🚢 НМТП: первое полугодие норм, но дальше начинаются вопросы

Смотрю я на отчет $NMTP за первое полугодие и понимаю, что история тут двойственная. Вроде бы грузооборот вырос на 6,5% год к году, до 70,8 млн тонн, и это даже чуть лучше рынка — по данным Ассоциации морских торговых портов, перевалка по стране в целом прибавила только 5,8%. Но вот выручка подросла всего на 2,6%, до 39,7 млрд рублей, и вот тут начинается самое интересное.

Разрыв объясняется тремя вещами. Нефтяной тариф проиндексировали на 5,1%, а вот ставки на сухие грузы, прежде всего металл, почти не двигались из-за разбирательств с ФАС. Плюс объемы росли в основном за счет менее маржинальных грузов, и крепкий рубль подпортил валютную часть контрактов. В итоге операционная прибыль просела на 9,2%, до 24,3 млрд рублей, а EBITDA упала на 9,6%, до 28 млрд. Формально чистая прибыль выросла на 8,3%, до 23,3 млрд, но только за счет валютной переоценки — если убрать курсовой эффект, она бы снизилась примерно на 5-6%.

Теперь про расходы, и тут картина прямо скажем напряженная. Зарплаты выросли на 40% год к году, потому что порт вынужден доплачивать сотрудникам за работу под атаками БПЛА. Расходы на топливо для буксиров и спецтехники подскочили почти в 4 раза — это прямое следствие топливного кризиса в стране. Такие вот издержки, которые никуда не денешь.

А второе полугодие может быть еще слабее, и факторов тут хватает. С 8 июля запрещен экспорт дизеля, причем запрет продлили до конца октября, и на неделе 17-24 сентября экспорт дизеля и газойлей через Черное море впервые в истории упал до нуля. Для НМТП, где нефть и нефтепродукты это основа грузооборота, это очень болезненно, и отчет за третий квартал покажет масштаб. Плюс атаки на Новороссийск — 12 августа массированный удар БПЛА вывел из строя два крупных зерновых терминала, НЗТ и НКХП. Это не активы НМТП, но по всему портовому узлу это бьет напрямую.

Из позитивного разве что средний курс доллара во втором полугодии, скорее всего, будет выше прошлогоднего, что поддержит валютную выручку. Нефтяные отгрузки из Новороссийска в сентябре выросли на 50% к августу, правда, рост пришелся на маршрут КТК, а это не терминалы НМТП. Мое мнение — история интересная, но с оговоркой на волатильность и операционные риски, которые вполне могут усилиться.

📌 ЗАБИРАЙ ТОП-3 ДИВИДЕНДНЫЕ АКЦИИ НА ЭТОТ МЕСЯЦ ТУТ👇

СПИСОК 👉: https://t.me/+Vz7Zsvxa_ncxNGJi