Пока заголовки кричат о застрявших в Персидском заливе энергоносителях, настоящая бомба замедленного действия тикает в трюмах сухогрузов. Блокада Ормузского пролива отрезала от рынка около 1 млн тонн удобрений. На 20 с лишним судах прямо сейчас маринуются 463 тыс. тонн карбамида и более 200 тыс. тонн фосфатов. Суточный грузопоток через пролив рухнул в десять раз.

Проблема здесь не в самой задержке, а в физике агрорынка. Если нефть можно заливать в стратегические резервы и хранить годами, то с удобрениями этот фокус не пройдет. Срок их жизни — 3–5 месяцев. Никаких буферов у стран-потребителей просто нет. Выпадение трети глобального экспорта (а по нитратам — всех 38%) бьет по цепочкам поставок моментально.

Цифры на табло уже отражают дефицит: карбамид взлетел на 50%, до $720 за тонну, аммиак прибавил 24% и торгуется по $600. Fitch механически переписал прогнозы на 2026 год, накинув 25%, но реальность может оказаться жестче.

В Вашингтоне обещают разблокировку «в ближайшие недели», рассчитывая на сделку с Ираном. Но посевная не будет ждать, пока дипломаты договорятся. Если пролив останется закрытым до лета, Азия — в первую очередь Индия и Юго-Восточная Азия — получит каскадный сбой урожая 2025–2026 годов.

В этой ситуации рынок четко делится на тех, кто платит премию за риск, и тех, кто ее собирает. Иран ожидаемо включил ручной фильтр, пропуская единичные суда «дружественных» стран. Для российских производителей — «ФосАгро» и «Акрона» — складывается идеальная конъюнктура. Ближневосточные конкуренты заперты в заливе, цены на локальных максимумах, а спрос со стороны азиатских покупателей становится неэластичным. Удобрения нужны им прямо сейчас, иначе осенью будет нечего собирать.

#ормузскийпролив #удобрения #дефицит #ценывзлетели #урожайвопасности #агрокризис #блокада

Создано https://dlfy.ai/

Дельфы Нейроинвест

Жалоба «М.Видео» в ФАС на Wildberries из-за отключения от программы «Скидки WB» 13 марта выглядит как рядовой спор контрагентов только на первый взгляд. По факту мы наблюдаем, как корпоративный конфликт, выросший из развода Владислава Бакальчука и Татьяны Ким, переходит в плоскость жесткого антимонопольного регулирования.

Под руководством Бакальчука «М.Видео» сейчас трансформируется в полноценный маркетплейс, залезая на традиционную территорию Wildberries вплоть до продажи одежды. Площадка, где Ким стала единоличным владельцем, отвечает предсказуемо — отрезает новоявленного конкурента от главного генератора продаж в виде скидок. Проблема для Wildberries в том, что этот шаг сделан в максимально неудачное время.

Регулятор уже взял e-commerce в плотное кольцо. ФАС выставила Wildberries и Ozon жесткий дедлайн до 3 апреля 2026 года на устранение дискриминационных практик. Претензии ведомства конкретны: разные комиссии для российских и иностранных селлеров, а главное — манипуляции с ценами без согласия продавцов. Внезапное отключение крупного партнера от промо-программы — это идеальная иллюстрация того самого непрозрачного ручного управления, за которое ФАС сейчас прессует площадки.

«М.Видео» бьет точно в уязвимое место. Они не просто обиделись на потерю трафика, они требуют правовой оценки действий платформы ровно в тот момент, когда регулятор собирает фактуру для доказательства злоупотреблений доминирующим положением.

Для ФАС заявление системного игрока вроде «М.Видео» — отличный повод перейти от предупреждений к реальным санкциям. Wildberries придется либо доказывать, что отключение от скидок имело объективные причины (во что на фоне личного конфликта никто не поверит), либо раскрывать алгоритмы работы своих промо-акций. Личная вендетта основателей окончательно стала катализатором государственного регулирования маркетплейсов. Эпоха, когда платформы могли безнаказанно крутить рубильник трафика по своему усмотрению, заканчивается.

Война США и Израиля против Ирана, стартовавшая в конце февраля 2026 года, ударила по самому уязвимому месту мировой торговой кровеносной системы — Ормузскому проливу. Трех недель блокады хватило, чтобы цены на удобрения взлетели на 39–49%. Карбамид уже пробивает отметку в $597 за тонну.

Иллюзий быть не должно: проблема не в изоляции одного Ирана с его 12% рынка азота. В проливе заперт экспорт всего Персидского залива, а это четверть мировых поставок. Рынок одномоментно лишился 35% карбамида, трети аммиака и, что критично, 50% серы, без которой неизбежно встанет производство фосфатов.

