Gorbunov_Denis
Горбунов Денис
Автор канала "Копить не время"
t.me/steal_your_time
————————————
💸 Пополнение – 2 400 ₽
💰 Пассивный доход – 25,11 ₽
купон СИБУР Холдинг 001Р-02
#RU000A10A7H3 – 18,55 ₽
купон Газпром нефть БО 003P-15R
#RU000A10BK17 – 6,56 ₽
🛒 Новые покупки в портфель:
✅ 1 акция Газпром нефть #SIBN
✅ 1 облигация ДАРС-Девелопмент 001Р-03
Дата погашения –
Доходность к погашению – 28,44%
✅ 1 облигация Джи-групп 002P-06
Дата погашения – 28.02.2027
Доходность к погашению – 21,68%
————————————
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
В предыдущих публикациях я рассказал о пяти когнитивных иллюзиях, с которыми чаще всего сталкиваются инвесторы. Почему о пяти? Научными экспериментами доказано, что объём нашего внимания – это пять объектов, пять задач, пять пунктов, которые мы можем одновременно помнить. Но ведь когнитивных иллюзий гораздо больше пяти. Как запомнить их все?
Совет простой: делайте чек-лист.
Первый чек-лист появился в 1935 году у пилотов новой модели самолёта Boeing. С тех пор чек-листами пользуются не только астронавты, пилоты, но и финансисты, организаторы массовых мероприятий – ведь в стрессовых ситуациях, когда нужно одновременно держать в голове большой объём информации, чек-лист помогает расширить рамку нашего внимания и снизить вероятность ошибки.
Но важно понимать, чем чек-лист отличается от простого списка задач. В списке задачи не подчиняются какой-то одной цели, и их порядок в лучшем случае определяется убыванием приоритета. Чек-лист же – это строго определённый список условий, которые нужно выполнить для того, чтобы инвестиционная идея была успешной.
Американский хирург Атул Гаванде в своём бестселлере "Чек-лист" упоминает следующие критерии идеального чек-листа:
1. Чек-лист должен быть кратким.
2. Формулировки чек-листа должны быть простыми.
3. Чек-лист должен быть ясным, поскольку он должен помогать выполнять сложные, но повторяющиеся задачи с одинаково высоким качеством.
Приведу пример чек-листа инвестиционных идей, состоящего из пяти пунктов.
На первом этапе задаем себе простой вопрос: готов ли я, в принципе, в это вкладываться? Потому что могут быть явные препятствия на пути к цели: сумма может быть слишком большой, срок инвестирования превышает горизонт инвестиций, или вы, в принципе, не верите в то, что эта идея сработает. Если на любой из этих вопросов ответ – «нет», это конец алгоритма. К следующим пунктам можно даже не переходить.
На втором этапе отвечаем на вопрос: впишется ли идея в мой риск-профиль? Для этого нужно знать точное цифровое значение допустимого для себя риска и соответствующую ему целевую доходность.
Этап третий: какие есть основания полагать, что идея даст ожидаемый доход? Для ответа на этот вопрос обязательно проверяем расчёты независимо от источника идеи.
Этап четвёртый: выясняем, что об этой инвестиционной идее думают значимые для вас люди.
И пятый этап, самый важный: заранее определите стоп-лосс и тейк-профит – цены, по которым вы будете либо фиксировать прибыль, либо ограничивать убытки.
Главное в чек-листе инвестиционной идеи – не его содержание, а сам факт регулярного применения до вхождения в инвестиционную идею. Ведь когда вы начинаете проходить скрупулёзно все пункты вашего чек-листа, вы так или иначе подключаете медленное мышление. Это означает, что ваше решение будет более рациональным и даст вам более гарантированные результаты.
Кто такой маркетмейкер? От английского market maker получается "создатель рынка". Это организация или инвестбанк, которые помогают обеспечивать ликвидность на торгах какой-то ценной бумагой. Эмитент договаривается с кем-то — с банком или с брокером — о поддержке торгов и платит за это.
У маркетмейкера появляется обязанность. Что нужно делать? Нужно стоять в стакане. Почитайте, что такое стакан на всякий случай. Участники рынка таким образом получают возможность купить и продать большое количество бумаг, потому что маркетмейкер обеспечивает возможность и покупки, и продажи. То есть он похож на такой обменник валюты, который постоянно отслеживает курс. Только меняется курс не раз в день, а когда робот маркетмейкера (ну или трейдер) его сдвигает.
Маркетмейкер задаёт коридор, по которому торгуют участники рынка. Его можно заметить в стакане по большим заявкам с каждой стороны. К примеру, там продаётся 5 облигаций, а рядом стоит заявка на 10 000. Скорее всего, это и есть маркетмейкер.
Например, последняя сделка по какой-нибудь не очень ликвидной облигации прошла по цене 1 000 ₽. Это стандартные 100%. В стакане, может быть, множество мелких заявок, но все видят, что кто-то всегда готов купить 10 000 штук по 970 ₽ и продать 10 штук по 1 030 ₽.
Если цена идёт вверх, и последняя сделка прошла, например, по 101%, то есть по 1 010 ₽, маркетмейкер немного сдвинет коридор. Покупка будет стоять по 980 ₽, а продажа — по 1 040 ₽.
У маркетмейкера должен быть запас бумаг, чтобы продавать всем желающим, и запас денег, чтобы покупать у всех желающих. Чем ликвиднее рынок, тем проще маркетмейкеру живётся, потому что бумаги, а также желание их купить и продать появляются у других участников торгов. Более того, если рынок хороший, а бумага интересная, то маркетмейкер ещё и будет зарабатывать — постоянно, как обменник, на разнице между покупкой и продажей, которая называется спред.
Но маркетмейкер, конечно же, несёт определённый риск. При падении цен на какой-то актив на рынке может начаться паника: инвесторы будут стараться срочно избавиться от активов. А вот маркетмейкер будет покупать падающие бумаги, чтобы поддержать стабильность рынка. В этом случае он, скорее всего, понесет большие потери, но эти риски — обязательная часть соглашения с биржей. Бывало, что в кризисные моменты маркетмейкер даже выходил из торгов, и на вашу продажу покупателей просто не было.
