Капзатраты — это деньги, которые сегодня уходят из кармана, а доход приносят годами. Часть 2.
Начало тут https://t.me/viktoriia_makemoney/3157
Объясняю на примере моего гостевого дома: на этих выходных мы поставили лестницу и начали класть чистовой пол на втором этаже.
Но есть нюанс: при ключевой ставке 14% те же деньги могли бы просто лежать в ОФЗ под 16%. Поэтому капзатраты имеют смысл, только если окупаются быстрее и доходность от них выше, чем у безрисковых облигаций. То же самое должна доказывать акционерам любая компания.
Итог: на что смотреть в отчётах компаний:
▪️ Сравнивайте прибыль и FCF.
Если прибыль растёт, а FCF падает — смотрите, сколько уходит на CAPEX.
▪️ Смотрите прогноз CAPEX.
Компании обычно раскрывают его на год вперёд. Рост капзатрат = меньше денег на дивиденды в ближайшие годы.
▪️ Разделяйте поддерживающий и развивающий CAPEX.
Если капзатраты растут из-за новых проектов — это ставка на будущее, и важно, окупятся ли они.
▪️ Оценивайте окупаемость проектов.
При ставке 14% проект с доходностью 10% разрушает стоимость, даже если в презентации он выглядит красиво.
▪️ Ищите момент окончания стройки.
Когда большая инвестпрограмма заканчивается, капзатраты падают, FCF резко растёт — и компания возвращается к дивидендам. Именно этого рынок ждёт от металлургов.
У меня всё так же: сейчас период большого CAPEX — лестница, пол, отделка. Зато когда второй этаж будет готов, дом будет приносить больше, а траты сократятся до поддерживающих. Тогда и начнётся мой «свободный денежный поток» 🙂
Не является инвестиционной рекомендацией.
А вы смотрите на капзатраты, когда выбираете акции? Или ориентируетесь только на прибыль и дивиденды? 👇
---
# ПУЛЬС
🏡 Что такое CAPEX — на примере моего гостевого дома
На выходных поставили винтовую лестницу и начали класть чистовой пол на втором этаже. Отличный повод объяснить, почему у компаний с прибылью бывает ноль дивидендов.
**CAPEX — капзатраты.** Вложения, которые приносят доход годами: лестница (100 000 ₽) и пол (10 м² по 3 000 ₽ = 30 000 ₽) превращают чердак в дополнительные места для гостей. У компаний — заводы, оборудование, ЦОДы.
**OPEX — текущие расходы.** Уборка, бельё, коммуналка, комиссия сервисам. Сразу уменьшают прибыль месяца.
**Амортизация.** Моя лестница стоила 100 000 ₽. При сроке службы 15 лет в расходы попадает около 6 700 ₽ в год, а заплатила я всё сразу. Поэтому прибыль бывает хорошей, хотя деньги уже потрачены.
**FCF = деньги от деятельности − CAPEX.** Именно из FCF платят дивиденды. Пример: $CHMF тратит 112 млрд ₽ на стройку — FCF за 9 месяцев в минусе, дивидендов нет. $MAGN урезал CAPEX — FCF снова в плюсе.
**Поддерживающий vs развивающий CAPEX.** Первый нужен, чтобы бизнес просто работал. Второй — чтобы рос, и это выбор менеджмента: платить сейчас или вложить ради большего потом.
**Окупаемость.** Вложения ÷ дополнительный годовой доход. У меня: 130 000 ₽ на лестницу и пол, второй этаж даст ~2 000 ₽ в день × 15 дней в месяц = 360 000 ₽ в год → окупаемость 4–5 месяцев. Это расчёт в грубом приближении: ещё нужны кровать, тумбы, постельное бельё и принадлежности, а из выручки уйдут уборка и коммуналка. При ставке 14% проект должен давать больше, чем ОФЗ под 16%, иначе он разрушает стоимость.
**На что смотреть в отчётах**
• Прибыль растёт, а FCF падает — ищите причину в CAPEX
• Прогноз CAPEX на год вперёд
• Окончание инвестпрограммы = рост FCF и возврат дивидендов
Не инвестрекомендация. Смотрите на капзатраты, когда выбираете акции? 👇
