С начала года акции потеряли 58%, вчера рухнули на 18,4% за день, сегодня утром касались нижней планки 61,35 руб. Облигации торгуются менее 50% от номинала с расчётной доходностью 90–230% годовых — это уровень дефолтных бумаг.

📌 Вывод: рынок оценивает ситуацию как критическую. Вопрос не в том, есть ли проблемы, а в том, насколько они глубоки и есть ли шанс на спасение.

🔴 Что давит на компанию ?

Иски и долги
На сайте арбитража зафиксированы входящие иски к ПАО «Евротранс» и операционной «дочке» Трасса ГСМ на сумму свыше 12 млрд руб. Плюс долги перед ФНС около 30 млн руб. со 2 апреля. Один из кредиторов уже заявил о намерении подать на банкротство.

Рейтинги и техдефолты
Кредитные рейтинги снижены до уровней С–СС (Эксперт РА, НРА, НКР). АКРА отозвало рейтинг по инициативе эмитента. Компания допустила два технических дефолта в марте и апреле при небольших суммах — это указывает на острую нехватку ликвидности.

Народные облигации
По народным облигациям, размещённым через платформу Финуслуги, 10 апреля прошла оферта на досрочное погашение. Инвесторы не получили ни денег, ни комментариев. 20 апреля истёк 10-дневный грейс-период, после которого по классическим бумагам наступает дефолт. Формально статус не объявлен, бумаги продолжают торговаться, но участники рынка уже встали в очередь на продажу.

📌 Вывод: компания находится в состоянии острого кризиса ликвидности. Проблемы носят системный характер, а не временный сбой.

🟡 Есть ли проблески?

Выплаты по обычным облигациям продолжаются
Сегодня компания сообщила о выплате купона 55,9 млн руб. по выпуску БО-001P-03. На этой новости акции немного отскочили от утренних минимумов. Это показывает, что полной остановки платежей пока нет.

Отчётность до недавнего времени была приемлемой
В конце 2025 года финансовая отчётность не показывала критических ухудшений. До первого техдефолта все четыре рейтинговых агентства держали рейтинги на уровне «А-» — достаточно высокий уровень надёжности. Это говорит о том, что проблемы могли возникнуть стремительно, а не накапливались годами.

Статус системообразующего предприятия
Евротранс включён в перечень системообразующих предприятий. Теоретически это оставляет возможность для поддержки со стороны властей или реструктуризации с участием государства.

📌 Вывод: компания не прекратила операционную деятельность и частично обслуживает долг. Но ключевое слово — «частично».

⚠️ Что будет дальше — ключевой тест уже на этой неделе

Сегодня-завтра инвесторы следят за выплатами по другим выпускам облигаций. Общая сумма предстоящих платежей — около 900 млн руб., включая:
• купоны по трём выпускам (в т.ч. «народные») на ~143 млн руб.
• полное погашение тела ЦФА на 600 млн руб. плюс купон ~153 млн руб.

Для сравнения: сегодняшний купон был 55 млн руб. Предстоящие 900 млн — сумма на порядок сложнее. Если компания не справится, это станет новым мощным ударом по котировкам и доверию.

Инвесторам остаётся только ждать официальных комментариев менеджмента и следить за ближайшими выплатами.

💬 Держите ли вы бумаги Евротранса?
Верите ли в сценарий спасения через допэмиссию или реструктуризацию?
Какие у вас мысли по бумаге?

 
$EUTR $RU000A10ATS0 $RU000A105TS5 $RU000A1082G5 $RU000A108D81 $RU000A1061K1

​#milka1992

🔸История компании: ​$EUTR

▫️Основана в 1997 году.

▫️2005 год - компания выделяется из ГК «Магистраль», становится ГК «Трасса» и начинает работать под новым брендом.

▫️2011 год - запущена нефтебаза.

▫️2012 год - открыт техцентр для грузового автотранспорта, фабрика-кухня и завод по производству стеклоомывающей жидкости.

▫️2013 год - открываются первые рестораны на территории АЗК.

▫️2016 год - выпущено мобильное приложение.

