Когда инвестор слышит "электросетевой сектор", в воображении возникают образы бетонных опор ЛЭП, скучных тарифных отчетов и бесконечных ремонтных программ.
Однако группа "Россети" $FEES - это крупнейший электросетевой холдинг России, работающий в 82 регионах и передающий 80% вырабатываемой в стране электроэнергии - заставляет взглянуть на эту историю иначе. Вопрос лишь в том, с какой стороны подойти, как к консервативной коммунальной компании или как к недооценённому активу с мощным дивидендным потенциалом?
✅️Главный аргумент в пользу переоценки - финансы. По итогам 1 полугодия 2026 года "Россети" показали впечатляющую динамику, где выручка по МСФО выросла на 17,4% до ≈176 млрд.рублей, EBITDA увеличилась на 13,9% до 382,4 млрд. рублей, а чистая прибыль составила ≈176 млрд. рублей. Компания перешла от убытков (≈117 млрд. рублей в 2024) к прибыли, при этом рост тарифов на передачу электроэнергии полностью перекрыл небольшое снижение физических объёмов. Это уже не просто восстановление, а качественный скачок.
✅️Скептики конечно же укажут на колоссальную инвестиционную программу: в 2025 году она составила 725 млрд. рублей, а в 2026-м на уровне около 900 млрд. Модернизация инфраструктуры, новые линии электропередачи, системы накопления энергии всё это требует денег, но именно эти вложения создают базу для будущего роста тарифной выручки и технологического присоединения новых потребителей (в 2025 году их подключено 340 тыс.).
✅️Ключевой нюанс в компании таков, что основную нагрузку по капзатратам несёт головная компания, а дивиденды с дочерних структур во многом идут на финансирование этих расходов. Поэтому дочки "Россетей" часто оказываются интереснее материнской компании с точки зрения текущей доходности.
✅️Холдинг владеет контрольными пакетами 17 электросетевых компаний, и их дивидендные истории сильно различаются:
✔️Россети Ленэнерго $LSNG - одна из самых надёжных историй. По уставу на привилегированные акции направляется 10% чистой прибыли по РСБУ. За 2025 год дивиденд на «преф» $LSNGP составил 36,72 рубля с доходностью около 9,8-11,8%. Прогноз на 2026 год - 42,9 рубля (доходность 11%).
✔️Россети Центр и Приволжье $MRKP- чистая прибыль по МСФО выросла на 43% до 23,6 млрд. рублей, дивиденд 0,0725 рубля даёт около 12% доходности.
✔️Россети Урал $MRKU - дивиденд 0,0612 рубля, доходность 11,64%.
✔️Россети Волга $MRKV - 0,0212 рубля, доходность около 10%.
✔️Россети Центр $MRKC - выплата составила лишь 0,0385 рубля (доходность 5,6–7,1%), компания направила на дивиденды всего 16% прибыли, формируя резервы для приграничных регионов.
✔️Россети Юг $MRKY - скромные 0,0038 рубля с доходностью 4,4-5,7%.
✔️Россети Сибирь $MRKS - дивиденды за 2025 год не выплачивались, 95% прибыли направлено на развитие.
Средняя дивидендная доходность дочерних компаний сектора в 2027 году может составить около 17%.
✅️Самая сложная часть пазла это сама "Россети". Рыночная капитализация холдинга составляет всего 37% от рыночной стоимости долей публичных дочек. Мультипликаторы скорректированного P/E на уровне 0,4 и EV/EBITDA около 1,1x - одни из самых низких на российском рынке.
Формально до 2026 года действовал мораторий на дивиденды. Свободный денежный поток остаётся отрицательным, и по оптимистичным прогнозам первых дивидендов от головной компании ждать не раньше 2028 года. Огромный CAPEX, рост долга с 741,8 до 829,7 млрд. рублей всё это давит на котировки.
Так кто же Россети, скучный коммунальщик или недооценённый актив? Ответ зависит от инвестиционного горизонта.
➡️Для дивидендного инвестора сегодняшний выбор - это дочки. Ленэнерго (префы), Центр и Приволжье, Урал, Волга дают понятные, закреплённые уставами или дивидендными политиками выплаты с доходностью 10-12% и выше. Это классический кейс "скучного коммунального сектора" с предсказуемым денежным потоком.