Маркетмейкеры могут брать на себя разные обязательства по отдельности или все сразу. Например, один может поддерживать рыночную цену актива, другой — цену и необходимый объем торгов по активу, а третий к этим обязательствам добавит еще спрос и предложение. Также маркетмейкеры могут поддерживать торги по активу в разное время торгового дня: в основную сессию, утреннюю или вечернюю.
Деятельность маркетмейкеров контролирует биржа и Банк России. Если биржа заметит недобросовестную торговлю со стороны маркетмейкера, то она может вынести предупреждение о нарушении, оштрафовать или отключить нарушителя от торгов.
Если Банк России установит факт манипулирования рынком, то тоже примет меры в зависимости от тяжести нарушения. Например, направит виновнику предписание о нарушении этики торгов, поручит бирже усилить контроль или лишит маркетмейкера брокерской и дилерской лицензии.
————————————
💸 Пополнение – 2 400 ₽
💰 Пассивный доход – 1402,12 ₽
💰 Погашение – 1000₽ (облиг. ВУШ)
дивиденды ФосАгро
#PHOR – 76 ₽
дивиденды ЛУКОЙЛ
#LKOH – 471 ₽
дивиденды Татнефть
#TATNP – 412,21 ₽
дивиденды Аренадата
#DATA – 121,63 ₽
купон Магнит БО-005Р-01
#RU000A10ANZ8 – 35,34 ₽
купон ИЭК ХОЛДИНГ 001P-01
#RU000A105PR5 – 31,66 ₽
купон А101 БО-001Р-01
#RU000A108KU4 – 27,94 ₽
купон ВУШ БО 001P-01
#RU000A104WS2 – 33,66 ₽
купон Группа Позитив 001Р-02
#RU000A10AHJ4 – 40,54 ₽
купон Акрон (ПАО) БО-001P-05
#RU000A109XR1 – 18,4 ₽
купон РЖД БО 001P-38R
#RU000A10AZ60 – 29,42 ₽
купон ЕвроТранс БО-001Р-02
#RU000A105TS5 – 22,02 ₽
купон Полипласт АО П02-БО-05
#RU000A10BPN7 – 41,92 ₽
купон Каршеринг Руссия 001P-03
#RU000A106UW3 – 22,52 ₽
купон Россети БО 001P-14R
#RU000A109ZQ8 – 17,86 ₽
🛒 Новые покупки в портфель:
✅ 1 акция Астра #ASTR
✅ 2 акции Аренадата #DATA
✅ 2 облигации Полипласт АО П02-БО-05
Дата погашения – 19.05.2027
Доходность к погашению – 28%
✅ 2 облигации ВУШ БО 001P-04
Дата погашения – 26.05.2028
Доходность к погашению – 21,74%
————————————
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Привет, ребята! Сегодня расскажу вам про стакан, причём не обычный стакан с напитком, а стакан биржевой. Интересно, что на английском он называется не «стакан», а «order book», то есть книга заявок, либо иногда «DOM» (depth of market), то есть глубина рынка.
Иронию вы сами сможете понять очень быстро, потому что у них — книга, а у нас — стакан. Стакан у нас советский, простой, состоит из двух частей, и брокер вам покажет, иногда за деньги — этим славятся иностранные брокеры — по 10, иногда по 20 заявок с каждой стороны. Вариантов много, например, 3 будет бесплатно, 10 — платно, или 10 включено в ваш тариф, а за 20 нужно доплачивать.
Глубина рынка — 20. Точнее будет сказать, даже не 10 заявок с каждой стороны, а 10 этажей с ценами. То есть мы не знаем, какое количество участников рынка стоит за каждой заявкой, потому что они объединяются по этажам с ценой. Кто-то выставил, например, на продажу 1 штуку по 101, а кто-то — 94 штуки по 101. И брокер нам в стакане покажет, что там 95 стоит на продажу по 101.
Когда происходит сделка по рынку, цифра в строке уменьшается либо пропадает, если заявку «съели» целиком, и стакан тут же меняется. Это происходит очень быстро. Кто-то даже пытается делать на этом торговые системы или искать заявки «акул» таким образом, чтобы за ними следить, потому что у «акул» обычно заявки очень большие, но видны, кстати говоря, не всегда. Некоторые заявки возникают в стакане по какому-то триггеру, по какому-то условию.
«Хороший» брокер, если он выполняет ваш приказ, выводит его наружу только после того, как произошло какое-то условие. То есть вы поставили стоп-лосс, и тут же он должен очень быстро вывести вашу заявку на рынок. Вашу заявку брокер, если он «хороший», будет помечать, и в стакане вы её будете видеть, чтобы смотреть, насколько вы к рынку близки.
Все остальные заявки, кроме вашей, анонимны. Вы не знаете, сколько там и кто это покупает или продаёт. Повторюсь, что стоп-лоссы и тейк-профиты видны не сразу. Есть ещё другие хитроумные заявки, которые возникают очень-очень быстро. Я уже не говорю про HFT-торговлю (high-frequency trading), где роботы выставляют сотни, даже тысячи заявок в секунду, тут же их снимают. Там даже соревнуются производители этих роботов — кто ближе находится к бирже, чтобы провод был короче и заявки быстрее возникали. Советую посмотреть фильм «Операция Колибри».
Есть заявки-айсберги, по которым мы тоже не знаем, сколько за ней стоит участников рынка. Потому что как только кто-то нальёт заявку с айсбергом на 10 000, её исполняют частично, например, до 9 000, а робот тут же восстанавливает её до 10 000, ну или до какой-то нужной цифры. Так крупный участник — «кит» — обычно даёт рынку понять, что не хочет, чтобы цена уходила ниже какого-то уровня.
