К концу 1923 года Германия оказалась в глубочайшем экономическом кризисе. Гиперинфляция превысила миллион процентов, безработица росла, доходы государства падали, продукты исчезали, а операции в марках стали невозможны. Общество оказалось на грани революции. В ответ союзники приостановили выплаты репараций и начали переговоры о реструктуризации долга.
Германия приняла пять ключевых шагов по стабилизации:
1. Снижение репарационного бремени. Германия вновь начала переговоры с союзниками, добившись снижения выплат до 1% ВВП. Это позволило государству сбалансировать бюджет и избежать полной экономической катастрофы.
2. Введение новой валюты. В ноябре 1923 года была введена рентная марка, обеспеченная активами в земле и промышленности, и привязанная к доллару. В отличие от бумажной марки, рентная имела стабильный курс и не использовалась для монетизации долга, что повысило доверие к ней.
3. Жёсткий контроль над выпуском денег. Выпуск рентных марок был строго ограничен — до 2,4 млрд. Также ограничили государственные расходы и возможности монетизации долга. Центральный банк поднял процентные ставки и прекратил поддержку убыточных предприятий.
4. Финансовая дисциплина. Правительство резко сократило расходы и увеличило доходы, что сопровождалось тяжелыми реформами. Были введены ограничения на кредитование и предприняты меры по укреплению валютных резервов.
5. Создание валютных резервов. Благодаря иностранным займам и возвращению сбережений граждан, Рейхсбанк создал золотые резервы, усилив доверие к новой валюте.
К 1924 г. кризис в целом остался позади. Германия вступила в короткий период восстановления, прежде чем по ней жестоко ударила Великая депрессия десятилетием спустя. Этот второй кризис не только оказался разрушительным в экономическом плане, но и подстегнул восхождение к власти популистов правого и левого крыла и Гитлера, а также всего, что случилось после его появления у руля власти. Но это уже совсем другая история.
