Фьючерсный контракт на Индекс RGBIФьючерсный контракт RGBI-9.26
Фьючерсный контракт на Индекс RGBIФьючерсный контракт RGBI-9.26
11 388,00 ₽
+1,00 ₽ (-0,07 %)
📈 Акции
Индекс ММВБ за неделю неплохо приободрился и на пике оптимизма даже смог пересечь психологический рубеж 2300 пунктов. Однако после пятничного заседания ЦБ рынок ожидаемо ушел в коррекцию, закрыв неделю с более скромным результатом около +2%.
Основным драйвером этого движения стали тяжеловесные компании нефтегазового сектора. Нефтяники, занимающие большой вес в индексе, отлично подросли на фоне дорожающей нефти и очередного витка эскалации на Ближнем Востоке.
Помимо этого, других сильных триггеров для роста не появилось: Банк России выступил с традиционно жесткой риторикой, а поступающие новости по переговорному треку продолжают полярно меняться каждую минуту.
📍 ТОП 3 роста по акциям (из Индекса ММВБ)
$LKOH 6.0 %
$ROSN 5.9 %
$SNGS 5.9 %
📍 ТОП 3 падения по акциям (из Индекса ММВБ)
$MAGN -3.4 %
$SVCB -3.4 %
$OZON -5.1 %
📑 Облигации
ОФЗ: Длинный край гособлигаций резко нырнул вниз сразу после вердикта регулятора. ЦБ принял решение оставить ключевую ставку без изменений.
Стоит отметить, что это первое сохранение ставки за весьма долгий период её планомерного снижения. Само собой, такой ястребиный сигнал и перспектива удержания жестких условий не вдохновили инвесторов на покупку длинных бумаг, поэтому распродажа в ОФЗ выглядит вполне логично.
Флоатеры: Ожидаемо перехватили инициативу и немного подросли. В условиях жесткой риторики ЦБ и затягивания периода высокой ставки защитные инструменты с переменным купоном остаются главным фаворитом.
Корпораты и ВДО: В этих сегментах неделя прошла без значимых изменений, и мы продолжаем внимательно наблюдать за ними. С одной стороны, корпоративный долг часто повторяет за ОФЗ с задержкой в несколько недель.
С другой — здесь уже накоплена приличная перепроданность, поэтому гарантировать такой же глубокий обвал, как в ОФЗ, сейчас нельзя.
💴 Валюта
На валютном рынке продолжается вполне ожидаемая и плавная коррекция. Рубль локально укрепляется после недавнего заявления Минфина об уменьшении объемов покупок валюты в сентябре. Не исключаю, что на курс начинает давить и фундаментальный фактор — эффект от притока крупной экспортной выручки.
🏁 Что в итоге
Моя тактика выжидания на прошлой неделе себя оправдала. Я не торопился со сделками, благодаря чему на руках накопился хороший объем кэша.
Пятничное заседание дало рынку четкий сигнал: быстрого снижения ключевой ставки ждать не стоит. В этой макроэкономической реальности траектория активов разделится — одни инструменты явно выиграют от затяжной жесткой ДКП, а другие останутся под жестким давлением.
Поэтому пока хочется спокойно понаблюдать за реакцией рынка в первые торговые дни и только потом точечно парковать свободную ликвидность.
📍НЕ ИИР. Только личные мысли)
Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉
📈 Акции
Индекс ММВБ закрыл неделю в локальный плюс (вытянули на выходных), хотя в моменте распродажи успели утянуть котировки даже ниже круглого уровня 2100 пунктов. На рынке продолжается перетягивание каната.
~ С одной стороны, сохраняется сильное новостное давление и риски эскалации. Краткосрочный взлет котировок произошел на слухах о секретном приезде представителей спецслужб США, но после официальных комментариев этот рост с таким же успехом сошел на нет. Плюс инвесторов пугает неопределенность перед сентябрьским заседанием ЦБ.
~ С другой стороны, рынок поддержали сильные финансовые отчеты крупных компаний, включая ДОМ. РФ, МТС и Лукойл.
Видно, как улучшается ситуация у нефтяников — серьезным плюсом для экспортеров стал приличный рост валютного курса за последние два месяца (+ситуация на Ближнем Востоке)
📍 ТОП 3 роста по акциям (из Индекса ММВБ)
$LKOH 10.1 %
$TATN 6.0 %
$SNGSP 5.7 %
📍 ТОП 3 падения по акциям (из Индекса ММВБ)
$PLZL -8.6 %
$CBOM -11.4 %
$OZON -24.6 %
📑 Облигации
ОФЗ: Длинный край гособлигаций отстоял неделю без изменений. Видимо участники взяли гроссмейстерскую паузу перед сентябрьским заседанием ЦБ. Рынок понимает риски скорого возвращения Минфина к плановым аукционам размещения ОФЗ, да и ситуация с инфляцией остается туманной. Текущие цифры укладываются в рамки августовской сезонности, но впереди нас ждут тарифы ЖКХ и новые недельные принты от Росстата.
