#снижение
9 публикаций
Как Иран сказывается на российских акциях
Доллар к рублю вырос на 10%, газ вырос на 100% в Европе и на 111% в Азии, нефть тоже удвоилась.
Стороны конфликта продолжают повышать ставки, начав бить не только по так называемым центрам принятия решений, но и по нефтегазовой инфраструктуре.
Вот с этого момента уже мало просто открыть Ормузский пролив и делать дальше бизнес как обычно. Теперь уже точно восстановление займет недели, а может и месяцы.
Как раз я недавно говорил, что чтобы изменились правила игры нужны высокие цены хотя бы квартал.
И сейчас вероятность этого заметно выросла.
Какая тогда может быть тактика по российским акциям?
На нашем рынке три недели идёт переток денег из рублевых/защитных секторов в нефтегазовые/экспортные.
Пока растет весь нефтегаз и exposure на экспорт у вас по сути есть два варианта:
1️⃣Переложить часть портфеля в тот самый валютный нефтегаз, который улетел уже на 20%.
2️⃣Или же докупать те акции, которые из-за этого упали в цене.
И если в первую неделю марта можно было смело выбирать второй вариант, то вот сейчас так однозначно сказать уже нельзя.
Ну, нужно трезво смотреть на вещи. Экспортные акции из отраслей нефти, газа и удобрений сегодня имеют другую перспективу нежели 2-3 недели назад.
Ждем сегодня ставку. Думаю, будет снижение по 0,5%.
Оставить комментарий
892
Есть ли у Полюса низкая база?
Разбирал отчетность за 2025 год по МСФО и что могу сказать по этому поводу.
Любая экспортная акция базово растет в 3 случаях:
1️⃣Когда растет производство
2️⃣Когда слабеет рубль
3️⃣Когда растет цена товара
А лучше всего растет в комбинации этих событий! Выходит мой любимый мультипликативный эффект.
Что сейчас у Полюса?
🟡Производство не растет и расти не будет до конца 2027 года, а там пока неизвестно. Зависит от того как будет строиться Сухой Лог. При этом сильно растут затраты на производство и в этом году также продолжат расти.
🟡Рубль да, может слабеть. Для этого создаются предпосылки со стороны государства (снижение ставки + бюджетное правило). В этом плане текущая отчетность в рублях действительно может быть низкой базой при прочих равных.
🟡Будет ли расти цена унции не знает никто, но после бешеного роста на 60% в 2025 году вероятность дальнейшего роста объективно ниже, чем год назад. Впрочем, Трамп может снова переоценить риски в мировом масштабе.
Думаю, что удержание Полюса сейчас — это вопрос инвестиционного горизонта.
$PLZL #полюс #база #отчетность #мсфо #акция #ростакций #рост #производство #слабыйрубль #цена #мультипликатор #снижение #ставка #трамп #риски
Про апсайд в ВТБ
Ну столько копий сломано, столько эмоций.
А если беспристрастно:
Банк может выплатить летом дивиденды от 9,7 руб. до 19,4 руб. Это от 11,4% доходности до 22,8%.
11,4% это сейчас норма доходности за 25 год - примерно также торгуются Сбер и Дом. РФ. В этом смысле апсайда в ВТБ нет, а риски есть.
Но. Если они добьются в 26 году прогнозной прибыли в 600-650 млрд руб., даже минимальный дивиденд в 9,7 руб. вырастет на 20-30% и составит 11,6-12,6 руб. на акцию. Размытий не планируют. Пока что 🙂
А ключ к весне 27 года пусть даже на 3% ниже будет. Сколько тогда должна стоить акция? Даже при десятой доходности (а она думаю будет ниже), это 116-126 руб. за акцию.
С учётом минимального даже дивиденда за 2025 год это апсайд почти 50% за год с небольшим.
А ведь могут дать и больше 25% прибыли как в этом году, так и в следующем.
Так почему акции не растут дальше?
Потому что у банка проблемы как с капиталом, так и с ростом прибыли. И капитала по нормативам нужно все больше и больше каждый год. Прибыль же спасают так называемые "прочие доходы", что, мягко говоря, ненадежно.
Грубо говоря, нужно подвиги каждый год совершать, чтобы эти два ключевых параметра росли. В прошлом году подвиг заключался в размытии акционеров.