Чем менее ликвиден инструмент, тем важнее заглянуть перед сделкой в стакан, а может быть, и в два стакана, чтобы посмотреть, куда вы двинете цену своим приказом — продать или купить по рынку.
Другими словами ROE — это доходность на капитал компании в процентах годовых, то есть рентабельность.
ROE позволяет инвесторам оценить, насколько эффективно компания использует собственный капитал.
Итак, ROE показывает нам доходность бизнеса и по факту является одним из самых важных показателей (параметров) для принятия решение о покупке акций или другой ценной бумаги рассматриваемой компании.
ROE=(Чистая прибыль/Собственный капитал)*100%
Чем выше данный показатель ROE, тем лучше рентабельность собственного капитала у компании.
Пример 1: Возьмем два предприятия: первое производит 30 машин, а второе 10 машин. Собственных активов у первого намного больше: большая площадь земли, больше производственные мощности, больше оборудования. Но если при этом оба предприятия дают одинаковую прибыль, мы увидим перекос в показателе ROE: у небольшого предприятия он будет намного выше. ROE сообщит нам, что второе предприятие эффективнее и что закупленное им оборудование (собственный капитал) окупается гораздо быстрее. Так что мы как инвесторы выберем именно второе предприятие, которое выпускает 10 машин.
Пример 2: Давайте еще посмотрим на реальном примере двух российских компаний — «Роснефти» и «Татнефти». Собственный капитал — это разница между стоимостью имущества компании и долгами. У «Роснефти», согласно отчетности за 2023 год, собственный капитал — 8,414 трлн. рублей, при этом чистая прибыль 1,529 трлн. руб… У «Татнефти» — 1.197.170 трлн. рублей, а чистая прибыль млрд. рублей. В итоге чистая прибыль компаний, деленная на собственный капитал и умноженная на 100%, дает ROE 18,17% и 23,91% соответственно.
Другими словами, если активы компании равны 20 млн. руб., а чистая прибыль 2 млн. руб., то ROE = 2000/20 000 = 0,1 или 10%, то есть каждый рубль, который компания инвестирует в активы, приносит 10 копеек прибыли за год.
В отличии от показателя рентабельности активов ROA (Return on Assets) в расчете ROE (Return on Equity) задействован только собственный капитал компании, из-за чего данный коэффициент часто дает более качественную оценку рентабельности.
Хочу отметить, что если при расчёте ROE вы увидите показатель в 30%, то это будет значить, что компания в которую вы сделали свои вложения приносит прибыль в 30% годовых, но нужно не забывать, что поделятся с вами далеко не всей прибылью, а только небольшой частью, в виде дивидендов и то, если так решат директора компании. В любом случае, по данному показателю можно определить эффективное ли управление бизнеса.
Примечание: Показатель ROE для большинства компаний не является стабильным. Из года в год он меняется в зависимости от различных факторов. Для оценки перспектив акции отдельной компании стоит изучить историческую динамику ROE, которая позволит сделать предположение о справедливости текущей оценки и построить прогноз по значениям на планируемый период инвестиций.
EBITDA – показатель, который помогает руководству компании оценить, как она работает, а инвесторам – узнать перспективы, связанные с возвратом вложенных средств.
Аббревиатура EBITDA расшифровывается как Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. Это показатель прибыли организации до вычета налога на прибыль, процента по текущим займам, амортизационным отчислениям по главным нематериальным активам.
По-русски это что-то вроде грязной прибыли, а загрязняют ее проценты по кредитам, налоги, износ и амортизация.
Износ — это когда старый станок дешевле нового, то есть вы купили станок за 2 миллиона рублей, а он спустя 3 года износился, потрепался и стоит уже 400 тысяч.
Амортизация это когда вы купили станок за миллион рублей, по бухгалтерии он проходит 5 лет по 200 тысяч и каждый год на 200 тысяч уменьшается чистая прибыль.
История возникновения
С 80-х годов показатель EBITDA рассчитывали, чтобы показать, способна ли компания возмещать долги. В комплексе с данными о чистой прибыли он помогал определить, какую сумму организация сможет выплатить по процентам в ближайшем будущем.
Инвесторы интересовались EBITDA компаний, которые рассматривали в качестве активов. Показатель показывал сумму, которую можно было бы использовать для погашения займов.
Позднее расчетом EBITDA стали пользоваться многие организации, чтобы определить прибыль за текущий период, оценить возможность самофинансирования и рентабельность вложений. Сейчас это популярный показатель, который дает ответы на ряд вопросов.
Существует два основных метода расчета показателя EBITDA:
1. Более простой, но более надежный метод — «Сверху вниз».
EBITDA = Операционная прибыль + Расходы на амортизацию основных средств + Расходы на амортизацию нематериальных активов
2. Более сложный, теоретический метод, который напрямую следует из названия показателя — «Снизу-вверх».
EBITDA = Чистая прибыль + Процентные расходы + Налоги с прибыли компании + Амортизация основных и нематериальных активов
Применение
В финансовом анализе EBITDA служит инструментом быстрого первичного сравнения. При прочих равных условиях лучшей считается организация с более высоким показателем. Затем необходимо глубже изучать финансовые параметры компаний, где EBITDA участвует при расчете коэффициентов.
Инвестиционные показатели на основе EBITDA
Рентабельность по EBITDA показывает доходность основной деятельности компании — прибыль без учета затрат на выплату процентов по кредитам, уплату налога на прибыль и амортизацию. Это уровень прибыли до всех отчислений, или создаваемая компанией стоимость.
Коэффициент EV/EBITDA показывает, за сколько времени компания окупит свою стоимость с помощью прибыли, не потраченной на амортизацию, налоги и проценты по кредитам. Коэффициент можно сравнить с P/E, но он не учитывает структуру капитала и системы налогообложения. Эффективнее сравнивать компании из одной отрасли.
Коэффициент Net Debt/EBITDA показывает уровень закредитованности компании, то есть может ли компания обслуживать и возвращать долги. Комфортным уровнем считается значение до 3. Для быстрорастущих компаний адекватен показатель до 4. Значение выше указывает, что нужно изучить компанию более внимательно. Возможно, у нее есть проблемы, включая риски будущего банкротства. На это укажет рост коэффициента.
