Всем доброго!

Конец 2025 г. ознаменовался сразу несколькими тревожными эпизодами на рынке рублевых облигаций. Одними из наиболее обсуждаемых стали дефолт по выпуску компании Монополия и перенос погашения долга по облигациям Домодедово Фьюэл Фасилитис.

Эти кейсы были не единственными, но на их фоне особенно остро встал вопрос: НАСКОЛЬКО ОПРАВДАНО ДОВЕРИЕ К КОРПОРАТИВНЫМ ОБЛИГАЦИЯМ и какие сигналы должны заставить инвестора усомниться в стабильности выплат?

⚫️ Технический дефолт по выпуску 001Р-02 АО «Монополия» (тикера нет)

▪️АО «Монополия» 4 декабря 2025 года допустила технический дефолт по выпуску 001Р-02 на 260 млн руб. Причина – нехватка ликвидности из-за задержки продажи партии транспорта. Компания обещала рассчитаться до 18 декабря, но этого не сделала – тех.дефолт перерос в фактическое неисполнение обязательств.

▪️Далее последовали стандартные объяснения: временные трудности, кассовый разрыв, переговоры с банками. На данный момент свободных средств у компании нет, возможные источники выплат ещё не определены.

▪️Ситуация вскрыла системные риски логистики: перегретый рынок, дорогие займы, дорогой лизинг и прочее. В таких условиях даже при высоких оборотах бизнес может остаться без доступного денежного потока.

Идём далее.

⚫️ Перенос погашения и изменение условий с «Домодедово Фьюэл Фасилитис»

$RU000A105MP6

▪️Выпуск 002Р-01 на 15 млрд руб., размещённый «Домодедово Фьюэл Фасилитис» в декабре 2022 г. под 12,8% годовых (купон раз в полгода), изначально должен был погаситься 16 декабря 2025 г. вместе с шестым купоном.

▪️27 ноября 2025 г. эмитент предложил перенести погашение на год – до 15 декабря 2026 г., и изменить ставку для 7-го и 8-го купонов: плавающий процент по формуле «ключевая ставка ЦБ + 3%» с лагом 7 дней и ежедневным расчётом. При ставке ЦБ 16,5% это давало 19,5% годовых.

▪️Также инвесторам предложили отказаться от прав на досрочный выкуп по офертам до 15 декабря 2026 г. Предложения были одобрены 11 декабря собранием держателей.

Такие дела 🤷🏻‍♂️

❓Меняется ли у инвестора восприятие облигаций корпоратов после подобных случаев?

🔎 Такие истории всегда становятся поводом для инвесторов пересмотреть свой подход к выбору облигаций – особенно для тех, кто заходил в них как в «безрисковый и понятный инструмент».

Это вам не ОФЗ 26238 $SU26238RMFS4 , тут надо изучать.

✅ Во-первых, обращать внимание на то, за счет чего эмитент вернет деньги в конкретную дату. Не «выручка большая», не «рынок растет», а конкретные денежные потоки и источники покрытия.

✅ Во-вторых, более глубоко погружаться в информацию об условиях выпуска, о самом эмитенте и смотреть: какие еще в документах есть триггеры и подводные камни.

✅ В-третьих, важна дисциплина в портфеле касаемо размера позиций.

⭐️ Отдельно хочу сказать о кредитных рейтингах. К ним у меня отношение двоякое. Это может быть полезно, но точно не основание для того, чтобы считать инструмент надежным «по умолчанию».

📊 Любая рейтинговая оценка – это не только методология, но и набор допущений и субъективных решений, где всегда есть пространство для конфликта интересов.

🏴 Это не вопрос конкретной страны. В мировой практике было достаточно ситуаций, когда рейтинг не отражал реальный уровень риска. Один из самых известных примеров – рынок CDO перед кризисом 2008 г. когда Moody’s и S&P ставили высокие рейтинги структурам, основанным на заведомо мутных схемах с ипотечными активами.

