EV/EBITDA: как сравнивать компании с разным долгом

В 2023 году я сравнивал две телеком-компании. У обеих P/E ≈ 10 — казалось, одинаково!

Но потом посчитал EV/EBITDA: у одной — 8, у другой — 15. Купил первую — через год +40%, вторая — −20%.

Оказалось, у второй был огромный долг, который P/E не показывал.

С тех пор для сравнения компаний с разным долгом я использую EV/EBITDA. Вот почему.

📊 Что такое EV/EBITDA

EV (Enterprise Value) = рыночная капитализация + долг − кэш.
Показывает, сколько стоит вся компания (не только акции).

EBITDA = прибыль до %, налогов, износа и амортизации.

Показывает операционную прибыль без учёта структуры капитала.

Формула:

EV/EBITDA = (Market Cap + Debt − Cash) / EBITDA

Где смотреть:

·         Yahoo Finance — вкладка Statistics

·         Finviz — вкладка Valuation

·         10-K — самому посчитать

⚠️ Почему P/E не работает при разном долге

🏦 P/E игнорирует долг

Две компании с одинаковой прибылью, но разным долгом — P/E будет одинаковым, хотя одна рискованнее.

📉 P/E падает при росте % ставок

Компания с большим долгом платит больше процентов — Net Income падает, P/E растёт.

💼 P/E не работает при убытке

Если компания убыточна — P/E = N/A, а EV/EBITDA можно посчитать.

✅ Почему EV/EBITDA лучше для сравнения

💰 Учитывает долг и кэш

Компания с большим долгом = выше EV, выше EV/EBITDA = дороже.

📊 Сравнивает операционную эффективность

EBITDA одинакова для компаний с разной структурой капитала — честное сравнение.

🎯 Норма по отрасли:

·         Телеком:6–10

·         IT:10–20

·         Энергетика: 5–8

·         Ритейл:8–12

🔍 Личный кейс: как EV/EBITDA спас меня от «дешёвой» компании

В 2023 году сравнивал две телеком-компании:

Компания A:

·         P/E: 10

·         EV/EBITDA: 8

·         Debt: 5 млрд $

·         Cash: 2 млрд $

Компания B:

·         P/E: 10 (такой же!)

·         EV/EBITDA: 15

·         Debt: 15 млрд $

·         Cash: 1 млрд $

Что я понял:

·         P/E одинаковый, но Компания Bв 2раза «дороже» из-за долга

·         Купил Компанию A — через год +40%

·         Компания B — −20% (долг «съел» прибыль)

Вывод: EV/EBITDA показал правду, P/E — нет.

📍 Когда использовать EV/EBITDA?

✅ Сравнение компаний с разным долгом (телеком, энергетика, лизинг)
✅ Оценка для M&A (поглощения считают по EV, не по Market Cap)
✅ Отрицательный Net Income — EBITDA может быть положительной

❌ Компании без долга — P/E и EV/EBITDA будут схожи
❌ Финансовый сектор — там лучше P/B и ROE

💡 Лайфхак: сравниваю EV/EBITDA vs отраслевая медиана. Если ниже — недооценена, если выше — переоценена.

🎯 Вывод

EV/EBITDA — это «честный P/E» для компаний с долгом. Учитывает всю структуру капитала, а не только акции.

More anon

Кирилл Шатилов

Английский для взрослых. Частная практика

Подписка — на Sponsr

Канал на MAX

#БАЗАРразбор #английскийдляфинансов #EV #EBITDA #мультипликаторы