➡️Для стратегического инвестора головная "Россети" это уже ставка на будущее. Компания с государственной долей 77%, стратегическим статусом, подтверждённым президентом, и колоссальной инфраструктурой торгуется с дисконтом почти 70% к стоимости своих же дочерних активов. Возврат к дивидендным выплатам станет мощным драйвером переоценки. Вопрос лишь во времени и политической воле.
Так что "Россети" это скорее не монолит. Это сложная конструкция: одни части уже сегодня приносят доход, другие требуют терпения, но сулят кратный рост. И в этом смысле холдинг - пожалуй, один из самых недооценённых и многогранных активов на российском рынке.
Скучным он кажется только тем, кто не заглянул внутрь.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Тикер: $MRKY
Текущая цена: 0.06515
Капитализация: 45.1 млрд
Сектор: #электросети
Сайт: https://rosseti-yug.ru/aktsioneru-investoru/
Мультипликаторы (LTM):
P/E - 4.77
P/BV - 0.52
P/S - 0.36
ROE - 10.8%
ND/EBITDA - 1.72
EV/EBITDA - 3.76
Акт/Обяз - 1.69
Результаты 2025 года
Что нравится:
✔️рост выручки на 71.9% г/г (56.4 → 97 млрд);
Что не нравится:
✔️отрицательный FCF, но снизился на 93.1% г/г (-3.2 → -0.2 млрд);
✔️чистый долг увеличился на 69% к/к (21.4 → 36.2 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 1.98 до 2.55;
✔️нетто фин расход вырос на 7.4% к/к (1 → 1.1 млрд);
✔️чистая прибыль снизилась на 8.7% г/г (6.1 → 6 млрд);
✔️деб. задолженность увеличилась в 2.1 раза к/к (6.8 → 14.1 млрд).
Результаты 1 кв 2026 года
Что нравится:
✔️рост выручки в 2.5 раза г/г (20.4 → 50.2 млрд);
✔️чистый долг вырос на 5.7% к/к (36.2 → 38.2 млрд), но ND/EBITDA улучшился с 2.55 до 1.72;
✔️чистая прибыль увеличилась в 4.5 раза г/г (1.1 → 5 млрд);
Что не нравится:
✔️отрицательный FCF -1.4 млрд против отрицательного +0.1 млрд за 1 кв 2025;
✔️нетто фин расход вырос на 24.1% г/г (1.1 → 1.3 млрд);
✔️слабое соотношение активов к обязательствам.
Дивиденды:
Выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.
По ИПР дивиденд на 2026 год ожидается в районе 0.0085 руб (ДД 13% от текущей цены).
Мой итог:
Сразу стоит сказать, что на результаты компании сильно повлияло объединение с Россети Кубань, которое завершилось в декабре 2025 года. Акции Кубани были конвертированы в акции Юга. Таким образом, количество акций Россети Юг увеличилось до 692.3 млрд штук.
За 2025 год выручка заметно выросла, но при этом операционная и чистая прибыль стали даже меньше. Причины в меньшей сумме по восстановлению убытка от обесценения активов (1.7 млрд vs 6.5 млрд в 2024), а также в увеличившемся нетто фин расходе (3.3 → 4.2 млрд). Если сделать корректировку на восстановление убытка, то за год операционная рентабельность улучшилась с 9.2 до 9.9%.
FCF хоть и остался отрицательным, но заметно улучшился на фоне более сильного роста OCF (+161% г/г, 2.8 → 7.3 млрд) в сравнении с кап. затратами (+24.5% г/г, 6 → 7.5 млрд). Долговая нагрузка за 4 квартал увеличилась по причине почти двукратного роста долга (23.9 → 54.3 млрд) при более скромном абсолютном росте денежных средств (2.5 → 18.1 млрд). Опять же это следствие реорганизации компании.
Из-за этой же реорганизации сравнение результатов за 1 кварталы 2026 и 2025 годов не совсем корректно, так как основная часть роста обусловлена присоединением Россети Кубань. При этом все же можно отметить, что улучшилась операционная рентабельность с 12.8 до 15.3%.
В соответствии с последним ИПР компания планирует заработать 12.9 млрд прибыли за 2026 год. Это дает P/E 2026 = 3.49. На дивиденды планируется выделить почти 5.9 млрд, что будет соответствовать выплате в 0.0085 руб (ДД 13% от текущей цены). Пока неизвестно насколько план будет соответствовать реальность, но можно отметить, что Россети Юг за 2025 заплатит дивиденды впервые с 2019 год. Так что на выплату за 2026 также можно рассчитывать. Тем более с учетом реорганизации точно можно ожидать кратный рост прибыль относительного прошлого года.