Инвестирование в ценные бумаги является одним из наиболее популярных способов увеличения капитала и обеспечения финансовой стабильности в долгосрочной перспективе. Однако, для того чтобы инвестиции были успешными и приносили желаемую прибыль, необходимо правильно сформировать инвестиционный портфель с учетом такого понятия, как Asset Allocation. Asset Allocation - это распределение активов в инвестиционном портфеле по различным классам активов, таким как акции, облигации, недвижимость, наличные средства и другие. Оптимальное распределение активов позволяет достичь баланса между потенциальной доходностью и риском, а также диверсифицировать риски и защитить портфель от возможных сбоев на рынке. Основной принцип Asset Allocation заключается в том, что разные классы активов имеют разную динамику и реагируют на изменения в экономической ситуации по-разному. Например, акции могут приносить высокую доходность, но при этом сопряжены с большим риском, в то время как облигации являются более стабильными, но приносят меньший доход. Чтобы сформировать оптимальный инвестиционный портфель, необходимо учитывать свои финансовые цели, терпимость к риску и срок инвестирования. Например, если вы молоды и готовы принять больший риск для получения высоких доходов в долгосрочной перспективе, вы можете увеличить долю акций в своем портфеле. С другой стороны, если вы находитесь ближе к пенсионному возрасту и хотите сохранить и защитить свой капитал, вам может быть более предпочтительно вложить большую долю в облигации или недвижимость. Также важно учитывать географическое разнообразие в инвестиционном портфеле. Вложение средств в различные регионы и страны позволяет снизить риски, связанные с факторами, специфичными для конкретного региона. Например, если экономическая ситуация в одной стране ухудшается, то инвестиции в другие регионы или в глобальные фонды могут смягчить потери. Необходимо также периодически ребалансировать инвестиционный портфель, чтобы сохранять оптимальное соотношение активов. В процессе инвестирования могут происходить изменения в экономической ситуации или в различных классах активов, поэтому регулярный пересмотр и корректировка портфеля является необходимой мерой. В заключение можно сказать, что формирование инвестиционного портфеля с учетом Asset Allocation является важным шагом к достижению финансовой стабильности и росту капитала. Основными принципами являются баланс между доходностью и риском, диверсификация активов и периодическое ребалансирование портфеля.
————————————
💸 Пополнение – 2 400 ₽
💰 Пассивный доход – 98 ₽
купон Балтийский лизинг ООО БО-П11
#RU000A108P46 – 19,04 ₽
купон АБЗ-1 002P-03
#RU000A10BNM4 – 41,92 ₽
купон Газпром нефть БО 003P-10R
#RU000A107UW1 – 18,14 ₽
купон Совкомбанк БО-П05
#RU000A109VL8 – 18,9 ₽
🛒 Новые покупки в портфель:
✅ 1 акция НОВАТЭК #NVTK
✅ 3 акции Аренадата #DATA
✅ 1 акция Мать и дитя #MDMG
————————————
✅ В конце мая "Мать и дитя" за 8,5 млрд руб. приобрела 100% в капитале ООО "МЦ Эксперт", владеющего сетью клиник, входящих в федеральную сеть медицинских центров ГК "Эксперт". Это теперь позволит компании расширить своё присутствие на российском рынке, выйдя в четыре новых региона: Смоленскую, Курскую, Тверскую и Калининградскую области. В рамках состоявшейся сделки были приобретены 18 клиник и 3 госпиталя, они продолжат работу под собственным брендом.
————————————
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Агент экономической теории рационален, эгоистичен, и его вкусы не меняются. Так утверждал швейцарский экономист Бруно Фрей в семидесятых годах прошлого века: вы рациональны, эгоистичны, всю жизнь остаётесь верны своим вкусам.
Давайте проверим. Предположим, вы купили некий актив, и цена быстро выросла. Теперь у вас два варианта:
1. Зафиксировать солидную прибыль.
2. Рискнуть всей прибылью, чтобы почти наверняка увеличить её.
Какой вариант вы выберете? Некоторые из вас знают, что с точки зрения ожидаемой полезности оба варианта равнозначны. Тем не менее большинство выбирает первый вариант – зафиксировать солидную прибыль. Почему так происходит?
Ещё в XVIII веке швейцарский математик, механик, физик Даниил Бернулли заметил, что люди стремятся избегать риска и предпочитают определённость, даже если эта определённость достигается согласием на меньший выигрыш. Но есть ситуации, когда люди предпочитают пойти на риск.
Давайте вернёмся к примеру с нашим активом, который быстро вырос, но немного изменим условия. Теперь купленный актив упал в цене, и вы стоите перед выбором:
1. Зафиксировать солидный убыток.
2. Десятипроцентная вероятность того, что цены вернутся на прежний уровень, и вы избежите убытков. Но плата за этот шанс – девяностопроцентная вероятность дальнейшего роста убытков.
Какой выбор сделаете вы? Теперь уверен, что большинство из вас выберет ждать, надеяться и верить. Так же поступает большинство инвесторов на финансовых рынках: они не фиксируют убыток, ожидая дальнейшего роста цен.
Но почему вы в первом случае не рисковали, а во втором случае выбираете риск? Почему теория Бернулли перестала работать?
Всё дело в разности перспектив. В первом случае вы выбираете между тем, чтобы стать ещё богаче, или просто забрать свою прибыль. К примеру, гарантированные +900 000. Во втором случае вы решаете для себя: потерять гарантированные 900 000 или потерять всё. Разные по ощущению перспективы, не так ли?
Сравнение этих двух ситуаций показывает важнейшую роль точки отсчёта, с которой оцениваются результаты. Точка отсчёта – это предыдущее состояние, с которым сравниваются выигрыши и потери. Канеман добавляет к точке отсчёта ещё и неприятие потерь, и получается график 👇, из которого видно, что реакция на потери сильнее, чем на соответствующий выигрыш.