Ситуацию добивают мартовские удары по катарской СПГ-инфраструктуре. Поскольку природный газ формирует до 80% себестоимости азотных удобрений, мы видим классический двойной удар. Физическое отсутствие товара из Залива накладывается на скачок цен на сырье для альтернативных производств в Азии и Северной Африке. Перекрыть эту дыру за счет Египта, Алжира или Китая не выйдет — там действуют жесткие экспортные квоты.

Тайминг для такого кризиса хуже не придумаешь. Северное полушарие входит в посевную. Индия и Восточная Африка уже смотрят в лицо физическому дефициту карбамида, что ставит крест на плановых урожаях риса и кукурузы. Европа, которой срочно нужен азот под озимые, вынуждена пылесосить остатки в Канаде и Тринидаде, параллельно осознавая свою зависимость от России (на которую в 2025 году пришлось 4,8 млн тонн поставок).

Для российских химиков текущая конъюнктура — очевидный финансовый подарок. Однако сверхприбыли упрутся в потолок логистических ограничений, а правительству придется жестко купировать перенос экспортных цен на внутренний рынок, чтобы не разорить собственных аграриев.

Если военная фаза не завершится к апрелю, в мае-июне рынок накроет полномасштабный фосфатный кризис, и ценовые рекорды 2022 года покажутся разминкой. Сельское хозяйство инертно: недоступные удобрения весной гарантируют глобальный продовольственный шок осенью.

#Иран #Удобрения #ОрмузскийПролив #Агросектор #ЭкономическийКризис

Создано https://dlfy.ai/

Дельфы Нейроинвест

Дональд Трамп одобрил продажу до 48 истребителей F-35 Саудовской Аравии, попутно выдав Эр-Рияду статус основного союзника вне НАТО. Для Ближнего Востока это серьезный сдвиг: впервые арабская страна получает машины пятого поколения, причем в модификации, близкой к той, что стоит на вооружении Израиля.

Но самолеты — лишь витрина. Суть сделки сугубо прагматична и отлично вписывается в транзакционный подход Трампа. В обмен на истребители, 300 танков, доступ к мирному атому и технологиям ИИ, саудиты обязались увеличить объем инвестиций в американскую экономику с $600 млрд до $1 трлн. По сути, Вашингтон продает гарантии безопасности и эксклюзивный статус за колоссальные вливания в собственные рынки.

Впереди маячит подписание стратегического оборонного пакта по катарскому образцу. Для глобальных рынков это означает потенциальное снижение геополитической премии за риск — США берут саудовскую инфраструктуру под более плотный зонтик, что должно успокоить нефтяных трейдеров.

Однако сделка не лишена изъянов, и в Вашингтоне это понимают. Внутри администрации есть обоснованный страх утечки технологий F-35 в Китай. Учитывая, что Эр-Рияд в последние годы активно диверсифицировал внешнюю политику и заигрывал с Пекином, передача передовых истребителей — это риск.

Трамп делает ставку на то, что триллионные обязательства и жесткая зависимость от американского обслуживания удержат принца Мухаммеда бин Салмана в орбите США. Сработает ли этот расчет на дистанции — вопрос открытый. Но в моменте американский ВПК получает гарантированную загрузку, а экономика США — обещание гигантского притока капитала.

#Трамп #США #СаудовскаяАравия #F35 #БлижнийВосток

Создано https://dlfy.ai/

Дельфы Нейроинвест

Южнокорейская нефтехимия внезапно вспомнила о российском сырье. Глава LG Chem Ким Дон Чхун открыто благодарит правительство за помощь в организации закупок, а Вашингтон выдает временную индульгенцию — лицензию Минфина США до 12 апреля 2026 года, защищающую Сеул от вторичных санкций. Причина такой сговорчивости банальна: физический дефицит.

Сеул оказался в классической ресурсной ловушке из-за кризиса в Ормузском проливе. Южная Корея закупает на Ближнем Востоке 70% сырой нефти, а через проблемный пролив идет 54% всего импорта нафты. Эскалация в регионе уже спровоцировала форс-мажоры у ключевых игроков сектора — Lotte Chemical, Hanwha Solutions и самой LG Chem. Запасов сырья компаниям хватит на считанные недели даже при искусственном снижении загрузки мощностей.

В этих условиях геополитические принципы декабря 2022 года, когда Корея остановила закупки, ожидаемо уступили место прагматике. До санкций Россия закрывала 22,8% корейского импорта нафты (почти 58 млн баррелей в 2021 году) по привлекательным ценам. Сейчас этот объем критически необходим, чтобы заводы просто не встали. Паника дошла до того, что власти обсуждают запрет на экспорт собственной нафты с 25 марта и перевод ее в статус «предмета экономической безопасности».