Если опираться на прогнозы Россети Юг, то на текущий момент будущая див. доходность слабее остальных компаний холдинга. Плюс пока еще Юг не вышла на сформировала историю выплат. По этой причине компания выглядит не такой интересной идей в сравнении с другими "дочками" Россети.
Акций компании нет в портфеле. Прогнозная справедливая стоимость - 0.084 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
В секторе я собираю фундаментальные данные по компаниям:
🔹 $MRKP - Россети Центр и Приволжье
🔹 $MSRS - Россети Московский регион
🔹 $MRKU - Россети Урал
🔹 $MRKV - Россети Волга
🔹 $MRKC - Россети Центр
🔹 $MRKZ - Россети Северо-Запад
🔹 $LSNGP - Россети Ленэнерго ап
🔹 $FEES - ФСК Россети
🔹 $MRKY - Россети Юг
🔹 $MRKS - Россети Сибирь
Фундаментальные данные отранжировал по значениям и свел в таблицу
🏞 На скриншоте изображена карточка сектора
👇 Полный файл PDF карточки сектора можно скачать в моем канале
Большинство компаний сектора находятся в растущем долгосрочном тренде
Основные драйверы роста сектора электросетей:
📌 Рост тарифов на электроэнергию
📌 Инвестиционный цикл по модернизации инфраструктуры
📌 Рост общего энергопотребления
📌 Внедрения новых датацентров
📌 Развитие электротранспорта
📌 Промышленный рост и электрификация производств
Лучше всего из сектора выглядят:
🟢 $MRKP - Россети Центр и Приволжье
🟢 $MSRS - Россети Московский регион
🟢 $MRKU - Россети Урал
🟢 $MRKV - Россети Волга
У меня есть часть компаний этого сектора в портфеле (~10 %)
Акции сектора обладают неплохим дивидендным критерием и я планирую умеренно докупать их
👉 Подписывайтесь, если не подписаны
👉 Если понравилось, ставьте 👍
Всем успешных инвестиций!
* Личное мнение автора. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Спекулянтам и инвесторам доброе утро!
Вчера увидели технический отскок в рынке после сильного падения и снежного кома из маржинколлов, но фактически ситуация в целом не изменилась, новой даты переговоров касательно урегулирования конфликта на Украине нет, даты приезда Американской делегации тоже нет, ставка по прежнему высокая и так далее. Сейчас торгуемся у 2320 по индексу, посмотрим на открытие основной сессии и первый час торгов, но в идеале, для продолжения движения выше увидеть либо проторговку на этих уровнях, либо еще небольшой откат и закругление вверх.
$MRKY — Дивгэп 0.00377р, 5%
$ELFV — ГОСА по дивидендам, ранее рекомендовано не выплачивать
$UWGN — ГОСА по дивидендам, ранее рекомендовано не выплачивать
$OZPH — ГОСА по дивидендам, ранее СД рекомендовал 0.27р, 0.6%
$KRKNP — ГОСА по дивидендам, ранее СД рекомендовал 309.63р, 5.1%
$DVEC — Последний день с дивидендом 0.104р, 6.4%
17:00 — Продажи нового жилья (май)
17:30 — Запасы сырой нефти
19:00 — Данные по инфляции
Удачных торгов!
Спекулянтам и инвесторам доброе утро!
Ну и бойню вчера устроили на рынке, падали практически без остановки и отскоков, поддержки вообще не замечали как будто в рынки были только одни продажи и волны маржинколов одна за одной. Надеюсь, вчерашним постом уберег ваши депозиты и вы не заходили в лонг.
Обычно после таких сильных распродаж наш рынок откупали так как после мк активы очищаются от лонгов, но посмотрим как будет сегодня так как покупателя даже на самых вкусных уровнях в таких гигантах как $GAZP и $SBER вчера не наблюдалось.
Стоит отметить, что начала расти валюта это может послужить драйвером для роста наших экспортеров и рынка в целом.
$MTSS — ГОСА по дивидендам, ранее СД рекомендовал 35р, 15.5%
$NKHP — ГОСА по дивидендам, ранее СД рекомендовал 10.08р, 2.3%
$MRKY — Последний день с дивидендом 0.00377р, 5%
Удачных торгов!
