую участвовать в размещении, если купонная ставка останется на уровне, обещанном организаторами. При текущих условиях, это хорошая возможность зафиксировать ставку на такой срок, без амортизации и оферт. $RU000A108132 $RU000A10ATR2

🏦 На фоне снижения ключевой ставки до 16% остается все меньше облигаций, которые предлагают доходность более 20% на срок от 2 лет. Тем более, таких выпусков практически нет среди качественных эмитентов. Или все-таки есть? Попробуем сегодня разобраться.

🧐 Наткнулся на размещение, которое проводит уже известный нам застройщик GloraX, где обещают купон до 21% на срок в 3,5 года. Решил копнуть его чуть глубже, а заодно поделиться с вами своим взглядом и аналитикой.

Итак, что мы имеем по выпуску 001P-05:

➖ Объем размещения: не менее 3 млрд руб.

➖ Срок обращения: 3,5 года

➖ Наличие оферты: нет

➖ Наличие амортизации: нет

➖ Тип купона: фиксированный (постоянный)

➖ Размер купона: не более 21%, среднегодовая доходность составит около 23,14% за 3,5 года.

➖ Частота выплат купона: ежемесячно

➖ Кредитный рейтинг: "BBB" от АКРА (прогноз "Стабильный"), "BBB+" от НКР (прогноз "Стабильный")

➖ Доступно неквалам: ДА (после тестирования)

⏳ Предварительная дата сбора заявок 23 января 2026 года с 11:00 до 15:00 мск.

☝️ Таким образом, перед нами выпуск, где можно зафиксировать до 21% купонной доходности на срок в 3,5 года. В чем подвох, спросите вы?

Давайте разбираться...

На данный момент у эмитента в обращении 3 выпуска и 2 были ранее погашены:

✔️ ГЛОРАКС 001Р-02 $RU000A108132 с погашением 5.03.26, ставкой купона 17,25% и доходностью к погашению 19,1%

✔️ ГЛОРАКС 001Р-03 $RU000A10ATR2 с погашением 27.01.27, ставкой купона 28% и доходностью к погашению 19,4%

✔️ ГЛОРАКС 001Р-04 $RU000A10B9Q9 с погашением 24.03.28, ставкой купона 25,5% и доходностью к погашению 20,6%

🧐 Как видим, выпуск 001P-05 предлагает небольшую премию к рынку по доходности, что дает запас прочности для инвесторов, кто планирует участвовать в размещении. 

❓ Как чувствует себя бизнес?

Если смотреть отчеты GloraX, то просто не поворачивается язык сказать про кризис в строительном секторе. Но это скорее исключение, чем правило. Судите сами, только за 2025 год продажи компании составили около 46 млрд руб., рост почти на 50% г/г.

Объём проданных площадей вырос на 80% г/г, а количество сделок удвоилось.

💰 Финансовые результаты эмитент раскрывает по полугодиям, поэтому свежих данных пока нет. Но если брать в расчет МСФО по итогам 1 полугодия 2025 года, то динамика вполне уверенная. 

📈 Выручка выросла на 45% г/г до 18,7 млрд руб. EBITDA увеличилась на 59% до 7,8 млрд руб. А рентабельность EBITDA и вовсе составила 42%. На этом фоне займ под 21% выглядит вполне обоснованным, особенно с учетом того, что ранее эмитент занимал под более высокий процент.

☝️ Также отмечу, сейчас многие кредитные рейтинговые агентства стали отзывать или снижать ранее выданные рейтинги. Но у GloraX в этом плане все хорошо, АКРА в августе прошлого года повысило рейтинг до "ВВВ" со стабильным прогнозом. НКР в апреле 2025 года присвоили рейтинг "ВВВ+" со стабильным прогнозом.

📌 Резюмируя, перед нами достаточно интересный выпуск с точки зрения риск/доходность, на мой взгляд. Ранее эмитент всегда стабильно выплачивал купоны по всем выпускам. Кризис стал для компании скорее возможностью, о чем свидетельствуют цифры в отчетах. Существенных рисков для инвестора лично я пока не нашел.

$GLRX #облигации

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых облигационных выпусков.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

@Investokrat

Глоракс - девелопер, основанный в 2014 году в Санкт-Петербурге, за это время достаточно быстро вошел в топ-10 девелоперов региона. С 2022 года активно расширяет географию присутствия, сейчас компания работает в 11 регионах России.

По объему текущего строительства GloraX отстает от крупнейших публичных застройщиков, занимая 21 строчку рейтинга ЕРЗ. Но при этом, застройщик самый быстрорастущий: за этот год компания выросла на 23 строчки.

Параметры выпуска Глоракс 001Р-05:

• Рейтинг: ВВВ (АКРА, прогноз "Стабильный"), ВВВ+ (НКР, прогноз "Стабильный")

• Номинал: 1000Р

• Объем: 3 млрд рублей

• Срок обращения: 3,5 года

• Купон: не выше 21,00% годовых (YTM не выше 23,14% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: нет

• Оферта: нет

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 23 января

• Дата размещения: 28 января

Актуальные обзоры, которые вы могли пропустить:

• Whoosh 1Р5 и 1Р6 с доходностью до 23%

• АПРИ 002Р-13 (YTM не выше 28,08%)

Финансовые результаты по итогам 2025 года: 

• Объем заключенных договоров: увеличился на 80%, до 219,6 тыс. кв. м.

