👉 Для тех, кто читал ​январский пост, отчеты сбытовых компаний по РСБУ за 1 квартал не стали сюрпризом. Там я сделал обзор надбавок и порассуждал о перспективах 26 года. Советую освежить в памяти! Напомню, что основной акцент делается только на 3 самых надежных бумаги из сектора с продолжительной дивидендной историей.

📌Пермэнергосбыт ​$PMSB ​$PMSBP

📊 Прибыль от продаж увеличилась всего на 8,1% г/г на фоне слабого роста сбытовой надбавки и увеличения стоимости покупной электроэнергии. Фактически, три из четырех кварталов компания продолжит работать на прошлогоднем тарифе. В этом году из-за выборов индексация сместилась на квартал позже (у всех).

📉 Чистая прибыль сократилась на 9,2% г/г на фоне падения процентных доходов. Снижение ставок, с одной стороны, портит картину. Но с другой, будет мотивировать выдавать больше дивидендов из нераспределенной прибыли, так как держать средства на депозитах становится все менее выгодно.

💰 Но ПЭС даже высокие ставки не помешали раздавать часть дивидендов из нераспределенки. Поэтому, нужно держать в уме, что выплаты последних лет обеспечены не только текущей прибылью. Только из текущих доходов, ПЭС способен генерировать 10-11% дивдоходности. Но если учесть слабый рост надбавок в 26 году и риски возврата к старому пэйауту (70-80%) — то акции ПЭС уже не кажутся интересными в моменте. Да, котировки сдулись после разгона, но все еще перегреты. Нужно ждать дальнейшего остывания и надеяться на более сильные надбавки в 27 году.

📌Рязанский энергосбыт ​$RZSB

📊 У РЭС из-за высоких надбавок со 2 полугодия прошлого года ситуация выглядит получше. Прибыль от продаж в 1 квартале растет на 37,5% г/г, чистая прибыль на 10,6%. Более слабый рост чистой прибыли связан со снижением процентных доходов и ростом прочих расходов. Возможно, в 1 квартале пришлось создать чуть больше резервов чем обычно. Прочие расходы берем на карандаш, последим за ними в следующих кварталах. Статья непредсказуемая, но на итоговый результат влияет прилично.

💰В отличие от Перми, РЭС более предсказуем в дивидендах и уже несколько лет стабильно выплачивает ~90% прибыли. Ближайшая доходность составит 11%, следующая должна быть на 10-30% больше (точнее сказать пока сложно из-за прочих расходов). На первый взгляд, это немного. Но доходность двузначная и дивиденды стабильно растут.

📌Красноярскэнергосбыт ​$KRSB ​$KRSBP

📊 У Красноярского сбыта текущие результаты смотрятся хуже всего: прибыль от продаж падает на 5,4%, а чистая прибыль на 29,5%. Причины те же: снижение процентных доходов и рост прочих расходов + давит более слабый тариф. Ближайшая дивдоходность - 9,5%. Однако, все может измениться уже в 4 квартале: там будет установлена очень жирная надбавка (точные цифры смотрите в январском посте), способная выправить результаты по 26 году и дать задел на 27 год. Поэтому, в КЭС может образоваться интересная точка входа после дивидендного гэпа и слабого отчета за 2 квартал.

📌 Резюмируя, по текущим Пермэнергосбыт смотрится дорого, Рязань — справедливо и надежно. Красноярск имеет самые интересные долгосрочные перспективы, но надо дождаться точки входа. Помните, что большую часть времени в сбытовых акциях мало ликвидности, трудности с набором позиции и выходом могут возникнуть даже на суммах в несколько сотен тысяч рублей!

❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

​@Investokrat