ООО "ДАРС-Девелопмент"RU000A106UM4
ООО "ДАРС-Девелопмент"RU000A106UM4
-
-
📌 Наконец, доделал таблицу платёжеспособности застройщиков. Рассказываю, на что обращать внимание при выборе облигаций.
1️⃣ ТАБЛИЦА ЗАСТРОЙЩИКОВ:
• Выбрал несколько важных показателей и сделал свои корректировки, убрав ряд «фокусов» в консолидированных отчётах застройщиков по МСФО за 2025 год. Столбики по порядку:
1) Место в топе застройщиков по объёму текущего строительства. Очевидно, чем меньше застройщик, тем меньше ущерба для экономики принесёт его банкротство или дефолт. По аналогии с малым и средним бизнесом, даже от банков можно не дождаться помощи в случае дефицита ликвидности.
2) Кредитный рейтинг – всё понятно, но более надёжными считаются рейтинги от Эксперта РА и АКРА.
3) Доля облигационного долга. Когда банки перестают давать кредиты компании, она начинает увеличивать свой долг по облигациям. Чем выше доля, тем внимательнее стоит следить за отчётами.
4) Чистый долг/EBITDA, который заявляет застройщик в своих презентациях или в конце отчёта.
5) В отчётах застройщиков есть строка «эффект от экономии эскроу». Реальным доходом этот эффект не является, а значит выручка, EBITDA и процентные расходы завышены на сумму этого «эффекта экономии». В этом столбце долговая нагрузка скорректирована на бумажный эффект.
6) Коэффициент покрытия эскроу (эскроу/проектный долг). Чем он выше, тем дешевле будут новые кредиты и тем меньше рисков.
7) ICR – коэффициент покрытия процентов. Если ICR выше 1x, значит операционная прибыль больше процентных расходов. Если меньше 1x, то застройщик вынужден набирать новые долги для погашения старых, иначе не исполнит свои обязательства.
8) ICR с учётом капитализации процентов. Застройщики всё больше переносят часть процентных расходов в запасы, чтобы отложить убытки на «потом». Если это учесть, то ICR становится ниже 1x у большинства.
2️⃣ КАК ПОЛЬЗОВАТЬСЯ?
• Наиболее простым языком – чем больше красных ячеек у застройщика, тем выше риски в его облигациях. Есть много других важных показателей, но в этой таблице постарался собрать основные, по которым можно оценить текущую платежеспособность застройщиков.
• Кого можно выделить с положительной стороны – ПИК, Сэтл Групп, ЛСР, Глоракс, А101, Легенда, Дарс-Девелопмент. По закономерному совпадению, доходности в их облигациях чуть ниже. Это не значит, что в них отсутствует риск дефолта, просто в сравнении с конкурентами их фин. устойчивость сейчас выглядит лучше.
• Не буду говорить страшилок, но больше всего меня настораживают Самолёт, Эталон, АПРИ, РКС, Тальвен. Многие могут поспорить, но очевидно, что вопросов к их фин. устойчивости должно быть достаточно. У первых двух есть преимущество благодаря большим масштабам и влиянии на экономику, но временные «случайности» вполне могут быть.
✏️ ВЫВОДЫ:
• По-хорошему, подборки облигаций с супер-доходностью надо делать только после подобных таблиц и анализа сектора. За привлекательной доходностью всегда скрывается своя доля риска, и порой даже в отчётах компаний нужно делать корректировки, а не смотреть только на Чистый долг/EBITDA в красивых презентациях. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
* Вся информация в посте и таблице основана на моём личном мнении и собственных расчётах, допускаю погрешности и не обозначаю мою оценку как единственно правильную.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$RU000A104JQ3 $RU000A103QH9 $RU000A101HU5 $RU000A1084B2 $RU000A10ATR2 $RU000A106Z38 $RU000A101GW3 $RU000A10AG48 $RU000A106UM4 $RU000A108RK0
Здравствуйте, уважаемые подписчики, коллеги и все, кто интересуется инвестициями. Ниже представляю текущий состав моего брокерского счета и почему выбор пал именно на эти инструменты. ВИС ФИНАНС БО П09 - 8 шт. ОФЗ 29027 - 10 шт. Россети Московский регион 001P-06 $RU000A108P61 - 20 шт. Пассивный доход от т-банка - 945 шт. ГК Самолет БО-П14 $RU000A1095L7 - 30 шт. Сэтл Групп 002Р-03 $RU000A1084B2 - 30 шт. ДАРС-Девелопмент выпуск 1 $RU000A106UM4 - 110 шт. ГК Самолет выпуск 13 $RU000A107RZ0 - 20 шт. Россети Центр 001Р-03 $RU000A107AG6 - 10 шт. Сбер Банк $SBER - 20 шт. РЖД 001Р-28R $RU000A106ZL5 - 15 шт. МТС $MTSS - 20 шт. Сибстекло БО-01 - 10 шт. Основа моего портфеля это облигации, которые приносят ежемесячный доход. Фонд от Т-банка, который также генерит ежемесячный доход, близкий к ключевой ставке. В основном я предпочитаю приобретать облигации с дисконтом, чтобы к моменту погашения извлечь максимальную выгоду из этого инструмента. Моя текущая стратегия заключается в том, чтобы полученные средства сразу же приносили доход и генерировали еще большую прибыль, используя сложный процент. Моя цель — накопить к концу года около 500 000 рублей, а следующий год посвятить покупке дивидендных акций, используя прибыль, полученную от облигаций и фонда. В настоящее время моя стратегия заключается в том, чтобы полученные средства незамедлительно приносили прибыль, обеспечивая тем самым сложный процент. Моя цель — накопить к концу года 500 000 рублей. А следующий год я планирую посвятить приобретению дивидендных акций за счет прибыли, полученной от облигаций и фонда, а на деньги с основного заработка также продолжить покупать облигации. И
впервые стать миллионером, как бы пафосно это не звучало.
#Доход #пассивный_доход #прибыль #купоны #дивиденды #инвестиции #облигации #акции