Флоатеры: Также простояли на месте — еще один намек на то, что инвесторы пока не готовы агрессивно голосовать рублем и занимают выжидательную позицию.
Корпораты и ВДО: Индекс качественных корпоративных облигаций незначительно снизился (примерно на 0.2%). А вот в высокодоходном сегменте (ВДО) опасения нарастают полным ходом. Количество дефолтов на рынке увеличивается, из-за чего инвесторы начинают массово переоценивать кредитные риски и закладывать в котировки повышенную премию.
💴 Валюта
Растущий тренд по валюте продолжился и на этой неделе — рубль в среднем ослаб еще на 4%. Это выступает фактором поддержки для наших экспортеров (и фондового рынка). С технической точки зрения текущее ослабление рубля происходит скорее из-за отсутствия крупных продаж, нежели из-за резкого роста спроса. Посмотрим, что подарит новая неделя — остановить этот рост может активизация продавцов.
🏁 Что в итоге
Рынок остается нервным и волатильным. Закупать долгосрочный портфель «на всю котлету» по-прежнему нет никакого желания, даже несмотря на привлекательные и дешевые ценники большинства компаний.
Лично я:
~ Интересны отдельные отрасли и компании. Например, нефтяники на сильных отчетах, стоимости нефти и росте валюты (плюс у некоторых в конце года отсечки на дивы), как риск здесь остается ситуация с НПЗ.
~ Использую локальную просадку в корпоративном сегменте облигаций для точечного подбора качественных эмитентов с хорошей доходностью.
~ Иногда захожу через быстрые спекулятивные сделки под конкретные новостные идеи, не задерживаясь в позициях надолго.
📍НЕ ИИР. Только личное мнение:)
Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉
Уже каждый второй эксперт/аналитик и ко. высказались об уровне долга РФ по отношению к ВВП, хотелось бы вставить и свои 5 копеек.
У РФ долг около 20% ВВП — это действительно очень мало по мировым меркам.
И это, конечно, очень здорово. Низкий государственный долг — реально важная заслуга с точки зрения управления экономикой государства.
Если посмотреть на уровень государственного долга других стран, то там картина будет совсем другой.
У Италии — около 137% ВВП, у Франции — 116%, у Японии — около 220%, у Германии — 63,5%.
На этом фоне российские ~20% действительно выглядят великолепно.
Создаётся ощущение: что нам то ещё можно занимать и занимать. До уровня Италии или Японии вообще как до Луны, нам столько денег даже девать некуда.
Останется только вопрос, а как этот долг обслуживать?
Потому что долг мы ведь не из ВВП платим.
ВВП — это стоимость всех произведённых товаров и услуг в экономике. Интересный показатель, но государство не берёт 20% от ВВП и не отправляет кредиторам.
Государство обслуживает долг за счёт доходов бюджета.
За 2025 год расходы России на обслуживание государственного долга составили около 3,21 трлн рублей, при доходах федерального бюджета около 37,28 трлн рублей.
То есть примерно 8,6% всех доходов федерального бюджета ушло на обслуживание долга.
У Италии, при долге около 137% ВВП, процентные расходы в 2025 году составляли примерно 8,1% доходов государства.
То есть долг Италии к ВВП почти в семь раз выше российского, а стоимость его обслуживания относительно доходов государства — примерно сопоставима.
У Франции долг около 116% ВВП, но на обслуживание долга уходит порядка 4,2% доходов. в 26 году будет само собой выше, в районе 5,2%
У Японии долг вообще около 220% ВВП, но процентная нагрузка пока находится примерно на уровне Франции. При этом IMF отдельно отмечает, что процентные платежи Японии будут расти по мере рефинансирования старого долга по более высоким ставкам.
В Германии ситуация еще более комфортнее, там обслуживание долга около 2,5%
А вот Россия при долге около 20% ВВП уже направляет на обслуживание долга 8,6% доходов федерального бюджета.
И этот показатель нас должен интересовать гораздо больше, чем уровень долга к ВВП
Особенно в условиях дефицита бюджета и нестабильной инфляционной составляющей.
Ещё интереснее динамика: в 2024 году обслуживание долга стоило примерно 2,329 трлн ₽, а в 2025-м — 3,212 трлн ₽, то есть рост 37,9% за один год., на 2026 год, заложено 3,9 трлн (еще +21,9%) и плановые доходы около 40,3 трлн, это уже дает 9,7%
По бюджетному плану в 2027 году ситуация должна немного стабилизироваться до уровня около 9%, так как минфин ожидает, что снижение ставки начнет помогать бюджету в обслуживании долга, несмотря на его рост.