▫️2019 год - ПАО «ЕвроТранс» начал управлять активами под брендом «Трасса».

▫️2025 год - функционирует 57 АЗК и 51 быстрая электрозаправка.

🔻Байбэк в 2027 году на 20 млн акций или на 7 млрд рублей, выкуп будет по 350 рублей за акцию, в августе 2027 года.

🔸IPO: листинг прошёл в 2023 году.

🔸Чем занимается компания: это одна из крупнейших независимых топливных групп на российском рынке, которая управляет сетью автозаправочных комплексов (АЗК) «Трасса» в Москве и Московской области.

🔸Состав основных акционеров:

Игорь Мартышов - 45,26%;

Алексеенков Сергей - 10,45%;

Дорошенко Николай - 10,44%.

🔸Free-float: 32%.

🔸Отчет МСФО за первые полгода 2025 год:

▪️Выручка: 107,1 млрд рублей, что на 30,2% больше по отношению г/г.

▪️Чистая прибыль: 3,2 млрд рублей, что на 45% больше по отношению г/г.

▫️В принципе все показатели продаж выросли:

Продажа топлива розница - плюс 7,6% по отношению г/г;

Продажа топлива опт - плюс 18,8% по отношению г/г;

Продажи кафе+супермаркеты - плюс 9,4% по отношению г/г;

Продажи ЭЗС - плюс 292% по отношению г/г.

🔸Дивиденды: в 2025 году было четыре выплаты, суммарная доходность 24,6%.

🔸Капитализация компании: 16,98 млрд рублей.

🔸Средний дневной оборот торгов: 138 млн рублей.

🔸Штат сотрудников: 1254 человека.

🔸Кредитный рейтинг: ruС.

📈Супер хай: цена акции поднималась до 420р в 2024.

📉Самый лой: цена опускалась до 87р в 2024.

📊Сейчас цена находится у уровня 109р за акцию.

🔸Облигации: сейчас представлено 9 серий облигаций, выплаты купонов стали проходить с частыми техническими дефолтами, но в нужные сроки исправляют ситуацию.

$RU000A10BVW6

​$RU000A1082G5

​$RU000A108D81

$RU000A10BB75

​$RU000A10ATS0

$RU000A10CZB9

​$RU000A1061K1

​$RU000A10A141

$RU000A10E4X3

🔷Заключение:

🔹В краткосрочной перспективе: иногда возникает такое чувство, что у них в компании есть гений Пиара, когда про них все начинают забывать, то сразу что-то происходит - то множество судов, то технический дефолт, вот сегодня произошел техдефолт по серии Евротранс БО-001Р-07, очередная интересная ситуация, в НРД ушло 6,602 млн рублей, а должно было уйти 86,602 млн рублей.

И у нас сразу волатильность и ликвидность в акциях, облиги просели. Так что трейдинг внутри дня сейчас на первом месте на мой взгляд.

🔹В среднесрочной перспективе: прежде всего нужно понимать, что в обращении находится 159,15 млн акций, это значит что в свободном обращении на рынке 50,92 млн акций. Выкуп более 35% от Free-float, это здорово, но наверное это самый оптимальный вариант подхода к данному инструменту на мой субъективный взгляд. Да, нужно не забывать, что долговая нагрузка достаточно высокая, поэтому если осмелятся провести такой байбек, который приведёт к камбэку, то это реально очень крутая история и через полтора года нас должны ждать иксы)).

❗️Безопасным вариантом входа считаю до 2% от депозита под данную идею. Любители риска могут и на 50% конечно, но это уже дело каждого. Не забываем, что много проблем сейчас у компании, то блокировка счетов, то суды, то не те суммы купонов выплачены, поэтому данный формат на мой субъективный взгляд интересен, но я подожду итоговый отчет за 2025 год.

🔹В долгосрочной перспективе: с трудом пока можно говорить о длинных перспективах более трех лет, ведь ставка на развитие ЭЗС звучит хорошо и отличный прирост продаж, но хотелось бы для начала увидеть реальность в процентном соотношении, сколько прибыли приносит ЭЗС на срезе 2-3 лет, только тогда можно делать чёткий вывод. Да, естественно, если байбек будет успешным, то и долгосрок нужно рассматривать уже сейчас, но при всем интересе - я считаю безопасным вход до 1% от депозита в данную долгосрочную историю.

❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️

Компания допустила тех дефолт, исполнив свои обязательства ненадлежащими образом.
Уже 100 раз было сказано мной и другими авторами, что у компании большие проблемы с ликвидностью и нормально функционировать без привлечения заемных средств им очень сложно. Этот тезис постоянно подтверждался форс мажорными ситуациями: «технические проблемы» с выплатой по народным облигациям, задолженность трассы и дочек перед налоговой, иски, вывод облигаций прямо в стакан. 
Тогда компании удавалось выходить относительно сухой из воды - посмотрим что, будет сейчас. Но это точно не конец. После такой новости многие понесут гасить народные облигации - посмотрим, найдут ли ликвидность на это. 

Очень интересно увидеть их отчет МСФО. Лучше бы они не 3х аудиторов наняли, а побольше специалистов по МСФО и финансовых аналитиков, что бы мы увидели годовые результаты не в апреле, а хотя бы в марте. 

Я ожидаю, что компания «дошлет» остаток денег, так что можно попытаться полудить отскок. Но это точно не ИИР. Сам в такое не полезу.

$EUTR $RU000A10ATS0 $RU000A105TS5

$RU000A1082G5 $RU000A108D81 $RU000A1061K1 $RU000A10A141 $RU000A105PP9

Прежде чем переходить к лучшим и стабильным облигациям в А-рейтинге, необходимо разобрать один важный момент - ширпотреб или массовые облигации. Тут будут народные любимцы, а точнее, лучшие #облигации по доходности на единицу времени из них.

$EUTR, $DELI, $SMLT, $WUSH, $KMAZ, $SELG - основательный список закредитованных компаний, которые в качестве рычага для пополнения баланса любят использовать наши с Вами деньги, а точнее, латают дыры и закрывают ими кассовые разрывы.

Если отбросить накопленные убытки, ошибки управления и тех.дефолты то эмитенты выглядят приемлемо, но если смотреть на цифры и нюансы, то каждый из них в зоне повешенного риска.

Имейте в виду!

Итак, подборка лучших по доходности на единицу времени (не рекомендация):
💸ЕвроТранс БО-001Р-03
● ISIN: $RU000A1061K1
● Цена: 83,9% или 839₽
● Дата погашения: 14.03.2027
● Ставка купона: 13,6% (11,18₽)
● Кредитный рейтинг: С
● Доходность в день до погашения: ≈ 984,9 (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 35,94%

💸Кокс оббП04
● ISIN: $RU000A10C741
● Цена: 92,7% или 926,7₽
● Колл-опцион: 20.01.2027 (362 дня)
● Дата погашения: 13.07.2028
● Ставка купона: 21% (17,26₽)
● Кредитный рейтинг: А- от Акра
● Доходность в день до погашения: ≈ 880,4₽
● Годовая доходность: ≈ 32,13%

💸Делимобиль 1Р-03
● ISIN: $RU000A106UW3
● Цена: 84% или 840₽
● Дата погашения: 18.08.2027
● Ставка купона: 13,7% (11,26₽)
● Кредитный рейтинг: BBB+ от Акра
● Доходность в день до погашения: ≈ 819₽
● Годовая доходность: ≈ 29,89%

💸ГК Самолет БО-П15
● ISIN: $RU000A109874
● Цена: 97,4% или 974,4₽
● Колл-опцион: 04.08.2026 (129 дней)
● Дата погашения: 30.07.2027
● Ставка купона: 19,5% (16,03₽)
● Кредитный рейтинг: А- от Акра
● Доходность в день до погашения: ≈ 735,6₽
● Годовая доходность: ≈ 26,85%

💸ВУШ 001Р-05
● ISIN: $RU000A10E6D0
● Цена: 101% или 1010₽
● Дата погашения: 19.01.2028
● Ставка купона: 22% (18,08₽)
● Кредитный рейтинг: А- от Акра
● Доходность в день до погашения: ≈ 606,9₽
● Годовая доходность: ≈ 22,14%