Поэтому, когда вы стоите перед выбором – фиксировать убытки или ещё подождать – вы находитесь под влиянием сразу двух эффектов: неприятия потерь и точки отсчёта.
Если вы осознаёте это – полдела сделано. Вы готовы к подключению медленного мышления – Системы 2.
Как в этой ситуации подключить Систему 2?
Очень просто. Представьте себя в другой точке отсчёта. Например, вы человек, который находится вне позиции по этому активу, то есть вы его ещё не покупали. После этого сильного падения цены будете ли вы входить в этот актив? Будете ли его покупать? Если сомневаетесь – это означает, что Система 2 подсказывает вам: вероятно, будет дальнейшее падение цены.
Или представьте себя в другой точке отсчёта: актив куплен по цене значительно ниже той, которая сложилась на данный момент. То есть вы до сих пор в прибыли по этому активу. Станете ли вы фиксировать прибыль? Если да – это опять же подсказка Системы 2 о том, что возможно дальнейшее падение и фиксировать убыток нужно уже сейчас.
А может быть, наоборот, вам хочется открыть короткую позицию по этому активу. Если с другой точки отсчёта очевидно, что актив будет дальше снижаться – это очевидный сигнал Системы 2 о том, что нужно фиксировать убыток прямо сейчас.
Теория перспектив учит, что нужно подниматься над ситуацией. Практикующие психологи называют это выходом в третью позицию. Это очень важный навык, который необходимо тренировать, чтобы справляться с убытками, которые неизбежны при инвестировании.
Если вы сомневаетесь, что у вас получится этому научиться – вы на верном пути. Потому что самое главное в этой науке, как это ни странно, – научиться сомневаться в себе.
❓ Что такое шринкфляция?
Мы часто слышим о инфляции в контексте официальной статистики или исследований стоимости продуктовых наборов. Однако понятие инфляции гораздо шире, чем мы представляем. Не всегда постоянная цена означает отсутствие инфляции. Сегодня мы рассмотрим необычный термин - шринкфляция.
🤓 Зачем такие хитрости?
Все дело в психологии. Разумеется, сырье для производства товаров становится дороже, предприятиям приходится повышать зарплаты рабочим, а также платить больше за электроэнергию и другие услуги. Это неизбежные расходы, даже в стандартных условиях, поскольку умеренная инфляция является целевой метой для центральных банков (в России целевое значение - 4%), а дефляция является проблемой, а не поводом для радости.
В таких условиях, когда всё вокруг здорово дорожает, производителям не так просто повышать цены. Ведь когда цены растут, многие из нас начинают искать более дешевые альтернативы. Например, не так страшно отказаться от одной шоколадки в пользу другой, если первая подорожала, а вторая нет. Это касается многих товаров: будь то Fairy или Sorti для мытья посуды - люди зачастую выбирают более дешевый вариант при значительной разнице в цене. Производители бы предпочли сохранить цены на товар, но, чтобы они были рентабельными, им приходится уменьшать объем. Ведь затраты только растут.
🇷🇺 Масштабы шринкфляции в России
На самом деле, они огромны. Например, в июле СМИ сообщали о массовой шринкфляции в магазинах, информацию о которой заявил вице-спикер Государственной думы от ЛДПР и кандидат в мэры Москвы Борис Чернышов. Он провел закупки молочных продуктов в московских супермаркетах и обнаружил, что 87% ассортимента молочной продукции представлено в упаковках объемом 925-950 мл, которые визуально неразличимы от «честного» литра молока или кефира от других производителей. Крупы, такие как гречка, рис, пшено, овсяные хлопья, упаковываются в пачки по 450 и 900 г вместо привычных 500 г и 1 кг в 97% случаев, при этом вес и объем указаны мелким шрифтом по сравнению с ценой.
Шринкфляция также наблюдается и в других товарах. Например, возьмем шоколад. Сейчас не так просто найти плитку весом 100 г. Если взглянуть на пример Alpen Gold, то с 2003 по 2006 годы вес плитки составлял 100 г, в 2007 году - 90 г, а сейчас уже 85 г. При этом цена на этот шоколад практически не изменилась. Кажется, что уменьшаются не только граммы, но и качество продукта. Но это уже другая история.
Опытные покупатели знают, что цена — это не то же самое, что ценность. Важна стоимость за граммы коробки хлопьев или миллилитры бутылки моющего средства. Лучшее соотношение вы найдете, покупая оптовые продукты или продукты большого размера.
Как однажды заметил легендарный инвестор Уоррен Баффет: «Цена — это то, что вы платите. Ценность — это то, что вы получаете».
————————————
💸 Пополнение – 2 400 ₽
💰 Пассивный доход – 72,19 ₽
купон АЛРОСА 001Р-02
#RU000A109SH2 – 18,2 ₽
купон Газпром нефть БО 003Р-02R
#RU000A1017J5 – 35,66 ₽
купон ЕвразХолдинг Финанс 003P-01
#RU000A108G05 – 18,33 ₽
🛒 Новые покупки в портфель:
✅ 10 акций ММК #MAGN
✅ 1 акция Аренадата #DATA
✅ 2 облигации А101 БО-001Р-01
Дата погашения – 16.05.2027
Доходность к погашению – 19,36%
————————————
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
———————————— 💸 Пополнение – 2 400 ₽ 💰 Пассивный доход – 6,56 ₽ купон Газпром нефть БО 003P-15R #RU000A10BK17 – 6,56 ₽ 🛒 Новые покупки в портфель: ✅ 10 акций ГМК Нор.Никель #GMKN ✅ 1 акция Группа Позитив #POSI ✅ 3 акции Аренадата #DATA ———————————— ❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #покупки #портфель
Давайте начнём с игры. Аналитики выпустили идею, суть которой в том, чтобы купить акции большой компании по 160, с потенциалом роста +40% в течение двух месяцев. Обоснование вам нравится, эмитент надёжный, и вы решаете воспользоваться этой инвестиционной идеей. Покупаете по 154.
