📈 Уверенный старт августа: IMOEX ломает сопротивление 200 ЕМА месячную, но все ли так позитивно?
Начало недели преподнесло на удивление мощный импульс: после пятничной напряженной борьбы, индекс #IMOEX сходу набрал обороты и предпринял успешную попытку прорвать 200-месячную скользящую среднюю (EMA). По итогам сессии рынок закрылся в уверенном плюсе на отметке 2261 пунктов, прибавив 1,5%. Основным лейтмотивом такого оптимизма выступает синергия сильных корпоративных отчетов и позитивных сдвигов на геополитической арене, продолжающих логику дипломатической разрядки.
🌍 Фундамент роста: геополитика и экономика
Российский рынок активно отыгрывает поступающие новости с украинского трека, где в данный момент отсутствуют негативные триггеры. Напротив, внешняя риторика продолжает смягчаться: Рубио заявил, что США в ближайшие недели детально изучат реальность возобновления переговорного процесса.
Дополнительное топливо для роста подкинула свежая статистика. Индекс деловой активности Manufacturing PMI в России за июль вырос до 50.7 (против прошлых 50.3). Активность в производственном секторе продолжает расширяться, наглядно подтверждая, что запас прочности в экономике сохраняется на высоком уровне.
🛢 Нефтяной сектор под давлением Ирана
Даже локальное охлаждение нефтяных котировок не смогло сдержать пыл покупателей широкого рынка. Давление на нефть спровоцировали заявления Трампа, анонсировавшего новые переговоры с Ираном. Было заявлено, что США и Иран уже достигли договоренностей по безопасности в Ормузском проливе, и впереди ожидается сделка по ядерной программе. Естественно, нефтяники сегодня чувствовали себя слабее остальных, но рынок в целом проигнорировал этот фактор благодаря уверенности в других секторах.
📉 Технические долги: гэпы и зоны сопротивления
При всем видимом позитиве, картина имеет обратную сторону. Сегодняшняя сессия открылась гэпом вверх — с технической точки зрения это сигнал о том, что текущий безоткатный рост может оказаться временным, так как этот разрыв придется закрывать. К тому же, внизу нас по-прежнему дожидается незакрытый микрогэп на уровне 2000 пунктов.
Сверху индекс поджимает следующая серьезная зона сопротивления на 2300–2305 пунктах, где проходит 50-дневная дневная EMA. У рынка, безусловно, остается мощный козырь в виде притока свежей ликвидности от летних дивидендов. Однако крупный капитал может попридержать эти средства именно до момента технической коррекции и закрытия гэпов, чтобы войти на более привлекательных уровнях.
📌 Резюме по рынку
Август обещает стать определяющим месяцем для среднесрочного тренда. Сезон корпоративной отчетности сейчас в самом разгаре, что служит отличной поддержкой котировкам. Ключевой фокус внимания инвесторов будет сосредоточен на инфляционных данных и дальнейшем развитии геополитического диалога. При этом уже с середины месяца начнется сезонный возврат капитала из отпусков и подготовка к деловой осени, что закономерно увеличит торговую активность.
📰 Корпоративные события
$LENT Лента - Выручка по итогам II квартала 2026 года увеличилась на 28,8%, сопоставимые продажи (LFL) выросли на 6,5%.
$DELI Делимобиль - Число пользователей в I полугодии выросло на 11% до 13,8 млн человек, а число проданных минут во II квартале увеличилось на 31%.
Розничная сеть "Лента" отчиталась за первое полугодие. Сектор офлайн-ритейла из-за высокой конкуренции и всё большего проникновения онлайна и так переживает непростые времена. Но если X5 старается работать с эффективностью и выжимать максимум из бизнеса, то "Лента" за последние пару лет лишь усугубила ситуацию сомнительными сделками M&A и неэффективными капитальными затратами.
В конце 2023 - начале 2024 гг. после покупки сети "Монетка" казалось, что "Лента" совершила game changer. Сделка на самом деле оказалась супер успешной. В инвестиционной истории "Ленты" мне удалось поучаствовать дважды: два с половиной года назад покупал бумаги по 700-710 рублей, а через несколько месяцев сдал их по 1100-1200 рублей. Также в середине прошлого года возвращался в бумагу примерно по 1500 рублей, а в ноябре сдавал по 1700+ руб.
