Индекс Мосбиржи падает 19 недель подряд — с марта 2026 года IMOEX потерял около 33%, пробив психологическую отметку в 2000 пунктов. Многие инвесторы фиксируют убытки на дне. Разбираемся, как работает психология потерь и что помогает не сломаться.
Неприятие потерь: математика страха
Даниэль Канеман и Амос Тверски доказали: потеря субъективно ощущается примерно в два раза сильнее, чем эквивалентный выигрыш. Этот феномен, названный неприятием потерь (loss aversion), встроен в нашу психику эволюционно — для предка, потерявшего запасы еды, риск голодной смерти был куда реальнее, чем радость от лишней добычи.
На практике это означает: когда портфель показывает минус, мозг воспринимает это как угрозу выживанию. Рациональное мышление отключается, и рука сама тянется к кнопке «Продать».
Почему просадка кажется концом света
Второй враг — склонность к недавним событиям (recency bias). Мы придаём последним событиям непропорционально большой вес, полагая, что недавний тренд продолжится вечно. Если рынок падает 19 недель подряд, мозг услужливо рисует картину бесконечного падения.
Но история говорит об обратном. Российский рынок молод — IMOEX считается с 1997 года — но за это время он пережил дефолт 1998 года, кризис 2008-го и турбулентность 2014 года. Каждая просадка ощущается как «на этот раз всё иначе», хотя статистически это не так. Серия в 19 недель падения — действительно исторический антирекорд, но падение не выдыхается, а ускоряется.
Фазы эмоционального тайминга
Психологи выделяют четыре стадии, через которые проходит большинство инвесторов в коррекцию:
— Отрицание. «Это временно, сейчас отскочит». Инвестор ничего не делает, игнорируя сигналы.
— Страх. Когда просадка достигает 25–30%, паника перевешивает разум. Позиции закрываются на дне.
— FOMO. Рынок разворачивается, но инвестор боится покупать, ожидая «второго дна».
— Эйфория. Закупка происходит на максимумах, когда актив уже вырос на 30–40% от минимума.
Итог — капитал уничтожается дважды: сначала фиксацией убытка, затем покупкой по завышенной цене.
Российская специфика: почему это особенно больно
На Мосбирже доля частных инвесторов в объёме торгов акциями составляет 64,2% по итогам августа 2026 года. Это рекордный показатель даже по мировым меркам — и он означает, что рынок в значительной степени движим эмоциями, а не институциональной логикой. Количество частных инвесторов с брокерскими счетами достигло 42,5 млн, ими открыто более 81,4 млн счетов. Сделки в августе заключали более 3 млн человек.
Цифры отрезвляют. По данным ЦБ, за девять месяцев 2025 года россияне инвестировали в акции 36 млрд рублей — в восемь раз меньше, чем годом ранее, когда показатель составлял 275 млрд рублей. При этом средняя доходность самостоятельных инвесторов за 2023–2025 годы составила всего 2,9% годовых — при инфляции 5,59% по итогам 2025 года. Треть клиентов не получили прибыли, а 5% понесли убытки свыше 10%. Лишь 9% смогли обогнать индекс полной доходности Мосбиржи.
На фоне замедления экономики и жёсткой денежно-кредитной политики розничные инвесторы переориентировались на консервативные инструменты — рублёвые депозиты, облигации и паи биржевых фондов. Сбережения на рублёвых депозитах выросли на 10 трлн рублей — с 51,2 трлн в 2024 году до почти 62 трлн в 2025-м.
Отдельный фактор — маржинальная торговля. При движении котиков вниз срабатывают маржин-коллы, провоцируя каскадное закрытие позиций. Это усиливает панические движения на низколиквидном рынке.
Что делать: система против эмоций
Первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов сформулировал принцип, который стоит запомнить: «Начинающий инвестор на фондовом рынке должен начинать с психологии потерь, нежели с психологии выигрыша». Он также советует задать себе вопрос: насколько приемлемо для вас состояние счёта в «красной» зоне — с потерями в размере 20, 30, 50, 70%? И как вы на это будете психологически реагировать.
Вот что помогает на практике:
Правило 24 часов. Не принимайте решений о продаже в день сильной просадки. Зафиксированный убыток — это убыток навсегда. Дайте себе сутки, чтобы эмоции улеглись.
Инвестиционный дневник. Записывайте: что упало, что вы почувствовали, что сделали. Через месяц перечитайте — вы увидите паттерны, которые раньше не замечали.
Диверсификация и защитные активы. Часть портфеля в инструментах с низкой корреляцией к акциям — замещающие облигации, золото, фонды ликвидности — стабилизирует общую стоимость и даёт психологическую опору. Пьянов также рекомендует держать яйца в разных корзинах — по эмитентам, отраслям и инструментам.
Ребалансировка по правилам, а не по прогнозам. Если акции упали и их доля снизилась — докупите их за счёт защитных активов. При росте — фиксируйте часть прибыли. Это механически заставляет «продавать дорого и покупать дёшево».
Лимитные заявки. Заранее выставленные ордера убирают эмоции из уравнения: решение принято на холодную голову, а не в момент паники.
Что это значит для вас
Просадка — не сигнал к действию, а проверка на прочность вашей стратегии. Если вы понимаете, чем владеете, и верите в долгосрочную историю — падение котировок само по себе не меняет фундаментальной картины. Если же вы купили актив по совету из чата и не можете объяснить, почему он должен расти, — просадка лишь обнажает то, что и так было хрупким.
Рынок не обязан оправдывать наши ожидания. Но он вознаграждает дисциплину и наказывает импульсивность. Вопрос лишь в том, готовы ли вы платить за уроки.
Контраргумент: некоторые эксперты справедливо замечают, что в условиях структурного кризиса фиксация убытков может быть рациональной — если фундаментальные показатели компании необратимо ухудшились. Разница в том, что решение принимается на основе анализа, а не эмоций.
А вы сталкивались с желанием продать всё при просадке? Что помогло удержаться — или, наоборот, о чём пожалели? Поделитесь в комментариях.