То есть в целом, мы получаем ситуацию, когда вроде бы государственный долг относительно ВВП остаётся очень низким, но при этом около каждого десятого рубля доходов бюджета уже приходится отдавать за обслуживание этого долга.
Говорить, что мы находимся в разы более комфортном положении, чем Италия или Франция, только потому, что у нас 20% долга к ВВП, это мягко говоря, неправильно.
И если условно считать уровень около 20% доходов бюджета на обслуживание долга очень тяжёлым, то России при нынешней стоимости заимствований для приближения к этому уровню не нужно наращивать долг в семь или десять раз.
Здесь нужно комплексно смотреть за ситуацией:
долг / ВВП;
долг / доходы бюджета;
проценты / доходы бюджета;
дефицит бюджета;
стоимость новых заимствований.
Россия действительно имеет очень низкий долг относительно ВВП. Но это совершенно не означает, что бюджет может безболезненно наращивать его еще сколько угодно.
📈 Акции
Индекс ММВБ закрыл предыдущую неделю практически без изменений. Весь прошлый оптимизм вокруг приезда американской делегации окончательно испарился, и в течение недели инвесторы лишь получали новые новостные подтверждения того, что переговорный процесс поставлен на паузу.
Масла в огонь подлили — опасения участников рынка из-за эскалации (теперь под ударом оказались склады Ozon, сегодня утром Ozon в нижней планке), а также сохраняющиеся волнения вокруг цен на бензин (риски инфляции).
Если оценивать график за последние пару месяцев, то можно сделать вывод: пришли к точке проторговки и локально рисуем боковик. Куда именно состоится выход из этого коридора, покажет время. Пока на рынке преобладают спекулятивные движения внутри сформированных границ (в моменте с ускорениями на новостях)
📍 ТОП 3 роста по акциям (из Индекса ММВБ)
$GMKN 6.5 %
$UGLD 5.3 %
$PLZL 5.1 %
📍 ТОП 3 падения по акциям (из Индекса ММВБ)
$FLOT -5.2 %
$CBOM -5.4 %
$VKCO -6.7 %
📑 Облигации
ОФЗ: В госсекторе ситуация во многом повторяет рынок акций (масштаб другой только)— облигации всю неделю простояли в глухом боковике, думаю инвесторы пока не готовы окончательно определиться с вектором движения.
Сдерживающими факторами выступают риски вокруг бензина, скорый возврат Минфина к плановым аукционам (заявления о таких планах уже проскакивают), грядущая в октябре индексация ЖКХ и неопределенность перед сентябрьским заседанием ЦБ.
Из позитивного отмечу: глобально инфляция не разыгралась, локальный всплеск по бензину в июле действительно выглядит разовым фактором, инфляционные ожидания населения снизились относительно прошлого месяца, а темпы роста денежной массы постепенно замедляются.
Сейчас формировать ожидания по ставке на сентябрь сложно: в сторону повышения я не смотрю, но могут ли сохранить или сделать шаг вниз — пока открытый вопрос.
Корпораты и ВДО: Копируют общую динамику. В сегменте выделяется «Балтийский лизинг», котировки которого продолжают оставаться под давлением (посмотрим дальше, были ли это только эмоции или реальная переоценка). А вот в секторе ВДО по-настоящему отличился «Ойл Ресурс»: эмитент допустил технический дефолт по облигациям и направил открытое письмо президенту.
💴 Валюта
На валютном рынке началась вполне закономерная коррекция после бурного роста. Локальный уровень 12.7 по юаню пока оказался непреодолимой целью, от которой котировки ожидаемо отвалились вниз.
Без появления новых сильных триггеров штурмовать прошлые вершины будет крайне тяжело, особенно если на рынок полноценно вернется крупный продавец экспортной выручки.
🏁 Что в итоге
Рынок остается предельно нервным (сегодня с утра получили ускорение вниз), поэтому формировать позиций с прицелом на долгосрочное удержание (лично для меня) сейчас тяжело.
Из-за изменившейся рыночной конъюнктуры пришлось продать один из ЗПИФов недвижимости на складской сектор.
Поэтому лично я:
~ Облигации: По-прежнему отдаю им ключевой приоритет в портфеле из-за понятной и высокой доходности в боковике.
~ Акции: Работаю исключительно короткими по горизонту сделками внутри коридора, долгосрочно не затариваюсь.
~ Валюта: Наблюдаю за развитием коррекции после отскока от 12.7.
📍НЕ ИИР. Только личное мнение:)
Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉
