🚀 Недавно в закрытом клубе опубликовал пост на тему маржи нефтепереработки (крэк-спредов) и ее влияния на российских нефтяников. После начала второй волны конфликта на Ближнем Востоке, крэк-спреды взлетели еще выше чем в марте и практически достигли максимумов 22 года (когда рынок стал перестраиваться на фоне СВО и антироссийских санкций).
📝 Крэк-спред — это разница в цене между баррелем сырой нефти и нефтепродуктами, которые из нее получают (бензин, дизель, мазут). По сути он показывает маржу нефтепереработчика.
❌ Так вот, еще одной причиной роста крэк-спредов стало выбытие мощностей наших НПЗ под ударами дронов и последующий запрет на экспорт дизеля, введенный 8 июля. Прямо сейчас Россия не экспортирует ни один трех ключевых нефтепродуктов: дизельный и бензиновый запреты действуют до 31 августа 2026 года и 31 января 2027 года соответственно, керосиновый до 30 ноября. Но, при этом, переработчики продолжают зарабатывать на высоких мировых ценах за счет топливного демпфера. Государство компенсирует переработчикам часть разницы между внутренними и экспортными ценами.
🌏 По данным аналитической компании Kpler, в 24 году Россия экспортировала 12% мировых морских поставок дизеля и занимала 2 место в мире по экспорту нефтепродуктов в целом. Неудивительно, что уход такого игрока с рынка привел к росту цен.
🤔 В итоге, для наших переработчиков сложилась биполярная картина: физические риски для НПЗ очень велики, часть уже реализовалась и атаки продолжаются. На другой чаше весов — сверхмаржа, которую можно успеть заработать даже с периодически простаивающими заводами. Главное, чтобы простой не оказался слишком долгим, а ремонт слишком дорогим.
📊 Высокие крэк-спреды и цены на нефть уже отразилась в РСБУ Татнефти за 2 квартал. В 1 полугодии выручка выросла на 20,8% г/г, прибыль от продаж в 2,7 раза, а чистая прибыль в 2,3 раза с 66,8 до 153 млрд руб. За 1 полугодие Татнефть уже заработала больше, чем за весь прошлый год! При этом, из 153 млрд руб. 109,4 было получено во 2 квартале (в первом — январь и февраль были слабыми). И если статус-кво сохранится, 2 полугодие может оказаться даже лучше первого.
💰Согласно дивполитике, Татнефть направляет на выплаты не менее 50% от прибыли (берется бОльшая из РСБУ и МСФО). А значит, нижняя граница дивидендов за 1 полугодие у нас уже есть - это 32,9 рублей на акцию (6,6% доходности). Если же Татнефть решит заплатить 75% прибыли (как уже неоднократно делала раньше) - дивиденд составит 49,3 рубля на акцию (9,9% доходности).
📌 Резюмировать ситуацию можно фразой "и хочется и колется". С одной стороны, цифры выглядят очень интересно. С другой, Татнефть зависима от одного комплекса "Танеко", который уже подвергался обстрелам и приостанавливал работу. Диверсификация по компаниям в текущих условиях работает плохо: два других переработчика (Башнефть и Газпромнефть) тоже были атакованы. Получится ли сдержать дальнейшие угрозы или они станут системными? У меня нет ответа. Думаю, акции Татнефти рассмотреть в портфель можно, но на небольшую долю.
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
🔸История компании: $TATN $TATNP
▫️Основана в 1950 году.
▫️1943 год - открытие первого месторождения промышленного значения в Шугурово, Татарстан.
▫️1978 год - было открыто сто два месторождения, за 35 лет работы.
▫️1994 год - объединение «Татнефть» преобразовано в акционерное общество.
▫️1996 год - включение АДР на акции ОАО «Татнефть» в листинг Лондонской фондовой биржи.
▫️1998 год - ОАО «Татнефть» – первая российская компания, прошедшая процедуру официального листинга обыкновенных и привилегированных акций в РТС (Российской торговой системе).
▫️1998 год - олучение листинга АДР на акции ОАО «Татнефть» на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE).
▫️1999 год - получение листинга обыкновенных и привилегированных акций на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).
▫️2002 год - достигнут рекордный объем производства и продаж нижнекамских шин. В октябре ОАО «Нижнекамскшина» впервые за последние 10 лет нарастило объем производства до 1 млн 13 тысяч шин в месяц. Столько же шин реализовано Торговым домом «КАМА» по итогам месяца.
▫️2006 год - началось сотрудничество «Татнефти» и «АвтоВАЗа».
▫️2010 году - впервые за свою историю «Татнефть» начала промышленную добычу нефти за рубежом - в Сирии.
▫️2020 год - создано новое структурное подразделение «Татнефть-Цифровое развитие» - единый центр компетенций по ключевым ИТ-процессам.
▫️2024 год - в состав Татнефти входят следующие компании:
• «Танеко» - завод по переработке нефти;
• «Нижнекамскшина» - производство шин;
• «Нижнекамский завод грузовых шин» - производство шин для грузовых автомобилей;
• «Нижнекамсктехуглерод» - производство технического углерода;
• «Ярполимермаш-Татнефть» - производство оборудования;
• «Торговый Дом «Кама» - торговля шинной продукцией;
• «Бугульминский механический завод» - завод по производству и ремонту оборудования;
• «ЛениногорскРемСервис» - сервисные и ремонтные работы;
• «СКС-Технология», «СКС» - инженерные услуги и работы;
• Банковская группа «Зенит» - предоставляет банковские и другие финансовые услуги.
▫️2025 год - функционирует 2006 заправок более 1500 АЗС на территории России.
🔸IPO: на Московской бирже торгуется с 2002 года.
🔸Чем занимается компания: это вертикально-интегрированная российская нефтяная компания, которая занимается разведкой, добычей, переработкой и сбытом нефти и газа. И другие сферы бизнеса описанные выше.
🔸Состав основных акционеров: Татарстан - 34%.
🔸Free-float: 32% акции обычные и 100% акции привилегированные.
🔸Отчет МСФО за 2025 год:
▪️Выручка: 1,81 трлн рублей, что на 10,8% меньше по отношению г/г.
▪️Чистая прибыль: 158,62 млрд рублей, что на 48% меньше по отношению г/г.
🔸Дивиденды: выплата была 14.07.2026 года в размере 11,61 рублей или 2,06% дивдоходности.
🔸Капитализация компании: 1300 млрд рублей.
🔸Средний дневной оборот торгов:
• обычная - 790 млн рублей;
• привилегированная - 171 млн рублей.
🔸Штат сотрудников: 81.000 человек.
🔸Кредитный рейтинг: ruААА.
📈Супер хай:
• цена акции поднималась до 838 рублей в 2018 году обычные;
• до 778 рублей в 2020 году привилегированные.
📉Самый лой:
• цена опускалась до 15 рублей в 2002 году обычные;
• до 21 рубля в 2008 году привилегированные.
📊Сейчас цена находится:
• у уровня 528 рублей за обыкновенную;
• 510 рублей за привилегированную.
🔸Облигации: на рынке от головной компании не представлены.
🔷Заключение:
🔹В краткосрочной перспективе: сейчас на фоне геополитики бывают частые резкие движения, которые можно работать.
🔹В среднесрочной перспективе: на мой субъективный взгляд это один из самых перспективных вариантов. Даже с учетом того, что два года подряд отчеты хуже и хуже, потенциал роста сохраняется. Отчет РСБУ обрадовал.
🔹В долгосрочной перспективе: не могу однозначно сказать, что на мой взгляд более интересно - среднесрок или долгосрок, но сейчас цена естественно высоковата, я рассматриваю вариант входа в долгосрок при ближайшей коррекции и вход лесенкой. На мой взгляд сейчас оптимальная точка входа около 430 рублей.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
————————————
💸 Пополнение – 2 500 ₽
💰 Пассивный доход – 1 048,39 ₽
дивиденды Татнефть
$TATNP – 191,59 ₽
купон Группа ЛСР БО 002Р-01
$RU000A10EYH5 – 128,6 ₽
купон Медскан 001Р-02
$RU000A10EYY0 – 126,2 ₽
купон ПГК 003Р-04
$RU000A10EYV6 – 126,6 ₽
купон АО Авто Финанс Банк БО-001Р-18
$RU000A10EQ34 – 121,2 ₽
купон Газпром капитал БО-002Р-14
$RU000A1087J8 – 64,5 ₽
купон ВИС ФИНАНС БО-П11
$RU000A10EES4 – 139,7 ₽
купон Газпром нефть БО 003P-15R
$RU000A10BK17 – 8,2 ₽
купон СелоЗеленое 001Р-02
$RU000A10DQ68 – 141,8 ₽
🛒 Добавлены в портфель:
✅ 247 паев Фонд Сберегательный $SBMM
————————————
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