Проходит два месяца, но акции не растут, в какой-то момент даже падают. Но затем эмитент объявляет повышенные дивиденды, и цена взлетает до 194. Вы продадите?
Проходит ещё некоторое время, и цена достигает цели, предсказанной аналитиками. Ну, теперь-то продадите?
Цена значительно превысила цель аналитиков. А вы купили по 154. Ну, теперь-то вы продаёте?
Серьёзное испытание для тех, кто до сих пор не продал. Цена упала на 16% от максимума. Будете продавать?
Всё ещё не продали, а цена вернулась к прежнему уровню. Что вы чувствуете? Если кто-то из вас расстроен, то в чём причина? Вы ведь до сих пор в прибыли. Купили-то дешевле. Или вы переживаете из-за упущенной выгоды, которой уже мысленно владели? Это называется эффект владения. И, кстати, пример реальный — это акции «Газпрома», 2019 год.
Экономист Ричард Талер ещё в семидесятых годах прошлого столетия начал коллекционировать случаи экономической иррациональности, которые назвал эффектом владения. Суть этого эффекта в том, что люди больше ценят то, чем уже владеют, чем то, чем могли бы владеть.
Доказательства этого эффекта.
Ещё один пример из жизни. Инвестор хотел заработать на росте золота. Он был уверен, что цена вырастет, и хотел выжать из этой инвестиционной идеи максимум. Посмотрев разные варианты, он понял, что самый доходный — это купить фьючерс на золото. Идея сработала.
И его 2 000 000 ₽ в течение нескольких месяцев превратились в 22 000 000 ₽. Ему предлагали много раз зафиксировать прибыль, сделать более диверсифицированный портфель, но на это он отвечал, что у него скоро будет 220. И действительно, у него стало 220 — но не миллионов, а тысяч рублей. Его закрыли по маржин-колу. Ему просто не хватило душевных сил, чтобы отказаться от предполагаемых 220 000 000, которыми он мысленно уже владел, и зафиксировать 20 000 000 реально полученной прибыли, что означало на самом деле десятикратное увеличение его стартового капитала.
Психолог Даниэль Канеман выделяет два последствия эффекта владения. Во-первых, отношение к ситуации не замирает на месте — оно меняется вместе с точкой отсчёта. Во-вторых, ущерб от перемен кажется крупнее выигрыша, что вызывает желание сохранить статус-кво.
Когда цена растёт, инвесторы забывают, по какой цене покупали, по какой собирались продавать. Они стараются угадать максимум и выжать из рынка максимальную прибыль. При этом любое падение после сильного роста воспринимается как потеря — несмотря на то, что инвестор остаётся в плюсе, поскольку цена приобретения всё равно ниже текущей цены.
Как же противостоять эффекту владения?
Есть два совета:
1. Как только вы купили, сразу запишите цену, по которой вы собираетесь продавать. Это может быть целевая цена, которую обозначили аналитики, или ваши внутренние правила фиксации прибыли — так называемый тейк-профит. Неважно. Главное — запишите.
2. Заранее приготовьтесь к убыткам. Любой актив несёт в себе риск падения цены. Заранее определитесь, по какой цене вы будете продавать, если вдруг она начнёт падать. Это так называемый стоп-лосс. Очень важно определить и тейк-профит, и стоп-лосс заранее, чтобы при любом развитии событий продать уверенно — или чтобы зафиксировать прибыль, или чтобы ограничить убытки.
Ни в коем случае не пренебрегайте правилами защиты от эффекта владения. Иначе вы можете уйти в инвестиции "на ощущениях". Но вы ведь на фондовом рынке, а не в казино.
Tesla, Toyota, Rivian, Volkswagen, General Motors.
Какая марка автомобиля из перечисленных нравится вам больше всего? А теперь выберите акции того автопроизводителя, которые кажутся вам наиболее привлекательными. Выбрали?
По каким критериям вы сделали свой выбор? Может быть, вы хорошо знаете фундаментальный показатель этого эмитента или внимательно следили за динамикой этих акций? Или вам просто нравятся автомобили, которые делают на этих заводах? Довольно часто инвесторы поступают таким же образом – выбирают для инвестиций те акции, к которым предрасположены чисто эмоционально.
То есть инвестируют на ощущениях, не подкрепляя их суждениями. Психолог Даниэль Канеман в своей книге «Думай медленно... решай быстро» объясняет этот феномен преувеличенной эмоциональной когерентностью, проще говоря – эффектом ореола. В естественных науках ореол – это некое свечение вокруг человека или предмета. В психологии ореол говорит об искажённом восприятии реальности.
Быстрое мышление – система 1 – предлагает нам упрощённое, ложное, слишком простое объяснение окружающего мира. Давайте проверим этот тезис. Что вы думаете о следующих вариантах инвестирования:
Вариант А – доходный, популярный, удобный, дорогостоящий, сложный, рискованный.
Вариант B – рискованный, сложный, дорогостоящий, удобный, популярный, доходный.
Наверняка большинство из вас отнесётся с большим доверием к варианту А. Я вас хорошо понимаю. Но если вы присмотритесь ко всем характеристикам, то они абсолютно одинаковые для обоих вариантов. Так работает эффект ореола. Он делает первое впечатление настолько сильным, что остальная информация почти полностью исчезает из сознания.
Вернёмся к списку наших автопроизводителей. Предположим, вам понравилась Tesla, и вы собираетесь купить эти акции. Чтобы исключить эффект ореола, нужно подключить медленное мышление – систему 2 – и задать себе вопросы о фактах:
❓Какие данные позволяют рассчитывать на дальнейший рост этих акций?
❓Какие факты ставят под сомнение дальнейший рост?
А факты заключаются в следующем:
Tesla стоит в 4 раза дороже Volkswagen, хотя производит в 18 раз меньше автомобилей. План Илона Маска – к 2030 году Tesla займёт половину рынка электрокаров, хотя сейчас в Европе её доля – 16%, а в Китае – 13%.
