ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА УЖЕ 5,2 ТРЛН ₽. К КОНЦУ ГОДА — 7,3 ТРЛН. КТО В ИТОГЕ ЗАПЛАТИТ?

За январь–сентябрь 2026 года федеральный бюджет России ушёл в дефицит на 5,186 трлн ₽.

Это около 2,2% ВВП.

И главное: годовой прогноз уже повышен до 7,345 трлн ₽, или 3,2% ВВП.

Для сравнения, изначально в бюджете на 2026 год закладывали дефицит всего 3,786 трлн ₽.

То есть разрыв практически удвоился.

И здесь возникает главный вопрос:

если государство тратит заметно больше, чем собирает, кто закрывает эту дыру?

Ответ не такой простой, как «включат печатный станок».

Почему дефицит вырос?

За девять месяцев доходы бюджета составили около 29,6 трлн ₽ и выросли на 10% год к году.

То есть проблема не в том, что денег вообще перестало поступать.

Наоборот, ненефтегазовые доходы выросли почти на 19%, а поступления НДС — более чем на 27%.

Но расходы росли ещё быстрее.

За январь–сентябрь они достигли примерно 34,8 трлн ₽, прибавив около 14,5%.

Одновременно нефтегазовые доходы снизились на 17,2%.

Получается простая формула:

расходы растут быстрее доходов + нефтегазовые поступления просели = дефицит увеличивается.

Значит, Минфин просто выпустит больше ОФЗ?

Частично — да.

Минфин уже повысил прогноз чистого привлечения через внутренний рынок в 2026 году примерно до 5 трлн ₽.

То есть государство занимает деньги у банков, фондов, компаний и частных инвесторов через ОФЗ.

Для инвестора это звучит неплохо:

больше выпусков → больше предложения → потенциально выше доходности.

Но есть обратная сторона.

Чем больше государство занимает на внутреннем рынке, тем сильнее оно конкурирует за деньги с бизнесом.

Банки могут охотнее покупать государственный долг, чем кредитовать компанию с риском.

Это называется эффектом вытеснения.

Именно поэтому чрезмерный рост заимствований способен поддерживать высокие ставки в экономике.

Но весь дефицит через ОФЗ закрывать не хотят

Минфин прямо указывает, что часть расширенного дефицита планируется финансировать через другие источники, чтобы не перегружать рынок госдолга.

Допускается использование до 3 трлн ₽ других источников финансирования.

То есть 7,3 трлн ₽ дефицита — это не значит, что завтра появится 7,3 трлн ₽ новых ОФЗ.

Но сам тренд понятен:

государству нужно всё больше денег.

Кто тогда реально «платит»?

Первый — инвестор в госдолг.

Он добровольно даёт государству деньги в долг и получает купон.

Второй — будущий бюджет.

Долг нужно обслуживать.

В 2026 году расходы на обслуживание госдолга оцениваются примерно в 3,9 трлн ₽.

Это уже огромная статья расходов.

Чем больше долг сегодня — тем больше процентов бюджет платит завтра.

Третий — налогоплательщик

Не обязательно через прямое повышение одной конкретной ставки налога.

Но если дефицит становится устойчивым, государство обычно ищет дополнительные доходы.

Это может быть:

новый сбор;

изменение налоговой базы;

повышение акцизов;

рост ненефтегазовых доходов;

сокращение льгот.

А инфляция?

Здесь важно не упрощать.

Дефицит бюджета сам по себе не означает, что его напрямую «напечатают».

Но если дополнительные государственные расходы увеличивают спрос в экономике быстрее, чем растёт предложение товаров и услуг, это может усиливать инфляционное давление.

Тогда ЦБ приходится дольше держать высокую ставку, а кредиты, ипотека и инвестиции остаются дорогими.

Поэтому выражение:

«за дефицит заплатит население через инфляцию»

слишком прямолинейно.

Но косвенная связь действительно существует.

Есть ли повод для паники?

Пока нет.

Даже с ростом дефицита российский госдолг остаётся относительно низким к ВВП.

По текущим проектировкам общий госдолг в 2026 году может составить около 43,7 трлн ₽, то есть меньше 20% ВВП.

Это пока не выглядит как долговой кризис.

Проблема другая:

долг растёт быстро и обслуживается по высоким ставкам.

При ключевой 14% занимать на годы дорого даже государству.

Почему это важно владельцу ОФЗ?

Парадоксально, но высокий дефицит может быть одновременно риском для экономики и возможностью для инвестора.

Больше предложения ОФЗ способно удерживать доходности высокими.

А если через год-два инфляция снизится и ЦБ начнёт устойчиво снижать ставку, инвестор, который зафиксировал высокую доходность сегодня, может заработать ещё и на росте цены облигаций.

Но если бюджетный дефицит продолжит расширяться, инфляционное давление останется высоким, а Минфину придётся занимать всё больше — доходности ОФЗ могут подняться ещё выше.

Тогда длинные бумаги сначала подешевеют.

Мой вывод

5,2 трлн ₽ дефицита за девять месяцев и прогноз 7,3 трлн ₽ за год — это уже не маленькое отклонение от плана.

Изначально ожидали примерно 3,8 трлн ₽.

Теперь почти вдвое больше.

Но вопрос не в том, «закончились ли у государства деньги».

Вопрос в цене финансирования этого дефицита.

Если закрывать его долгом — растут процентные расходы.

Если налогами — нагрузка переходит на бизнес и население.

Если расходы продолжают поддерживать высокий спрос — ЦБ может дольше держать ставку высокой.

Поэтому инвестору я бы сейчас следил за тремя цифрами:

дефицит бюджета → объём новых ОФЗ → стоимость обслуживания госдолга.

И главный вопрос:

ЕСЛИ ДЕФИЦИТ 7,3 ТРЛН ₽ СТАНЕТ НОВОЙ НОРМОЙ — СКОЛЬКО БУДЕТ СТОИТЬ ЕГО ОБСЛУЖИВАНИЕ ЧЕРЕЗ 2–3 ГОДА?

А вы как воспринимаете такой дефицит?

📄 Возможность купить ОФЗ дороже по доходности

💸 Будущие налоги

📈 Риск высокой инфляции

🟢 Пока не вижу большой проблемы

#бюджет #дефицитбюджета #ОФЗ #Минфин #госдолг #налоги #инфляция #ключеваяставка #инвестиции #КартавыйИнвестор