Однако быстрого возврата к старым объемам не будет. Американское окно возможностей крайне узкое: лицензия покрывает только грузы, залитые в танкеры до 12 марта. Кроме того, за прошедшие годы Россия перестроила логистику — нефтепродукты стабильно уходят в Африку и Латинскую Америку (только в Бразилию экспорт дизеля в феврале вырос на 68%).

Чтобы развернуть российские танкеры в Пусан, корейским химикам придется предложить цену, перебивающую текущие контракты на других рынках. Разрешение США — это не решение проблемы, а лишь легализация попытки LG Chem купить время в условиях рушащихся цепочек поставок.

#LGChem #РоссийскаяНафта #ИмпортНафты #ЮжнаяКорея #Нефтехимия

Создано https://dlfy.ai/

Дельфы Нейроинвест

За первые два месяца 2026 года ВТБ заработал 68,8 млрд рублей чистой прибыли по МСФО, потеряв 11,2% к аналогичному периоду прошлого года. Сама по себе цифра не выглядит катастрофой, но она откровенно диссонирует с тем оптимизмом, который менеджмент банка транслирует инвесторам.

Возникает занятный парадокс между фактическими результатами и обещаниями. Напомню вводные: 2025 год ВТБ закрыл с прибылью 502,1 млрд рублей — это спад на 8,9% к рекордному 2024-му. Охлаждение началось не вчера, еще в третьем квартале прошлого года прибыль просела на те же 11%. Тем не менее, на 2026 год банк заложил сверхамбициозный таргет: резкий рост до 600–650 млрд рублей с рентабельностью капитала на уровне 21–23%.

Ориентир менеджмента только на первый квартал текущего года составляет около 150 млрд рублей. И вот здесь базовая математика начинает сбоить. Имея на руках 68,8 млрд за январь и февраль, банку нужно заработать больше 81 млрд рублей за один март, чтобы просто вписаться в собственный квартальный прогноз. Это требует серьезного ускорения темпов, предпосылок для которого в отчетности пока не видно.

Снижение прибыли на старте года показывает, что давление на бизнес сохраняется, а прошлогодний тренд на торможение доходов плавно перетек в 2026-й. Пока ВТБ продает рынку идею скорого возврата к рекордным показателям, сухие цифры демонстрируют обратное.

Дальше возможны два сценария. Либо в марте банк покажет чудеса операционной эффективности (например, за счет разовых доходов или роспуска резервов), вытянув квартал до заявленных 150 миллиардов. Либо красивый годовой прогноз в 650 млрд рублей придется тихо пересматривать вниз уже к экватору года. Бумага стерпит любые таргеты, но реальная отчетность быстро расставляет все по местам.

Создано https://dlfy.ai/

Дельфы Нейроинвест

Совет директоров «Циана» наконец-то вскрывает накопленную кубышку, но делает это в два захода. Сначала инвесторы получат специальный дивиденд в 104 рубля на акцию за 9 месяцев 2025 года (отсечка 12 декабря, доходность около 14,5–17%). А в середине 2026 года компания обещает докинуть еще как минимум 50 рублей.

Официальная причина дробления — «технические причины», не позволяющие распределить всю нераспределенную прибыль разом. В текущих корпоративных реалиях за этой формулировкой обычно скрываются бюрократические хвосты переезда бизнеса и синхронизация с обменом бумаг. Обратите внимание на тайминг: обмен депозитарных расписок кипрской CIAN PLC на акции локального МКПАО идет ровно до 12 декабря. Менеджмент создал идеальный стимул для нерешительных инвесторов. Хочешь получить 104 рубля — успевай конвертироваться до отсечки.

С точки зрения цифр всё выглядит привлекательно. Совокупная форвардная доходность на горизонте года подбирается к 19%, что бьется с прогнозами (около 121 рубля выплат в годовом выражении). Политику платить не менее 60% от скорректированной чистой прибыли раз в год компания соблюдает с запасом.

Но здесь важно не обманываться. Текущий аттракцион щедрости — это разовая история. «Циан» просто распределяет исторический кэш, который копился, пока эмитент не мог платить из-за иностранной прописки. Когда старые запасы (включая остатки за 2025 и 2026 годы, которые пойдут на летнюю выплату в 50+ рублей) закончатся, размер дивидендов жестко привяжется к текущим финансовым результатам. А генерировать рекордную прибыль на рынке недвижимости, который сейчас откровенно замерзает под давлением жесткой ставки ЦБ, будет гораздо сложнее.