💸Брусника 002Р-04
● ISIN: $RU000A10C8F3
● Цена: 99% или 989,8₽
● Дата погашения: 23.07.2028
● Ставка купона: 21,5% (17,67₽)
● Кредитный рейтинг: А- от Акра
● Доходность в день до погашения: ≈ 597,3₽
● Годовая доходность: ≈ 21,79%

💸Синара-Транспортные Машины 001P-04
● ISIN: $RU000A1082Y8
● Цена: 100,6% или 1005,7₽
● Дата погашения: 10.03.2029
● Ставка купона: 17,85% (14,67₽ в квартал)
● Кредитный рейтинг: А от Эксперт
● Доходность в день до погашения: ≈ 478,9₽
● Годовая доходность: ≈ 17,48%

💸Аэрофьюэлз 003Р-01
● ISIN: $RU000A10E4Y1
● Цена: 103,8% или 1037,7₽
● Дата погашения: 21.07.2028
● Ставка купона: 22% (49,86₽ в квартал)
● Кредитный рейтинг: А от Эксперт
● Доходность в день до погашения: ≈ 467,4₽
● Годовая доходность: ≈ 17,05%

💸КАМАЗ ПАО БО-П22
● ISIN: $RU000A10EN29
● Цена: 100,2% или 1002₽
● Дата погашения: 13.03.2028
● Ставка купона: 16% (13,15₽)
● Кредитный рейтинг: А от Акра
● Доходность в день до погашения: ≈ 432,1₽ (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 15,77%

💸Селигдар 001Р-10
● ISIN: $RU000A10EC22
● Цена: 101,8% или 1018,1₽
● Дата погашения: 03.02.2029
● Ставка купона: 16,65% (13,68₽ в квартал)
● Кредитный рейтинг: А+ от Эксперт
● Доходность в день до погашения: ≈ 428,1₽
● Годовая доходность: ≈ 15,62%

Примечание:
Каждая из компаний выше имеет операционные убытки (кроме Евротранс, но там другое). Одно неловкое движение и бумаги мгновенно оказываются в пике, что ставит под сомнение дальнейшие возможности адекватного заимствования, однако подборки с лучшими облигациями пользуются бОльшим вниманием. Да и обойти стороной этих эмитентов невозможно.

Никому ничего не рекомендую, но буду перетряхивать мусор в надежде найти что-то достойное, ибо подсвечивать слабых и уставших менее эффективно, так как слепая вера в компании отрицает холодный расчет.

Присоединяйтесь в Базар!

#базар #финбазар

Сочувствую всем держателям, кто переживает вместе с компанией турбулентные времена!

Однако если вы вдруг решили пойти на риск и прикупить бумаги #евротранс (чего я вам точно рекомендовать не могу) то стоит оценить в моменте, какие из выпусков наиболее эффективные по прибыли на единицу времени. И только. Без гадания на кофейной гуще о судьбе компании.

Резонансные события часто приводят к перекосам, к погашению доходность разнится - некоторые выпуски упали существенно сильнее аналогичных, а другие держатся на плаву лишь за счёт высокого купона, однако это, в данной ситуации, величина иллюзорная.

Никому ничего не рекомендую, сухой разбор (сравнение) выпусков по таблице:

💸ЕвроТранс 01
● ISIN: 
● Цена: 74,4% или 744,1₽
● Дата погашения: 20.05.2032
● Ставка купона: от 23% до 15% (18,9₽ в моменте)
● Номинальный купон: ≈ 30,5% в моменте
● Доходность в день до погашения: ≈ 904,3₽ (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 32,98%

💸ЕвроТранс 002Р-01
● ISIN: $RU000A1082G5
● Цена: 60,9% или 609₽
● Дата погашения: 11.02.2031
● Ставка купона: от 15,5% до 13,5% (12,74₽ в моменте)
● Номинальный купон: ≈ 25,1% в моменте
● Доходность в день до погашения: ≈ 1017₽ (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 37,1%

💸ЕвроТранс 002Р-02
● ISIN: $RU000A108D81
● Цена: 63,6% или 635,9₽
● Дата погашения: 27.03.2031
● Ставка купона: от 16% до 13,5% (13,15₽ в моменте)
● Номинальный купон: ≈ 24,8% в моменте
● Доходность в день до погашения: ≈ 938,1₽ (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 34,22%

💸ЕвроТранс БО-001Р-03
● ISIN: $RU000A1061K1
● Цена: 81,5% или 815₽
● Дата погашения: 14.03.2027
● Ставка купона: 13,6% (11,18₽)
● Номинальный купон: ≈ 16,5% в моменте
● Доходность в день до погашения: ≈ 1090₽ (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 39,78%

💸ЕвроТранс БО-001Р-06
● ISIN: $RU000A10ATS0
● Цена: 95,5% или 954,5₽
● Дата погашения: 12.01.2030
● Ставка купона: 25% (20,55₽)
● Номинальный купон: ≈ 25,8% в моменте
● Доходность в день до погашения: ≈ 741,6₽ (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 27,06%

💸ЕвроТранс БО-001Р-07
● ISIN: 
● Цена: 91,1% или 911,3₽
● Дата погашения: 31.03.2027
● Ставка купона: 24,5% (20,14₽)
● Номинальный купон: ≈ 26,5% в моменте
● Доходность в день до погашения: ≈ 982,9₽ (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 35,87%

💸ЕвроТранс БО-001Р-08
● ISIN: 
● Цена: 73,2% или 732₽
● Дата погашения: 07.09.2030
● Ставка купона: от 21% до 15% (17,26₽ в моменте)
● Номинальный купон: ≈ 28,3% в моменте
● Доходность в день до погашения: ≈ 891,9₽ (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 32,53%

💸ЕвроТранс БО-001Р-09
● ISIN: 
● Цена: 71,6% или 715,9₽
● Дата погашения: 27.12.2030
● Ставка купона: от 20% до 15% (16,44₽ в моменте)
● Номинальный купон: ≈ 27,6% в моменте
● Доходность в день до погашения: ≈ 881,7₽ (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 32,17%

💸ЕвроТранс БО-001Р-05
● ISIN: $RU000A10A141
● Цена: 94% или 940₽
● Дата погашения: 16.10.2029
● Ставка купона: 25% (20,55₽)
● Номинальный купон: ≈ 26,2% в моменте
● Доходность в день до погашения: ≈ 722₽ (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 28,14%

Как показывала неоднократно практика, толпа смотрит на #купон, от жадности держит преимущественно эти бумаги  однако если учитывать размер номинала и фактическую доходность, то почти все выплаты сглаживаются, а доход кроется в недооценке номинала.

Самым же доходным на единицу времени оказался выпуск 💸ЕвроТранс БО-001Р-03 $RU000A1061K1 с самым низким купоном и с самым близким сроком погашения (что странно, так как если его не погасят, другие укатают в 0).

Примечание:
Сложнее считать #доходность по бумагам с изменяющимся купоном, поэтому результаты исследования не константа. Однако тенденция видна, и надеюсь, что кому-то данные расчёты и рассуждения будут полезны при принятии решений в отношении Евротранс!

#облигации #вдо #расту_сбазар

📌 ЕвроТранс за последние пару месяцев допустил сразу несколько «случайностей», что привело к снижению кредитного рейтинга до уровня C. Предлагаю разобраться в хронологии событий и подумать о перспективах компании на опыте других эмитентов.

1️⃣ ХРОНОЛОГИЯ СОБЫТИЙ:

1) Размещение в стакан.

• 22 января ЕвроТранс разместил выпуск 001Р-09 $RU000A10E4X3 на 2,5 млрд рублей, к вечеру его стоимость рухнула на 10%. Компании нужны были 3 млрд рублей к 24 января (погашение выпуска 001Р-02), поэтому предположительно остаток неразмещённого объёма срочно продавали в стакан. Яркий признак дефицита ликвидности, возможно, что без продаж в стакан не смогли бы найти сумму для погашения выпуска 001Р-02.

2) Блокировка счетов от ФНС.

• 21 февраля ФНС заблокировал счета ЕвроТрансу из-за налоговой задолженности на 223,4 млн рублей. Предупреждение от ФНС было явно получено заранее, но, видимо, решили отложить налоговые расходы на потом. При блокировке счетов невозможны выплаты купонов, поэтому после трёхдневного молчания компания погасила долг перед ФНС. Если бы не погасили или возникла задержка разблокировки, то был бы техдефолт.

3) Судебные иски.

• 6 марта Фьюел Менеджмент АЗС подал судебный иск к ЕвроТрансу на 7,4 млрд рублей. В январе-марте было подано ещё 6 исков от 6 разных компаний, сумма всех исков – 12 млрд рублей, это половина от предварительной EBITDA ЕвроТранса за 2025 год (24 млрд рублей) и в 2 раза больше чистой прибыли за 2024 год (5,5 млрд рублей). 10 марта появилось сообщение о намерении МФК Фордевинд обратиться в суд с заявлением о признании банкротом Трасса ГСМ (дочка ЕвроТранса), но уже 11 марта сообщение аннулировали.

4) Техдефолт по облигациям.

• 19 марта ЕвроТранс не смог вовремя выкупить внебиржевые «народные» облигации, фактически это можно расценить как техдефолт. Компания извинилась, отметила технический сбой и к вечеру погасила облигации. Агентство Эксперт РА отреагировало снижением рейтинга ЕвроТранса до уровня C, а за неделю до этого ЕвроТранс сам отозвал свой рейтинг у АКРА.

2️⃣ ОПЫТ ПРОШЛОГО:

• Кредитные агентства иногда ошибаются или не всё предвидят, так на момент дефолта у Монополии и Гарант-Инвеста были рейтинги BBB.

• В 2025 году 18 компаний допустили дефолт, у 6 из них накануне дефолта были блокировки счетов от ФНС: Монополия, Чистая планета, С-Принт, Гарант-Инвест, Феррони, Кузина.

• Это первый случай техдефолта по «народным» облигациям, но у некоторых компаний, допустивших дефолт, всё начиналось с техдефолтов по внебиржевым активам. Например, у НАО «Финансовые системы» (AzurDrive) перед дефолтом по облигациям были техдефолты по ЦФА.

3️⃣ СУДЬБА ЕВРОТРАНСА:

• Сейчас облигации ЕвроТранса предлагают доходности 30-40% к погашению, хотя ещё в феврале они были около 25%. Можно поверить в случайный техдефолт Брусники, но систематические «случайности» у ЕвроТранса говорят о том, что компания имеет очевидные проблемы с ликвидностью и весьма посредственно относится к своим инвесторам.

• Ранее я уже отмечал, что ЕвтроТранс имеет привычку (или вынужден) гасить свои обязательства в последний момент, поэтому вероятность техдефолта по уже обычным облигациям сейчас выше, чем когда-либо.

• Летом ЕвроТрансу понадобится около 7,8 млрд рублей на погашение облигаций и ЦФА. Придётся рефинансировать долг, но сделать это будет крайне сложно из-за испорченной кредитной репутации.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Держатели облигаций защищают компанию, и это нормальная реакция для сегмента ВДО. Отмечают большую долю на рынке облигаций (30 млрд рублей), но уже были дефолты Гарант-Инвеста и Монополии (14 и 7 млрд рублей). Можно рассчитывать на помощь государства, но не стоит забывать о дефолте Росгео и техдефолте Роснано. Продолжаю держаться в стороне от акций и облигаций ЕвроТранса, и неспроста не включаю компанию в подборки облигаций. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.

❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.

$EUTR $RU000A105TS5 $RU000A10ATS0 $RU000A108D81 $RU000A1082G5 $RU000A105PP9 $RU000A10A141 $RU000A1061K1

📌 На этой неделе многие следят за облигациями ЕвроТранса, поэтому решил сделать обзор ситуации и облигаций.

1️⃣ О КОМПАНИИ:

• ЕвроТранс – крупный топливный оператор и системообразующая компания, основанная в 1997 году. Имеет 57 АЗС под брендом «Трасса», но основным видом деятельности является нефтетрейдинг или оптовая продажа топлива (около 80% выручки).

• Инцидент прошлой недели – в первый день после размещения выпуска 001Р-09 его стоимость рухнула на 10%. Предполагаемая причина – ЕвроТрансу понадобились деньги для погашения старого выпуска, но спрос на новый выпуск оказался низким, поэтому остаток неразмещённого объёма, судя по всему, был продан «в стакан».

2️⃣ ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ:

• По предварительному отчёту в 2025 году выручка ЕвроТранса выросла на 34% до 250 млрд рублей, EBITDA – на 43% до 24 млрд рублей. Более подробные результаты только по итогам 1 полугодия 2025 года – рост прибыли на 45% до 3,2 млрд рублей при росте кап. затрат на 55% до 8,4 млрд рублей.

• На конец 2025 года Чистый долг/EBITDA = 2,4x – долговая нагрузка на повышенном уровне. По итогам 3 квартала 2025 года коэффициент текущей ликвидности составлял = 1,4x (оборотных средств хватает на краткосрочный долг). Коэффициент покрытия процентов (ICR) выше 2x, операционная прибыль пока покрывает процентные расходы.

• Сегодня ЕвроТранс погасил трёхлетний выпуск облигаций 001Р-02 на 3 млрд рублей, но деньги в НРД перевели в последний день. Следующая крупная трата эмитента будет в июне – 1,8 млрд рублей (амортизация по 001Р-03 + ЦФА), а в августе сумма погашений ещё более внушительная – около 6 млрд рублей.

3️⃣ ОБЛИГАЦИИ:

• Сейчас у ЕвроТранса в обращении 10 выпусков облигаций (общий объём 27 млрд рублей). Кредитный рейтинг А– с прогнозом «стабильный» от 4-х агентств.

• В таблицу поместил все 10 выпусков (все без оферты и с ежемесячными купонами), но остановлюсь лишь на некоторых:

1) Амортизация есть в 6 выпусках из 10, раньше других она начинается уже в июне у выпуска 001Р-03 $RU000A1061K1 . У этого же выпуска самая высокая доходность к погашению через 13 месяцев (27%).

2) В 5 выпусках из 10 купон уменьшается лесенкой каждый год на 0,5-2%. Из них наиболее выгодным выглядит 001Р-09 $RU000A10E4X3 с доходностью к погашению через 5 лет 26,6% и текущей купонной доходностью 22,7%. Это тот самый выпуск, рухнувший на 10% несколько дней назад.

3) Среди выпусков с лестничными купонами есть флоатер для квалов 001Р-04 $RU000A10A133. Сейчас купон = 0,5*КС + 14%, но уже в декабре премия к 0,5*КС снизится до 13%, ещё через год до 12%, ещё через год до 11% – пример того, как работает лесенка в других выпусках (но без привязки к ключевой ставке).

4) Самые дешёвые выпуски стоят по 80% от номинала – 002Р-01 $RU000A1082G5 и 002Р-02 $RU000A108D81 , но в них самая низкая текущая купонная доходность 20%.

5) Если рассматривать 4 выпуска без амортизации, то из них самый выгодный 001Р-07 $RU000A10BB75 с самой высокой ТКД = 23,8% и погашением через 14 месяцев. Если нужен более длинный срок – 001Р-05 $RU000A10A141 с ТКД = 22,3% и погашением почти через 4 года.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Для тех, кто готов к амортизации и реинвестированию, выгоднее всего сейчас выпуск 001Р-09. Если амортизация не подходит, то можно рассмотреть 001Р-07 или 001Р-05 в зависимости от горизонта инвестирования.

• Оценивая последние отчёты ЕвроТранса, проблем с ликвидностью пока нет. При этом настораживают погашения выпусков «впритык» и статус нефтетрейдера у компании. Первый фактор может однажды привести к техдефолту, а второй фактор напоминает о недавних дефолтах Магнум Ойла и Нафтатранса. Хоть мне компания и не нравится и я не планирую её добавлять в свой портфель, но график погашений говорит о том, что до июня-августа у ЕвроТранса не должно возникнуть проблем с обслуживанием долга. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.

❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.

$EUTR