🌡️ Я называл 0,96% ступенькой. ЦБ насчитал 8% за квартал и поднял прогноз до 7,6. Третья проверка вывода

В пятницу ЦБ оставил 14%, и лента выдохнула: как все и ждали. В релизе при этом три числа, о которых почти никто не написал, и одно из них — ответ на спор, который мы вели здесь две недели. Проверяю свой вывод в третий раз, по пунктам.

Что я утверждал

9 октября: недельные 0,96% — на три четверти ступенька от тарифов, а не разгон. 15 октября, после месячных данных: два пункта устояли, один нет, устойчивый рост цен «ближе к 5, чем к 7». Прогноз на заседание: пауза с ужесточением тона и повышением прогноза инфляции.

Число первое: 8,0% за квартал

ЦБ оценил рост цен в третьем квартале в 8,0% в пересчёте на год против 4,8% во втором; базовая инфляция 6,2% против 4,5%. Это и есть ступенька в цифрах: скачок почти вдвое за квартал. Но регулятор разложил его иначе, чем я. Устойчивую часть он оценил в 5–6% и объяснил временным сокращением мощностей в отдельных отраслях; волатильную — топливом. Мой «ближе к 5» попал в нижнюю границу его диапазона и не попал в верхнюю. Счёт: пункт про ступеньку устоял, пункт про «5» — наполовину.

Число второе: 7,1–7,6% на год

Годовая инфляция на 19 октября 6,8%. Прогноз на конец года поднят с 6–7% до 7,1–7,6%. Это значит, что ЦБ ждёт в ноябре-декабре рост цен выше прошлогоднего — зима будет дороже, и он об этом сказал прямо, просто без этих слов. Мой прогноз «повышение прогноза инфляции» сбылся, но я ждал сдвига верхней границы, а сдвинулись обе. Счёт: сбылось, с недооценкой.

Число третье: 12,5–13,5% в 2027-м

Средняя ключевая ставка в следующем году и есть расписание, которое заменяет любые гадания про декабрь. Если год начинается с 14, средняя 13 означает, что к концу 2027-го ставка около 12: по четверти пункта раз в два заседания, с паузами. Снижение будет, но такое, что вклад под 13 на два года окажется рядом с траекторией, а не выше неё. Набиуллина на пресс-конференции сказала это иначе: пространство для снижения уменьшилось.

Что это меняет в деньгах

Для вкладов: длинный вклад под сегодняшнюю ставку фиксирует то, что ЦБ сам обещает отдавать медленно; короткий переоткроется в феврале ниже. Для длинных ОФЗ: цена в них заложена под более быстрое снижение, чем 12,5–13,5 в среднем за 2027-й, и релиз это расхождение только подчеркнул. Для флоатеров: ровно. Для акций с долгом: холод продлён ещё на год, и это уже прогноз регулятора, не наш сценарий.

🤖 ИИ-часть: траектория из средней ставки

Одной цифры «средняя 12,5–13,5» мало, нужны пути: «Ключевая ставка 14% на начало 2027 года, средняя за 2027-й по прогнозу регулятора 12,5–13,5%, заседаний восемь. Построй три траектории, которые дают такую среднюю: медленную, быструю и с паузой до лета. Для каждой посчитай, что происходит с годовым вкладом под 13%, открытым в ноябре 2026-го, с ОФЗ дюрацией пять лет и с флоатером; покажи, при какой траектории какой инструмент выигрывает». Таблица из трёх строк заменяет спор «снизят или нет» на вопрос «как именно», а это уже считается.

Честно

Прогнозы ЦБ — диапазоны, и за год их меняли трижды. Моя «ступенька» оказалась выше, чем я считал: устойчивые 5–6 — это не 5. И главное, чего в серии не было: я спорил о недельной цифре, тогда как регулятор смотрит на квартальную в пересчёте на год; спорить стоило о ней. Следующая проверка — 5 ноября, когда выйдет резюме обсуждения: там будет видно, рассматривали ли вообще что-то, кроме паузы.

👇 Какое из трёх чисел поменяло ваш план — 8% за квартал, 7,6 на год или 12,5–13,5 в 2027-м? И если ни одно — значит, план был на пессимизм, расскажите какой.

#инфляция #ключеваяставка

Не инвестиционная рекомендация.