Соотношение капитализации к чистой прибыли Tesla колеблется между 350 и 400. Такое значение оправдано для свежего стартапа, но не для автопроизводителя с восемнадцатилетней историей. На конец октября 2021 года объём торгов производными инструментами многократно превышал объём торгов акциями Tesla. И около половины долларов, потраченных на опционном рынке США – это только колл-опционы на акции Tesla, то есть делаются ставки на то, что в будущем акции значительно подорожают.
Всё это – общедоступная информация, и её очень легко проверить. Если вы приняли её к сведению и по-прежнему хотите купить акции Tesla – значит, вы подключили свою систему 2, действуете рационально, и вы останетесь довольны своим решением.
————————————
💸 Пополнение – 2 400 ₽
💰 Пассивный доход – 470,1 ₽
💰 Погашение – 1000 ₽ (облиг. Газпром капитал)
дивиденды Мать и дитя
#MDMG – 153 ₽
купон Группа Позитив 001Р-02
#RU000A10AHJ4 – 41,1 ₽
купон Акрон (ПАО) БО-001P-05
#RU000A109XR1 – 18,7 ₽
купон Газпром капитал ООО БО-001Р-03
#RU000A101QM3 – 28,42 ₽
купон РЖД БО 001P-38R
#RU000A10AZ60 – 29,42 ₽
купон Сбербанк 002Р-SBER44
#RU000A1069P3 – 46,62 ₽
купон ЕвроТранс БО-001Р-02
#RU000A105TS5 – 22,02 ₽
купон ИНАРКТИКА 002Р-01
#RU000A107W48 – 71,06 ₽
купон Каршеринг Руссия 001P-03
#RU000A106UW3 – 22,52 ₽
купон Россети БО 001P-14R
#RU000A109ZQ8 – 18,25 ₽
купон СИБУР Холдинг 001Р-02
#RU000A10A7H3 – 18,99 ₽
🛒 Новые покупки в портфель:
✅ 4 облигации Газпром нефть БО 003P-15R
Дата погашения – 11.04.2030
Доходность к погашению – 17,76%
✅ 2 облигации АБЗ-1 002P-03
Дата погашения – 07.05.2028
Доходность к погашению – 28,44%
————————————
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Представьте: 20 лет назад вы вложили купюру в 10 $ в книжку, а теперь неожиданно нашли её. Вопрос: сможете ли вы купить на эту сумму столько же товаров, что и тогда? Давайте не будем гадать и точно рассчитаем ответ на мой вопрос.
Для этого нам понадобится обычный калькулятор на телефоне. Только нужно будет телефон повернуть в горизонтальное положение, чтобы появились дополнительные функции для расчёта. Будем использовать показатель, который называется Compound Average Growth Rate. CAGR = (EV ÷ BV) ^ (1 ÷ n) – 1
В этой формуле BV — это beginning value, или начальное значение, EV — ending value, текущее значение, а N — это количество периодов, за которое нам нужно рассчитать среднегодовой прирост стоимости актива.
Что нужно сделать? Разделите текущее значение доллара (у меня это 81.78) на 28.55 — именно столько стоил доллар 20 лет назад. В результате этого деления у меня получилось 2,86, то есть доллар за 20 лет вырос в 2,86 раза. Чтобы рассчитать среднегодовой прирост за 20 лет, нужно это значение — то есть 2,86 — возвести в степень 1/20 или 0.05. Набираем на калькуляторе 2,86, нажимаем кнопку x^y и вбиваем 0.05. У меня получилось 1,054.
Вычитаем из этого единицу, чтобы понять, насколько в среднем доллар прирастал за год, и получаем 5.42%. Чтобы понять, покрывает ли это инфляцию, этот средний прирост нужно отнять от значения инфляции — 9%. Именно 9% — среднегодовое значение рублёвой инфляции за последние 20 лет. И если отнимаем из 5.42% — 9%, мы получаем –3.58%.
Именно настолько в реальном выражении дешевел доллар каждый год. Что всё это значит?
Это означает, что ответ на заданный вопрос: нет, на 10 $ нельзя купить столько же товаров, что и 20 лет назад. И это не предположение, а точный расчёт.
Возможно, многие начнут сомневаться, ведь все точно помнят: когда рос доллар, за ним росли цены. Слово помнят здесь ключевое — вступает в действие механизм когнитивной лёгкости. Мы запоминаем важные для нас события и забываем незначительные.
Сильный рост доллара — помним, а незначительное падение — забыли. Всё дело в разных системах мышления. Система 1 — это быстрое мышление, оно помогает отвечать на лёгкие вопросы. Падение доллара — это лёгкий вопрос, поскольку не влечёт за собой значительных последствий. Доллар падает, но цены всё равно растут. Нет ярких эмоций — событие забывается.
Сильный рост валюты — яркое событие, потому что он запускает череду важных вопросов: смогу ли я купить новую машину? Оплачу ли я ипотеку? Поеду ли в отпуск? В конце концов — яркие переживания, яркие эмоции. Подключается Система 2 — она начинает перерабатывать эти вопросы, делаются какие-то прогнозы. В итоге это событие — рост доллара — запоминается лучше, чем падение.
Итак, наша память избирательна. Если вы полагаетесь только на неё, вы рискуете полагаться на поспешные выводы.
Даниэль Канеман, лауреат Нобелевской премии, в своей книге пишет о поспешных выводах следующее:
"Поспешные выводы эффективны, если они, скорее всего, будут правильны. Цена случайной ошибки приемлема, а сама поспешность экономит много времени и сил".
Обратите внимание: экономит время и силы — но не деньги.
Когда ситуация незнакома, ставки высоки, а времени на сбор дополнительной информации нет — делать поспешные выводы рискованно. В этих условиях ошибки интуиции вероятны, и их можно предотвратить намеренным вмешательством Системы 2.