Однако к настоящему моменту кризис на рынке офлайн-ритейла усилился. Из-за него даже X5 выглядит непривлекательно. Что касается "Ленты", то последние сделки лишь размывают акционерную стоимость. Первый звонок прозвенел в декабре 2024 года, когда была приобретена сеть дрогери "Улыбка радуги". Во-первых, бизнес был непрофильным, во вторых, в непродовольственной рознице онлайн уже не наступает, а полностью победил офлайн.
В первой половине года "Лента" объявила о покупках гипермаркетов "О'Кей" и строительных гипермаркетов OBI. Причем активы, судя по всему, были приобретены у связанных структур Алексея Мордашова. В результате на компанию легли новые большие операционные расходы, а также долговая нагрузка.
Результаты первого полугодия 2026 года это подтверждают:
▪️Выручка: 648,5 млрд (+26,2% г/г)
▪️EBITDA: 38,5 млрд (+1,9% г/г)
▪️Чистая прибыль: 12,9 млрд (-17,8% г/г)
▪️Свободный денежный поток: -26 млрд (годом ранее – минус 6 млрд)
При росте выручки на солидные 26,2%, EBITDA прибавила всего лишь 1,9%. Как раз по причине, указанной выше. Новые активы не генерируют прибыль, но несут высокие операционные расходы. Это привело к снижению рентабельности по EBITDA с 7,5% до 6,1%. Причем весь эффект еще не проявился: сделка по "О'Кей" была закрыта только в июне.
Зато долговая нагрузка "Ленты" скаканула за полугодие с 48,8 млрд до 117,4 млрд. Даже по итогам 2025 года EV/EBITDA "Ленты" еще находился на уровне в 3,33x. Сейчас EV/EBITDA (LTM) = 4,02x.
Снижается рентабельность EBITDA, растут процентные расходы, в EV увеличивается доля чистого долга, а капитализации – уменьшается. Что может быть хуже для снижения стоимости бизнеса?
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Не забываем ставить лайк :)
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!
На акциях Ленты мне удалось заработать 200% за 2 года, поэтому я с интересом слежу за результатами компании, даже когда акций нет у меня в портфеле.
Лента вчера отчиталась за 2 кв. 2026 года, и в отчете много интересных деталей. Разбираю для вас.
✔️ Выручка 1 пол. 2026 = 648,5 млрд руб. (+26,2% г/г).
✔️ Выручка 2 кв. 2026 = 341,6 млрд руб. (+28,8% г/г).
Ускорение темпов роста связано с приобретением Реми, OBI и консолидацией Окея в июне 2026 года.
Операционно отчет сильный.
✔️ LFL-продажи 1 пол. 2026 (в тех же магазинах, что и год назад) = 6,7%.
✔️ LFL-продажи 2 кв. 2026 = 6,5%.
LFL существенно cильнее, чем у X5 $X5 (!) - 4,2% во 2 кв.
✔️ LFL-траффик 1 пол. 2026 = +1,5%
✔️ LFL-продажи 2 кв. 2026 = +2,8% (есть ускорение траффика)
Текущие магазины отлично работают, LFL-траффик вырос в гиперах (+2,4%), суперах (+9,1%), Монетках (+2,1%), и упал только в Улыбках (-0,3%).
❗️Несмотря на сильную операционку, в финансовой части отчетности заметны сложности.
❌ Маржа EBITDA 1 пол. 2026 = 6,09% (в 1 пол. 2025 = 7,50%)
❌ Маржа EBITDA 2 кв. 2026 = 6,69% (во 2 кв. 2025 = 8,38%)
Напомню, что прогноз Ленты по марже на этот год (выше 7%), я в реализацию этого прогноза, к сожалению, не верю и существенно снизил ожидания, чуть ниже объясню, почему.
❌Скор. прибыль 1 пол. 2026 = 13,89 млрд руб. (-15,8% г/г)
❌ Скор. прибыль 2 кв. 2026 = 8,46 млрд руб. (-18,9% г/г)
Маржа по EBITDA и прибыль снизились, в первую очередь, из-за слабых результатов приобретенных сетей — OBI, Окея и Реми.
⚠️ Причина ухудшения результатов №1 — убытки OBI.
За 1 полугодие 2026 убыток «Дом Ленты» до налогов = 2,96 млрд руб.
Более того, Лента указала, что выручка «Дом Ленты» за 1 пол. 2026 = 7,96 млрд руб. (это -24,1% г/г).
В отчете также есть сумма покупки OBI (за вычетом стоимости чистых активов) = 8,76 млрд руб.
❗️Сделка по OBI пока выглядит очень плохо — задорого купили убытки.
⚠️ Причина ухудшения результатов №2 — убытки Окея.
Лента консолидировала Окей со 2 июня 2026 года, с даты консолидации (за месяц) убыток до налогов составил 0,91 млрд руб.
Если бы Лента консолидировала Окей с начала года, то убыток до налогов был бы = 5,53 млрд руб. Окей пока кэш-машина по сжиганию денег, которая показывает убыток почти 0,75 млрд руб. в месяц после налогов. Жесть.
И наиболее негативный эффект, я думаю, будет для Ленты в 3 квартале, потому что полный убыток Окея за квартал войдет в результаты Ленты (во 2 кв. вошел только 1 месяц).
Надеюсь, что ребрендинг сети в гипера «Ленты» заметно улучшит результаты сети.
➡️ Мои прогнозы 2026
С учетом слабых результатов новых сетей, я снижаю прогноз по прибыли Ленты на 2026 год.
Прибыль 2026 = 30,5 млрд руб.
Маржа по EBITDA в моем прогнозе = 6,16%.
Компания пока не снижала прогноз по маржинальности по EBITDA (выше 7% по году), при этом, я думаю, что такой результат в 2026 году недостижим.
💸 Дивиденды
Я думаю, что дивидендов по итогам 2026 года ждать пока не стоит.
📊 Оценка компании
По моей оценке, Лента $LENT оценивается в 7,2 прибыли 2026 года, это справедливо.
В 2027 году оценка, скорее всего, опустится до +-4,8-5 прибылей.
Итого: основной бизнес Ленты показывает хорошую динамику, при этом, приобретенные активы пока генерируют убытки и портят маржу. Когда Лента наладит работу Окея, OBI и Реми, думаю, что маржа восстановится выше 7%, при этом в 3 кв. ожидаю ухудшения результатов.
Думаю, что тайминг для покупки Ленты под улучшение результатов в 2027 году наступит позже.
Друзья, если взяли пользу из обзора Ленты – поставьте лайк! 👍
Акции Ленты оказались в центре внимания после перевода бумаг компании в третий уровень листинга с 12 августа.
Эмитент заявил о намерении вернуть акции в первый уровень, но аналитики АКБФ повысили дисконт на риски до 45% и снизили справедливую стоимость до 1473,86 руб. Рекомендация — «продавать».
Что с листингом
Перевод в третий уровень означает, что акции могут перестать учитываться в ряде стратегий доверительного управления. Для возврата в первый уровень компании потребуется привести состав совета директоров в соответствие с требованиями ЦБ.
Финансовые результаты
EBITDA выросла до 58,3 млрд рублей, чистая прибыль снизилась до 10,6 млрд рублей. Компания приобретает сеть «О'КЕЙ» (75 гипермаркетов). Давление на отрасль оказывают инфляция, рост долгов и новый закон о мониторинге цен.
Прогнозы
Чистый долг вырос до 301,8 млрд рублей. Прогноз EBITDA на 2026 год повышен до 82,3 млрд рублей, чистой прибыли — до 36,2 млрд рублей. Среднегодовой рост выручки — 21%.
Сколько стоят акции
Справедливая цена снижена с 1638,72 до 1473,86 руб., потенциал снижения — 23%. Вердикт: «продавать».
Больше новостей и разборов — в нашем Telegram-канале.
Открывайте ИИС, получайте налоговые вычеты и бонусные акции «Татнефти».
1️⃣ Путин встретился в Кремле с главой АЛРОСА $ALRS Павлом Маринычевым, который рассказал о сокращении затрат компании на 25%, или 65 млрд ₽, на фоне кризиса алмазной отрасли.
За I полугодие 2026 года АЛРОСА получила чистый убыток в 10,67 млрд ₽ против прибыли в 39 млрд ₽ годом ранее, а выручка по РСБУ упала на 36%, до 74,2 млрд ₽.