Все это закончилось исками, потерями инвесторов и масштабным разрушением доверия к системе.

👉🏻 Резюме: рейтинг может быть ориентиром, но он не освобождает от необходимости разбираться в том, кому вы даете деньги – и на каких условиях.

😐 Ожидать, что такие случаи поведут к массовому пересмотру подхода, не приходится.

🩸Опыт показывает: пока типичный инвестор сам не столкнется с какой-либо потерей, изменений в поведении не происходит.

Ставь 👍🏻🚀

#облигации #новичкам #обучение

​​⚡​​ИНТЕРЕСНЫЙ РАСКЛАД ⚡ #новости
01.09.2025

🇷🇺 Сентябрь зажигает огни осени, а рынок — режим «проверка на прочность». По итогу дня индекс МосБиржи в лёгком минусе. Нефть торгуется в узком диапазоне — балансируют новости о росте добычи и перебои с поставками из РФ.

На повестке — саммит ШОС в Тяньцзине: Путин продвигает совместные облигации и общую платёжно-расчётную/депозитарную инфраструктуру, Си — ускорение банка развития, энергоплатформу и пакет кредитов.
Завтра в 15:00 мск — пресс-конференция ЦБ по проекту ОНДКП-2026–2028 (А. Заботкин). Читаем не только цифры, но и то, что между строк.

🔷️ МОНОПОЛИЯ, ещё недавно считавшаяся возможным кандидатом на IPO, выдала отчёт, от которого инвесторам в облигации стало не по себе: за полгода минус 3 млрд ₽. Валовой прибыли не хватает даже на проценты по долгам. А краткосрочные обязательства почти вдвое превышают оборотные активы. $RU000A10CFH8

🔷️ Чистый убыток автодилерской группы "Рольф" по МСФО за I полугодие 2025 года составил 5 млрд руб. $RU000A10BQ60

🔷️ Рынок ВДО в 1 полугодии 2025 г. достиг почти 47 млрд руб. 😉 На неделе выйдет ролик про облигации.

🔷️ Зампред Сбера А. Попов: сейчас Сбер прорабатывает выход на IPO более 10 компаний, из которых примерно половина ожидается во 2 полугодии 2025 г.

🔷️ СД Новабев групп 02.09 даст рекомендации по дивидендам и определит дату ВОСА $BELU

🔷️ Россия и Индия заключили в 2025 г. несколько крупных контрактов, касающихся авиационной тематики

🔷️ Путин поддержал выдвинутую Си Цзиньпином инициативу глобального управления

🔷️ Минтранс РФ изучает предложения совладельца "Внуково" В. Ванцева инвестировать в "Домодедово" $RU000A105MP6

🔷️ Группа миноритариев Petropavlovsk, которая в августе подала в суд на Мосбиржу, Газпромбанк и УГМК, направила письмо в Росимущество с предложением присоединиться к иску

🔷️ Общий объем торгов на рынках Мосбиржи в августе 2025 г. составил 143,5 трлн руб.

🔷️СД ЕвроТранс рекомендовал дивиденды за второй квартал в размере ₽8,18 на акцию. $EUTR

🔷️ Комитет ГД по финрынку отправил в правительство законопроект, согласно которому предлагается ввести единый налоговый режим для гибридных ЦФА

🔷️ Объем торгов на СПБ бирже в августе вырос на 33% м/м, до 178 млрд руб. $SPBE

🔷️ Президент Монголии сообщил о сотрудничестве с РФ и КНР по проекту газопровода

🔷️ Конкретных предложений по повышению уровня российско-украинских переговоров пока нет - Ушаков

🔷️ Минфин подготовил проект отрицательного заключения правительства на законопроект о введении в РФ налога на доходы крупных IT-компаний (с годовым доходом от 20 млрд € от услуг, предоставляемых по всему миру), указав, что его фискальный эффект будет крайне ограниченным и не сопоставимым с расходами на администрирование

