Джон Богл. Продолжение книги.
дустрии взаимных фондов, которая, увы, пошла тем же ошибочным путем, что и корпоративная Америка.
Перемены налицо, и они противоречат самому духу Закона об инвестиционных компаниях: взаимные фонды должны «организовываться, управляться и действовать» в интересах их вкладчиков, а не в интересах их «инвестиционных консультантов, управляющих, андеррайтеров и других» — принцип, который сегодня больше нарушают, нежели соблюдают. Пришло время создать новую модель «Омега», отраслевую структуру, которая будет, как ни странно, очень похожа на модель «Альфа», с которой началась история нашей отрасли почти 80 лет назад.
Эволюция MIT.
Практически с момента своего создания MIT был замечательно успешным предприятием. После неспешного старта к концу 1926 г. его активы взлетели до $3,3 млн. В период продолжавшегося рыночного бума второй половины 1920-х гг. фонд процветал. С 1926 по 1928 г. он заработал для своих инвесторов доходность 88%, но во время обвала и последующей депрессии 1929–1932 гг. потерял 63% своего капитала. С восстановлением рынка его активы вновь начали быстро расти с $128 млн в 1936 г. до $277 млн в 1949 г. MIT оставался самым крупным фондом акций в Америке вплоть до 1975 г., когда его активы в общей сложности достигли $ 1,15 млрд — поистине поразительная полувековая история отраслевого лидерства.
К своему завидному статусу старейшего и крупнейшего взаимного фонда в стране MIT добавил славу фонда с самыми низкими издержками. Его управляющие в скором времени уменьшили свой первоначальный размер вознаграждения с 6% до 5% от заработанного дохода, а затем и до 3,5% в 1949 г. Расходы фонда как процент от его активов (общепринятый ныне показатель деятельности фондов) снизились с 0,50% в первые годы до 0,39% в 1949 г., а в течение 1960–1969 гг. колебались вокруг 0,19%. На протяжении всего этого периода паи MIT публично продавались через фондовых брокеров брокерской компанией Learoyd-Foster, впоследствии ставшей Vance, Sanders & Co. Поскольку MIT управлялся собственными доверительными управляющими и не был аффилирован со своим распространителем, созданная им структура настоящего взаимного фонда играла ключевую роль в его устойчивом успехе.
К началу 1969 г. MIT был белой вороной в отрасли. Он придерживался принципов доверительного управления и не вовлекался в маркетинг. Благодаря этому ему удавалось удерживать расходы на минимальном уровне. Его портфель был широко диверсифицирован и имел низкую оборачиваемость. Фонд был ориентирован на долгосрочные вложения, как и инвесторы, покупавшие его паи. И в то время как практически все остальные фонды в отрасли давным-давно перешли к модели «Омега» с внешней «управляющей компанией», которая полностью отвечала за деятельность фонда, инвестиционные решения и продажу паев в обмен на комиссии и сборы, основанные не на заработанном доходе, а на размере активов , которые оплачивались существующими инвесторами, плюс нагрузки за продажу, которые оплачивались новыми инвесторами, MIT продолжал придерживаться своих высоких стандартов и процветал, — история успеха, в своем роде очередное доказательство того, что «взаимность» во всех ее проявлениях — это хорошо.