• Продажи недвижимости в денежном выражении: выросли на 47%, до 45,9 млрд рублей, превысив собственный прогноз, данный во время IPO.

• Количество заключенных договоров: увеличилось на 111%, до 6 320 штук.

• Средняя цена квадратного метра квартир и апартаментов: составила 214 тыс. рублей благодаря смещению продаж в регионы.

В чем секрет успеха:

Всего за год с небольшим компания не просто вышла в новые города, а взрывными темпами увеличила свою стройплощадку: количество проектов выросло в 6 раз, а активное строительство — более чем вдвое.

Драйвером такого рывка стала региональная стратегия: захват рынков через доступный комфорт-класс, слияния и поглощения (как покупка «ЖилКапИнвеста» во Владивостоке) и игра на макротрендах — от льготной ипотеки на Дальнем Востоке до общего снижения стоимости кредитов.

В обращении на бирже 3 выпуска биржевых облигаций. Из них выделил бы:

• ГЛОРАКС оббП04 $RU000A10B9Q9 Доходность к погашению: 20,72%. Купон: 25,50%. Текущая доходность: 22,64% на 2 года 2 месяца.

• ГЛОРАКС 001P-03 $RU000A10ATR2 Доходность к погашению: 19,35%. Купон: 28,00%. Текущая доходность: 25,28% на 1 год

Что готов предложить нам рынок долга:

• ГК Самолет БО-П18 $RU000A10BW96 (21,18%) А- на 3 года 4 месяца

• АПРИ БО-002Р-11 $RU000A10CM06 (26,79%) ВВВ- на 2 года 6 месяцев

• Брусника 002Р-04 $RU000A10C8F3 (23,82%) А- на 2 года 6 месяцев

• Эталон Финанс 002P-04 $RU000A10DA74 (21,64%) А- на 1 год 9 месяцев

• ЛЕГЕНДА обб2П04 $RU000A10C6Z5 (21,91%) ВВВ на 1 год 6 месяцев

По итогу: Как по мне, данное предложение - это хорошая возможность зафиксировать привлекательную доходность на 3,5 года. Уровень риска по данному инструменту выглядит оправданным, особенно на фоне прогнозируемого снижения ключевой ставки и оживления в строительной отрасли.

По сравнению с ключевыми конкурентами, стартовое предложение Глоракс по выпуску 001P-05 выглядит заметно выгоднее — ориентир до 23,14% YTM обеспечивает премию в +2,4 п.п. к собственному выпуску 001P-04 и +1,9 п.п. к «Самолету» П18 при сопоставимом сроке. Планирую подать заявку на участие. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

#облигации #аналитика #инвестор #инвестиции #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

GloraX. Операционные показатели за 2025 подвезли🔥

Помните наверняка, что эти ребята - один из моих фаворитов в секторе недвиги. Облиги, к слову, устояли после декабрьского облигопада. Везут плюсик, держу. Ранее писал тут и тут. А тут о взгляде брокеров.

Разберемся, как год прошел?

В жесткий для застройщиков 2025 (ок, для всех жесткий😁) компания смогла обновить максимумы своих результатов, а также перевыполнила гайденс по продажам в деньгах, который озвучивала на IPO. Компаний, которые держат свое слово, можно по пальцам пересчитать, и GloraX – среди них.👏

🔸Основные показатели:

— Объем заключенных договоров вырос на 80% до 219,6 тыс. кв. м, в деньгах – на 47% и достигли 45,9 млрд рублей

— Количество заключенных договоров выросло на 111% до 6 320 шт.

— Средняя цена за 1 кв. м. квартир и апартаментов составила 214 тыс. рублей за счет смещения продаж в регионы

— Доля заключенных договоров с ипотекой составила 69%

— Доля продаж в регионах по объему проданных площадей увеличилась в 5 раз до 60%

🔸Операционные показатели за 4 квартал 2025 года:

— Объем заключенных договоров вырос на 62% год к году до 64,7 тыс. кв. м, в деньгах – на 31% и достигли 14,3 млрд рублей

— Количество заключенных договоров выросло на 89% до 1 640 штук

— Средняя цена за 1 кв. м квартир и апартаментов составила 223 тыс. рублей за счет смещения продаж в регионы

(Ибо более доступное жилье строить стали, следят за трендами)

🔸Перевыполненный гайденс

— Что хорошо - компания не просто выполнила, а перевыполнила свой гайденс по объему продаж в денежном выражении, который давали инвесторам на Дне инвестора и в ходе IPO в прошлом году (43-45 млрд руб.).

— На таком рынке - это сильный сигнал о качестве корпоративного управления и прогнозируемости бизнеса. Еще один аргумент в копилку надежности.

🔸Почему все так, а не иначе?

— Делают бизнес там, где спрос. Фокус на регионах (60% продаж именно там), где запросы клиентов влезают в льготные программы (69% сделок ипотека).

— Заполняют локации, где давно ничего приличного не строили. По адекватной цене.

— Не маленькие, но и не слишком огромные. Гибкость решает. Разбирал все это уже, повторяться не буду.

Сегментация и грамотное позиционирование помогают «выцеплять» нужного клиента без ухода в жесткую конкуренцию на перегретом московском рынке. Красиво.

Продолжаю следить за сектором стройки👍

$GLRX $RU000A108132 $RU000A10ATR2 $RU000A1053W3 $RU000A105XF4