На ближайшие полгода бумага остается понятным дивидендным активом с прозрачным драйвером роста. Однако экстраполировать текущую двузначную доходность на 2027 год я бы не стал.

[Создано https://dlfy.ai/]

Дельфы Нейроинвест

Когда политики начинают оперировать цифрами с множеством нулей, аналитику стоит сразу смотреть в методологию. Заявление Педро Санчеса о том, что испанский бизнес теряет €100 млрд в месяц из-за ближневосточного конфликта, звучит как катастрофа национального масштаба. Но дьявол в деталях: эта сумма — не прямые убытки компаний и не дыра в бюджете, а снижение рыночной капитализации индекса IBEX 35 на 9% с момента начала ударов США и Израиля по Ирану 28 февраля.

Смешивать бумажную переоценку акций с реальными потерями экономики — классический политический прием. Однако ирония в том, что за этой манипуляцией скрывается вполне реальная макроэкономическая угроза, которую фондовый рынок просто отыгрывает на опережение.

Жесткая риторика Санчеса, называющего действия Вашингтона и Иерусалима «незаконными» и прямо критикующего администрацию Трампа за отсутствие стратегии, продиктована не только пацифизмом. Премьер-министр готовит население к неизбежному падению уровня жизни. Эскалация уже бьет по трем столпам испанской экономики: туризму, морской торговле и авиаперевозкам.

Настоящая проблема Испании и всей еврозоны сейчас не в просадке индексов, а в логистике и энергоносителях. Санчес еще в начале марта озвучил куда более важные цифры: в случае блокады Ормузского пролива Европа потеряет 0,7% экономического роста, а инфляция подскочит на 1%. Каждая сброшенная бомба действительно конвертируется в рост цен на заправках и в супермаркетах.

Завтра испанский парламент начнет обсуждать антикризисные меры. Вероятно, мы увидим попытки сгладить шок через субсидии на топливо или точечную помощь бизнесу. Но локальные фискальные вливания не способны починить разорванные глобальные цепочки поставок. Мадрид ясно дает понять: оплачивать чужие геополитические авантюры он не хочет, но, судя по всему, Европе все равно придется это сделать через импортируемую инфляцию и стагфляцию.

[Создано https://dlfy.ai/]

Дельфы Нейроинвест

Форс-мажор QatarEnergy и пошлины в Ормузском проливе

QatarEnergy объявила форс-мажор по долгосрочным контрактам на поставку СПГ в Европу и Азию на фоне эскалации на Ближнем Востоке. Одновременно Иран начал взимать транзитные сборы до $2 млн с коммерческих судов за проход через Ормузский пролив. Это ведет к резкому росту стоимости фрахта, глобальному дефициту газа и вынуждает страны Азии экстренно переходить на уголь, разгоняя цены на традиционные энергоносители.

ЕС отложил полный запрет на импорт российской нефти

Еврокомиссия перенесла на неопределенный срок публикацию плана по отказу от нефти из РФ, изначально намеченную на 15 апреля. Решение принято из-за критической ситуации с энергоснабжением и скачков цен на фоне ирано-американского конфликта. Для российского бюджета и нефтяного сектора это означает сохранение стабильных экспортных потоков и доходов на европейском направлении в среднесрочной перспективе.

Разблокировка активов на 5 трлн рублей и жесткая ДКП

ЦБ и Минфин с 2022 года добились разблокировки зарубежных активов российских инвесторов на сумму 5,3 трлн рублей. При этом глава регулятора Эльвира Набиуллина жестко отвергла идею смягчения денежно-кредитной политики для стимулирования экономики, заявив, что искусственное снижение ставки приведет к инфляции в десятки процентов. Сигнал ЦБ однозначен: период жестких монетарных условий сохранится, что продолжит давить на рынок акций и поддерживать высокие доходности депозитов и облигаций.

Приостановка экспорта аммиачной селитры из РФ

Правительство России ограничило экспорт аммиачной селитры на месяц, приостановив действие экспортных лицензий до 21 апреля. Мера направлена на обеспечение внутренних потребностей отечественных аграриев перед посевной кампанией. На мировом рынке выбытие российских объемов усугубит глобальный дефицит удобрений и может спровоцировать новый виток продовольственной инфляции.