Я думаю, банк бы вообще ни копейки дивидендов не платил если бы мог. Но он не может (см. картинку).
Но слушайте, даже если ВТБ в этом году вообще ничего не заплатит (во что не верю), и даже если заплатит в следующем только 25%, а прибыль вообще не вырастет - даже в этом случае у акций есть апсайд чисто за счет снижения ключа. А указ президента, напомню, обязывает брать деньги на финансирование ОСК из дивидендов до 2029 года.
То есть акции совершенно неинтересны в случае если и в 26, и в 27 году ВТБ вообще ни копейки не заплатит. Но тогда проблемная ОСК останется без денег, а так нельзя.
Я еще могу предположить, что какой-то год ВТБ может пропустить выплату, но не 2 года подряд. Правда ценой легко может стать доп эмиссия акций.
В общем, история необычная. И постоянно нервная для акционеров.
Почему ЦБ снизил ставку до 15,5% и как это повлияет на рубль и инвестиции
#Снижение ключевой ставки ЦБ до 15,5%
• Совет директоров Банка России снизил ключевую ставку до 15,5% на заседании 13 февраля.
• Решение не совпало с ожиданиями консенсус-прогноза РБК.
• Это шестое подряд смягчение денежно-кредитной политики с июня 2025 года.
Причины снижения ставки
• Сокращение инфляционного давления со стороны спроса.
• Замедление инфляции после резкого ускорения в начале января.
• Стабильные инфляционные ожидания населения.
• Замедление роста кредитования и денежных агрегатов.
• Высокий уровень ключевой ставки по сравнению с инфляцией.
• Сдержанный потребительский спрос.
• Замедление роста требований банков к экономике.
Влияние на курс рубля
• Рубль сдержанно отреагировал на снижение ставки.
• Решение ЦБ не должно оказать сильного влияния на рубль.
• Для существенного влияния на курс рубля нужен более значительный шаг снижения ставки.
• Колебания курса вряд ли выйдут за пределы 1%.
• Валютный рынок больше зависит от операций зеркалирования бюджетного правила.
Влияние на рынок акций
• Российский рынок акций позитивно отреагировал на снижение ставки.
• Влияние решений ЦБ на рынок акций ограничено, больше зависит от геополитики и цен на сырье.
• Инвесторам лучше придерживаться долгосрочной стратегии.
Влияние на долговой рынок
• Комментарии ЦБ могут добавить оптимизма рынку облигаций.
• Смягчение денежно-кредитной политики поддержит позитивную переоценку долгосрочных ОФЗ.
• Фокус стоит держать на классических облигациях с фиксированным купоном и длинных выпусках ОФЗ.
• Высокие доходности в облигациях с высоким кредитным рейтингом предлагают возможность фиксации доходности на длительный срок.
Облигации и инвестиции
• Облигации — это эквивалент займа, схожий с кредитованием.
• Выпускать облигации могут государства и частные компании.
• Инвестиции — это вложение средств для дохода или сохранения капитала.
• Различают финансовые и реальные инвестиции, а также частные, государственные, спекулятивные и венчурные.
Прогноз курса доллара и ставки от «Сбера»
• Базовый сценарий «Сбера» предполагает курс доллара к концу 2026 года около ₽90 и ставку 12%.
• Возможны сценарии повышения ставки.
• В 2026 году ожидается возвращение курса рубля к равновесным значениям.
• Важными индикаторами для прогнозирования курса являются импорт и потребительские настроения.
Прогноз Банка России
• Базовый сценарий Банка России предполагает среднюю ставку в 2026 году в диапазоне 13,5–14,5%.
• В октябре диапазон ставки оценивался в 13–15%.
• С лета 2025 года ставка находится на траектории снижения.
• Возможен сценарий повышения ставки в 2026 году.
Заседание Банка России 13 февраля
• Совет директоров ЦБ снизил ключевую ставку до 15,5% годовых.
• Цикл смягчения денежно-кредитной политики продолжается с июня 2025 года.
• ЦБ будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ставки в зависимости от инфляции и инфляционных ожиданий.
• Большинство аналитиков ожидало сохранения ставки на уровне 16%.
Волатильность и ключевая ставка
• Волатильность характеризует изменчивость цены.
• Ключевая ставка — основной инструмент денежно-кредитной политики.
• Повышение ставки делает кредиты и депозиты дороже, сдерживая инфляцию.