🔷️ Дефицит федбюджета РФ в 2025 г. может превысить заложенный показатель 1,7% ВВП

🔷️ Мосбиржа: кредитные дефолтные свопы (CDS) — новый инструмент для российского рынка. До конца года площадка протестирует этот продукт, а в 1 кв. 2026 г. ожидается старт торгов. Инвесторы смогут торговать свопами на облигации 5-7 эмитентов с высоким кредитным рейтингом, впоследствии список будет расширен $MOEX

🔷️ Мосбиржа планирует перевести срочный рынок на режим Т+1

🔷️ «Группа Лента» расширяет собственный центр обработки данных в Санкт-Петербурге $LENT

🔷️ "Русгидро" увеличила мощность Воткинской ГЭС на 15 МВт $HYDR

🔷️ В РФ разработали систему, позволяющую за день восстановить работу после кибератаки

🔷️ РАПУ ждет рекордных поставок российских удобрений в Китай и Индию в 2025 г.
РАПУ: РФ перенаправляет колоссальные объемы удобрений в страны БРИКС
Глава РАПУ: налоговые изменения для производителей удобрений в РФ не обсуждаются $PHOR

🔷️ РФ в январе-августе нарастила экспорт газа в Европу по "Турецкому потоку" на 7% по сравнению с аналогичным периодом 2024 г., до 11,5 млрд куб. м $GAZP

🔷️ МГКЛ 12.09 опубликует операционные результаты за 8 месяцев 2025 г.

Ставьте👍
#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

➡️Арбитражный суд МО удовлетворил иск Генпрокуратуры к группе «Домодедово», обратив активы управляющего холдинга («ДМЕ Холдинг») в доход государства.

➡️Разберёмся подробнее:

🤔 Почему это случилось ?

🟣Решение связано с незаконным переходом контроля над стратегическим аэропортом к иностранным резидентам — Дмитрию Каменщику (Турция/ОАЭ) и Валерию Когану (Израиль) — без одобрения правительственной комиссии, что нарушает законодательство о стратегических активах.

📉 Рынок 17 июня: Паника и Продажи на фоне новости о национализации

🟣ФьюэлФ 002Р-01 $RU000A105MP6 (основной выпуск):

▸ Цена закрытия: 91.2% от номинала (против 92.61% накануне → -1.5%).

▸ Доходность к погашению: взлетела до 36.31% годовых !

🟣ЗО28 $RU000A108Y11 (замещающие облигации):

▸ Цена закрытия: 70.4% от номинала (против 71.40% → -1.4%).

▸ Доходность к погашению: выросла до 21.38% годовых.

💸 НО! 18 июня: Купон ВЫПЛАЧЕН !

🟣Что выплачено: Купонный доход по облигациям серии ФьюэлФ 002Р-01

🟣Сумма: ₽957.3 миллиона — в полном объеме.

🟣Подтверждение: Официально — пресс-служба Домодедово и сайт НРД.

✅ Как это стало возможно ?

▸ Арбитражный суд ранее смягчил обеспечительные меры, разрешив выплаты.

▸ Апелляция поддержала позицию Ассоциации владельцев облигаций (АВО) и ОТМЕНИЛА запрет ФССП на выплаты (наложенный в феврале 2025 г.). Победа держателей !

📈 Рынок 18 июня:

🟣 ФьюэлФ 002Р-01:

▸ Резкий рост +4.68% (цена подскочила до 92.80% от номинала).

▸ Доходность к погашению рухнула до 31.71% годовых (с 36.31%!).

🟣ЗО28:

▸ Также показали позитив: +0.54%.

🛡 Держатели стоят на своем:

🟣11 июня прошло собрание владельцев ФьюэлФ 002Р-01

🟣 Предложение эмитента: Отказаться от права требовать досрочный выкуп (активировавшегося после отзыва кредитного рейтинга).

🟣Итог голосования: Предложение ОТКЛОНЕНО! Участвовало мало голосов (209 тыс. из ~15 млн возможных), но подавляющее большинство — против.