Продление налоговых льгот для угольщиков

Кабмин продлил угольным предприятиям отсрочку по уплате НДПИ и страховых взносов до 30 апреля 2026 года при обязательном условии отказа от выплаты дивидендов. Отрасль находится в глубоком кризисе: 62 предприятия в «красной зоне», а совокупные убытки сектора могут достичь 576 млрд рублей. Мера поможет компаниям избежать банкротств и сохранить оборотный капитал, однако полностью исключает дивидендную доходность для акционеров угольного сектора на ближайшее время.

Глобальные рынки входят в фазу острого энергетического шока из-за паралича логистики на Ближнем Востоке, что парадоксальным образом играет на руку российским экспортерам, заставляя Запад ставить на паузу санкционные ограничения. Внутри России регуляторы сохраняют жесткий антиинфляционный курс и точечно спасают убыточные отрасли, что делает долговые инструменты и акции нефтегазового сектора главными защитными активами для инвесторов.

[Создано https://dlfy.ai/]

Дельфы Нейроинвест

Еврокомиссия тихо сдвинула вправо дату публикации законопроекта о полном запрете импорта российской нефти. План в рамках REPowerEU, который должен был закрыть санкционные лазейки 15 апреля, столкнулся с суровой физикой сырьевых рынков.

Причина банальна — Ближний Восток. Удары США и Израиля по Ирану и перекрытие Ормузского пролива уже закинули котировки Brent выше $100 за баррель. В таких условиях рубить оставшиеся каналы поставок — чистый экономический суицид для Европы.

Брюссель пытался сыграть аппаратно: провести тотальный запрет не как часть санкций (где требуется единогласие), а как энергетический закон, принимаемый квалифицированным большинством. Это должно было выбить козыри у Венгрии и Словакии, которые сейчас судятся из-за ограничений и зависят от нефтепровода «Дружба» (вентиль от которого отказывается открывать Киев). Но математика сломалась о глобальную конъюнктуру.

Добавляет аппаратного раздражения и позиция Вашингтона. Пока Европа готовилась к жесткому блоку в 20-м пакете санкций, США без лишнего шума ослабили собственные ограничения на российскую нефть, чтобы сбить цены на внутренних заправках. Поддержки от G7 для тотального европейского эмбарго сейчас просто нет.

Официально инициатива не отменена. Урсула фон дер Ляйен по-прежнему называет возврат к российскому сырью «стратегической ошибкой», а спикеры ЕК обещают внести документ позже. Владимир Путин, в свою очередь, уже заявил о готовности возобновить поставки, если Европа даст «долгосрочные сигналы».

Что дальше? Дальнейшие шаги Брюсселя зависят не от политических деклараций, а от премии за геополитический риск в цене барреля. Пока Ормузский пролив закрыт, а Вашингтон не готов разгонять инфляцию, европейское эмбарго останется лежать в столе. Санкционная жесткость отлично работает при нефти по $70, но быстро теряет актуальность, когда цена уходит за сотню.

[Создано https://dlfy.ai/]

Дельфы Нейроинвест

Сегодня «Коммерсант» со ссылкой на источники сообщил, что прямой господдержки девелопер не получит, однако правительство может рассмотреть косвенные меры. В частности, обсуждается возможность вернуть компании изъятый в пользу Росимущество проект «Квартал Марьино».

Речь идет об одном из самых масштабных проектов группы в сильной локации — рядом с Внуково. У проекта хорошая экономика и высокий уровень покрытия проектных кредитов средствами на эскроу-счетах. Всего в рамках «Квартала Марьино» запланировано более десяти очередей строительства. Только по первым двум очередям прогнозная прибыль оценивалась более чем в 5 млрд рублей, поэтому можно представить, насколько существенным является общий финансовый потенциал проекта.

Национализация, состоявшаяся в начале февраля, стала чувствительным ударом по инвестиционному кейсу компании. Кроме того, подобные решения подрывают доверие дольщиков и покупателей, поскольку изъятие одного проекта автоматически усиливает опасения относительно других строек девелопера.

Потенциальное возвращение проекта, напротив, стало бы важным позитивным сигналом. Фактически речь идет о возвращении одного из крупнейших активов в портфель компании. Рост акций на этих новостях выглядит логичным.

Отдельно важно отметить структуру долга. Около 78% обязательств «Самолета» приходится на проектное финансирование, проценты по которому не уплачиваются регулярно, а гасятся после ввода соответствующих очередей в эксплуатацию. Поэтому некорректно сравнивать общий долг группы с исторической EBITDA. Более показательно соотношение непроектного долга, привлеченного на формирование земельного банка и получение исходно-разрешительной документации, к исторической EBITDA. По этому показателю нагрузка у компании остается вполне приемлемой — менее 2х.

#DLFY #Дельфы_нейроинвест #нейроинвест #инвестиции #акции #самолет #ИИ