Компания не останавливает проекты развития и переход на подземную добычу, а аналитики ждут снижения EBITDA на 15-16% в 2026 году из-за новых экспортных пошлин на алмазы.
Резкое сокращение издержек при падении выручки говорит о ставке компании на выживание цикла низких цен, а не на быстрое восстановление рынка.
2️⃣ ВТБ $VTBR удержал 272 млн ₽ из дивидендов за 2025 год в рамках обеспечительных мер по иску к Bank of New York Mellon, исполнив обязательство перед частными инвесторами на 99,15% от 31,8 млрд ₽.
Ранее суд удовлетворил иск ВТБ к Bank of New York Mellon и взыскал с него замороженные из-за санкций 14,3 млн$ и упущенную выгоду в 300 тыс$.
Средства оставались на спецсчете OFAC с 2022 года, а попытки банка вернуть их напрямую результата не дали.
Российские банки все активнее используют суды для возврата активов, замороженных санкциями, но процесс идет медленно и затрагивает даже текущие дивидендные выплаты.
3️⃣ Акционеры Русагро $RAGR на повторном собрании не приняли решение по распределению чистой прибыли и дивидендам за 2025 год, после чего акции в моменте падали на 7,22%.
Первая попытка провести собрание 30 июня сорвалась из-за отсутствия кворума, а еще в мае совет директоров рекомендовал не платить дивиденды за 2025 год.
При этом 28 июля акционеры утвердили выплату 16,48 ₽ на акцию за I полугодие на сумму 15 млрд ₽ из нераспределенной прибыли прошлых лет.
Компания предпочитает точечные выплаты из старой прибыли отказу от дивидендов за убыточный год, что снижает предсказуемость дивидендной политики для инвесторов.
4️⃣ Федеральные и региональные ведомства начали рассматривать заявку ЛУКОЙЛа $LKOH на геологическое изучение участка недр "Надежда" в Балтийском море — уже третью с 2016 года.
ФАС ранее отказалась от аукциона на участок, посчитав, что только структура ЛУКОЙЛа соответствует требованиям к участникам из-за регистрации и опыта работы в Калининградской области.
Минприроды сообщило, что при поддержке всех участников материалы направят на рассмотрение в правительство.
Многолетняя настойчивость ЛУКОЙЛа в борьбе за небольшой шельфовый участок говорит о дефиците новых точек роста добычи внутри страны.
5️⃣ Акции ритейлера Лента $LENT на торгах Мосбиржи в 11:05 упали на 5,08%, до 1,823 тыс ₽ за бумагу, после чего к 11:29 скорректировались до 1,852 тыс ₽ (-3,59%).
Падение котировок последовало за сообщениями СМИ о пожаре в распределительном центре компании в Ленинградской области.
По данным "Фонтанки", возгорание возникло после ночной атаки БПЛА в регионе, при этом пострадал водитель штабелера, которого с ожогами доставили в больницу.
Рынок реагирует на подобные инциденты резкой, но краткосрочной распродажей, если нет данных о существенном ущербе для логистических мощностей компании.
6️⃣ Транспортная группа FESCO $FESH временно приостановила прием новых заявок на отправки через акваторию Черного моря после инцидента с судном "Янина".
В ночь на 1 августа теплоход получил повреждения при атаке двух морских дронов ВСУ и затонул в 130 милях от Новороссийска, все 17 членов экипажа были спасены.
В компании заявили, что прорабатывают варианты доставки с соблюдением всех мер безопасности и сообщат об изменениях статуса дополнительно.
Приостановка черноморского направления бьет по логистической марже FESCO и может ускорить переток грузов на альтернативные маршруты.
Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅
#мегановости #новости #алроса #втб #русагро #лукойл #fesco #дивиденды
Доброе утро.
Моё началось с прихода дивидендов $SBER и рекомендаций брокера по их трате.
На заднем фоне новости по очередной атаке БПЛА на $LENT в области и компенсаций пострадавшим во время атак на склады Вайлдберриз.
Есть ощущение , что единственный кто выиграет от этого это страховые
компании - если вовремя подсуетятся и начнут работать в направлении страхования от налетов...