Ситуация остается динамичной — возможны новые судебные иски, ограничения или изменения в структуре управления группой.

Будущее группы и ее обязательств (следующие купоны, погашение) крайне неопределенно из-за национализации активов.

Текущие высокие доходности к погашению (31.71% для ФьюэлФ 002Р-01 и 21.38% для ЗО28) отражают значительные риски, которые рынок закладывает в цены бумаг.

💬Как вы расцениваете решение держателей сохранить право досрочного выкупа, отклонив предложение эмитента ?

🚀 Верно: Эмитент должен нести риски, а не инвесторы.

🐻 Ошибочно: Увеличили риск дефолта для ДФФ.

1️⃣ "Озон Фармацевтика" $OZPH проводит SPO — продаёт от 55 до 82 млн акций по цене до 48₽.

Заявки принимаются с 17 по 19 июня.

Компания хочет расширить круг акционеров, повысить ликвидность бумаг и получить средства на развитие.

Инвесторы в SPO получат приоритет при будущей допэмиссии по той же цене.

После SPO доля свободных акций может вырасти до 15,3%.

2️⃣ ФАС заподозрила "Газпром" $GAZP в снижении объёмов биржевых продаж топлива на фоне сезонного спроса.

Ведомство считает это недопустимым и направило компании запрос с требованием объясниться до 27 июня 2025 года.

ФАС не указала, насколько именно упали продажи, но напомнила, что "Газпрому" принадлежат ключевые заводы по производству бензина и дизеля — Астраханский ГПЗ и Сургутский завод по стабилизации конденсата.

3️⃣ "Газпром" $GAZP разрабатывает новую 10-летнюю программу инноваций до 2035 года.

В работе участвуют более 200 экспертов. Уже выбраны 104 перспективные технологии — от газа до водорода и гелия.

Цель — технологический суверенитет и адаптация к новой ситуации в мире.

Также компания внедрила ИТ-системы на российском ПО для экологии и безопасности.

Ведутся разработки по водороду и идёт сотрудничество с Китаем, Индией и другими странами.

4️⃣ МФК "Займер" $ZAYM выплатит дивиденды за 4 квартал 2024 года — 9,13 ₽ на акцию, всего 913 млн ₽.

Право на дивиденды получат акционеры, попавшие в реестр до 28 июня 2025 года.

Компания за квартал заработала 1,2 млрд ₽ — прибыль выросла в 1,4 раза.

По дивидендной политике минимум 50% прибыли направляется на выплаты.

5️⃣ С 23 июня Мосбиржа $MOEX разрешит проводить сделки репо с расчётами в тенге и белорусских рублях.

Это даст компаниям из России, Белоруссии и Казахстана больше возможностей для управления ликвидностью.

Новые валюты будут доступны как в адресных, так и в безадресных сделках.

Доходность будет зависеть от рыночного спроса и ставок центробанков Белоруссии и Казахстана.

Ранее расчёты в репо были только в рублях и юанях.

6️⃣ Генпрокуратура обвинила владельцев Домодедово $RU000A105MP6 $RU000A108Y11 в том, что они, имея иностранное гражданство, незаконно распоряжались стратегическим активом и выводили прибыль за рубеж.

Суд передал управляющую компанию аэропорта — ООО "ДМЕ холдинг" — в собственность государства.

Несмотря на это, Домодедово продолжает работать в штатном режиме: рейсы выполняются, сервисы работают, пассажиры обслуживаются как обычно.

7️⃣ ТМК $TRMK 31 июля решит, объединять ли все ключевые дочерние компании в одну — с переходом на единую акцию.

Миноритарии, кто не согласен, смогут продать акции по 116,1₽.

Обмен акций дочерних обществ на бумаги ТМК пройдёт через допэмиссию, её объём не превысит 5% уставного капитала.

Завершить объединение планируют до конца 2025 года.

Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅

#мегановости #новости #биржа #инвестиции #государство #финансы #экономика