Таким намеренным вмешательством может стать использование обычного калькулятора — простой, но очень полезный инструмент для принятия ваших инвестиционных решений. Не гадайте, не полагайтесь на свою память. А знаете, что точно защищает вас от инфляции? Рассчитайте среднегодовой прирост стоимости актива так, как мы это делали в самом начале статьи
Акции «Газпрома», недвижимость, золото — они защищают вас от инфляции. Сомневаетесь? Вы на правильном пути. Сомнение — первый шаг к рациональному инвестированию.
————————————
💸 Пополнение – 2 400 ₽
💰 Пассивный доход – 595,05 ₽
дивиденды НОВАТЭК
#NVTK – 284,55 ₽
купон Балтийский лизинг ООО БО-П11
#RU000A108P46 – 19,15 ₽
купон НОВАТЭК 001P-02
#RU000A108G70 – 125,28 ₽
купон Газпром нефть БО 003P-10R
#RU000A107UW1 – 18,33 ₽
купон Каршеринг Руссия 001P-02
#RU000A106A86 – 31,66 ₽
купон Совкомбанк БО-П05
#RU000A109VL8 – 18,9 ₽
купон Софтлайн 002Р-01
#RU000A106A78 – 61,84 ₽
купон Магнит БО-005Р-01
#RU000A10ANZ8 – 35,34 ₽
🛒 Новые покупки в портфель:
✅ 1 акция ГК Самолет #SMLT
✅ 1 акция Астра #ASTR
✅ 5 акций Аренадата #DATA
✅ 20 акций ММК #MAGN
————————————
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Как же перейти от инвестиций на ощущениях к взвешенным сделкам? Как действовать не импульсивно, а рационально — на основании расчёта? Сделайте усилие, подключите медленное мышление — систему 2. Если владеете техническим анализом, посмотрите хотя бы самые простые индикаторы: скользящие средние, уровни поддержки. Если больше полагаетесь на фундаментальный анализ — почитайте хотя бы выводы аналитических отчётов тех экспертов, кому вы доверяете.
Главное, что я хочу сказать: прежде чем доверять своей интуиции или советам других, посмотрите расчёты и действуйте аналитически. Возможно, после этого интуиция начнёт подсказывать вам что-то иное. Вы получите нужный результат и уже сами будете раздавать советы о том, как инвестировать.
Одна из причин, почему инвесторы, новички и даже профессионалы попадают в психологические ловушки, — это когнитивные иллюзии. Это иллюзии, созданные нашим собственным мозгом. Они уводят нас от правильного решения в пользу более быстрого или безболезненного. Чтобы не стать жертвой этих ловушек, недостаточно просто знать о них — нужно научиться их обходить. В этой серии публикаций вы разберётесь в природе самых частых когнитивных иллюзий. Научитесь их распознавать, обходить, доверять своему мышлению в любых инвестиционных вопросах.
Я поделюсь с вами наблюдениями о психологических феноменах, которые происходят с инвесторами и приводят их к простым, но очень дорогостоящим ошибкам. Итак, как перейти от инвестиций на ощущении к сделкам по расчёту?
Возьмём всем известный пример — биткоин. Что объединяет инвесторов, которые вкладывают в криптовалюту? В большинстве своём это начинающие инвесторы, которые не могут отличить акции от облигаций. Вот вам психологический феномен: люди, которые не имеют опыта в финансах, получают этот опыт на одном из самых сложных и непредсказуемых инструментов, при этом демонстрируют полную уверенность в том, что криптовалюты и дальше будут расти. Эта уверенность базируется чаще всего на общих идеях о том, что все переходят на цифру, или в самом лучшем случае — сравнивают биткоин с золотом. Из этих общих рассуждений они делают однозначный вывод: криптовалюты будут расти — нужно покупать, пока дёшево.
Откуда берётся такая уверенность? Можно ли доверять Дэниелу Канеману — психологу, получившему в 2002 году Нобелевскую премию по экономике? В своей книге «Думай медленно, решай быстро» он приводит такой пример. Канемана пригласили в инвестиционный банк для проведения семинара и предоставили ему данные о результатах управляющих активами этого банка за довольно долгий период. На основании этих данных он сделал вывод о том, что лучших управляющих поощряют не за умение, а за везение.
Человеческий мозг, как и руководители инвестиционного банка, поощряет нас с вами положительными эмоциями и повышенной самооценкой за наши сбывшиеся прогнозы. И создаётся иллюзия умения прогнозировать движение финансовых рынков. Такое поведение Канеман объясняет главенством быстрого мышления или системы 1.
Посмотрите на эти два отрезка 👇 — это иллюзия Мюллера-Лайера. Один из отрезков кажется более коротким. Но если вы присмотритесь внимательно, то увидите, что отрезки одинаковые. Это вам подскажет ваше медленное мышление или система 2. Продолжайте смотреть на картинку. Теперь вы знаете, что отрезки одинаковые, но вам по-прежнему кажется, что они разные, потому что ваша первая мысль была: «Они разные». Сколько бы вы ни смотрели на эти отрезки, они будут казаться вам разными.
Точно так же обстоят дела и с прогнозами по биткоину. Вы купили его — цена упала, но вы закрываете на это глаза. Более того, ваша уверенность в дальнейшем росте только крепнет. Это сладкий мир иллюзий. Дело в том, что, получив факты об ошибочности наших расчётов, мозг начинает нас обманывать, чтобы оставаться в зоне комфорта. Начинают работать механизмы когнитивной лёгкости и ассоциативной когерентности: запоминаются только те факты, которые соответствуют нашим твёрдым убеждениям. И зачастую эти убеждения основаны на советах наших ближайших людей. Может быть, это финансовый эксперт, а может быть, просто сосед.
Такое коллективное мнение разбирающихся в вопросе людей Канеман называет иллюзией убеждённости. Когда все вокруг делают прогнозы и демонстрируют уверенность в каком-то даже невероятном событии, мы тоже начинаем в него верить. У нас рождается иллюзия убеждённости. Многие активы покупаются на ощущениях, и довольно часто — на огромные суммы.
